瑞銀預警：銅、鋁漲價令單車成本驟增5600元，2026年新能源車企利潤將劇烈壓縮

在全球汽車產(chǎn)業(yè)電動化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵沖刺期，中國新能源汽車市場的增長邏輯正面臨根本性挑戰(zhàn)。當政策驅(qū)動的需求紅利消退，脆弱的供應鏈能否承受住電池材料與智能芯片價格的系統(tǒng)性飆升？

1月26日，瑞銀（UBS）發(fā)布題為《中國汽車行業(yè)：測算金屬與DRAM價格上漲對電動汽車的成本沖擊》的研究報告，預測從2026年初開始，中國電動汽車行業(yè)將遭遇“刺激政策退出、購置稅開征與大宗商品成本通脹”的三重壓力共振。報告測算，一臺典型中型智能電動汽車的制造成本將在短期內(nèi)激增4000至7000元人民幣。然而，在需求同步疲軟的背景下，這部分成本恐難順利轉(zhuǎn)嫁給消費者，行業(yè)利潤率將承受極限壓力，企業(yè)的成本控制與現(xiàn)金流管理能力面臨嚴峻考驗。

成本解構(gòu)：金屬與芯片的“雙重擠壓”

報告詳細拆解了這4000至7000元成本激增的來源，揭示了“雙重擠壓”的結(jié)構(gòu)。沖擊首先直接體現(xiàn)在以鋰、銅、鋁為代表的關(guān)鍵金屬原材料上。瑞銀指出，過去三個月鋰價上漲了115.4%，銅與鋁價也明顯上漲。據(jù)瑞銀測算，僅因金屬原材料價格上漲，就讓一輛純電動車的單車成本增加約5600元。該數(shù)據(jù)源于報告對原材料用量假設(shè)及近期價格漲幅的綜合計算。

另一股同步襲來的壓力則來自智能化。報告分析稱，隨著智能駕駛等級提升，車輛所需的DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器，一種關(guān)鍵的內(nèi)存芯片）內(nèi)存容量相應增加。然而，過去三個月其現(xiàn)貨價格飆升180%，導致單車此項成本從約700元急劇攀升至約2000元。原材料與核心半導體部件的價格同時大幅上漲，構(gòu)成了車企短期內(nèi)必須應對的雙重成本挑戰(zhàn)。

轉(zhuǎn)嫁困境：當漲價遇到疲軟的需求

瑞銀報告指出，成本上漲本身固然構(gòu)成壓力，但更大的問題在于行業(yè)可能難以消化這部分壓力。報告分析認為，核心原因在于需求側(cè)的疲軟與政策環(huán)境的同時變化。隨著刺激政策全面退出與車輛購置稅恢復征收，消費者的購買意愿可能受到影響。

報告進一步指出，在以往的市場環(huán)境中，當全行業(yè)面臨類似的成本上漲時，通過提高產(chǎn)品售價來分攤壓力的做法相對可行。然而，當前的情況已有所不同。報告警告稱：“考慮到激烈競爭下的微薄利潤，我們估計，如果由車企完全承擔，僅此項成本通脹就可能完全侵蝕其利潤率?！?/p>

這意味著，在當前的市場環(huán)境下，簡單將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者的策略可能適得其反，甚至引發(fā)“漲價-滯銷”的惡性循環(huán)。車企正陷入“保份額”還是“保利潤”的兩難困境，大部分新增成本或?qū)⒊恋碛谄髽I(yè)內(nèi)部，直接侵蝕其盈利底線。

路徑分化：不同技術(shù)路線的承壓差

值得注意的是，這場成本風暴對行業(yè)內(nèi)不同技術(shù)路徑的沖擊并不均勻。瑞銀通過其詳細的拆解模型進行了壓力測試。結(jié)果顯示，由于對電池容量和關(guān)鍵金屬原材料依賴度的不同，各技術(shù)路線的成本增幅存在顯著差異。

根據(jù)報告數(shù)據(jù)，純電動車（BEV）因搭載大容量電池包，對鋰、銅等金屬價格最為敏感，成為成本上漲的最大承壓者，其單車成本因金屬漲價增加約5600元。相比之下，插電式混合動力車（PHEV）由于電池包較小，所受的絕對沖擊相對緩和，成本增幅約為2800元。這種超過一倍的敏感度差異，預計將微妙地影響未來車企的產(chǎn)品戰(zhàn)略與市場競爭格局。

行業(yè)重塑：從規(guī)模擴張到成本效能之爭

面對這場結(jié)構(gòu)性成本沖擊與脆弱的盈利模式，行業(yè)將如何演變？瑞銀從短期與長期兩個維度給出了判斷。

短期來看，2026年初多重壓力形成共振，行業(yè)極有可能進入一段利潤被劇烈壓縮的整合期，部分弱勢品牌將面臨出清風險。因此，瑞銀明確對該板塊持“謹慎”態(tài)度。

然而，長期的市場機制將發(fā)揮作用。報告指出，如果時間足夠，高昂的價格信號終將刺激供應端做出反應，或促使需求結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，從而引導大宗商品價格回落。最終，產(chǎn)業(yè)鏈將在新的成本與價格平衡點上尋得穩(wěn)定。這一過程也預示著，中國電動汽車行業(yè)將從追求規(guī)模擴張，步入一個考驗綜合成本效能與可持續(xù)盈利能力的新發(fā)展階段。