作者 | 曾有為

來源 | 品牌觀察官（ID：pinpaigcguan）

引言：如今的乳企圈，有人高歌猛進，有人步履維艱。

乳制品行業(yè)的冰火兩重天，在當下體現(xiàn)得淋漓盡致。

一邊是伊利、蒙牛等行業(yè)巨頭憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局穩(wěn)守業(yè)績基本盤，區(qū)域乳企中也有部分玩家靠特色化路線實現(xiàn)營收增長。

另一邊卻是部分企業(yè)在行業(yè)內(nèi)卷中接連掉隊，有的業(yè)績巨虧，有的甚至走到了破產(chǎn)清算的邊緣。

就是近期站在輿論風口，曾憑借“新疆天山牧場”標簽爆紅的麥趣爾。

一筆595萬余元的設備貨款糾紛，讓這家昔日的網(wǎng)紅乳企再次陷入財務危機。

這一起看似金額不大的債務糾紛，絕非偶然，而是麥趣爾多年來經(jīng)營問題、合規(guī)失守、產(chǎn)業(yè)鏈短板的集中爆發(fā)。

595萬逼宮！

小微企業(yè)撕開上市公司信用遮羞布

沒想到壓向上市公司麥趣爾的一根“稻草”，竟是一筆595.49萬元的設備尾款。

這筆錢，是麥趣爾欠付設備供應商廣州市銘慧機械股份有限公司的貨款。

而這起糾紛的根源，是雙方2臺無菌紙包裝柔性灌裝機及配套設備的采購合作，合同總金額850.7萬元，麥趣爾僅支付了30%的首付款255.21萬元，剩余尾款遲遲未結。

在多次催收無果、甚至申請強制執(zhí)行后仍未回款的情況下，銘慧機械選擇了破釜沉舟，向法院申請對麥趣爾進行破產(chǎn)清算，這也是被逼到絕境的無奈之舉。

而且，這筆讓供應商不惜魚死網(wǎng)破的595.49萬元，僅相當于麥趣爾1月28日單日市值縮水的十分之一。

1月28日，受破產(chǎn)清算申請消息影響，麥趣爾股價跌幅達3.30%，當日市值縮水約5100萬元，總市值跌至15.29億元。

截止1月30日收盤，麥趣爾的市值仍在15億左右徘徊。

一邊是上市公司動輒數(shù)千萬的市值波動，一邊是小微企業(yè)連數(shù)百萬尾款都難以追回，這種強烈的反差，狠狠撕開了上市公司的信用遮羞布。

從銘慧機械的維權之路，能清晰看到中小企業(yè)面對上市公司拖欠款項時的維權困境。

上市公司擁有更專業(yè)的法務團隊、更復雜的財務架構，而小微企業(yè)抗風險能力相對較弱，一筆數(shù)百萬的欠款就可能影響其資金流。

麥趣爾作為掛牌上市的乳企，本應是商業(yè)履約中的信用標桿，卻連基礎的貨款支付都難以做到，其企業(yè)信用早已低于這595萬的欠款價值。

而銘慧機械“魚死網(wǎng)破”的選擇，也折射出整個市場對上市公司履約能力的信任危機。

當上市公司不再遵守商業(yè)契約，中小企業(yè)的生存空間只會被不斷擠壓，整個供應鏈的信任體系也會隨之崩塌。

網(wǎng)紅品牌的曇花一現(xiàn)

一次違規(guī)的多米諾骨牌

595萬的尾款糾紛只是麥趣爾危機的表象，其真正的衰落，要從2022年的“丙二醇門”食安事件說起。

在此之前，麥趣爾曾是乳制品賽道的“流量黑馬”，完美詮釋了什么叫“網(wǎng)紅品牌的崛起速度”。

2020-2022年，麥趣爾緊抓流量密碼，靠著“新疆天山牧場”的地域情懷概念，搭配直播帶貨、小紅書等社交平臺的種草營銷，迅速從區(qū)域乳企躋身全國網(wǎng)紅品牌行列。

在電商平臺，麥趣爾的成績相當亮眼。

不僅登上2020年雙11天貓乳制品榜單第9位、2021年雙11乳飲品牌TOP5；還拿下今年618天貓液態(tài)奶常溫乳制品品牌預售額TOP1的成績。

流量巔峰時的風光無限，與如今的破產(chǎn)清算危機形成了鮮明對比。

而這一切的轉(zhuǎn)折點，就是一次為了改良口感的違規(guī)操作。

2022年6月，麥趣爾兩批次純牛奶被檢出含有丙二醇；但按照國家食品安全標準，純牛奶中不得使用該成分。

不久后，市場監(jiān)督管理局對其作出相應的行政處罰。

沒收違法所得36.02萬元、沒收全部不合格產(chǎn)品，并處罰款7315.10萬元；這筆罰款，恰好相當于麥趣爾2020-2021年兩年的凈利潤總和。

2020年其歸母凈利潤5275萬元，2021年1846萬元，兩年合計7121萬元，疊加對消費者的無條件退賠金額超456萬元，麥趣爾的現(xiàn)金流一瞬間被抽干。

食安事件的長尾效應，在麥趣爾身上展現(xiàn)得酣暢淋漓，一場違規(guī)操作引發(fā)了連環(huán)的多米諾骨牌效應。

罰款直接導致現(xiàn)金流緊張—對供應商的債務開始拖欠—訴訟案件激增。

截至2025年4月，麥趣爾連續(xù)12個月累計訴訟、仲裁事項達55件，涉案金額合計約8207.68萬元；控股股東股權被多次司法拍賣且被凍結；最終迎來供應商的破產(chǎn)清算逼宮。

這場連鎖反應的背后，是麥趣爾對“合規(guī)成本”與“違約代價”的嚴重失衡判斷。

為了短期的口感優(yōu)勢和流量紅利，違規(guī)添加添加劑，看似付出的合規(guī)成本極低，卻在長期付出了超7億元的虧損代價。

2022-2024年麥趣爾歸母凈利潤分別為-3.51億元、-0.97億元、-2.3億元；2025年前三季度再虧0.34億元，三年多累計虧損超7億元。

麥趣爾這件事，其實也印證了乳制品行業(yè)的核心生存法則：食安合規(guī)是企業(yè)生命周期的決定性因素。

乳制品作為民生食品，消費者對其安全的敏感度遠高于其他品類；一次食安失守，就可能讓多年積累的品牌口碑化為烏有。

資本紅線收緊

自救與規(guī)則的拉扯會是徒勞嗎？

麥趣爾的危機，不僅停留在經(jīng)營層面，更蔓延到了資本市場，退市風險的陰影始終籠罩著這家企業(yè)。

根據(jù)深交所的相關規(guī)則，若法院最終受理對麥趣爾的破產(chǎn)清算申請，其股票將可能被實施退市風險警示。

麥趣爾已經(jīng)連續(xù)三年巨虧，卻遲遲沒有被實施ST。

原因就藏在資本市場的規(guī)則里，當前深交所的ST觸發(fā)條件為營收低于1億元；或凈資產(chǎn)為負。

麥趣爾雖連續(xù)巨虧，但2025年前三季度營收仍達4.63億元；截至2025年三季度末凈資產(chǎn)約1.92億元，均未觸及ST紅線。

這也體現(xiàn)了資本市場對困境企業(yè)的“緩沖空間”，并非所有虧損企業(yè)都會被直接標記風險，但若觸及破產(chǎn)清算這類嚴重事項，退市紅線可能會即刻收緊。

面對危機，麥趣爾也推出了一系列自救措施。

包括成立專項工作組推進債務化解、與債權人積極溝通制定、一攬子債務風險化解方案；以及公告控股股東、董監(jiān)高未來6個月內(nèi)無減持公司股份的計劃。

但從實際情況來看，這些措施的效果有些堪憂，很難從根本上解決問題。

截至2025年三季度末，麥趣爾的資產(chǎn)負債率已攀升至83.04%，負債合計9.05億元，凈資產(chǎn)已難以覆蓋司法債務。

而其經(jīng)營端的回款能力也持續(xù)弱化，2025年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-384萬元；銷售回款減少、預付原料款激增的問題凸顯。

空有自救的表態(tài)，卻沒有現(xiàn)金流和業(yè)績的支撐，這樣的自救更像是“緩兵之計”。

從A股市場的歷史案例來看，麥趣爾仍有通過債務和解、引入戰(zhàn)略投資方等方式實現(xiàn)“保殼”的可能性，不少上市公司曾在債務危機中通過重整獲得新生。

但麥趣爾的保殼戰(zhàn)，面臨著多重現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

其一，公司涉訴案件多、債務關系復雜，與銘慧機械的595萬尾款只是冰山一角；想要與所有債權人達成和解難度極大。

其二，控股股東麥趣爾集團僅持有公司9.86%的股份，且全部處于凍結狀態(tài)，股權多次被司法拍賣，公司的控制權穩(wěn)定性存疑，可能難以吸引戰(zhàn)略投資方入局。

其三，核心的乳制品業(yè)務受食安事件影響，品牌口碑受損，營收持續(xù)下滑。

從2022年的9.89億元降至2024年的6.35億元，缺乏能讓投資方看到希望的業(yè)務基本面。

綜合來看，麥趣爾的保殼之路，道阻且長。

麥趣爾折戟

區(qū)域乳企路在何方

麥趣爾的困境，并非個例，而是眾多區(qū)域乳企在行業(yè)巨頭擠壓下的真實生存寫照。

作為新疆四大奶企之一，麥趣爾曾憑借“小眾地方奶”的差異化路線成功突圍。

在伊利、蒙牛等全國性巨頭的包圍中，靠著新疆奶源的地域特色和流量營銷，走出了一條屬于區(qū)域乳企的道路。

但這條道路的可持續(xù)性，在麥趣爾身上被打上了巨大的問號。

首先是產(chǎn)業(yè)鏈掌控力的差距。

伊利、蒙牛等巨頭早已實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從自建牧場、奶源養(yǎng)殖，到生產(chǎn)加工、渠道銷售，每個環(huán)節(jié)都牢牢把控，奶源自給率處于行業(yè)前排。

而麥趣爾的奶牛養(yǎng)殖尚處于初級階段，奶源自給率較低；核心奶源依賴外部采購，連生產(chǎn)設備都需要向第三方購買，產(chǎn)業(yè)鏈的短板在流量紅利退潮后暴露無遺。

其次是品控體系和資金實力的差距。

巨頭們擁有專業(yè)的品控團隊和完善的質(zhì)量檢測體系，且能憑借充足的資金投入研發(fā)和合規(guī)建設。

而麥趣爾為了壓縮成本、追求口感，不惜違規(guī)添加添加劑；品控意識的缺失，本質(zhì)上是資金和資源投入不足的體現(xiàn)。

麥趣爾僅靠“地域情懷+流量營銷”的差異化，終究是鏡花水月，難以支撐其長期生存。

這其實也是地域品牌一個“崩塌陷阱”：把地域特色當成最大的賣點；把流量營銷當成核心的經(jīng)營手段，卻忽視了產(chǎn)業(yè)鏈建設、品控合規(guī)這些企業(yè)發(fā)展的根本。

對于區(qū)域乳企而言，特色化依然是突圍的核心優(yōu)勢，地域奶源的稀缺性、產(chǎn)品的差異化，是與巨頭競爭的重要籌碼。

而合規(guī)化則是底線，無論規(guī)模大小、特色如何，食安合規(guī)都是乳制品企業(yè)的立身之本，任何時候都不能抱有僥幸心理。

從網(wǎng)紅奶企的流量TOP1，到被595萬尾款逼至破產(chǎn)清算的邊緣。

麥趣爾的跌落，是一場由自身經(jīng)營失誤引發(fā)的必然結果。

這場危機，既不是因為行業(yè)環(huán)境的突然變化，也不是因為偶然的債務糾紛；而是其過度依賴流量營銷、忽視食安合規(guī)、產(chǎn)業(yè)鏈建設滯后的多重問題疊加的產(chǎn)物。

麥趣爾的案例，或許是一個網(wǎng)紅品牌的失敗樣本，又或許是區(qū)域乳企的一面鏡子。

流量紅利終究是浮云，營銷概念可以錦上添花，但真正能支撐企業(yè)走得又遠又穩(wěn)的，只會是產(chǎn)品硬實力、合規(guī)經(jīng)營的底線和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在乳制品行業(yè)的內(nèi)卷時代，消費者的眼睛是雪亮的，資本市場的規(guī)則也愈發(fā)嚴格，抱有僥幸心理、急于求成的企業(yè)，結局一般都不太好看。

未來，麥趣爾在乳制品市場的最終結局會反轉(zhuǎn)嗎？

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