去年年底，小米 17 Ultra剛發(fā)的時候，黑馬被徠卡聯(lián)名版硬控了一個月的事情，應(yīng)該跟大家對齊過顆粒度。

硬控我的地方也不多：顯眼的徠卡可樂標(biāo)、很有儀式感的實體變焦環(huán)、和德味兒特正的出片。

而對于小米來說，努力了這么多年終于在2025年掛上了可樂標(biāo)，估計也正樂著呢。

但誰能告訴我這才沒過多久，徠卡怎么就要賣身了呢？

就在昨天，據(jù)彭博社消息，徠卡相機(jī)的兩大控股股東——奧地利投資公司ACM與美國私募巨頭黑石集團(tuán)正在考慮出售徠卡相機(jī)的控股權(quán)，整體估值約10-12億歐元（80億-100億人民幣左右）。

眾所周知，老牌德系品牌，甭管是光學(xué)影像還是汽車工業(yè)，早年都主打的一個“品質(zhì)手搓”。

但隨著影像從膠片時代跨越到數(shù)碼時代，品質(zhì)手搓明顯趕不上市場需求，電子技術(shù)短板也不可能和工業(yè)時代的產(chǎn)品進(jìn)行市場競爭。

所以徠卡逐漸轉(zhuǎn)向高端市場，從相機(jī)成為了一種彰顯身份和審美的奢侈品。

相應(yīng)的，大眾消費領(lǐng)域?qū)τ趶瓶ㄆ放频恼J(rèn)知也開始逐漸下降。

那問題來了，徠卡什么時候開始重回大眾視野的呢？

2016年的時候，華為和徠卡合作了華為P9，也是第一臺和徠卡聯(lián)名的智能手機(jī)。

去年，黑馬還出過一期華為P9的視頻，除去手機(jī)本身因為是十年前的老家伙，各種宕機(jī)發(fā)熱之外，單就影像調(diào)教來說，卻有著這幾年徠卡聯(lián)名都沒有的質(zhì)感。

當(dāng)然，說是華子救了徠卡啥的可能有點過了，但P9的發(fā)布確實讓徠卡從小眾專業(yè)相機(jī)品牌破圈成為大眾熟知的高端手機(jī)影像符號——

也給了徠卡這類相機(jī)品牌指明了一條移動影像授權(quán)的路子。

后來國產(chǎn)高端影像基本也都走了這條路，比如什么vivo X 蔡司、OPPO X 哈蘇、小米 X 徠卡、榮耀 X蔡司、realme X 理光……

2022年，華子因為制裁的原因，不得不和徠卡遺憾分手，結(jié)果小米就光速無縫銜接上了。

而對于徠卡來說，和手機(jī)廠商的影像授權(quán)合作，本質(zhì)上就是“輕資產(chǎn)技術(shù)+品牌輸出”的模式。

通過華為P9、小米12S等高端旗艦機(jī)型，徠卡不僅觸達(dá)了數(shù)以千萬記的普通消費者，還在全球相機(jī)市場連年下滑的當(dāng)下，憑借影像授權(quán)業(yè)務(wù)，獲得了每年近1億美元的收入。

雖然授權(quán)業(yè)務(wù)收入占比僅有20%左右，但毛利率高達(dá)80%，直接拉高了徠卡整體利潤，還提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，反哺徠卡在醫(yī)療光學(xué)等領(lǐng)域的布局。

回頭再看去年小米 17 Ultra這架勢，顯然徠卡在移動影像這塊的價值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到頭。

那問題來了，徠卡這躺著掙錢名利雙收的，為啥想不開要賣身呢？

誒，原因也很簡單，跟徠卡的經(jīng)營沒啥大關(guān)系，純就是股東想套現(xiàn)了。

但是各位先別急著罵啊，這波真要論起來，其實我還蠻支持股東的，至于為啥我這馬上說。

最早的時候，在徠卡還是一個光學(xué)精密制造很牛逼的手工作坊時期：不僅有相機(jī)業(yè)務(wù)，還有眼鏡、顯微鏡、望遠(yuǎn)鏡等靜謐光學(xué)儀器；也造出了像徠卡Ⅰ型這種量產(chǎn)機(jī)型，直接開啟了便攜攝影時代。

但數(shù)碼時代到來后，徠卡因為自動對焦、電子快門技術(shù)落后，且膠片市場連年萎縮困難陷入困境。

當(dāng)時的徠卡不得已就給自己賣了一次了。

1986年，當(dāng)時掌權(quán)的萊茨家族因經(jīng)營壓力，將相機(jī)業(yè)務(wù)單獨拆分出來首次出手了控股權(quán)，這之后包括德國工業(yè)控股公司Aton、法國奢侈巨頭LVMH等相繼接手，但都沒有迎來什么轉(zhuǎn)機(jī)。

一直到2004年，考夫曼家族花費大約6500萬歐元收購了徠卡相機(jī)95%的股權(quán)，在經(jīng)過了一系列舉措：

比如徹底放棄低端便攜機(jī)、打印機(jī)等非核心業(yè)務(wù)，聚焦高端相機(jī)，推出了M8、M9一系列數(shù)碼旁軸相機(jī)，解決技術(shù)痛點，強(qiáng)化了手工制造，推出愛馬仕聯(lián)名版、限量版等提升品牌溢價……

愛馬仕聯(lián)名版徠卡

徠卡的年銷量終于從3萬臺提升至7萬臺，營收也來到2.5 億歐元，實現(xiàn)扭虧為盈，品牌重回高端軌道，算是被救了回來。

2011年的時候，考夫曼家族又拉來了黑石集團(tuán)入股，黑石花了差不多1.79億歐元收購了徠卡相機(jī)45%的股權(quán)，這期間雙方還完成了徠卡的私有化退市，避免資本市場短期壓力業(yè)績，專注品牌長期建設(shè)。

之后，黑石一邊把手伸向了移動影像授權(quán)，一邊也繼續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣，比如推出全畫幅無反SL系列、便攜全畫幅Q系列、適配索尼、松下的徠卡鏡頭等等…

可以說徠卡正是在黑石集團(tuán)和考夫曼家族的聯(lián)手下，被推到了當(dāng)前全球化擴(kuò)張，營收不斷創(chuàng)新高的階段。

但是嗷，到了這幾年，雖然徠卡的營收連創(chuàng)新高，但增速確實已經(jīng)明顯放緩，財年營收增速逐漸從兩位數(shù)減緩到個位數(shù)。

值得注意的是，黑石當(dāng)年入股徠卡的時候，雙方約定的是5-7年退出期，而黑石作為一個私募基金，投資期限到現(xiàn)在已經(jīng)超過了15年。

黑石作為私募基金要向投資人交代；而考夫曼家族這邊，考夫曼本人也是個年過古稀的老頭子，不想再上班了，同樣有意脫手股權(quán)。

所以兩邊一合計：當(dāng)下徠卡業(yè)績、品牌、估值均處于巔峰，就是個不錯的時機(jī)，于是擬聯(lián)合出售控股權(quán)，徠卡整體估值10 億-12 億歐元。

徠卡在黑石和考夫曼的運作下，避免了大眾化內(nèi)卷，保留了品牌的調(diào)性，最后就連退出也是體面告別。

真沒啥好說的，事兒辦的夠厚道了。

想當(dāng)年黑馬和初戀分手的時候都沒人家這體面……

當(dāng)然不可否認(rèn)，徠卡也遺留下了一些潛在隱患：比如對授權(quán)業(yè)務(wù)的過度依賴、核心相機(jī)業(yè)務(wù)增長乏力、以及品牌溢價依舊依賴情懷等。

所以徠卡接下來將會迎來怎樣的資方接手就顯得尤其重要了。

據(jù)報道，目前的潛在買家包括中資私募巨頭HSG（原紅杉資本中國）、北歐私募基金Altor Equity、來自亞洲的光學(xué)集團(tuán)以及德國光學(xué)巨頭蔡司等等。

其中蔡司對徠卡的的青睞有跡可循，2017年的時候蔡司就曾經(jīng)試圖全盤收購徠卡，只是因為考夫曼家族的反對才被迫放棄。

如果是蔡司此次收購成功，那么雙方就會打造出一個傳奇光學(xué)雙巨頭集團(tuán)，但同時反壟斷審查和品牌整合或許會面臨障礙，感覺概率不大。

北歐私募基金Altor Equity更偏向黑石這種長期主義，Altor 等基金曾投資愛馬仕、勞力士等奢侈品品牌，更加注重品牌基因的保護(hù)。

大概會是一個保底的方案。

中資的優(yōu)勢則在于：中國是目前徠卡增長最快的地區(qū)，也是影像授權(quán)業(yè)務(wù)最大的地區(qū)，能幫助徠卡放大授權(quán)業(yè)務(wù)，同時還可以輻射徠卡在東南亞市場的擴(kuò)張。

當(dāng)然也有網(wǎng)友表示，華為小米這可是你們的白月光，區(qū)區(qū)100億人民幣不是手拿把掐？（bushi）

畢竟前有大疆拿下哈蘇珠玉在前，咱夢一個手機(jī)廠商拿下徠卡也不是不可能對吧……

2017年，大疆持有哈蘇75%股份，但依舊保留哈蘇的瑞典總部和核心研發(fā)團(tuán)隊，并沒有干涉哈蘇的日常運營，而是選擇在技術(shù)上相互融合，推出了更輕便的X1-D中畫幅相機(jī)和Mavic 2 Pro無人機(jī)的影像系統(tǒng)……

不排除徠卡很大概率會被中資收購。

但就像大疆拿下哈蘇時，網(wǎng)友對哈蘇的濾鏡碎了一地一樣，中資如果真的能把徠卡收過來，估計也少不了腥風(fēng)血雨。

事已至此，我們這些吃瓜群眾咋想的已經(jīng)不重要了。

對于這顆閃耀了百年的紅色“可樂標(biāo)”來說，黑石的離場已經(jīng)板上釘釘，至于未來洗出來的是輝煌的延續(xù)還是唏噓，恐怕也只有時間能給出答案了。

PS：所以各位覺得徠卡國產(chǎn)的概率大嗎？

撰文：柯然

編輯：Lena