《港灣商業(yè)觀察》王璐

一邊宣布剛完成戰(zhàn)略融資，另一邊又開始啟動港交所主板IPO，勤浩醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司（以下簡稱，勤浩醫(yī)藥）的同步“雙募資”態(tài)勢引發(fā)市場關(guān)注。

據(jù)招股書及天眼查顯示，勤浩醫(yī)藥成立于2014年5月，專注于靶向抗腫瘤小分子藥物開發(fā)，根據(jù)灼識咨詢的資料，就同一靶點的臨床進(jìn)展而言，公司多款候選藥物處于全球領(lǐng)先地位。其主要專注于開發(fā)腫瘤學(xué)領(lǐng)域的潛在同類最佳靶向療法。

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收入驟降七成，虧損依舊

公司核心產(chǎn)品GH21是一種潛在同類最佳的變構(gòu)SHP2抑制劑，目前處于2期臨床試驗階段。于2021年11月從國家藥監(jiān)局獲得GH21單藥治療晚期實體瘤的IND批準(zhǔn)，于2022年5月開始其1期單藥治療臨床試驗，并于2025年3月獲得臨床研究報告從而完成1期臨床試驗。對于GH21的聯(lián)合療法，公司分別于2024年6月和2023年11月從國家藥監(jiān)局獲得其與格索雷塞和奧希替尼聯(lián)合療法的IND批準(zhǔn)。公司正在中國分別進(jìn)行其與格索雷塞聯(lián)合的一項1b/2期及一項2期臨床試驗，以及與奧希替尼聯(lián)合的一項1b/2期臨床試驗。

截至最后實際可行日期，勤浩醫(yī)藥的管線包括七款自主開發(fā)的候選藥物，其中包括四款處于臨床階段的候選藥物、一款已獲中國國家藥監(jiān)局及美國FDAIND批準(zhǔn)的候選藥物及兩款處于臨床前階段的候選藥物。

RAS信號通路管線由兩款處于臨床階段的候選藥物GH21及GH55為代表。根據(jù)灼識諮詢的資料，GH21與GH55的聯(lián)合療法在MAPK通路激活的實體瘤患者中進(jìn)一步釋放了其巨大潛力，公司已于2025年11月向國家藥監(jiān)局提交GH21與GH55的聯(lián)合療法1/2期臨床試驗的IND申請，旨在實體瘤藥物治療的巨大市場，其于2024年全球新增580萬名患者。GH55是一款適用于MAPK通路激活實體瘤的雙機(jī)制ERK1/2抑制劑，正在中國進(jìn)行單藥治療的1期臨床試驗。同時，公司擁有強(qiáng)大的合成致死候選藥物管線，包括兩款臨床階段候選藥物GH56及GH2616，一款已獲中國國家藥監(jiān)局及美國FDAIND批準(zhǔn)的候選藥物GH31以及兩款臨床前階段候選藥物GH1581及GH3595。

財務(wù)數(shù)據(jù)上，勤浩醫(yī)藥也和不少同行一樣處于虧損階段，且目前無任何商業(yè)化產(chǎn)品。2024年和2025年前三季度（報告期內(nèi)），公司實現(xiàn)營收分別為469萬、98.1萬元，2024年前三季度為373.2萬元；毛利分別為231.4萬元、22.1萬元，凈虧損分別為1.52億元、9888.7萬元。公司表示，于往績記錄期間產(chǎn)生的收入主要來自向一家位于上海的生物技術(shù)公司提供的研發(fā)服務(wù)。

招股書表示，公司收入2024年前三季度的370萬元減少270萬元（或73.0%）至截至2025年前三季度的100萬元，主要由于客戶對研發(fā)服務(wù)的需求下降，而現(xiàn)有服務(wù)已于期內(nèi)逐步交付。盡管如此，提供研發(fā)服務(wù)并非勤浩醫(yī)藥未來的戰(zhàn)略重點。

不僅如此，公司期內(nèi)還獲得了相對不菲的政府補(bǔ)助，金額分別為1206萬元、131萬元。

而在成本支出方面，勤浩醫(yī)藥占比最大的是研發(fā)投入。報告期內(nèi)，公司研發(fā)成本分別為1.03億元、5764.9萬元，行政開支分別為2359.6萬元、1203.5萬元，財務(wù)成本分別為4110.9萬元、3168.4萬元。

截至2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司核心產(chǎn)品GH21應(yīng)占研發(fā)成本分別為4190萬元、2320萬元及1560萬元；占各年度╱期間總研發(fā)成本的40.6%、35.9%及27.1%。

至于每年高達(dá)三四千萬的財務(wù)成本支出，公司解釋主要包括贖回負(fù)債利息、銀行借款利息及租賃負(fù)債利息。

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資金承壓，流動負(fù)債凈額超7億

現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金流量凈額分別為-1.07億元、-4963.1萬元，2024年前三季度為-8260.6萬元，年╱期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為2477.3萬元、813.6萬元，2024年前三季度為1512.4萬元。公司稱，于往績記錄期間，經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額主要包括研發(fā)開支及行政開支。

勤浩醫(yī)藥坦言，假設(shè)未來的平均現(xiàn)金消耗率為2024年水平的2.5倍，估計截至2025年11月30日的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物將能夠維持財務(wù)可行性四個月，倘若計劃于2026年1月進(jìn)行的B4輪融資，則為13個月。公司將繼續(xù)密切監(jiān)察經(jīng)營所得現(xiàn)金流量，并預(yù)期不早于完成后六個月籌集下一輪融資。

2026年1月13日，即公司向港交所主板遞交上市申請前三天，勤浩醫(yī)藥宣布，已完成超3億元人民幣Crossover輪融資。本輪融資由松禾資本領(lǐng)投，林拙投資、元生創(chuàng)投、廣州產(chǎn)投、VIVATEC、薄荷基金、國聚投資等多家機(jī)構(gòu)共同參與。招股書顯示，公司投后估值為18.83億元。

有投資相關(guān)人士指出，勤浩醫(yī)藥在遞表前幾天剛宣布融資，說明公司當(dāng)前資金狀況相對緊張，港股IPO不少生物醫(yī)藥類企業(yè)可能至少需要6-12個月，因此，即便是公開募資進(jìn)程中，公司也需要提前準(zhǔn)備好足夠的運(yùn)營成本。

2024年、2025年前三季度以及2025年前十一個月，公司債務(wù)總額分別為6.98億元、7.21億元和8.37億元，計息銀行借款分別為1702萬元、3322萬元和3622萬元，權(quán)益股份贖回負(fù)債分別為6.15億元、6.45億元和7.62億元。報告期內(nèi)，公司流動負(fù)債凈額分別為5.92億元、7.09億元，流動資產(chǎn)總值分別為7149萬元、1467.2萬元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至最后實際可行日期，王奎鋒直接及通過睿浩科技有限合伙、浩生科技有限合伙、凱浩科技有限合伙及千勤科技有限合伙（各自為控股股東集團(tuán)成員）控制勤浩醫(yī)藥總股本約40.04%。（港灣財經(jīng)出品）