文 | 緩緩君

首發(fā) | 緩緩說

一個禮拜虧掉100萬的“大冤種”，就是我啊。

還記得上周五那篇文章的文末（），我很開心地說，我重倉的那兩個股票業(yè)績預(yù)告都是超預(yù)期。

當時心想這個禮拜我的股票賬戶就要起飛啦。

誰想到只撲騰了一下，就一路掉頭向下。

記得周一早上開盤5分鐘，當天的盈利就直逼60萬，然后變50萬、40萬、30萬……到中午收盤只剩5萬。

那時候我還覺得一切盡在掌握之中。

因為上周五很明顯有賭業(yè)績的資金沖進來，我知道這些短期資金撈一票會就走，所以我預(yù)料高開之后會先回撤，然后再二次拉升V回來。

但我只猜中了開頭……

當天我倉位最重的那只股票，起初確實是按我預(yù)想的劇本在走：高開、回撤，然后下午二次拉升。

但到了下午2點左右，幾乎所有的股票都開始向下俯沖。

原因是外圍崩了。

當天黃金、白銀期貨雙雙跌停，從股市抽流動性，隨后恐慌情緒開始蔓延，把整個大盤帶崩了。

所以周一其實是鬼哭狼嚎的一天。

而我當時還有點沾沾自信，覺得自己買的股票真好，大盤那么差，它還是漲的。

等大盤情緒穩(wěn)了，豈不是分分鐘要起飛？

然而后面幾天，卻是連吃4根大陰棒，光是這一只股票一周就跌掉67萬，總賬戶虧了100多萬。

這虧錢速度，換誰都心疼吧，所以這幾天確實心情不太好。

但我確實一點不慌。

因為公司的基本面沒有變化，業(yè)績沒有變化，行業(yè)發(fā)展趨勢沒有變化。

今年純粹就是運氣太差。

一開年各種題材輪番炒作，然后我手上的績優(yōu)股被當成血包，當時心里想的是等業(yè)績預(yù)告，用業(yè)績來證明自己，但是業(yè)績一直不出。

一直到1月最后一個交易日收盤，業(yè)績預(yù)告才姍姍來遲，但總算結(jié)果是好的，想著可以起飛了，然后2月第一天就遇到黃金白期貨跌停把A股帶崩。

周二股市情緒穩(wěn)一點了，又鬧出了我重倉的行業(yè)要被新技術(shù)取代的“鬼故事”，然后股價就和雪崩了一樣往下滾。

其實所謂的“新技術(shù)取代舊技術(shù)”的鬼故事完全是一種誤解，但因為這一行業(yè)技術(shù)門檻太高，大多數(shù)市場參與者根本沒有分辨能力，于是先砸了再說。

再疊加本周美股科技公司大跌，A股科技公司跟著一起跌……

反正所有的debuff都湊在一起了，你說巧不巧。

但偏偏就是遇上了。

只是，你說這一定是壞事嗎？

我覺得未必。

因為市場出現(xiàn)錯誤定價這件事本身，其實也代表了機會。

意味著你有了更多上車或者加倉的機會。

比如周三那天，開盤才十幾分鐘，我當天的虧損一度超過了70萬。

但我當時反而一點情緒都沒了，因為我忙著調(diào)倉。

我趁著股價大跌，把倉位最重的那兩個股票從原先的七成倉加到了八成。

等將來他們漲上去的時候，盈利不是更多了么。

當然，有些人可能會覺得，你怎么這么自信，那萬一判斷錯誤了呢？

錯了就我認虧唄。

做價值投資就是這樣，你賺的是你認知范圍內(nèi)的錢。

如果你的認知有問題，那活該虧錢。

但我現(xiàn)在依然非常自信。

這里引用炒大（@源深路炒家）經(jīng)常說的一句話：（做價值投資）核心是業(yè)績和估值。

我重倉的那兩個股票無論是今年還是明年業(yè)績預(yù)期都非常好，目前明顯是低估的（這里的低估，指的是前瞻市盈率，因為成長股業(yè)績增長很快，所以你不能用靜態(tài)的數(shù)據(jù)來算估值，而是要用今年和明年的業(yè)績預(yù)測來估算）。

公司的基本面沒有變化，行業(yè)發(fā)展趨勢沒有變化，業(yè)績預(yù)期沒有變化，那有什么好擔心的？

現(xiàn)在的股價在我看來不過是市場發(fā)生了錯誤定價。

所以我依然非常自信。

我今年預(yù)期的漲幅依然是50%以上。

無非就是要等。

等市場反應(yīng)過來，等公司的業(yè)績被兌現(xiàn)。

至于要等多久，說實話我不知道。

在等待的時候，我經(jīng)常會想到電影《大空頭》的男主邁克爾·布瑞。

布瑞是一位醫(yī)生出身的對沖基金經(jīng)理，他在2005年就敏銳地察覺到美國的房貸數(shù)據(jù)有問題，次級貸風(fēng)險被嚴重低估，他覺得美國房地產(chǎn)市場要崩盤。

于是他說服了一些金融機構(gòu)，通過購買信用違約互換（CDS）的方式來做空次級債。

但問題就在于，布瑞的判斷太有前瞻性了。

從2005年底至2006年全年，美國房價仍處于高位，一點要崩盤的跡象都沒有。

而做空是有成本的，他每個月要為這些CDS支付保費，巔峰時期一個月的保費要燒掉上千萬美元。

2006年，布瑞的基金回撤了21%，遭到投資者強烈反對，很多人覺得布瑞瘋了竟然在押注房地產(chǎn)崩盤，他們威脅要對他提起訴訟。

甚至連布瑞的父親都質(zhì)疑他。

那段時間布瑞壓力極大，而且是一個月比一個月壓力大。

就這樣一直等一直等，直到2007年2月，德意志銀行的一名交易員打電話給布瑞，愿意為他持有的CDS頭寸報價。

這意味著市場終于意識到了次級債的風(fēng)險，布瑞的“保單”開始有了盈利。

隨后風(fēng)險一步步擴散，直到2008年9月，雷曼兄弟破產(chǎn)，危機到達高潮。

在此期間，布瑞清掉了CDS的頭寸，為投資者創(chuàng)造了489%的超高收益。

很顯然，布瑞的這次投資結(jié)果非常漂亮，但是過程極為難熬。

房地產(chǎn)市場明明已經(jīng)有問題了，為什么房價還在漲？

次級債違約率飆升，為什么華爾街還能把這些債和其他一些產(chǎn)品混在一起然后打包給出AAA的評級？

到底是市場錯了還是自己的判斷錯了？

最難熬的時候布瑞會一個人躲在房間里打架子鼓來釋放情緒。

所以你看，市場有時候就是會有錯誤定價。

而且哪怕你知道是市場定價錯了，你也不知道價值什么時候才會回歸。

你的前瞻性越強，可能需要等待的時間就越久。

你也沒什么辦法，只能等。

錯誤的定價早晚會回歸，但前提是你要讓自己活到那一天。

所以我給自己定下的投資紀律就是不要做空，也不要上杠桿。

完全用自有資金，在等待的過程中心態(tài)會好很多。

寫到這里，可能有些人會覺得氣氛有點沉重。

其實這是價值投資必然會遇到的問題。

如果你選擇了走價投這條路，你想收貨這條路上的果實，你就要承擔相應(yīng)的代價。

所以價值投資聽起來很美好，但其實并不適合大多數(shù)人。

就如同大多數(shù)人并不愿意真正去做那些難而正確的事：

晚上睡前的時候想想很激動，真要付諸于行動了，總會寬慰自己，還是算了吧。

P.s

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緩緩君：985高校工科男，時代華語圖書簽約作者。有一些故事，也有一些觀點；有一點理性，也有一點溫度，已出版《我就喜歡這樣的你》。公眾號：緩緩說（huanhuanshuo520）