一、當(dāng)日行情分析

1、市場觀察——明顯縮量

2月5日，三大指數(shù)午后跌幅收窄，此前一度跌超1%，北證50指數(shù)跌超2%。滬深兩市成交額2.18萬億，較上一個交易日縮量3048億。截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%。

2、OpenAI——商業(yè)上缺乏紀(jì)律性？

1000億合作沒有執(zhí)行？

近日，有傳聞稱芯片巨頭英偉達將不會兌現(xiàn)此前承諾給OpenAI的1000億美元投資?！度A爾街日報》還援引知情人士消息透露，黃仁勛近幾個月私下同業(yè)內(nèi)人士溝通時批評OpenAI在商業(yè)上缺乏紀(jì)律性，同時對OpenAI面臨的來自谷歌和Anthropic等企業(yè)的競爭壓力表示擔(dān)憂。

2025年9月，英偉達與OpenAI簽署意向書，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，前者將使用英偉達系統(tǒng)構(gòu)建至少10GW（吉瓦）的AI數(shù)據(jù)中心，投入數(shù)以百萬計的GPU。同時，OpenAI稱英偉達會隨著每1GW 數(shù)據(jù)中心的逐步上線，分階段投入最高1000億美元。

這項合作一度被視為雙贏。不過，日前《華爾街日報》報道稱，英偉達內(nèi)部有人開始質(zhì)疑交易，兩家公司的談判并未走出初期階段。

Open AI嚴(yán)重的虧損？

據(jù)OpenAI披露，2025年上半年營收已達43億美元，較2024年全年營收高出約16%。OpenAI首席財務(wù)官Sarah Friar表示，OpenAI的年化營收已超過200億美元，相較2024年的60億美元，增長顯著。

但營收增長的同時，Open AI的虧損規(guī)模也在持續(xù)擴大，2025年上半年其公司現(xiàn)金支出25億美元，運營虧損78億美元，凈虧損達到135億美元。相較2024年同期的31億美元虧損，增幅達到335.48%。據(jù)悉，其虧損的核心原因的是高昂的算力成本與激進的擴張計劃。

OpenAI 自研芯片？

OpenAI在系統(tǒng)性地“繞開”英偉達，構(gòu)建一個多元化的算力供應(yīng)鏈。這并非要完全取代英偉達，而是通過引入競爭和自研技術(shù)，來擺脫單一依賴、降低成本并優(yōu)化性能。

AI推理任務(wù)（如ChatGPT回答用戶問題）對響應(yīng)速度要求極高。傳統(tǒng)GPU依賴外部內(nèi)存，可能成為速度瓶頸。OpenAI尋求Cerebras等公司的“單芯片”方案，旨在減少數(shù)據(jù)傳輸延遲，提升用戶體驗。

通用GPU難以完全滿足大模型特定計算需求。通過與博通自研芯片，OpenAI可以實現(xiàn)從硬件底層到軟件算法的深度定制優(yōu)化，提升計算效率。

3、長江存儲3期今年投產(chǎn)

據(jù)武漢新洲區(qū)政府官網(wǎng)2月1日發(fā)布的消息，武漢集成電路產(chǎn)業(yè)第三個千億級項目——長江存儲三期計劃今年建成投產(chǎn)，將帶動上下游200家企業(yè)聚集。

長江存儲成立于2016年7月，是我國存儲芯片制造領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主要為市場提供3D NAND閃存晶圓及顆粒，嵌入式存儲芯片以及消費級、企業(yè)級固態(tài)硬盤等產(chǎn)品和解決方案。2021年12月，長江存儲二期科技有限責(zé)任公司成立，注冊資本600億元。2025年9月，長存三期（武漢）集成電路有限責(zé)任公司成立，注冊資本達207.2億元。

去年11月，《日經(jīng)亞洲》曾援引行業(yè)消息稱，2025年長江存儲在全球產(chǎn)能中的份額約為7%至8%，如果三期擴產(chǎn)按計劃完成，長江存儲有望在2026年占據(jù)全球超過10%的市場份額，并有可能超越美國存儲芯片巨頭美光，成為全球第四大存儲芯片制造商。

就在同一個月，湖北日報報道，湖北省委書記王忠林來到長江存儲三期項目建設(shè)現(xiàn)場，察看廠房主體工程建設(shè)進展，聽取企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃等情況介紹。他強調(diào)，長江存儲是國家重大生產(chǎn)力布局項目，是實現(xiàn)高水平科技自立自強的“國之重器”，要精心組織施工，全力做好項目建設(shè)服務(wù)保障工作，確保項目早建成、早投產(chǎn)、早達效。

本次擴產(chǎn)的核心驅(qū)動力來自于AI算力爆發(fā)帶來的存儲芯片需求激增，以及持續(xù)的國產(chǎn)替代需求。三期項目設(shè)備國產(chǎn)化率目標(biāo)較高，這將為國內(nèi)設(shè)備材料廠商提供寶貴的驗證和提升機會。

二、數(shù)據(jù)中心備用電源

數(shù)據(jù)中心發(fā)電機是保障數(shù)據(jù)中心連續(xù)運行的核心應(yīng)急備用設(shè)備，主要用于市電中斷時，秒級啟動并提供穩(wěn)定電力，避免AI算力、數(shù)字存儲等核心業(yè)務(wù)中斷造成損失，核心以柴油發(fā)電機組為主，核心要求聚焦“秒級啟動、快速并聯(lián)、長時運行”的可靠性與穩(wěn)定性，其核心組成包括發(fā)動機、發(fā)電機、控制系統(tǒng)等，其中發(fā)動機是決定機組性能的核心部件。

動力新科——柴油發(fā)電機

動力新科（600841）作為國內(nèi)內(nèi)燃機領(lǐng)域的重要企業(yè)，依托與三菱的合資優(yōu)勢及自身發(fā)動機研發(fā)制造能力，聚焦數(shù)據(jù)中心發(fā)電機整機及核心發(fā)動機供給，布局重點圍繞“產(chǎn)品適配、市場拓展、產(chǎn)能釋放”三大維度展開，逐步搶占數(shù)據(jù)中心發(fā)電機中高端市場，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢。

從市場動作來看，動力新科將數(shù)據(jù)中心發(fā)電機相關(guān)業(yè)務(wù)納入船機電站配套板塊，2025年上半年該板塊（含數(shù)據(jù)中心配套）銷量同比增長48.8%，成為公司業(yè)務(wù)增長的重要引擎，其中數(shù)據(jù)中心專用發(fā)電機組需求增長尤為強勁，帶動板塊整體增速提升。

動力新科的發(fā)電機產(chǎn)品并非普通機型，而是專為高端嚴(yán)苛環(huán)境打造。其12VK柴油機最大功率可達2210kW，通過模塊化與智能控制技術(shù)創(chuàng)新，在同等排量下實現(xiàn)更輕自重、更小體積和更大功率。正在研發(fā)的16VK電站產(chǎn)品旨在為超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心提供更具競爭力的動力解決方案。

面對國際品牌交貨期可能長達10個月以上的情況，動力新科作為國內(nèi)供應(yīng)商，能將交付周期縮短至2-3個月，這一供應(yīng)鏈響應(yīng)速度優(yōu)勢顯著。公司已成功切入國內(nèi)三大通信運營商供應(yīng)鏈，并實現(xiàn)批量交付，證明了其市場競爭力。

天潤工業(yè)——曲軸和連桿

天潤工業(yè)（002283）作為國內(nèi)曲軸、連桿等發(fā)動機核心零部件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)聚焦內(nèi)燃機核心鑄鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。它不直接生產(chǎn)發(fā)電機組整機，而是專注于產(chǎn)業(yè)鏈上游的“心臟”部件——大缸徑發(fā)動機的曲軸和連桿。這類產(chǎn)品技術(shù)壁壘極高，天潤工業(yè)憑借其重型發(fā)動機曲軸市占率60%的龍頭地位，與整機廠商形成了深度綁定關(guān)系。

天潤工業(yè)已成為數(shù)據(jù)中心發(fā)電機核心零部件供應(yīng)商之一，其曲軸、連桿等產(chǎn)品可配套于濰柴動力等頭部發(fā)電機組廠商的數(shù)據(jù)中心專用機型，間接為國內(nèi)主流數(shù)據(jù)中心提供零部件支撐，形成了“零部件-發(fā)動機-發(fā)電機組-數(shù)據(jù)中心”的間接配套體系，依托產(chǎn)業(yè)鏈分工實現(xiàn)賽道切入，無需承擔(dān)整機研發(fā)、市場拓展的高額成本，布局風(fēng)險相對較低。

客戶資源是天潤工業(yè)切入數(shù)據(jù)中心發(fā)電機賽道的核心優(yōu)勢。公司長期深耕內(nèi)燃機零部件領(lǐng)域，核心客戶包括濰柴動力、中國重汽、中油濟柴等國內(nèi)頭部發(fā)動機及發(fā)電機組廠商，其中濰柴動力是國內(nèi)數(shù)據(jù)中心發(fā)電機領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2025年銷量約1200臺，預(yù)計2026年超2000臺，實現(xiàn)翻倍增長，天潤工業(yè)作為其核心零部件供應(yīng)商，可直接受益于濰柴動力在數(shù)據(jù)中心發(fā)電機領(lǐng)域的銷量增長，實現(xiàn)零部件業(yè)務(wù)的同步擴容。

三、新華都——千問活動合作方

阿里巴巴旗下AI助手“千問”在2026年春節(jié)的營銷活動，核心是投入30億元啟動“春節(jié)請客計劃”，旨在通過真金白銀的補貼，讓AI深度融入人們的真實生活消費。

千問并非單打獨斗，它接入了淘寶、飛豬、高德、支付寶等阿里旗下核心應(yīng)用，試圖打造從需求表達到服務(wù)實現(xiàn)的完整閉環(huán)。 除“請客計劃”外，千問還獨家冠名了東方、浙江、江蘇、河南四家衛(wèi)視的春節(jié)晚會，并深度參與節(jié)目互動，進一步擴大曝光。

本次春節(jié)推廣活動，核心目標(biāo)是利用春節(jié)高頻消費期，降低用戶嘗試門檻，幫助AI應(yīng)用快速獲取用戶、培養(yǎng)使用習(xí)慣。

新華都（002264.SZ）與阿里巴巴旗下千問的春節(jié)營銷活動有著緊密的協(xié)同關(guān)系。簡單來說，新華都是千問此次“30億春節(jié)請客計劃”在線下即時零售環(huán)節(jié)的重要承接方和落地渠道。

千問此次活動的核心目標(biāo)，是希望打破AI助手僅能聊天的局限，通過真金白銀的補貼，讓用戶習(xí)慣用AI來完成真實的生活消費，從而切入電商和本地生活的核心賽道。新華都這樣的實體零售網(wǎng)絡(luò)，正是實現(xiàn)這一“AI生活A(yù)gent”愿景不可或缺的線下履約環(huán)節(jié)。

新華都與千問的春節(jié)活動是線上流量與線下履約的深度綁定。對于新華都而言，這是一次借助巨頭AI戰(zhàn)略獲取流量紅利、展示其在新零售時代價值的重要機會。

四、風(fēng)華高科——車軌級MLCC認證

多層陶瓷電容器（MLCC）是一種基礎(chǔ)電子元件，它通過多層陶瓷介質(zhì)和內(nèi)部電極交替疊層，經(jīng)高溫?zé)Y(jié)形成一個整體，具有“通交流、阻直流”的特性，能儲存電荷并濾除電路噪聲，是電子設(shè)備的“穩(wěn)定器”和“過濾器”。

MLCC是世界上用量最大的片式元件，2024年全球市場規(guī)模超過1000億元人民幣，中國市場約為520億元，預(yù)計未來幾年將保持穩(wěn)定增長。 市場集中度高，日本企業(yè)（如村田、TDK） 憑借技術(shù)優(yōu)勢主導(dǎo)高端市場；韓國（三星電機） 和中國臺灣企業(yè)（國巨） 在中端市場實力強勁；中國大陸企業(yè)（風(fēng)華高科、三環(huán)集團） 發(fā)展迅速，份額不斷提升，正加速國產(chǎn)替代。

行業(yè)有很高的技術(shù)、資金和客戶認證壁壘。核心在于超薄介質(zhì)膜流延技術(shù)、高超多層共燒技術(shù)等。汽車電子是MLCC最大的應(yīng)用市場。新能源汽車的電控、電池管理、ADAS等系統(tǒng)用量巨大，純電動車型單車用量可達上萬個。

風(fēng)華高科于1985年開始批量生產(chǎn)MLCC，成為國內(nèi)首家MLCC批量生產(chǎn)供應(yīng)商，于1999年在國內(nèi)首家推出中高壓系列MLCC，憑借深厚的技術(shù)積累與持續(xù)的創(chuàng)新精神，推出了高性能、高可靠的中高壓MLCC系列產(chǎn)品，為眾多行業(yè)的電子設(shè)備提供了卓越的電容解決方案。

目前，風(fēng)華高科已構(gòu)建從電子材料研發(fā)、工藝優(yōu)化到產(chǎn)品制造的全鏈條自主創(chuàng)新體系。其中8項關(guān)鍵材料實現(xiàn)自主供應(yīng)，協(xié)同開發(fā)的高端MLCC設(shè)備達國際先進水平，打破國外壟斷；掌握1微米超薄膜流延核心工藝，使用于AI服務(wù)器的MLCC容量達220微法；車規(guī)一體成型電感、PoC電感等多款產(chǎn)品完成研發(fā)并推進量產(chǎn)。

AI服務(wù)器、新能源汽車等對MLCC的性能要求極高。例如，AI服務(wù)器單機用量是傳統(tǒng)服務(wù)器的數(shù)倍，且需要能在高壓、高溫下穩(wěn)定工作的高容產(chǎn)品。風(fēng)華高科研發(fā)的220微法MLCC應(yīng)用于AI服務(wù)器，車規(guī)級產(chǎn)品通過AEC-Q200認證并進入車身核心系統(tǒng)，正是為了抓住這些高端市場的機遇。

目前高端MLCC市場，尤其是車規(guī)級領(lǐng)域，國產(chǎn)化率仍較低。風(fēng)華高科的技術(shù)突破使其成為國產(chǎn)替代的核心力量，面臨一個正在迅速擴大的藍海市場。這意味著其高端產(chǎn)品不僅有溢價能力，更有巨大的銷量成長空間。

風(fēng)華高科在高端MLCC（片式多層陶瓷電容器）領(lǐng)域的技術(shù)突破，特別是220微法產(chǎn)品應(yīng)用于AI服務(wù)器以及車規(guī)級產(chǎn)品通過AEC-Q200認證，對其利潤的改善主要通過提升產(chǎn)品毛利率、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)，但同時也伴隨著持續(xù)的研發(fā)投入壓力。

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