2026年1月27日，全球奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)披露的2025年業(yè)績報(bào)告顯示，其葡萄酒與烈酒部門全年表現(xiàn)疲軟，不僅第四季度銷售額在第三季度短暫反彈后再度下滑，全年?duì)I收與利潤也雙雙出現(xiàn)顯著降幅，成為集團(tuán)五大業(yè)務(wù)板塊中受沖擊較大的板塊之一。

從核心業(yè)績數(shù)據(jù)來看，LVMH葡萄酒與烈酒部門的表現(xiàn)持續(xù)承壓。據(jù)集團(tuán)披露，該部門2025年第四季度有機(jī)營收同比下降9%，直接導(dǎo)致全年有機(jī)營收下滑5%；報(bào)告營收降至53.6億歐元（約合64.1億美元），同比降幅同樣達(dá)到9%，而經(jīng)常性運(yùn)營利潤更是暴跌25%，僅為10.2億歐元。作為LVMH旗下營收規(guī)模最小的業(yè)務(wù)板塊，該部門已連續(xù)兩年面臨全年?duì)I收下滑的局面，增長乏力的問題尤為突出。

值得注意的是，該部門在2025年第三季度曾實(shí)現(xiàn)1%的有機(jī)增長，但未能延續(xù)這一復(fù)蘇態(tài)勢，第四季度的再度下滑凸顯了業(yè)務(wù)基本面的脆弱性。這一利潤降幅在LVMH各業(yè)務(wù)板塊中位居前列，成為拉低集團(tuán)綜合盈利能力的關(guān)鍵因素之一。路透社也指出，該部門的利潤下滑幅度超出市場此前預(yù)期，不少分析師原本預(yù)測其利潤降幅會(huì)控制在20%以內(nèi)，如此大幅的下滑引發(fā)了行業(yè)對高端烈酒市場走勢的擔(dān)憂。

業(yè)務(wù)板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化態(tài)勢，核心品牌與細(xì)分品類表現(xiàn)迥異。一方面，作為部門核心品牌的軒尼詩干邑遭遇顯著阻力，其營收增長受到“本土需求疲軟”的嚴(yán)重抑制。LVMH方面明確表示，這一現(xiàn)象主要?dú)w因于中國和美國兩大關(guān)鍵市場的“關(guān)稅相關(guān)問題”，而中美之間的貿(mào)易緊張局勢也成為拖累整個(gè)葡萄酒與烈酒部門業(yè)績的重要外部因素。軒尼詩作為全球高端干邑的核心品牌，在中美市場的銷量占其全球銷量的近六成，關(guān)稅成本的增加不僅削弱了其價(jià)格競爭力，還導(dǎo)致部分經(jīng)銷商縮減訂貨量。

另一方面，旗下香檳業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場韌性，包括酩悅香檳（Mo?t & Chandon）、庫克香檳（Krug）、凱歌香檳（Veuve Clicquot）在內(nèi)的品牌矩陣，在全球香檳銷量連續(xù)第三年下滑的行業(yè)背景下，依然維持了香檳產(chǎn)區(qū)酒水產(chǎn)品全球出貨量22%的市場份額，成為部門業(yè)績中的一抹亮色。盡管全球香檳行業(yè)遇冷，但LVMH旗下香檳品牌在歐洲本土的高端宴會(huì)與商務(wù)場景中仍保持穩(wěn)定訂單，這成為支撐其市場份額的重要基礎(chǔ)。此外，集團(tuán)旗下的普羅旺斯桃紅葡萄酒業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，“持續(xù)跑贏品類整體表現(xiàn)”，為疲軟的業(yè)績格局帶來一定緩沖，該品類憑借精準(zhǔn)的年輕化營銷，在歐洲和東南亞小眾市場實(shí)現(xiàn)逆勢增長。

行業(yè)環(huán)境與市場需求的變化進(jìn)一步加劇了部門的業(yè)績壓力。香檳行業(yè)貿(mào)易機(jī)構(gòu)Comité Champagne發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球香檳銷量連續(xù)第三年下滑，行業(yè)整體下行趨勢明顯，這給LVMH的香檳業(yè)務(wù)帶來了不小的市場壓力，其能夠維持市場份額已屬不易。全球高端烈酒市場在2025年整體增速放緩至3%，遠(yuǎn)低于前五年平均8%的增速，除了關(guān)稅因素，消費(fèi)者消費(fèi)偏好向低度酒、健康飲品轉(zhuǎn)移的趨勢，也對軒尼詩等高度烈酒品牌的銷售造成沖擊。

從集團(tuán)整體層面來看，葡萄酒與烈酒部門的疲軟表現(xiàn)也對集團(tuán)業(yè)績產(chǎn)生了一定拖累。2025年LVMH集團(tuán)總營收同比下降5%，至808.1億歐元，有機(jī)營收同比下降1%?！陡２妓埂返姆治鲋赋觯噍^于時(shí)裝皮具、香水美妝等其他業(yè)務(wù)板塊的相對穩(wěn)健，葡萄酒與烈酒部門的大幅下滑顯得尤為突出，若后續(xù)無法改善，可能會(huì)影響集團(tuán)整體的戰(zhàn)略資源分配。LVMH集團(tuán)CEO貝爾納·阿爾諾在業(yè)績說明會(huì)上坦言，葡萄酒與烈酒部門是集團(tuán)需要重點(diǎn)調(diào)整的板塊，后續(xù)可能通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、調(diào)整定價(jià)策略等方式緩解壓力。

LVMH葡萄酒與烈酒部門旗下涵蓋格蘭杰威士忌（Glenmorangie）、雪樹伏特加（Belvedere）等多個(gè)知名品牌，此次業(yè)績困境不僅反映了單一部門的經(jīng)營問題，也折射出全球高端葡萄酒與烈酒市場在貿(mào)易環(huán)境變化、消費(fèi)需求調(diào)整等多重因素影響下的復(fù)雜格局。對于該部門而言，如何化解核心市場的政策阻力、激活核心品牌的增長潛力、鞏固優(yōu)勢品類的市場地位，將成為后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵議題。

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