精讀季報丨陳皓：看好AI和化工有色 有3只股票需要警惕

精讀季報丨白冰洋，最適合抄作業(yè)的基金經(jīng)理之一

精讀季報丨真猛...韓創(chuàng)重倉股今天4只漲停，還有2只漲8%+

精讀季報丨好氣！姜誠管理規(guī)模掉到115億元，相較巔峰縮水1/4

精讀季報丨謝治宇的基金，為什么只適合“買”，不適合“抄”？

精讀季報丨哪些行業(yè)出現(xiàn)拐點？楊金金抄底航空、建材，減持黃金

今天來看看幾位深度價值派基金經(jīng)理的2025年4季報，分別是徐彥、劉旭和伍旋。

徐彥和劉旭這對師徒的2025年4季報，兩人主打一個“言簡意賅“。

徐彥的季報以充滿哲思和個人風格的文字而聞名。

本期內(nèi)容雖短，卻依舊充滿思辨意味。

他寫道：“在股市里，抽象的概念和具體的現(xiàn)實繼續(xù)以某一種形式結(jié)合在一起，并且被一些力量所加強；其實，抽象的概念和具體的現(xiàn)實也能以完全不同 的形式結(jié)合在一起，那時候也將被同樣的力量所加強”。

這段話頗有些玄妙，歡迎看懂的讀者來分享見解。

相比師父的抽象，劉旭的表述則直接明了。

他只說一句話，增持了資本周期偏低位置的化工公司，同時略微提高了制造業(yè)比重。從結(jié)果是看，劉旭是對的。

接下來看看兩人的具體操作。

徐彥在季報中提到，當前市場環(huán)境下，找到價值被顯著低估的標的不易。因此，基金繼續(xù)減持熱門板塊個股，同時增持了一些具備相對安全邊際的股票。

他主要進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整：增持普洛藥業(yè)、中國出版、中國移動，重點減持了中興通訊、中國海油和久立特材。

對于中國移動的操作，徐彥與傅鵬博的操作方向相反，但從結(jié)果上看傅鵬博做對了。

普洛藥業(yè)和中國出版處境相似，股價雖已完成筑底，但財報數(shù)據(jù)尚未明顯改善，估值也不算便宜。

徐彥看重它們什么？這一點仍需持續(xù)觀察。

說完徐彥再來看看劉旭，劉旭本季則以增持為主?？紤]到其管理規(guī)模變動不大，加倉動作更值得關(guān)注。

浙江龍盛成為新晉重倉股，應(yīng)即其所說的周期底部的化工公司；此外，他還重點加倉了海爾智家、福耀玻璃和中國海洋石油。

劉旭目前持有浙江龍盛5364萬股。

查看歷史數(shù)據(jù)，他最早于2022年四季度開始配置該股，2024年加倉至3000萬股以上，2025年二季度減至750萬股。考慮到2025年3季度未出現(xiàn)在重倉名單，所以大概率是在4季度開始重倉。

此次操作見效迅速，股價已脫離其成本區(qū)。

在海爾智家上，劉旭的操作與浙江龍盛類似，均在2024年進行過波段操作。2025年二季度起重新重倉布局超2000萬股，四季度加至4485萬股。

當前海爾智家的估值處于近10年5%左右，處于歷史極值，同時財報數(shù)據(jù)也較為穩(wěn)健。

另外，當前重倉持有海爾智家的基金經(jīng)理還包括朱紅裕、周蔚文、高楠和胡昕煒。

另一位深度價值派基金經(jīng)理伍旋的季報也同樣精簡。

操作上，他組合堅持既定投資框架，也實時動態(tài)優(yōu)化部分結(jié)構(gòu)，結(jié)合公司品質(zhì)和估值水平進行了調(diào)整，整體上仍以基本面穩(wěn)健、具備可持續(xù)的股東回報的價值型資產(chǎn)作為核心持倉。

個股方面，伍旋加倉了宏發(fā)股份，抄底白酒龍頭五糧液，并對金融股保持關(guān)注，增持了成都銀行、招商銀行和中國平安。

他自2024年四季度開始重倉宏發(fā)股份（104萬股），2025年持續(xù)加倉至320萬股。該股不負所望，近一年漲幅約50%。

值得強調(diào)的是，伍旋布局時其估值處于近十年10%分位以下，目前仍在25%左右，仍屬低估區(qū)域。

結(jié)合公司穩(wěn)健的基本面，未來有望迎來戴維斯雙擊。

金融板塊中，伍旋重點關(guān)注了保險和銀行，其中中國平安和中國太保被重倉持有，盡管平安的股價距離歷史新高一步之遙，但是估值只處于近10年的20%分位線附近。

銀行板塊，伍旋比較關(guān)注成都銀行和招商銀行。成都銀行2023年3季度被伍旋重倉，并長期處于第一重倉股的位置。

盡管過去幾年成都銀行股價漲幅不小，但是估值依舊處于近10年的25%分位線。

同時，成都銀行還有著非常不錯的分紅。

前十大重倉股中，伍旋重點減持了振華股份，2025年2季度，鵬華盛世創(chuàng)新混合持有467.96萬股，而到了年末已經(jīng)減持到了182.61 萬股。

這只股票自身沒什么太大瑕疵，減持原因可能主要是漲幅較大、估值已處近十年90%分位高位，因而選擇獲利了結(jié)。