近期，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)的《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》已經(jīng)下發(fā)，其中最引人關(guān)注的規(guī)定是：到2027年底前，小貸公司新發(fā)放貸款的綜合融資成本必須降至12%以下。

這一數(shù)字是根據(jù)LPR的四倍上限計算得來，按照2025年12月最新LPR報價數(shù)據(jù)3%計算，得出的利率紅線就是12%。

文件重點解讀，降低利率勢在必行

《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》是《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》金規(guī)〔2024〕26號的細(xì)化和補(bǔ)充，適用范圍境內(nèi)依法設(shè)立的小額貸款公司、網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司。

《指引》中最核心的內(nèi)容是對融資成本的管控，明確要求不得新發(fā)綜合融資成本年化超過24%的貸款，要求將新發(fā)貸款綜合融資成本逐步降至1年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍以內(nèi)。

從時間上看，核心要求包括兩個關(guān)鍵點：

第一點是對新發(fā)放貸款綜合融資成本超過24%的立即糾正到位。

第二點是在不引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險的情況下，到2027年底前，將新發(fā)放貸款綜合融資成本逐步降至12%以下，并分階段推進(jìn)，具體要求如下：

• 2026年底前，超過LPR 4倍的貸款占比應(yīng)明顯下降；
• 2027年底前，全部新發(fā)放貸款綜合融資成本均需壓降至LPR 4倍以內(nèi)。

同時，監(jiān)管還要求“分重點、分階段”推進(jìn)的策略，要求地方金融管理機(jī)構(gòu)首先篩選出規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)健的重點小額貸款公司，以“先大后小”的方式帶動全行業(yè)利率下行。

在官方問答中，針對"從事消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的部分非銀行金融機(jī)構(gòu)是否可參照《指引》進(jìn)行管理?"的問題，答復(fù)是"可以參照"。這意味著，消金公司未來的利率進(jìn)一步下降已是大概率事件。

對于期限不超過一個月的超短期應(yīng)急轉(zhuǎn)貸產(chǎn)品，政策允許其綜合融資成本不高于24%，但明確嚴(yán)禁小貸公司通過反復(fù)續(xù)貸等方式規(guī)避監(jiān)管要求。

行業(yè)調(diào)整早已開始，網(wǎng)貸清退已啟幕

當(dāng)前中國小額貸款行業(yè)正處于深度調(diào)整期，根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年9月末，全國小額貸款公司數(shù)量為4863家，僅前三季度，就有近400家小貸公司退出市場。這一數(shù)字與行業(yè)高峰期形成鮮明對比，自2015年達(dá)到約9000家的峰值后，數(shù)量上減少近50%。

眾所周知，小額貸款公司的客群主要是傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋不足的下沉市場，也可以理解成還款能力不足以從銀行貸款的底層群體。這類客戶風(fēng)險相對較高，所以此前的貸款產(chǎn)品利率也相對更高。

本次《指引》中利率壓降新政對小貸行業(yè)的沖擊是全方位的。一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“貸款利率上限下調(diào)至12%后，中間的息差直接沒了，盈利模式面臨重構(gòu)?！?/p>

對比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資金成本，這一挑戰(zhàn)更加明顯。據(jù)統(tǒng)計，小貸公司的平均資金成本在5%-6%左右，加上稅收、人員、營銷、風(fēng)險等各項成本，12%的利率要求極大地壓縮了利潤空間，甚至?xí)霈F(xiàn)虧本的情況。

結(jié)果可能會促使小貸公司被迫退出高風(fēng)險客群服務(wù)，轉(zhuǎn)而與銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶。然而，小貸公司在品牌認(rèn)知度和資金成本方面都不具備優(yōu)勢，即便有客戶也不敢放貸，將面臨逐步淘汰的境地。

小貸行業(yè)未來走向，轉(zhuǎn)型可能還有機(jī)會

面對經(jīng)營壓力，頭部機(jī)構(gòu)已開始尋求轉(zhuǎn)型路徑。多家小貸公司高管透露，他們目前的策略是“邊走邊看”。

但是，差異化定位或?qū)⒊蔀樾≠J公司未來的共同選擇。中國地方金融研究院研究員莫開偉指出，未來小貸行業(yè)可能向細(xì)分場景和技術(shù)輸出轉(zhuǎn)型，比如，從自己從傳統(tǒng)放貸公司轉(zhuǎn)為一個助貸機(jī)構(gòu)，只給銀行等金融機(jī)構(gòu)提供中介服務(wù)；再如，放棄傳統(tǒng)無差別放貸業(yè)務(wù)，參與到供應(yīng)鏈金融的生態(tài)中去等等。

不過，我們也看到，監(jiān)管雖然設(shè)定了嚴(yán)格的時間表，但也留出了一定彈性空間?！吨敢窂?qiáng)調(diào)“強(qiáng)監(jiān)管與防風(fēng)險并重”的原則，要求在不引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險的情況下，指導(dǎo)小貸公司逐步壓降利率。

各地執(zhí)行這一政策的節(jié)奏成為關(guān)鍵。有記者從多位行業(yè)知情人士處獲悉，文件下發(fā)已逾一個月，但各地目前仍處于醞釀和討論階段，尚未進(jìn)入實質(zhì)性執(zhí)行環(huán)節(jié)。

甚至有部分專家擔(dān)心，過于嚴(yán)格的限價政策可能產(chǎn)生意外后果。有機(jī)構(gòu)人士提出，這“可能導(dǎo)致小貸機(jī)構(gòu)退出高風(fēng)險客群服務(wù)，反而催生地下高利貸市場”。但是，這些地下高利貸行為，早就被禁止而且管控了，不是嗎？

結(jié)語

截至2025年9月末，全國小貸公司的貸款余額為7229億元，已連續(xù)兩個季度下滑。

與之相對應(yīng)的是，個貸行業(yè)壞賬率卻在不斷攀升，據(jù)新浪財經(jīng)報道，2023年持牌消費(fèi)金融公司在銀登中心個貸不良掛牌轉(zhuǎn)讓本息總額約為214.7億元，2024年增至470.0億元，2025年進(jìn)一步攀升到1210.1億元，同比增長157.5%。而小額貸款公司的壞賬率雖然沒有明確數(shù)據(jù)，但對比消金公司而言可能只多不少。

行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)，而隨著2027年底利率全面降至12%以下最后期限的臨近，每家公司的生存策略選擇將決定它們最終是被市場淘汰，還是在這場利率風(fēng)暴中成功轉(zhuǎn)型。

而那些依靠網(wǎng)貸來“以貸養(yǎng)貸”的負(fù)債人，或越來越難借到貸款，被迫逾期已成必然！倘真如此，又該如何化債呢？值得相關(guān)部門的深思！