近日，萬東醫(yī)療發(fā)布 2025 年年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì) 2025 年歸屬于母公司所有者的凈利潤將出現(xiàn)虧損，由此前盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為階段性承壓。

# 業(yè)績概況：2025 年預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大幅度虧損

公告顯示，萬東醫(yī)療預(yù)計(jì)：

2025 年歸母凈利潤為-1.99 億元至 -2.57 億元；

扣非后歸母凈利潤為-2.13 億元至 -2.71 億元。

作為對比，公司 2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.57 億元，扣非后歸母凈利潤 1.42 億元。由此來看，2025 年業(yè)績出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。

# 業(yè)績承壓的主要原因

從公告披露的信息看，萬東醫(yī)療 2025 年業(yè)績下滑，主要來自三方面因素：

第一，影像設(shè)備集采與價(jià)格調(diào)整對毛利形成沖擊。

2025 年公司深度參與醫(yī)療設(shè)備集中采購，為提高中標(biāo)率，對影像設(shè)備項(xiàng)目采取了更具競爭力的價(jià)格策略。相關(guān)價(jià)格調(diào)整直接壓縮了產(chǎn)品毛利空間，對當(dāng)期利潤形成影響。

第二，研發(fā)投入持續(xù)加碼，短期費(fèi)用壓力上升。

公司繼續(xù)加大在高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)投入，重點(diǎn)布局 CT、MR、DSA 等大放射類產(chǎn)品，并圍繞核心零部件和高性能系統(tǒng)構(gòu)建技術(shù)儲備體系。研發(fā)投入的階段性放量，對利潤形成一定拖累。

第三，海外與高等級醫(yī)院市場拓展成本上升。

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)海外市場布局，加快“一帶一路”相關(guān)國家和地區(qū)的渠道與服務(wù)體系建設(shè)，同時(shí)強(qiáng)化國內(nèi)高等級醫(yī)院的市場投入，營銷與組織建設(shè)成本同步上升。

# 思宇 MedTech 觀察

從產(chǎn)業(yè)視角看，萬東醫(yī)療 2025 年的業(yè)績預(yù)虧，更像是影像設(shè)備行業(yè)在集采與結(jié)構(gòu)升級雙重背景下的一次典型“轉(zhuǎn)型期承壓”案例。

一方面，大放射影像設(shè)備正在逐步被納入更具價(jià)格約束的采購體系，國產(chǎn)廠商即便中標(biāo)規(guī)模擴(kuò)大，也難以避免階段性毛利下探；另一方面，向高端化、系統(tǒng)化、海外化轉(zhuǎn)型，本身就意味著更長周期、更高研發(fā)強(qiáng)度和更重的組織投入。

從公告披露的信息來看，萬東醫(yī)療并未收縮戰(zhàn)略，而是在集采環(huán)境中主動選擇“以規(guī)模換時(shí)間、以投入換技術(shù)儲備”的路徑。這一策略短期內(nèi)對利潤不友好，但在 CT、MR、DSA 等核心賽道仍處于國產(chǎn)替代深化階段的背景下，其成效更值得放在中長期維度觀察。

后續(xù)關(guān)鍵變量，仍在于：

高端影像產(chǎn)品的商業(yè)化節(jié)奏、海外市場訂單轉(zhuǎn)化效率，以及集采后產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與毛利的再平衡能力。

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