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作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

“剛熬過(guò)硅料內(nèi)卷，又撞上銀價(jià)狂飆，現(xiàn)在組件廠就是在‘夾縫里求生存’。”

1月28日，一位深耕光伏產(chǎn)業(yè)鏈多年的從業(yè)者向深水財(cái)經(jīng)社吐槽。去年下半年以來(lái)，白銀價(jià)格的持續(xù)暴漲，疊加光伏組件的產(chǎn)能過(guò)剩困局，讓本就承壓的組件企業(yè)再度陷入成本與定價(jià)的雙重困境。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting 1月最新統(tǒng)計(jì)顯示，受銀價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)，本周TOPCon光伏組件國(guó)內(nèi)均價(jià)已上調(diào)至0.739元/瓦，較前期低點(diǎn)上漲4%-6%。

而這背后，是銀漿成本的瘋狂飆升——曾經(jīng)僅占組件總成本3.4%的“小配角”，如今已逆襲成為超越硅料的“成本之王”，一場(chǎng)由白銀引發(fā)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本推升組件價(jià)格，正在悄然上演。

光伏行業(yè)被“卡脖子”

只要光伏組件擺脫不了涂銀，就永遠(yuǎn)會(huì)被這個(gè)原材料卡脖子。

這場(chǎng)光伏組件的成本危機(jī)，源頭就是白銀價(jià)格的非理性暴漲，2025年以來(lái)的銀價(jià)一路狂奔，截至2025年12月底，國(guó)內(nèi)白銀T+D全年漲幅達(dá)到128.18%，報(bào)收于17059元/公斤，最高沖至20150元/公斤。而到2026年僅僅一個(gè)月，白銀價(jià)格就飆到了30000元/公斤以上，1月30日最高飆到31000元，之后出現(xiàn)暴跌，1月31日收盤(pán)于23420元。

上金所白銀T+D年線走勢(shì)

上金所白銀T+D日線走勢(shì)

白銀價(jià)格直接引爆了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的成本焦慮，為何白銀會(huì)成為光伏組件的“命脈”？

答案就是電池片的生產(chǎn)工藝需要白銀。

光伏電池表面的金屬電極需依靠銀漿實(shí)現(xiàn)導(dǎo)電，銀粉憑借優(yōu)異的導(dǎo)電性，成為正面電極漿料的核心成分，其用量直接決定電池片的轉(zhuǎn)換效率與成本結(jié)構(gòu)，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的關(guān)鍵材料。

更關(guān)鍵的是，當(dāng)前光伏行業(yè)主流的N型技術(shù)路線，進(jìn)一步放大了銀價(jià)波動(dòng)的沖擊。

光伏導(dǎo)電銀漿生產(chǎn)設(shè)備

隨著TOPCon電池成為市場(chǎng)主流，2025年底其滲透率已逼近90%，而該技術(shù)采用雙面銀漿工藝，單瓦耗銀量較傳統(tǒng)P型PERC電池高出30%-40%。

據(jù)行業(yè)測(cè)算，P型PERC電池單瓦耗銀量約6.85-8mg，而TOPCon電池單瓦耗銀量達(dá)8.7-13mg，HJT電池更是高達(dá)12-15mg，成為銀價(jià)上漲的“重災(zāi)區(qū)”。

光伏產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，也讓其與白銀市場(chǎng)的綁定愈發(fā)緊密。

根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)《2025年世界白銀調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀量預(yù)計(jì)達(dá)7560噸，占白銀工業(yè)總需求的35.6%，光伏產(chǎn)業(yè)已超越電子、珠寶等領(lǐng)域，成為白銀最大消費(fèi)領(lǐng)域，這也意味著，光伏行業(yè)對(duì)銀價(jià)的敏感度已達(dá)到歷史峰值。

銀漿碾壓硅料成主角

銀價(jià)的持續(xù)暴漲，徹底改寫(xiě)了光伏組件的成本格局，曾經(jīng)的“配角”銀漿，如今已完成對(duì)硅料的“逆襲”，成為組件成本的第一大變量。

經(jīng)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）、國(guó)金證券等權(quán)威機(jī)構(gòu)交叉驗(yàn)證，2023年銀漿成本僅占組件總成本的3.4%，彼時(shí)硅料仍占據(jù)成本主導(dǎo)地位，占比達(dá)15%-25%，銀漿作為輔材，對(duì)組件定價(jià)的影響微乎其微。

但兩年間，這一格局發(fā)生了天翻地覆的變化。受銀價(jià)暴漲與N型電池普及雙重影響，2025年末銀漿成本占比迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，不過(guò)不同測(cè)算口徑下的數(shù)據(jù)存在差異。

其中，BNEF在2026年1月最新報(bào)告中指出，銀漿成本占比已飆升至29%，但這一數(shù)值屬于細(xì)分場(chǎng)景下的極值，對(duì)應(yīng)未落地降銀技術(shù)的高銀耗HJT、早期TOPCon產(chǎn)品，且測(cè)算時(shí)點(diǎn)恰逢銀價(jià)突破23000元/公斤的極端高位。

而行業(yè)主流測(cè)算的全行業(yè)平均占比，集中在16%-17%。國(guó)金證券以2025年12月全產(chǎn)業(yè)鏈成交價(jià)格測(cè)算，銀漿占組件總成本的17%，硅料占比14%，玻璃占比13%，這一數(shù)據(jù)在“2025光伏供應(yīng)鏈配套發(fā)展研討會(huì)”上公開(kāi)披露，被21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、新浪財(cái)經(jīng)等權(quán)威媒體證實(shí)，是當(dāng)前行業(yè)最通用的測(cè)算值。

高盛2026年1月研報(bào)則顯示，銀漿成本占比為20%，同時(shí)明確“部分企業(yè)面臨29%的極值占比”，印證了極值與行業(yè)平均水平的差距。

無(wú)論采用何種口徑，一個(gè)核心結(jié)論已無(wú)爭(zhēng)議：銀漿成本占比已正式超越硅料（2025年末占比穩(wěn)定在14%-17%），成為組件最大單一成本項(xiàng)。

這意味著，每1元組件收入中，就有0.16-0.29元被銀漿成本吞噬，徹底終結(jié)了光伏行業(yè)“擁硅為王”的時(shí)代。

對(duì)電池片企業(yè)而言，壓力更為集中。TOPCon電池非硅成本中，銀漿占比高達(dá)62%，以當(dāng)前銀價(jià)約2.3萬(wàn)元/公斤測(cè)算，TOPCon電池單瓦銀漿成本約0.1-0.13元，占組件終端均價(jià)（0.739元/瓦）的13.5%-17.6%。

行業(yè)測(cè)算顯示，銀價(jià)每上漲1000元/公斤，電池片單瓦成本就直接上升約1分錢(qián)，而當(dāng)前TOPCon電池單瓦凈利不足0.05元，銀價(jià)的小幅波動(dòng)，就可能讓企業(yè)陷入虧損境地。

行業(yè)陷入兩難困局

銀漿成本的飆升，疊加光伏行業(yè)持續(xù)的產(chǎn)能過(guò)剩、低價(jià)內(nèi)卷，讓組件企業(yè)陷入“漲價(jià)丟訂單、不漲價(jià)虧成本”的兩難，頭部企業(yè)尚且承壓，中小企業(yè)更是舉步維艱。

組件企業(yè)的盈利空間正被極致壓縮。2025年以來(lái)，通威股份、隆基綠能、晶科能源等多家光伏龍頭相繼披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告，均預(yù)計(jì)出現(xiàn)巨額虧損。其中，通威股份預(yù)計(jì)2025年凈虧損90-100億元，隆基綠能預(yù)計(jì)凈虧損60-65億元，兩家企業(yè)均將主要原因指向白銀等核心原材料價(jià)格上漲與行業(yè)供需失衡。

事實(shí)上，早在2024年，光伏A股上市公司虧損總額就已超過(guò)600億元，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等龍頭均創(chuàng)下歷史最差業(yè)績(jī)，如今銀價(jià)暴漲更是雪上加霜。

為緩解成本壓力，組件企業(yè)被迫啟動(dòng)漲價(jià)傳導(dǎo)。2025年12月下旬以來(lái)，隆基綠能率先上調(diào)組件價(jià)格，其中N型組件上漲0.04元/瓦，BC組件上漲0.02元/瓦；晶科能源、晶澳科技等企業(yè)紛紛跟進(jìn)，漲幅在0.03-0.05元/瓦之間，天合光能也表示將視情況調(diào)整價(jià)格。

這直接推動(dòng)了本周TOPCon組件國(guó)內(nèi)均價(jià)上調(diào)至0.739元/瓦，主流500瓦組件價(jià)格回升至400元左右。

但是這種漲價(jià)更多的是成本推動(dòng)的無(wú)奈之舉，而不是下游需求的回暖。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是不漲不行了，廠商扛不住。而據(jù)此來(lái)看，廠商漲價(jià)肯定是無(wú)法覆蓋成本的。

當(dāng)前光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的格局尚未改變，2025年組件最低報(bào)價(jià)曾跌至0.6元/瓦，較2023年下降40%，全產(chǎn)業(yè)鏈低價(jià)內(nèi)卷的慣性仍在。

多家組件企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，組件提價(jià)空間受限，若漲幅過(guò)大，下游電站開(kāi)發(fā)商可能會(huì)延遲項(xiàng)目開(kāi)工或更換供應(yīng)商，尤其是中小電站項(xiàng)目，對(duì)價(jià)格敏感度極高。

行業(yè)共識(shí)是，組件價(jià)格需上漲15%-20%才能完全消化當(dāng)前銀價(jià)漲幅，目前0.739元/瓦的報(bào)價(jià)仍未完全覆蓋成本，后續(xù)仍有上調(diào)空間，但不敢漲太多。目前下游大型電站項(xiàng)目對(duì)0.8-0.82元/瓦的報(bào)價(jià)接受度較高，但中小項(xiàng)目仍在觀望，企業(yè)只能在成本與訂單之間尋找平衡。

成本壓力自然也會(huì)加速行業(yè)洗牌。技術(shù)落后、銀耗高的中小企業(yè)，因無(wú)法通過(guò)規(guī)模效應(yīng)或技術(shù)優(yōu)化消化成本，生存空間持續(xù)被擠壓，而頭部企業(yè)雖能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、套期保值等方式部分對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但毛利率仍被壓縮5-10個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

廠商降銀技術(shù)競(jìng)速

銀價(jià)暴漲帶來(lái)的成本壓力，倒逼光伏行業(yè)開(kāi)啟“自救”模式，一場(chǎng)圍繞“降銀、去銀”的技術(shù)競(jìng)速已全面展開(kāi)，從短期成本管控到長(zhǎng)期技術(shù)突破，企業(yè)紛紛布局，試圖擺脫對(duì)白銀的依賴(lài)。

短期來(lái)看，企業(yè)主要通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)、工藝微調(diào)等方式緩解壓力。

一方面，頭部組件企業(yè)通過(guò)集中采購(gòu)、長(zhǎng)期協(xié)議鎖定銀漿價(jià)格，或在銀價(jià)低位時(shí)囤積存貨，減少銀價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊，天合光能相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，公司在銀價(jià)較低階段儲(chǔ)備了一定量的白銀存貨，可部分對(duì)沖成本壓力。

另一方面，企業(yè)通過(guò)細(xì)柵線印刷、0BB無(wú)主柵等工藝優(yōu)化，將TOPCon電池單瓦耗銀量從13mg降至8.7mg以下，實(shí)現(xiàn)小幅降本。

光伏導(dǎo)電銀漿成品

中期來(lái)看，銀包銅等降銀技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用，成為行業(yè)降本的核心突破口。其中，帝科股份的高銅漿料方案表現(xiàn)突出，該方案采用“銅芯銀殼”結(jié)構(gòu)，應(yīng)用于TOPCon電池背面，可實(shí)現(xiàn)銀耗下降超50%，單瓦金屬化成本下降0.02-0.03元，且良率穩(wěn)定在97%以上，目前已完成下游客戶全套可靠性驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)GW級(jí)量產(chǎn)，多個(gè)組件龍頭企業(yè)已啟動(dòng)評(píng)估測(cè)試，有望跟進(jìn)量產(chǎn)。

此外，低銀含漿料、激光轉(zhuǎn)?。≒TP）等技術(shù)也在快速落地。低銀含漿料可直接兼容現(xiàn)有TOPCon量產(chǎn)線，無(wú)需改造產(chǎn)線，降銀幅度達(dá)20%-40%，成為企業(yè)短期過(guò)渡的首選；激光轉(zhuǎn)印技術(shù)則通過(guò)精準(zhǔn)控制銀漿用量，進(jìn)一步降低單瓦耗銀量，目前已在多家頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。

長(zhǎng)期來(lái)看，“無(wú)銀化”成為行業(yè)終極目標(biāo)，電鍍銅等技術(shù)已取得關(guān)鍵突破。

TCL中環(huán)率先發(fā)布TOPCon銅柵線組件，實(shí)現(xiàn)零銀含量，以銅柵線替代銀漿，不僅徹底規(guī)避銀價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，還能實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電增益3%以上，目前已進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備階段。

針對(duì)HJT電池的純銅漿料技術(shù)也在測(cè)試中，可將單瓦純銀耗量降至0.5mg以下，未來(lái)有望延伸至TOPCon電池，推動(dòng)光伏行業(yè)徹底擺脫對(duì)白銀的依賴(lài)。

TOPCon電池若無(wú)法快速落地降銀方案，將面臨被HJT、BC等低銀耗技術(shù)擠壓的風(fēng)險(xiǎn)；而掌握銀包銅、電鍍銅等核心技術(shù)的企業(yè)，將在成本競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

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