權益類基金管理規(guī)模高位大縮水，多位知名權益基金經理產品利潤大虧。

作者｜資市分子

2026年公募行業(yè)延續(xù)了2025年基金經理的高流動性。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，短短不到一個月，截至1月27日，業(yè)內已有30位基金經理離任，涉及23家基金公司。

興證全球基金在列。該公司近日公告，董理因個人原因卸任興全輕資產的基金經理，已轉任公司其他工作崗位，并已按規(guī)定在基金業(yè)協(xié)會辦理注銷手續(xù)。該基金由基金經理程劍接管。

董理管理興全輕資產的任職回報56.53%，同類產品排名為312/482。2017年11月23日至2026年1月20日，興全輕資產最大回撤-46.71%，略優(yōu)于同類產品均值-50.33%。

至此，曾經的百億基金經理董理，名下已無在管基金。

目前，興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名權益基金經理。不過，他們在管基金大部分近些年業(yè)績表現(xiàn)也不理想。

隨著知名基金經理離職，權益類產品近些年業(yè)績慘淡，規(guī)模較高點大幅縮水，以權益投資能力著稱的興證全球基金，早已不復往日興盛。

背后，興證全球基金發(fā)生了什么？

01

董理兩只產品近四年虧了上百億

董理擁有17年證券從業(yè)經歷，還是興證全球基金的研究部副總監(jiān)。在加入興證全球基金之前，他曾在國信智能、嘉實基金、華夏久盈資管任職。

2017年11月23日和2017年12月25日，董理先后掌舵興全輕資產和興全社會責任，并于2019年4月卸任興全社會責任的基金經理，任職回報-15.41%，2026年1月20日卸任興全輕資產基金經理。

2019年6月12日，董理擔任興全多維價值的基金經理，2021年7月6日卸任，任職回報77.88%。

2021年10月20日，他成為興全趨勢投資的基金經理，2025年9月卸任。

2021年末，他在管2只基金規(guī)模達386.31億元。

2025年末，他在管產品只有興全輕資產，管理規(guī)模27.08億元。

董理在管基金管理規(guī)模縮水，除了卸任，還有在管基金本身規(guī)模減少。

以興全輕資產為例。該基金2021年末規(guī)模為87.51億元，之后持續(xù)下滑，2025年末降至27.08億元。

董理管理期間，興全輕資產中長期業(yè)績欠佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至離任，該基金近三年、近五年收益率分別為2.13%、-11.15%，分別跑輸業(yè)績比較基準12.06個、5.34個百分點。

另據(jù)基金季報統(tǒng)計，2022年至2025年，興全輕資產產品利潤分別為-23.12億元、-6.14億元、0.55億元、3.85億元，合計-24.85億元。同期，該基金管理費累計收入2.12億元。

董理的離任也有跡象。2025年12月22日，興證全球基金增聘程劍為興全輕資產的基金經理，與董理共同管理。程劍任職后，興全輕資產的管理工作或已開始交接，隨后董理逐步退出。

此前，程劍在管產品只有1只，為興全品質甄選A，在管期間（2024年11月11日至2026年1月27日）最大回撤-20.98%，同類產品最大回撤均值-16.8%。

不到5個月前，董理還卸任了興全趨勢投資的基金經理，因此退出百億基金經理序列。該基金由楊世進、謝長雁共同接手管理。

董理在興全趨勢投資的任職回報（2021年10月20日至2025年9月1日）為-22.74%，跑輸業(yè)績比較基準29.03個百分點。

董理掌舵時，興全趨勢投資管理規(guī)模同樣不斷下滑，從2021年末的298.8億元降至2025年三季度末的151.39億元。

產品利潤更是慘不忍睹。董理任期內，2022年至2025年上半年，興全趨勢投資產品利潤分別為-75.92億元、-23.36億元、12.16億元、-14.36億元，合計-106.48億元。

同期，該基金管理費收入8.74億元。

根據(jù)最新的中基協(xié)基金從業(yè)人員資格注冊信息，董理現(xiàn)在已不再是興證全球基金的基金經理，不過他的基金從業(yè)資格證書狀態(tài)顯示為正常，從業(yè)機構依舊是興證全球基金。

02

謝治宇、喬遷、任相棟等投研能力遭挑戰(zhàn)

興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名的權益類基金經理。

目前，謝治宇稱得上興證全球權益基金經理“一哥”。

他在管基金3只，2025年末規(guī)模為386.18億元，2021年末巔峰時規(guī)模達963.45億元。此后便不斷縮水，2024年二季度末降至357.1億元低點后，又震蕩增長。

作為興證全球基金內部培養(yǎng)的基金經理，謝治宇還擔任公司副總經理兼研究部總監(jiān)、國際業(yè)務總監(jiān)，公募基金經理從業(yè)年限逾13年，嶄露頭角始于2015年。

謝治宇擅長通過自上而下的研究精選個股，并長期持有，分享企業(yè)業(yè)績增長的紅利。擇股上，他會將公司成長性放在首位，然后結合估值尋找具有性價比的股票。行業(yè)配置方面，他全市場各個領域皆有涉及，較為均衡，且注重分散投資。

從表現(xiàn)來看，謝治宇在管3只產品短中長期業(yè)績皆不俗。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月27日，興全合潤A、興全合宜A、興全社會價值三年持有近一年、近三年、近五年業(yè)績均跑贏業(yè)績比較基準。

但在近幾年A股結構性行情中，謝治宇的明星光環(huán)也無法抵御市場波動。2022年至2025年，前述3只基金利潤不佳，分別為-27.36億元、-26.17億元、-7.78億元，共計為-61.3億元。

2022年至2025年上半年，興全合潤A、興全合宜A、興全社會價值三年持有的管理費收入合計為20.95億元。

“基民不賺錢，基金公司賺錢”的現(xiàn)狀在謝治宇管理的3只產品上得到充分體現(xiàn)。

同是興證全球基金內部培養(yǎng)的百億基金經理喬遷，管理著興全商業(yè)模式優(yōu)選A、興全新視野2只產品，并擔任興證全球基金的基金管理部總監(jiān)、投資總監(jiān)。

在投資過程中，喬遷將自上而下的思路融入選股框架，通過久期均衡、靈活交易等方式加強回撤控制力度，著力改善投資者的持有體驗。

以喬遷管理時間最久的興全商業(yè)模式優(yōu)選A為例。2021年至2025年期間，該基金成績喜憂參半，收益率分別為6.19%、-24.33%、-0.1%、12.62%、38.05%，分別超越業(yè)績比較基準8.99個、-7.43個、8.15個、-1.48個、24.01個百分點。

出現(xiàn)上述情況，與興全商業(yè)模式優(yōu)選行業(yè)配置有關。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年7月1日至12月31日，電力設備行業(yè)跌幅為32.25%；2021年1月1日至2022年6月30日，家用電器板塊跌幅為28.34%。2021年1月1日至2025年6月30日，電子行業(yè)跌幅為2.63%。

此外，喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選與興全新視野的前十大重倉股存在高度重合。2025年，這兩只基金上半年前十大重倉股完全相同，下半年則各有9只股票一致。

任相棟是興證全球基金權益基金經理中的另一代表人物之一，也是興證全球基金的基金管理部副總監(jiān)、國際業(yè)務部副總監(jiān)。

他的證券從業(yè)年限14年，包括9.71年公募基金經理從業(yè)年限。此前，他曾在交銀施羅德基金、金鷹基金任職。

如今，任相棟管理著興全合泰、興全合衡三年持有2只基金，2025年末管理規(guī)模83.91億元，較2024年末縮水21.59億元，暫時退出百億金經理隊伍。

任相棟投資風格以大盤成長、中盤成長為主，投資選股偏左側。個股選擇上，看重行業(yè)屬性、競爭格局、公司管理層、估值四個方面，比較排斥公司質地、商業(yè)模式存在瑕疵的標的。

截至1月27日，興全合泰A、興全合衡三年持有A近三年收益率分別為8.21%、8.16%，分別落后業(yè)績比較基準7.31個、7.36個百分點。

截至2025年末，興全合泰、興全合衡三年持有的管理規(guī)模分別為48.93億元、34.98億元，較2024年末分別縮水5.83億元、15.75億元。

這2只基金利潤也不好。2022年至2025年，興全合泰、興全合衡三年持有產品利潤分別為-28.13億元、-4.11億元，管理費收入分別為3.23億元、2.38億元。

03

權益投資不復往日興盛

興證全球基金旗下公募基金管理規(guī)模穩(wěn)步增長，截至2025年末為7490.57億元，創(chuàng)下成立以來新高，在行業(yè)中排第18名。

然而，有著權益大廠之稱的興證全球基金，旗下主動權益類基金早已不復往日興盛。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2024年末，該公司的主動權益類基金規(guī)模分別為2029.78億元、1537.39億元、1234.91億元、1174.05億元，2025年末微升至1195.39億元。

業(yè)績方面。據(jù)統(tǒng)計，2022年至2025年，興證全球基金旗下主動權益類基金產品利潤合計虧損279.26億元，管理費收入共計為64.18億元。

在A股市場風格切換、調整時，興證全球基金的權益投資表現(xiàn)慘淡。2022年至2025年上半年，該公司股票投資收益分別為-229.34億元、-172億元、-93.52億元、16.08億元，合計為-478.78億元。

產品方面。在指數(shù)投資、工具化浪潮下，興證全球基金的ETF布局明顯滯后。

“資市會”梳理旗下存量產品發(fā)現(xiàn)，興證全球基金只有1只ETF——興全滬深300質量ETF。該基金成立于2025年12月6日，首募規(guī)模為11.57億元，并于2026年1月8日起在上交所上市交易。

傳統(tǒng)優(yōu)勢領域失守，馬太效應顯著的ETF中也未分得多少“蛋糕”。

隨著董承非、吳圣濤、傅鵬博等績優(yōu)基金經理的離任，近期，興證全球基金高管層也出現(xiàn)更迭。

2025年6月，興證全球基金公告，原董事長楊華輝因任職年齡原因離任，時任總經理的莊園芳代為履行董事長、法定代表人職責。

2025年11月7日，興證全球基金原總經理、財務負責人莊園芳因公司安排離任，轉任董事長。同樣因公司安排，陳錦泉離任副總經理，于11月6日升任總經理并接棒財務負責人。

據(jù)了解，莊園芳和陳錦泉均是投研出身，擁有豐富的投研經驗，且在興證全球基金已任職多年。

權益發(fā)展陷入谷底，也一定程度影響了興證全球基金的管理費收入及經營業(yè)績。

從Wind數(shù)據(jù)來看，2021年至2025年上半年，興證全球基金管理費收入分別為46.89億元、37.22億元、32.83億元、27.46億元、14.07億元。

2021年至2024年，興證全球基金的營業(yè)收入分別為65.68億元、43.17億元、36.11億元、32.79億元；凈利潤分別為22.35億元、16.83億元、13.69億元、14.13億元。

不過，2025年上半年，興證全球基金的營業(yè)收入和凈利潤分別為17.85億元、7.19億元，同比分別增長18.84%、17.91%。

（Wind，“資市會”制圖）