作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

靶材龍頭江豐電子伸手石英領(lǐng)域，一場產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合正在展開。

江豐電子與凱德石英在1月29日晚間同步發(fā)布公告，前者計劃以現(xiàn)金方式獲得后者控制權(quán)，這是今年首個“創(chuàng)業(yè)板收購北交所”案例。

凱德石英實際控制人張忠恕、王毓敏及一致行動人擬出讓部分股權(quán)，這筆交易可能觸發(fā)控制權(quán)變更。停牌前，江豐電子總市值301億元，凱德石英市值約38億元。交易方案還在商討，雙方尚未簽署正式協(xié)議。

從業(yè)務特征看，收購意圖指向明確：江豐電子是全球濺射靶材龍頭，近年持續(xù)強化半導體精密零部件業(yè)務。石英制品作為半導體制造核心耗材，恰好構(gòu)成精密零部件的基礎(chǔ)材料。

交易完成后，江豐電子將從單一靶材供應商轉(zhuǎn)向綜合材料方案提供商，凱德石英則能借助對方資源打開新的成長空間。

江豐電子與凱德石英服務的客戶群體存在大量交集，江豐電子靶材產(chǎn)品已應用于7納米、5納米乃至3納米先進制程，客戶覆蓋臺積電、中芯國際、SK海力士等頭部廠商。日本富士經(jīng)濟報告數(shù)據(jù)顯示，2024年該公司靶材出貨量位居全球首位，出貨金額排名全球第二。

公司2019年設立零部件事業(yè)部，目前可量產(chǎn)氣體分配盤、遮蔽件等超過4萬種產(chǎn)品。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度營收32.91億元，同比上升25.37%，歸母凈利潤4億元，同比上升39.72%。

凱德石英深耕石英材料領(lǐng)域近三十年，主要產(chǎn)品涵蓋石英儀器、石英管道、石英舟等品類，應用場景集中在半導體芯片的擴散、氧化、蝕刻等關(guān)鍵工藝。

公司建立了三層業(yè)務架構(gòu)：凱芯新材料專注8至12英寸高端石英制品，凱德芯貝面向國內(nèi)設備制造商和LED廠商，凱美石英承擔半導體級大口徑石英玻璃管及高純石英砂項目建設。

券商研究顯示，2025年上半年該公司半導體石英產(chǎn)品收入占比達95.15%，該部分收入同比增長24.33%。但盈利端承壓明顯，2023年以來凈利潤連續(xù)下滑。2025年前三季度營收2.22億元，凈利潤2224.09萬元，同比分別下降4.22%和24.57%。公司正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向調(diào)整的階段。

江豐電子發(fā)起收購的戰(zhàn)略考量層次清晰，石英制品技術(shù)壁壘高企，市場長期由少數(shù)海外企業(yè)主導，掌握這一環(huán)節(jié)有助于構(gòu)建更完整的自主供應鏈。兩家公司客戶重疊度高，整合后能提供配套材料解決方案，增強客戶黏性。

從近期布局看，江豐電子正加速擴張步伐。2025年7月披露的定增預案計劃募資不超19.48億元，其中約11億元投向靜電吸盤產(chǎn)業(yè)化項目，另有資金用于在韓國建設靶材生產(chǎn)基地。

收購發(fā)生的時間節(jié)點頗具意義，2024年“并購六條”推出后，半導體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整合案例頻現(xiàn)。開源證券分析指出，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同已成主流選擇。

近期典型案例包括：2025年3月北方華創(chuàng)受讓芯源微17.90%股份成為第一大股東，雙方在集成電路裝備領(lǐng)域產(chǎn)品互補。同年9月中芯國際籌劃收購中芯北方49%股權(quán)以增強業(yè)務協(xié)同。2026年1月華虹公司啟動對華力微超97%股權(quán)的收購。

江豐電子與凱德石英的整合同樣存在現(xiàn)實挑戰(zhàn)，兩家公司業(yè)務側(cè)重點差異顯著，在保持各自技術(shù)優(yōu)勢前提下實現(xiàn)資源共享，對管理能力提出較高要求。凱德石英在12英寸高端產(chǎn)品方向雖有進展，但面對國際競爭仍需持續(xù)研發(fā)投入。

收購后江豐電子能否提供充足的資金和技術(shù)支持，能否加速高端產(chǎn)品認證及市場拓展，直接影響整合成效。交易對價合理性、協(xié)同效應在財報中的體現(xiàn)時間，都是投資者關(guān)注的焦點。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)聯(lián)值得注意，凱德石英的上游供應商同創(chuàng)普潤近期正籌備上市。該公司由江豐電子創(chuàng)始人姚力軍創(chuàng)立，專注超高純金屬材料研發(fā)生產(chǎn)，已成為江豐電子核心原料供應商。

同創(chuàng)普潤2025年9月完成近2億元Pre-IPO輪融資，此前一個月完成超十億元A+輪融資。這反映出國內(nèi)半導體材料領(lǐng)域正形成更緊密的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡，上下游企業(yè)間的聯(lián)系日益加深。

這次收購對江豐電子而言，是從靶材企業(yè)向綜合材料供應商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵步驟。對凱德石英來說，依托實力更強的上市公司，突破高端市場的資源保障更充分。

全球半導體產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢下，國產(chǎn)替代需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部整合可能成為構(gòu)建長期競爭力的重要路徑。交易推進情況及整合效果，仍需市場持續(xù)觀察。

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