太空光伏的敘事邏輯，正在被馬斯克驗(yàn)證。

作為未來(lái)太空能源的延伸，光伏行業(yè)的窘境，正在被“太空光伏”概念所拯救。且隨著馬斯克太空光伏能源的設(shè)想逐步落地，太空光伏的實(shí)操性正在增強(qiáng)。

在馬斯克的加持下，光伏行業(yè)的景氣度正在逐漸提升。

那么，究竟什么是太空光伏？

其核心構(gòu)想是在地球軌道上建立太陽(yáng)能電站，實(shí)現(xiàn)全天候、無(wú)遮擋的清潔能源收集。且隨著SpaceX等公司大幅降低發(fā)射成本，這一“科幻級(jí)”設(shè)想正加速走向現(xiàn)實(shí)。

更為重要的是，隨著太空光伏的設(shè)想逐步進(jìn)入實(shí)際操作階段，低迷的光伏行業(yè)也找到了新的突圍方向，龍頭也開始逐漸復(fù)蘇。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至最新收盤，年內(nèi)光伏設(shè)備板塊漲幅接近30%，而鈞達(dá)股份等行業(yè)龍頭漲幅更是超過(guò)了100%。

若從2025年12月初算起，“太空光伏”光伏龍頭鈞達(dá)股份漲幅更是超過(guò)了215%，市值突破350億元，也就是說(shuō)，僅兩個(gè)月時(shí)間鈞達(dá)股份市值增長(zhǎng)就超過(guò)了240億元。

當(dāng)然，從基本面來(lái)看，鈞達(dá)股份并不優(yōu)秀。

據(jù)此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)虧損12億元至15億元，較2024年虧損5.91億元進(jìn)一步擴(kuò)大；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損14億元至18億元，上年同期為虧損11.18億元。

對(duì)于股價(jià)的暴漲，鈞達(dá)股份近期發(fā)布公告表示，公司近期布局的領(lǐng)域目前仍處于技術(shù)探索階段，未來(lái)市場(chǎng)空間與產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏存在較大不確定性，可能面臨技術(shù)路線迭代與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)正處于研發(fā)階段，公司尚無(wú)在手訂單，未來(lái)市場(chǎng)開拓進(jìn)展存在不確定性。

此外隨著鈞達(dá)股份股價(jià)的暴漲，其控股股東的減持也被市場(chǎng)所關(guān)注。根據(jù)其發(fā)布公告，鈞達(dá)股份控股股東錦迪科技擬減持公司約3%的股份，即約872.54萬(wàn)股。若按照最新收盤價(jià)格計(jì)算，其減持金額約為9.97億元。

此外，近期鈞達(dá)股份還以每股22港元的價(jià)格配售了1868.2萬(wàn)股H股，預(yù)計(jì)配售所得凈款項(xiàng)約為3.977億港元。

“后來(lái)者”逆襲

從無(wú)錫尚德的崛起與隕落，到隆基綠能憑借單晶硅技術(shù)改寫行業(yè)格局，逆襲的劇本在光伏行業(yè)上演了不止一次。

而作為行業(yè)“黑馬”的鈞達(dá)股份，其背后也藏著一個(gè)“后來(lái)者”逆襲的故事。

鈞達(dá)股份成立于2003年，在長(zhǎng)達(dá)近二十年的時(shí)間里，公司都以生產(chǎn)汽車儀表板、保險(xiǎn)杠等內(nèi)外飾件為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

不過(guò)，隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)從增量進(jìn)入存量時(shí)代，鈞達(dá)股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開始遭遇“觸頂”危機(jī)，凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。2019年，鈞達(dá)股份創(chuàng)始人楊仁元萌生退意，女兒陸小紅接任董事長(zhǎng)，上任后，這位新的掌舵者開始為公司尋找第二增長(zhǎng)曲線。

彼時(shí)，外部環(huán)境正發(fā)生著劇烈變化，其中最為重磅的，當(dāng)屬2020年中國(guó)提出的“雙碳”目標(biāo)，這為新能源產(chǎn)業(yè)注入了新的增長(zhǎng)動(dòng)力，而光伏這個(gè)曾經(jīng)依賴補(bǔ)貼、周期性極強(qiáng)的行業(yè)，在沉寂許久后也再度迎來(lái)爆發(fā)。

鈞達(dá)股份的管理層意識(shí)到這是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，于是篤定了光伏這個(gè)方向，開始謀求向光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型。

不過(guò)，鈞達(dá)股份的轉(zhuǎn)型并不順利。作為門外漢，如何入場(chǎng)成了最大的難題，最終鈞達(dá)股份選擇通過(guò)收購(gòu)成熟企業(yè)快速入場(chǎng)，經(jīng)過(guò)多方尋覓，鈞達(dá)股份將目標(biāo)鎖在了捷泰科技上。資料顯示，捷泰科技成立于2010年，是光伏電池領(lǐng)域的專業(yè)制造商，在業(yè)內(nèi)以技術(shù)扎實(shí)、出貨量穩(wěn)定位居前列，但苦于融資渠道有限，捷泰科技難以在行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮中迅速做大。

一邊是轉(zhuǎn)型的迫切需要，一邊是對(duì)融資的極度渴望，雙方一拍即合，鈞達(dá)股份開始推動(dòng)這筆金額巨大的收購(gòu)案。

對(duì)于當(dāng)時(shí)的鈞達(dá)股份來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)跨界收購(gòu)也算是一場(chǎng)豪賭。根據(jù)收購(gòu)方案，鈞達(dá)股份以超過(guò)14億元的總價(jià)，分兩步收購(gòu)了捷泰科技100%的股權(quán)。為了籌措資金，公司不僅用盡了賬面現(xiàn)金，還進(jìn)行了貸款和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，最終在2022年徹底剝離了原有的汽車飾件業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型為一家光伏電池企業(yè)，也是從這一年開始，鈞達(dá)股份開始了其逆襲的故事。

在徹底完成轉(zhuǎn)型的2022年，鈞達(dá)股份的營(yíng)收飆升至115.95億元，和前一年28.63億元的營(yíng)收相比增長(zhǎng)了304.95%；凈利潤(rùn)則達(dá)到7.1169億元，和前一年的虧損1.786億元相比順利扭虧為盈。在業(yè)績(jī)?nèi)孓D(zhuǎn)好推動(dòng)下，鈞達(dá)股份的股價(jià)也開始走高，在2021年股價(jià)暴漲了321.18%的基礎(chǔ)下，2022年股價(jià)再度大漲168.38%，股價(jià)最高漲至189.97元/股，市值逼近600億元。

當(dāng)然，除了業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙大漲之外，收購(gòu)捷泰科技還有一個(gè)非常重要的意義——幫助其直接切入了光伏電池這個(gè)正處于激烈技術(shù)迭代的關(guān)鍵賽道。彼時(shí)，光伏行業(yè)正處于從P型PERC電池向N型技術(shù)過(guò)渡的十字路口，在N型技術(shù)中，又以TOPCon、異質(zhì)結(jié)（HJT） 和BC為主要競(jìng)爭(zhēng)路線。鈞達(dá)股份作為“后來(lái)者”，選擇了當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)化路徑最清晰的TOPCon技術(shù)作為主攻方向。

從現(xiàn)在來(lái)看，選擇TOPCon技術(shù)無(wú)疑也是正確的選擇。憑借快速量產(chǎn)能力和規(guī)模化效應(yīng)，鈞達(dá)股份迅速在N型TOPCon電池領(lǐng)域建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。到2023年，按出貨量計(jì)算，鈞達(dá)股份在專業(yè)電池制造商中的N型TOPCon全球市場(chǎng)份額已達(dá)到約46.5%，排名第一。2024年底，鈞達(dá)股份的N型電池產(chǎn)能達(dá)到44GW，出貨量占比超過(guò)90%，量產(chǎn)效率則超過(guò)了26.3%。

“太空光伏”的風(fēng)口

雖然通過(guò)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)了“后來(lái)者”的逆襲，但近兩年鈞達(dá)股份的日子并不好過(guò)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年鈞達(dá)股份的業(yè)績(jī)明顯下滑，其中實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.52億元，同比下滑46.66%；凈利潤(rùn)為虧損5.911億元，同比更是大幅下滑172.47%。到2025年，其經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損12億元至15億元，相比去年虧損加劇。

受業(yè)績(jī)影響，在2022年創(chuàng)出歷史新高189.97元/股后，鈞達(dá)股份股價(jià)開始回落，2024年一度跌至35元/股，股價(jià)慘遭“膝蓋斬”。

但隨著太空光伏敘事邏輯被市場(chǎng)認(rèn)可，鈞達(dá)股份又重新站上行業(yè)的“浪尖”。

2026年1月，馬斯克在達(dá)沃斯論壇上宣布，SpaceX和特斯拉計(jì)劃三年內(nèi)在美國(guó)建設(shè)總計(jì)200GW光伏產(chǎn)能。

根據(jù)馬斯克的設(shè)想，部分計(jì)算系統(tǒng)不再依附地面數(shù)據(jù)中心，而是隨能源一起“上移”至太空，在軌完成計(jì)算，僅將結(jié)果回傳地球。這一構(gòu)想試圖繞開無(wú)線輸電的巨大工程與能量損耗難題，為太空能源的商業(yè)閉環(huán)提供了可行路徑。

而鈞達(dá)股份之所以會(huì)脫穎而出，這背后跟其押注鈣鈦礦技術(shù)有關(guān)。

鈣鈦礦被視為具有顛覆性的下一代光伏技術(shù)。從原理上看，鈣鈦礦指的是一類具有特定晶體結(jié)構(gòu)的材料，用于光伏的通常是金屬鹵化物鈣鈦礦，它與人們熟知的晶硅電池工作原理相似，都是利用“光電效應(yīng)”將太陽(yáng)光轉(zhuǎn)化為電能。不過(guò)，相比于晶硅電池，鈣鈦礦電池的理論效率極限更高，在和其他材料（如晶硅）制成疊層電池后，其理論效率可提高至40%以上。

另外，鈣鈦礦電池具有成本與工藝的雙重優(yōu)勢(shì)。鈣鈦礦的核心原材料儲(chǔ)量豐富，且對(duì)純度要求相對(duì)較低，具備巨大的潛在成本優(yōu)勢(shì)。在制造工藝上，它可以通過(guò)溶液法，在低溫下成膜，生產(chǎn)流程更短，能夠顯著降低能耗。更為重要的是，鈣鈦礦材料具備輕質(zhì)、柔性、可半透明的特點(diǎn)，這使其能夠突破傳統(tǒng)晶硅電池堅(jiān)硬、沉重的限制，可應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域。

目前，光伏上天的宏大敘事已經(jīng)展開，由于太空是一個(gè)極端嚴(yán)苛的環(huán)境，強(qiáng)輻射、劇烈的冷熱循環(huán)、發(fā)射時(shí)巨大的震動(dòng)與加速度，每一項(xiàng)都是對(duì)光伏組件使用壽命的考驗(yàn)，所以太空光伏的篩選標(biāo)準(zhǔn)主要圍繞單位重量功率、長(zhǎng)期可靠性、可制造性等幾個(gè)維度展開，技術(shù)上追求極致的效率、極致的減重以及極致的穩(wěn)定性，鈣鈦礦電池也都符合這幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，鈞達(dá)股份也因此站上了風(fēng)口。

不過(guò)，雖然太空光伏充滿前景，但能否實(shí)際轉(zhuǎn)化成業(yè)績(jī)，還需要市場(chǎng)進(jìn)一步考驗(yàn)。

總的來(lái)說(shuō)，太空光伏訂單的本質(zhì)是“遠(yuǎn)水”，緩解不了鈞達(dá)股份的業(yè)績(jī)的“近渴”。因?yàn)镾paceX即便簽下設(shè)備訂單，從其GW級(jí)構(gòu)想來(lái)看，也必然是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年甚至十年的分批建設(shè)過(guò)程。另外，太空光伏仍處于技術(shù)路線并行探索的早期（砷化鎵、HJT、鈣鈦礦疊層等），大規(guī)模采購(gòu)尚未到來(lái)，鈞達(dá)股份最終能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的逆襲，還需要時(shí)間的考驗(yàn)。