2月2日，商業(yè)航天龍頭企業(yè)航天宏圖（SH688066，股價(jià)28.55元，市值75億元）開盤后一字板跌停。

值得關(guān)注的是，航天宏圖在1月31日晚間曾發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年公司凈虧損10.30億元左右，扣非后凈利潤為-10.8億元左右，公司還預(yù)計(jì)2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右。若公司經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)最終為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，可能后續(xù)會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2025年前三季度，航天宏圖雖然營收同比大跌70%至4.03億元；凈利潤在上一年虧損的情況下，再次大跌65%，錄得凈利潤-3.66億元。但截至三季度末，航天宏圖凈資產(chǎn)還有5.1億元，也就是說，即便處于虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)仍有數(shù)億元。

萬萬沒想到，僅僅3個(gè)月后，公司年報(bào)就直接將凈資產(chǎn)拉至-2.8億元，全體股東瞬間懵了。受此消息影響，航天宏圖2月2日開盤后，股價(jià)直接以-20%跌停價(jià)開盤，全天封死跌停。

業(yè)務(wù)難、存貨難、收款難，還裁員欠薪

關(guān)于2025年虧損的原因，航天宏圖主要說明了三點(diǎn)：一是主營業(yè)務(wù)方面，公司業(yè)務(wù)集中在政府、國企和特種領(lǐng)域等，全年新簽訂單同比下降約13%；二是公司主動(dòng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，導(dǎo)致訂單數(shù)量減少；第三是由于相關(guān)部門暫停了其采購資格，導(dǎo)致該領(lǐng)域收入從2024年的6.6億元大幅下滑至約5000萬元，同比縮水92%。

一般來說，即便收入下滑，凈資產(chǎn)也不至于轉(zhuǎn)為負(fù)值。

但航天宏圖在公告中已經(jīng)透露了背后原因：一是由于特種領(lǐng)域采購資格被暫停3年，公司對(duì)相關(guān)存貨進(jìn)行了計(jì)提減值；二是對(duì)部分長賬齡的應(yīng)收賬款計(jì)提了減值準(zhǔn)備；三是公司進(jìn)行了“裁員”優(yōu)化，導(dǎo)致員工離職補(bǔ)償費(fèi)用大幅飆升。

2019年7月，航天宏圖正式登陸科創(chuàng)板，成為國內(nèi)“遙感第一股”。

2021年，航天宏圖正式啟動(dòng)“女媧星座”研發(fā)計(jì)劃，規(guī)劃發(fā)射114顆衛(wèi)星，并在2023年3月成功發(fā)射首批4顆衛(wèi)星“航天宏圖一號(hào)”。截至2025年2月，“女媧星座”在軌衛(wèi)星數(shù)量已達(dá)12顆，成為當(dāng)時(shí)中國在軌衛(wèi)星數(shù)量最多的商業(yè)雷達(dá)衛(wèi)星星座。

（圖源官網(wǎng)）

公司上市當(dāng)年歸母凈利潤為8352萬元，在隨后的2020年、2021年、2022年，公司業(yè)績大幅增長，到2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元。不過，2023年，航天宏圖業(yè)績下滑嚴(yán)重，歸母凈利潤為-3.74億元，此后的2024年，公司歸母凈利潤為-13.93億元。

2024年7月8日，航天宏圖發(fā)布公告稱，根據(jù)軍隊(duì)采購網(wǎng)的相關(guān)消息，由于公司在參加便攜式無人機(jī)系列項(xiàng)目采購活動(dòng)中涉嫌違規(guī)行為，最終被明確暫停采購資格3年。

除了業(yè)務(wù)拓展不利，航天宏圖的“老大難”問題是賬款回收。截至2025年6月底，航天宏圖的合計(jì)應(yīng)收賬款為21.79億元，欠款方多為下游重要客戶，其中有5.34億元已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

既然回款難度極大，甚至影響到公司正常運(yùn)營，不如主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)規(guī)模。這就是公告中所說的“戰(zhàn)略調(diào)整”，與此同時(shí)，公司啟動(dòng)裁員，期間還伴隨欠薪事件。據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，有航天宏圖前員工表示，自2023年12月開始，每個(gè)月只能收到部分工資；2025年2月份離職時(shí)，公司原定次月補(bǔ)發(fā)欠薪，但截至11月6日，其仍未收到兩年間未發(fā)放的那部分欠薪……

鶴壁航天宏圖衛(wèi)星大廈

2025年8月，航天宏圖將公司注冊(cè)地從北京遷至河南鶴壁。此次遷址，一是進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)；此外可能與當(dāng)?shù)貙?duì)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的大力支持有關(guān)。目前，航天宏圖在商業(yè)航天領(lǐng)域重點(diǎn)聚焦于火箭研發(fā)、星座構(gòu)建，以及數(shù)據(jù)和應(yīng)用服務(wù)三大領(lǐng)域。當(dāng)前，國家政策給予商業(yè)航天領(lǐng)域大力支持，未來十年將成為中國商業(yè)航天競爭格局確立的關(guān)鍵階段。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞、深藍(lán)財(cái)經(jīng)