上周五發(fā)生了一件事，就是特朗普任命了凱文?沃什接替鮑威爾出任下一任美聯(lián)儲主席。

很多人可能就納悶了，美聯(lián)儲換了一個主席，為什么貴金屬價格就崩了，美聯(lián)儲又不是生產(chǎn)黃金白銀的地方？

這么想的朋友，大概是不了解黃金和美元的關(guān)系。雖然布林頓森林體系瓦解了，黃金也“明面上”跟美元脫鉤了，但是作為全球兩個儲備貨幣，這兩還是有很強的聯(lián)系的。

簡單來說，這兩是替代關(guān)系。如果持有美元，那么大概率要拋售黃金；如果持有黃金，那么大概率要拋售美元。道理很簡單，這兩都是國際貨幣，你持有一個就行。

所以歷史上，這兩的走勢關(guān)聯(lián)性很強。美聯(lián)儲雖然無法直接決定黃金的價格，但是可以決定美元市場的寬松程度，從而決定美元的強弱。而美元的強弱，跟黃金的價格是相反的。

比如美債利率，當美債利率上升的時候，意味著市場偏“鷹”，美元流動性減弱，那么美元大概率走強（升值），對應黃金價格就會走弱。

比如上周末黃金白銀價格史詩級下跌的時候，美元指數(shù)也是走強的。

說完美聯(lián)儲跟黃金價格的關(guān)系后，來看看沃什是怎么帶崩金價的。

首先看沃什的觀點，他其實整體政策取向是偏鷹派的，但在具體議題上呈現(xiàn)“溫和鴿派”與“強硬鷹派”并存的特點——降息立場相對溫和偏鴿，而在通脹應對與縮表問題上則十分鷹派。

在利率政策方面，他的歷史立場一貫偏鷹。不過近期他在公開場合表態(tài)支持降息，理由是人工智能驅(qū)動的生產(chǎn)率提升有助于抑制通脹，從而為降息騰出空間。這是他少有的鴿派觀點，可能也是特朗普任命他當美聯(lián)儲主席的直接原因。要不就他其他鷹派觀點，特朗普不膈應他才怪。

但其他大多數(shù)觀點，他就偏鷹派了。

比如在資產(chǎn)負債表管理上，沃什態(tài)度鮮明地反對量化寬松（QE）和現(xiàn)代貨幣理論（MMT）。他主張美聯(lián)儲應回歸金融危機前的“稀缺準備金”模式，并進行大幅度縮表，認為通脹本質(zhì)上是貨幣超發(fā)造成的一種政策選擇。

監(jiān)管政策上，他更加重視美聯(lián)儲的獨立性，明確反對財政赤字貨幣化，這有助于維護美元的信用基礎。但這也同時意味著，他不會受制于特朗普鴿派觀點，不會為了討好總統(tǒng)而降息。

所以沃什這個偏鷹派的美聯(lián)儲主席上臺，市場就對今年降息預期大打折扣了。市場降息程度減弱，那么美元就會比預期更強一些，對于黃金價格來說就是打擊。

當然，黃金和白銀的暴跌，也不全是情緒主導的，背后也有一定產(chǎn)業(yè)邏輯在：

（1）實際利率預期飆升

黃金本身沒有利息，也就是零息資產(chǎn)，價格就和實際利率成負相關(guān)的。之前說了沃什這個鷹派，大概率會為了打擊通脹而加息。這就導致實際利率預期走高，沖擊黃金估值基礎。

（2）流動性溢價回歸

沃什明確反對量化寬松，主張終結(jié)向市場無限度供給流動性的做法。這意味著全球美元流動性迎來拐點已基本確定，過去依賴流動性泛濫而維持高估值的黃金等資產(chǎn)，接下來很可能面臨一輪估值回調(diào)的壓力。

（3）美元信用重塑

之前美元信用被全球國家廣泛質(zhì)疑，大家一方面覺得美聯(lián)儲一直超發(fā)貨幣，那么自己持有的美債就會貶值，對美國意見很大；另一方面，美國動不動就沒收其他國家的美元資產(chǎn)，也讓一些國家（特別是新興經(jīng)濟體）感到擔憂，主動增持黃金代替美元。

沃什被視為沃爾克式人物，如果他的上任真的能夠修復了市場對美聯(lián)儲獨立性和美元信用的信心，投資者對黃金這一美元替代品的配置需求也會相應減少?，F(xiàn)在金價上漲有很大一部分原因就是各國央行搶購黃金造成的，如果央行對于美債信心增強，對于黃金的需求就會減弱。

（4）交易層面出清

過去幾年黃金一直單邊上漲，多頭交易極度擁擠，當價格進入無人區(qū)，波動率自然會被放大，這是亙古不變的真理。沃什提名這一超預期鷹派信號，成為獲利盤集中了結(jié)的導火索，觸發(fā)技術(shù)性崩盤。

說白了，就是之前漲太多了，涌入了太多投機者?，F(xiàn)在價格下跌，很多投機的人自然就跑了，造成了黃金的恐慌性拋盤和加速下跌。

最后，說一下我的結(jié)論?？傮w來看，我還是看好黃金的。上面說的四點利空，要不是短期事件，要不就是我不看好最終能夠辦到。

未來美元一定會走弱，而現(xiàn)在并沒有任何一個貨幣能夠取代美元，歐洲和日本現(xiàn)在老態(tài)龍鐘，人民幣國際化也還需要時間的積累。

在美元喪失優(yōu)勢的這段時間，沒有其他貨幣能夠補上，也就只有黃金是唯一的替代物了。反正我的防御性資產(chǎn)，還是首選黃金。

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