文 |山海

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大家好，歡迎觀看【山海點(diǎn)評】，看著白銀K線一路狂飆，不少投資者直呼“看不懂”。

從2025年初29美元/盎司的低位徘徊，到年底飆升至83美元，全年170%的漲幅已經(jīng)刷新認(rèn)知。

進(jìn)入2026年，行情更是徹底脫離常態(tài)，短時(shí)間內(nèi)沖破100美元大關(guān)，比1980年亨特兄弟危機(jī)時(shí)的50美元峰值直接翻倍。

郎咸平教授的觀點(diǎn)一語中的：白銀瘋漲的核心，從來不是供需，而是針對中國的資源與規(guī)則博弈。

定價(jià)機(jī)制的漏洞，紐交所的“紙白銀”游戲

全球白銀的定價(jià)權(quán)攥在紐約商品交易所（紐交所）手里，但這個(gè)“定價(jià)中心”從根上就透著反常。

最關(guān)鍵的bug的是，紐交所手里的實(shí)物白銀庫存，僅占總交易量的5%。

也就是說，市場上95%以上的白銀交易，都是沒有實(shí)物支撐的“紙白銀”。

這就相當(dāng)于一個(gè)賭場，籌碼發(fā)行了100份，卻只儲備了5份對應(yīng)資產(chǎn)，剩下95份全是憑空印刷的紙面憑證。

一旦市場情緒發(fā)酵，有超過5%的投資者要求兌換實(shí)物白銀，紐交所根本無力兌付。

只能靠“借調(diào)庫存”或“延遲交割”拖延。但更致命的是，紐交所還握著“規(guī)則殺手锏”。

它手里有一套類似證券法“701規(guī)則”的緊急條款，賦予了自己在“特殊情況”下拒絕實(shí)物交割的權(quán)力。

簡單說，哪怕你買了白銀期貨，到了交割日，紐交所也能強(qiáng)制要求用現(xiàn)金結(jié)算。

而且結(jié)算價(jià)格由它說了算，投資者只能被動接受，連反駁的余地都沒有。

在這場游戲里，紐交所既是交易平臺，又是規(guī)則制定者，還能隨時(shí)下場當(dāng)“裁判”。

它可以隨意提高交易保證金、限制交易方向，甚至在行情失控時(shí)修改規(guī)則“滅火”。

這種“三位一體”的特殊地位，為資本操控市場提供了天然土壤，也讓白銀交易徹底脫離了商品屬性，變成了一場靠規(guī)則主導(dǎo)的金融博弈。

歷史重演：規(guī)則從來都是“收割工具”

用規(guī)則操控白銀市場，紐交所早有先例。

最典型的就是1980年的亨特兄弟危機(jī)，這套“規(guī)則殺”直接把當(dāng)時(shí)的超級富豪拉下神壇。

當(dāng)年亨特兄弟掌控了全球15%的白銀儲量，靠著大規(guī)模囤積，硬生生把銀價(jià)從2美元/盎司推到50美元，幾乎壟斷了全球白銀流通。

眼看市場要被操控，紐交所直接出手：一方面把白銀交易保證金大幅提高500%，逼著亨特兄弟追加1.35億美元保證金。

另一方面宣布進(jìn)入“緊急狀態(tài)”，禁止白銀期貨買入，只允許賣出和平倉。

這一招直接斷了亨特兄弟的后路，無法繼續(xù)囤貨托價(jià)，銀價(jià)從50美元暴跌至10美元以下。

亨特兄弟不僅損失超過10億美元，還因無力支付天價(jià)保證金被強(qiáng)行平倉，從超級富豪淪為破產(chǎn)邊緣的落魄者。

2010年的白銀危機(jī)更是復(fù)刻了這套劇本。當(dāng)時(shí)沒有單一的操控主體，但市場情緒過熱，紐交所再次祭起“提高保證金”的法寶。

多次上調(diào)交易成本，逼著大量投資者被動平倉，不少人血本無歸。這兩次事件都印證了一個(gè)道理：

在紐交所的規(guī)則體系下，所謂“市場公平”根本不存在，規(guī)則永遠(yuǎn)是為資本和定價(jià)中心服務(wù)的，暴漲與暴跌，不過是規(guī)則操控下的必然結(jié)果。

瞄準(zhǔn)中國90%的工業(yè)用銀需求

資本之所以選擇白銀作為圍獵工具，核心是盯上了中國的產(chǎn)業(yè)軟肋——我們對白銀的工業(yè)依賴度，遠(yuǎn)超全球任何國家。

從全球范圍看，白銀的工業(yè)用途占比約60%，剩下的多用于珠寶、投資等領(lǐng)域。

但在中國，這個(gè)比例高達(dá)90%，我們不是靠炒銀價(jià)賺錢的國家。

而是實(shí)打?qū)嵉摹坝勉y大國”，白銀對我們來說，和鐵、銅一樣，是支撐核心產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵原料。

其中最核心的需求來自光伏產(chǎn)業(yè)，占工業(yè)用銀總量的35%。

銀漿是光伏電池的核心材料，直接決定電池的轉(zhuǎn)換效率和使用壽命，沒有穩(wěn)定的白銀供應(yīng)，光伏產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和升級就會被卡住脖子。

除此之外，電氣電子、新能源汽車、人工智能數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)，也都離不開白銀的支撐，這些領(lǐng)域恰恰是中國產(chǎn)業(yè)升級的核心方向。

資本推高銀價(jià)的核心殺招，就是“資源虹吸效應(yīng)”。

當(dāng)白銀被賦予金融屬性、價(jià)格持續(xù)暴漲，全球的實(shí)物白銀會被大量吸入金融市場，用于囤積炒作，而非流向工業(yè)生產(chǎn)線。

對其他國家來說，可能只是投資市場的波動，但對中國這樣的工業(yè)用銀大國，后果就是“無銀可用”。

更嚴(yán)峻的是，中國每年的白銀缺口高達(dá)5000多噸，本身就需要依賴外部補(bǔ)給。

一旦白銀被金融資本持續(xù)虹吸，我們面臨的就不是“原材料漲價(jià)”的成本壓力，而是“斷供”的致命風(fēng)險(xiǎn)。

核心產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線停擺，產(chǎn)業(yè)升級節(jié)奏被打亂，長期競爭力被削弱，這才是這場金融圍獵的真實(shí)目標(biāo)。

中國跳出博弈，直擊要害

面對這場精心設(shè)計(jì)的圍獵，中國沒有陷入“追漲對沖”的被動博弈。

如果跟著資本玩價(jià)格游戲，只會掉進(jìn)對方設(shè)定的陷阱，永遠(yuǎn)被牽著鼻子走。

我們選擇的是一套釜底抽薪的結(jié)構(gòu)性反擊，直接從根源上瓦解資本的操控基礎(chǔ)。

2026年1月1日，中國正式實(shí)施升級版白銀出口管制，這一步棋看似是“限出口”。

實(shí)則是把白銀從“普通商品”升級為“戰(zhàn)略資源”，牢牢掌控住實(shí)物白銀的流動主動權(quán)。

要知道，中國既是全球最大的白銀出口國，也是第二大白銀生產(chǎn)國。

更是最大的工業(yè)消費(fèi)國，我們的出口管制，直接掐斷了國際市場的核心實(shí)物補(bǔ)給。

這對紐交所來說，無疑是致命打擊。它本就只有5%的實(shí)物庫存支撐95%的紙白銀交易，庫存早已緊張。

如今外部補(bǔ)給被掐斷，一旦3月份大量白銀合約到期，投資者要求交割實(shí)物，紐交所根本無力兌付，擠兌風(fēng)險(xiǎn)會瞬間爆發(fā)。

到時(shí)候，哪怕它想動用緊急規(guī)則強(qiáng)制現(xiàn)金結(jié)算，也會徹底透支自身信用，引發(fā)全球?qū)埌足y交易的信任危機(jī)。

中國的這一操作，本質(zhì)是“守住產(chǎn)業(yè)，再談價(jià)格”。

我們不參與資本主導(dǎo)的價(jià)格博弈，而是通過掌控實(shí)物資源和流動主動權(quán)，把白銀拉回產(chǎn)業(yè)本質(zhì)。

白銀安全從來不是單純的資源問題，而是光伏安全、新能源安全，更是中國產(chǎn)業(yè)升級的安全。

當(dāng)核心原材料被當(dāng)成金融武器，最有效的反擊就是牢牢守住實(shí)物供給，讓資本的紙面游戲失去根基。

結(jié)語

這輪白銀瘋漲，早已超越了商品交易的范疇，成為一場金融規(guī)則、資源控制與產(chǎn)業(yè)安全交織的綜合博弈。

價(jià)格只是表象，資本操控規(guī)則、通過價(jià)格虹吸資源，進(jìn)而卡住中國產(chǎn)業(yè)命門，才是背后的核心邏輯。

未來白銀價(jià)格是否還會上漲、何時(shí)回調(diào)，其實(shí)都不是關(guān)鍵。

真正值得關(guān)注的，是這場博弈對全球資源定價(jià)體系的影響，是中國如何通過守住戰(zhàn)略資源，為產(chǎn)業(yè)升級筑牢安全屏障。

這一次，我們沒有被資本帶偏節(jié)奏，而是用最務(wù)實(shí)的方式守住了核心利益，這才是這場白銀風(fēng)波背后，最值得看清的現(xiàn)實(shí)。

參考文獻(xiàn)： 深度解讀！白銀實(shí)施出口管控 保障核心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展.中國經(jīng)營報(bào).2026-01-08.

白銀價(jià)格飆漲，背后投資風(fēng)險(xiǎn)你知道嗎？中國消費(fèi)者報(bào).2026-01-22.