資本市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒正籠罩著“果鏈龍頭”立訊精密。截至2026年2月3日收盤，立訊精密（002475）A股報(bào)52.46元，與公司2025年9月曾觸及的72.20元高位相比，出現(xiàn)明顯回調(diào)。過(guò)去一年間，立訊精密股價(jià)曾在26.91元至72.20元之間劇烈波動(dòng)。

立訊精密股價(jià)波動(dòng)的背后是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨的多重阻力，為尋求破局，加碼新興賽道成為了選擇之一。天眼查信息顯示，1月15日，其全資持股的艾界科技（昆山）有限公司正式成立，注冊(cè)資本4億元，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋電子元器件零售、電力電子元器件銷售、智能無(wú)人飛行器銷售、可穿戴智能設(shè)備銷售、智能車載設(shè)備銷售、通信設(shè)備銷售等多個(gè)領(lǐng)域。這份布局錨定未來(lái)高潛力賽道，尤其是智能無(wú)人飛行器（無(wú)人機(jī)/eVTOL）與可穿戴智能設(shè)備，精準(zhǔn)踩中產(chǎn)業(yè)爆發(fā)點(diǎn)。

告別“果鏈”依賴，立訊精密轉(zhuǎn)型之困

立訊精密作為蘋(píng)果“嫡系”代工廠而聞名業(yè)內(nèi)，其不僅穩(wěn)握AirPods 60%—70%的市場(chǎng)份額，還拿下iPhone17系列45%的整機(jī)組裝份額，超越長(zhǎng)期主導(dǎo)該領(lǐng)域的富士康，成為蘋(píng)果iPhone機(jī)型整機(jī)組裝業(yè)務(wù)的頭部廠商，立訊精密創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王來(lái)春也因此被業(yè)界稱為“果鏈女王（參數(shù)丨圖片）”。

立訊精密的每一步成長(zhǎng)，都與創(chuàng)始人王來(lái)春密不可分。從流水線女工起步，到帶領(lǐng)立訊精密成長(zhǎng)為蘋(píng)果供應(yīng)鏈龍頭，這位“果鏈女王”的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷可謂傳奇。

1988年，21歲的王來(lái)春成為富士康大陸首家工廠的149名員工之一，十年深耕讓她從基層一路登頂大陸員工最高職位。后來(lái)，王來(lái)春離開(kāi)富士康，在1999年與兄長(zhǎng)王來(lái)勝攜手收購(gòu)香港立訊電子，以電腦連接器為起點(diǎn)切入市場(chǎng)，以富士康的“配套廠”的身份在市場(chǎng)快速站穩(wěn)腳跟，訂單占比一度超過(guò)50%。

2010年，立訊精密在A股上市，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)十余年的連續(xù)收購(gòu)。2011年，立訊精密收購(gòu)昆山聯(lián)滔電子60%股權(quán)，這次收購(gòu)成為公司從“富士康配套商”轉(zhuǎn)向“蘋(píng)果核心供應(yīng)商”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同年，它收購(gòu)了香港ICT-LANTOLIMITED LIMITED，強(qiáng)化了高速數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)，為后續(xù)承接更復(fù)雜的蘋(píng)果訂單打下基礎(chǔ)。2014年，立訊精密全資控股昆山聯(lián)滔，2015年戰(zhàn)略投資美律實(shí)業(yè)，2016年收購(gòu)蘇州美特51%股權(quán)，一步步夯實(shí)聲學(xué)業(yè)務(wù)布局，最終成為蘋(píng)果生態(tài)中不可或缺的核心合作伙伴。

立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春

憑借深度綁定蘋(píng)果生態(tài)，立訊精密實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、躋身行業(yè)頭部，但亮眼的合作業(yè)績(jī)背后，也存在著單一客戶依賴的隱憂。盡管王來(lái)春很早就意識(shí)到“單一客戶依賴是懸在企業(yè)頭頂?shù)膭Α?，并提出“單一客戶貢獻(xiàn)低于三分之一”的目標(biāo)，但2025年上半年，立訊精密消費(fèi)電子收入依然占總營(yíng)收78.55%。這意味著，若蘋(píng)果產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期、訂單轉(zhuǎn)移或終端需求波動(dòng)，將直接對(duì)立訊精密的發(fā)展前景產(chǎn)生沖擊。這種深度綁定帶來(lái)的不確定性，也成為資本市場(chǎng)考量其估值的重要因素，深度影響了股價(jià)表現(xiàn)。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，智能手機(jī)、傳統(tǒng)耳機(jī)等產(chǎn)品需求疲軟，市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機(jī)2024—2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為1.5%，呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。受行業(yè)整體趨勢(shì)影響，立訊精密在該領(lǐng)域的增長(zhǎng)動(dòng)能已出現(xiàn)放緩跡象。2024年，立訊精密的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)增速（13.65%）低于公司總營(yíng)收增速（15.91%）。2025年上半年，這一趨勢(shì)更加明顯，其消費(fèi)電子業(yè)務(wù)增速（14.32%）顯著低于公司總營(yíng)收增速（20.18%），并遠(yuǎn)低于同期公司汽車業(yè)務(wù)82.07%和通信業(yè)務(wù)48.65%的增速。核心增長(zhǎng)引擎的悄然轉(zhuǎn)換，進(jìn)一步凸顯了立訊精密業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的緊迫性。

面對(duì)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)瓶頸，立訊精密不得不啟動(dòng)多元化布局，其中智能汽車板塊成為關(guān)鍵抓手。智能汽車板塊成為立訊精密的首要布局領(lǐng)域，2025年上半年，其汽車電子業(yè)務(wù)增幅達(dá)到82.07%，根據(jù)規(guī)劃，立訊精密將在未來(lái)5—10年成為全球前五的汽車零部件供應(yīng)商。

技術(shù)協(xié)同賦能，立訊精密們解鎖跨界密碼

立訊精密成立艾界科技，成為其在布局汽車供應(yīng)鏈之后的又一重大跨界舉措，核心目的在于將其在消費(fèi)電子領(lǐng)域、通信板塊和汽車供應(yīng)鏈的經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)化為智能無(wú)人飛行器、可穿戴智能設(shè)備的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的跨界遷移。立訊精密布局的低空經(jīng)濟(jì)與智能穿戴這兩大新興賽道，也成為了智能化浪潮下零部件企業(yè)尋找新增長(zhǎng)曲線的一個(gè)縮影。

在新質(zhì)生產(chǎn)力的代表——低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不管是無(wú)人機(jī)還是eVTOL，核心技術(shù)的突破離不開(kāi)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同支撐，尤其是關(guān)鍵零部件的成熟度，直接決定飛行器產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。2025年以來(lái)，多家頭部零部件企業(yè)憑借自身技術(shù)積累相繼切入低空賽道，成功斬獲相關(guān)訂單，為行業(yè)產(chǎn)業(yè)化落地注入關(guān)鍵動(dòng)力。

例如，2025年1月，舍弗勒憑借其在航空航天及汽車電驅(qū)領(lǐng)域的雙重技術(shù)積累，與小鵬匯天達(dá)成量產(chǎn)合作，為其分體式飛行汽車提供滿足嚴(yán)苛要求的電機(jī)定轉(zhuǎn)子總成。7月，長(zhǎng)華集團(tuán)在一年內(nèi)第三次獲得飛行汽車訂單，其產(chǎn)品從基礎(chǔ)緊固件升級(jí)至高附加值的碳陶剎車盤，相關(guān)訂單總額已超3億元。12月，汽車電子企業(yè)瑞立科密也官宣獲得飛行汽車連接與折疊核心零部件定點(diǎn)，其技術(shù)門檻高于傳統(tǒng)汽車零部件，市場(chǎng)反應(yīng)積極；同期，阿爾特則攜手江淮汽車及北京理工合肥無(wú)人智能裝備研究院共建“飛行汽車聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”。

智能穿戴領(lǐng)域同樣在近兩年迎來(lái)行業(yè)爆發(fā)期，華為、阿里、百度等科技巨頭紛紛加碼，持續(xù)刷新智能穿戴產(chǎn)品的功能邊界。華為最新發(fā)布的智能手表集成北斗衛(wèi)星語(yǔ)音消息、海豚聲吶通信技術(shù)，精準(zhǔn)攻克戶外無(wú)網(wǎng)絡(luò)極限環(huán)境下的求救難題；阿里旗下夸克眼鏡推出六款新品，搭載千問(wèn)AI助手，實(shí)現(xiàn)支付、識(shí)價(jià)、周邊查詢、出行提醒等多元?jiǎng)?chuàng)新功能；百度此前推出的小度AI眼鏡Pro，整合AI識(shí)物、實(shí)時(shí)翻譯與第一視角拍攝能力，貼合日常與辦公多場(chǎng)景需求。

政策層面的扶持更為行業(yè)發(fā)展注入動(dòng)力，2025年末，工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，明確提出到2027年形成3個(gè)萬(wàn)億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)，智能穿戴產(chǎn)品憑借科技與民生融合的獨(dú)特屬性，成功躋身千億級(jí)熱點(diǎn)陣營(yíng)。當(dāng)前，智能穿戴產(chǎn)品已從手環(huán)、手表延伸至耳機(jī)、眼鏡、戒指等多元形態(tài)，每個(gè)細(xì)分賽道的發(fā)展前景都格外廣闊。以智能眼鏡為例，國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）的數(shù)據(jù)顯示，2026年中國(guó)智能眼鏡市場(chǎng)預(yù)計(jì)出貨450.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)77.7%。

回望立訊精密的股價(jià)波動(dòng)，從2025年9月的72.20元高位回調(diào)至2026年2月的52.46元，本質(zhì)是資本市場(chǎng)對(duì)其“蘋(píng)果依賴”的謹(jǐn)慎考量與對(duì)轉(zhuǎn)型前景的雙向博弈。通過(guò)構(gòu)建“消費(fèi)電子+汽車+新興賽道”的多元增長(zhǎng)矩陣，立訊精密正在推動(dòng)公司從“果鏈代工”向硬科技平臺(tái)轉(zhuǎn)型，若能持續(xù)降低蘋(píng)果業(yè)務(wù)依賴、兌現(xiàn)新興賽道盈利預(yù)期，立訊精密將有望擺脫目前的困境。