2月2日，國投白銀LOF晚間更新凈值，單位凈值從前一日的3.2838元驟降至2.2494元。這一31.5%的單日跌幅，創(chuàng)下了公募基金單日下跌的歷史紀(jì)錄。

國投瑞銀基金管理有限公司當(dāng)晚發(fā)布公告，解釋此次凈值大幅波動系因調(diào)整基金估值方法所致。

01 歷史性暴跌

2月2日，熱門產(chǎn)品國投白銀LOF更新凈值后，不少投資者“炸鍋”。單日高達(dá)31.5%的跌幅打破了公募基金單日下跌紀(jì)錄，被稱為“活久見”的場面。

這一跌幅不僅遠(yuǎn)超LOF場內(nèi)10%的漲跌停限制，也超過了國內(nèi)白銀期貨合約當(dāng)日的理論最大跌幅17%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2月2日該基金復(fù)牌后一字跌停，收盤價鎖定在4.722元。按最新凈值2.2494元計算，目前二級市場價格溢價率高達(dá)109.92%。

02 基金公司緊急調(diào)整估值方法

面對市場的震驚與質(zhì)疑，國投瑞銀基金迅速作出回應(yīng)，稱此次凈值大幅波動系因調(diào)整基金估值方法所致。

公告稱，在正常市場條件下，基金凈值的估算通常采用“估值當(dāng)日該合約的結(jié)算價”作為基礎(chǔ)。這一做法符合行業(yè)慣例，也便于投資者理解與跟蹤。

但在近期的極端行情中，國際主要市場白銀期貨價格單日波動遠(yuǎn)超上期所白銀期貨價格的漲跌停比例限制。

基金公司決定參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產(chǎn)進行合理重估。自2月2日起，對旗下證券投資基金持有的多個白銀期貨合約，參考國際市場價格波動幅度進行估值調(diào)整。

03 投資者質(zhì)疑與市場反應(yīng)

國投白銀LOF估值調(diào)整的公告一出，基金吧瞬間炸鍋，不少投資者對這一凈值下跌與公告內(nèi)容表示不滿。

爭議主要集中于兩點：一是有投資者認(rèn)為“漲的時候按照上期所結(jié)算凈值，下跌的時候自己估值”不合理；二是估值調(diào)整時間，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為收盤后調(diào)整估值對當(dāng)天贖回的投資者并不公平。

隨著估值調(diào)整，國投白銀LOF二級市場交易價格與基金份額凈值之間出現(xiàn)巨大偏離。2月3日，該基金復(fù)牌后再度跌停，報4.25元，溢價率仍高達(dá)88.94%。

值得關(guān)注的是，國投瑞銀是近期白銀價格上漲中的熱門產(chǎn)品，不少投資者因套利而來。該基金自2025年12月底開始嚴(yán)格限購，到了今年1月27日，已全面暫停了A、C份額的申購。

04 白銀市場的極端波動

此次估值調(diào)整的背景是白銀市場近期的劇烈波動。2月2日，黃金、白銀繼續(xù)劇烈下跌，倫敦現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌超15% 報71.5美元，較歷史高位回落50美元，僅三個交易日抹平一個月漲幅。

2025年，國際白銀價格呈現(xiàn)“沖高回落”格局。受美聯(lián)儲降息周期啟動、地緣政治風(fēng)險升溫及全球央行持續(xù)購金等因素推動，白銀價格一度飆升。

然而，進入2026年1月，市場邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲釋放“鷹派”信號暗示暫停降息，美元指數(shù)強勢反彈，貴金屬價格承壓。

1月30日，現(xiàn)貨白銀價格大幅下挫26.83%，2月2日，跌幅達(dá)6.38%。截至2月3日界面新聞發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀報82.48美元/盎司，上漲了4.23%。

截至2月3日發(fā)稿時，國投白銀LOF在二級市場仍被牢牢封在跌停板上，報價4.25元，與其凈值之間存在近90%的溢價。

市場分析師指出，這一溢價空間意味著未來可能還有進一步的調(diào)整壓力?；鸸緞t表示，將在相關(guān)合約交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后，恢復(fù)按結(jié)算價估值方法進行估值。

這場由白銀市場極端波動引發(fā)的公募基金歷史性暴跌，不僅考驗著基金公司的風(fēng)險管理能力，也讓眾多投資者重新審視高波動性資產(chǎn)投資的風(fēng)險邊界。