豪賭新能源時(shí)代。

作者：邱鑫浩

來源：邱處機(jī)

河南欒川縣的崇山峻嶺間，洛陽鉬業(yè)的三道莊礦區(qū)里，無人挖礦機(jī)正在有條不紊地作業(yè)，數(shù)十輛無人駕駛礦卡在蜿蜒的礦道上川流不息。

這家全球最大的鈷生產(chǎn)商、全球十大銅生產(chǎn)商、巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商，已成為中國礦企國際化的典范，市值接近5000億元。

作為洛陽鉬業(yè)的實(shí)控人，于泳在胡潤富豪榜最新數(shù)據(jù)里的身家高達(dá)950億。

但有意思的是，這位礦產(chǎn)大佬是一位幾乎不在公開場合露面的神秘富豪。他從不擔(dān)任公司任何職務(wù)，甚至缺席了公司兩次上市儀式。

這里插播一條課程資訊：

報(bào)名「黑馬·歐洲游學(xué)」，7天6晚，我們將帶您回到品牌的“第一現(xiàn)場”，從巴黎到米蘭，直擊LV、歐萊雅、Prada等頂流品牌的誕生地與核心工廠。

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01

撿 漏

于泳1961年出生于大連瓦房店。他的發(fā)家史較為神秘，先是干過造紙廠工人，后面投身證券市場賺到第一桶金。

2003年，于泳在上海成立鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)（下稱鴻商），開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資和運(yùn)營。

據(jù)達(dá)摩財(cái)經(jīng)報(bào)道，鴻商集團(tuán)成立之初，公司股權(quán)由于泳、許軍分別持股90%、10%，后者還在利德投資擔(dān)任董事。而利德投資被認(rèn)為是德隆系吸收社會(huì)資金的重要平臺之一。

鴻商成立一年便迎來一個(gè)機(jī)遇。彼時(shí)洛陽鉬業(yè)陷入停產(chǎn)困境，6000多名工人一半下了崗，剩下的一半連每月400多元的工資都很難領(lǐng)到。當(dāng)?shù)卣谕苿?dòng)企業(yè)改制，希望引入社會(huì)資本走出困境。

洛陽鉬業(yè)并非沒有優(yōu)勢。作為全球鉬資源重鎮(zhèn)，到1988年，洛陽鉬業(yè)所在的河南洛陽欒川縣累計(jì)探明鉬金屬儲(chǔ)量206萬噸，為世界第三、亞洲第一。而鉬，具有高強(qiáng)度、高韌性，耐熱，抗腐蝕等特性，又稱“工業(yè)味精”。

除了鴻商，復(fù)星集團(tuán)、紫金礦業(yè)等行業(yè)巨頭也參與了當(dāng)時(shí)的競標(biāo)。然而出人意料的是，最終勝出的竟是名不見經(jīng)傳的鴻商——以1.78億元拿下了洛陽鉬業(yè)49%的股權(quán)。

多家媒體報(bào)道，鴻商當(dāng)時(shí)勝出的一個(gè)很關(guān)鍵的原因是，不謀求控股權(quán)。

事后看來，于泳簡直是撿了個(gè)大漏。改制次年，洛陽鉬業(yè)便扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤2.8億；到2006年，凈利潤已飆升至17.14億；2007年便直接在香港上市，李嘉誠、鄭裕彤等大佬都紛紛要投資。

短短幾年功夫，鴻商不到2億的資本就變成了幾百億的產(chǎn)業(yè)版圖。

整個(gè)過程中，于泳行事極其低調(diào)，他幾乎不接受媒體采訪，從未在洛陽鉬業(yè)擔(dān)任任何職務(wù)，也從未出席公司的上市儀式。

直到2014年，覺得時(shí)機(jī)成熟的于泳通過二級市場增持，一舉成為了洛陽鉬業(yè)的實(shí)際控制人。

02

豪 賭

不得不說，于泳具備一定的戰(zhàn)略眼光。

2012年到2018年，全球銅價(jià)從8700美元的高位一路暴跌至4000多美元，許多國際礦業(yè)巨頭不得不變賣資產(chǎn)，斷臂求生。

“別人貪婪時(shí)，我恐懼；別人恐懼時(shí)，我貪婪。”在全球礦業(yè)市場一片哀嚎下，于泳帶領(lǐng)洛陽鉬業(yè)，開始了全球“掃貨”。

2013年，洛陽鉬業(yè)斥資8.2億美元，拿下了澳大利亞第四大銅金礦NPM的80%股權(quán)，當(dāng)時(shí)洛陽鉬業(yè)一年的凈利潤也才10億人民幣。

而后，于泳更是連續(xù)兩次豪賭。2016年，洛陽鉬業(yè)斥資26.5億美元，收購了剛果（金）TFM銅鈷礦56%的股權(quán)，后者是全球儲(chǔ)量最大、品位最高的銅鈷礦之一，擁有306萬噸銅和52萬噸鈷。

2020年，洛陽鉬業(yè)又花了5.5億美元，拿下在剛果（金）的另一座銅鈷礦KFM，一躍成為全球最大的鈷生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商。

截至目前，洛陽鉬業(yè)坐擁全球近三分之一的鈷資源、約四分之一的鎢資源和近十分之一的銅資源，同時(shí)還是全球最大的鉬、鎢生產(chǎn)商和第二大鈷、鈮生產(chǎn)商。

“我們拿下TFM和KFM時(shí)，銅還不是一個(gè)被所有人追捧的品種?！甭尻栥f業(yè)董事長劉建鋒直言，公司的成功在于戰(zhàn)略預(yù)判更早。

這個(gè)戰(zhàn)略預(yù)判，就是新能源汽車時(shí)代的到來。

銅是電機(jī)繞組的核心材料，是電動(dòng)汽車的大腦，鈷則是三元鋰電池正極的關(guān)鍵材料，是電動(dòng)汽車的心臟。于泳相信電動(dòng)車的未來，因而相信這兩大金屬的未來。

其實(shí)早在2016年，洛陽鉬業(yè)就已入股還未上市的寧德時(shí)代，這筆投資最終盈利超過百億。雙方的合作不止于此，2022年在于泳的溝通下，寧德時(shí)代接下國資持有的24.68%股份，成為了洛陽鉬業(yè)的第二大股東。

這種模式構(gòu)建了一個(gè)從“礦山”到“電池”的垂直閉環(huán)，讓寧德時(shí)代和洛陽鉬業(yè)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈能有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

于泳的豪賭在2019年之后迎來豐厚的回報(bào)。隨著新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)，銅、鈷價(jià)格一路飆升。國際能源署（IEA）預(yù)測：到2035年，全球原生銅供應(yīng)將出現(xiàn)約30%的缺口。

根據(jù)洛陽鉬業(yè)財(cái)報(bào)，2025年前三季度，公司營收已達(dá)1454.85億元，凈利潤為142.80億元，目前市值接近5000億元。于泳本人，也憑借950億元的身家位列《2025胡潤百富榜》第46位。

03

放 權(quán)

此前，與紫金礦業(yè)相比，洛陽鉬業(yè)的盈利能力并不突出。

2024年，紫金礦業(yè)的毛利率、凈利率分別為20.4%、10.6%，同期洛陽鉬業(yè)的毛利率、凈利率分別為16.5%、7.3%。

高歌猛進(jìn)的并購后，洛陽鉬業(yè)也急需提高自己的運(yùn)營效率。因此在2024年年報(bào)中，公司曾表示“既要引進(jìn)采、選、冶領(lǐng)域的頂尖專家，也要引進(jìn)制造業(yè)的管理精英。他們帶來的“成本絞殺”能力，正是資源行業(yè)最稀缺的基因。”

所以從去年開始，鴻商集團(tuán)逐漸放權(quán)給洛陽鉬業(yè)管理層。先是所有鴻商系背景的董事辭任，而后又從紫金礦業(yè)、新奧能源、華為等公司引入核心高管。

隨著新管理層入主，加之銅、鈷價(jià)格提升，今年前三季度，洛陽鉬業(yè)的毛利率、凈利率已經(jīng)增至22.0%、11.3%。

在業(yè)務(wù)方面，進(jìn)入2025年，洛陽鉬業(yè)一邊繼續(xù)拓展銅礦產(chǎn)能，一邊把目光轉(zhuǎn)向了黃金領(lǐng)域。

2025年12月15日，洛陽鉬業(yè)宣布擬斥資10.15億美元（約合人民幣71億元）收購巴西四座金礦100%的權(quán)益。

這是繼6月以30億元人民幣收購厄瓜多爾凱歌豪斯金礦全部股權(quán)后的又一次重大收購。

“巴西金礦資源豐富，地緣政治相對穩(wěn)定，本次交易完成后，金的年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到8噸?！甭尻栥f業(yè)官方表示。

在欒川的三道莊礦區(qū)，無人礦車仍在忙碌運(yùn)轉(zhuǎn)，而數(shù)十公里外的董事會(huì)里，新的管理層正在規(guī)劃這個(gè)礦業(yè)帝國的下一個(gè)十年。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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黑馬·歐洲游學(xué)

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