AI時代紅利，不是那么容易吃到的

都知道當前的股市以科技、AI為主線，有直接業(yè)務關聯的股票往往能吃到紅利，股價維持高位。很多上市企業(yè)沒有直接業(yè)務，也都要想方設法“擠進去”。

然而，就在這樣的行業(yè)性大風口之下，老牌數據中心和云計算服務提供商光環(huán)新網卻顯得有點“格格不入”。照理說這家企業(yè)是站在風口核心的角色，然而其股價卻從去年二季度開始經歷了“動態(tài)下挫”且波動較高的走勢，相對2020年中旬的歷史高位跌去了一半左右。

公司預計去年實現營收71.7億元-72.2億元，2024年同期為72.81億元；扣非凈利潤為-7.7億元至-8.2億元，2024年同期為3.5億元。這種程度的虧損，從公司2014年上市之后的歷年業(yè)績來看，是非常罕見的。

作為一家從2000年左右就開展互聯網數據中心業(yè)務的老牌企業(yè)，且是國內最早進入云計算領域的行業(yè)龍頭之一，在AI時代大風口來臨之際，業(yè)績卻跟不上節(jié)奏，不免讓很多中小股東唏噓不已。

數據中心底子扎實

在AI時代，能有 光環(huán)新網這般家底的服務商企業(yè)，其實并不多見。公司當前業(yè)務主要由三大板塊構成：分別為互聯網數據中心（ IDC） 基礎設施服務、云計算業(yè)務與增值服務，以及智算中心（ AIDC ）建設與運維。

看得出，三者都能為大模型企業(yè)以及互聯網科技巨頭發(fā)展AI產業(yè)提供有力支撐，三者之間也能形成從傳統(tǒng)數據中心向智能算力中心升級的完整鏈條。

據麥肯錫公司預測，至2030年數據中心行業(yè)有望保持每年10%的穩(wěn)健增長速率，而全球范圍內新設施建設的投資支出預計攀升至490億美元。根據中研普華產業(yè)研究院的報告，預計2025年中國數據中心市場的規(guī)模將達到3623.7億元同比增長率高達23.5%。

隨著生成式人工智能技術的興起，數據中心的需求將進一步擴大，AI技術的快速發(fā)展和應用，將催生對更強大、更靈活的數據中心基礎設施的需求。根據IDC測算，預計到2027年，AI數據中心容量的復合年增長率（CAGR）將達到 40.5%。

光環(huán)新網確實看到了其中的商機。為了應對AI行業(yè)的發(fā)展，除需要對基礎設施的投入外，公司也在構建GPU服務和超級網絡，正向AI驅動型智算數據中心（AIDC）轉型。

一方面，基于基于既有IDC節(jié)能管理經驗，研發(fā)能耗監(jiān)控與智能調度相關平臺，公司能實現對能源使用、溫控與計算資源的綜合優(yōu)化，提高能源利用效率并有效降低運營成本。部分園區(qū)在機房制冷、電力接入及算力資源調度方面也已完成技術改造。當前來說，能耗是擺在IDC和AIDC業(yè)務發(fā)展面前的一座大山。

另一方面，公司正在內蒙古建設智能算力基地，合計投資規(guī)模超過20億元。其中，呼和浩特項目已進入施工階段，林格爾智算中心正在加快建設進度。同時，公司在北京、天津等既有IDC園區(qū)開展算力升級改造，逐步推進AI服務器上架與GPU節(jié)點部署，以支持多場景智能計算需求。

顯然上述這些布局，有助于公司盡快打開AIDC領域的第二增長曲線，并有望得益于公司原有IDC業(yè)務的“現成加持”。

云計算業(yè)務想象空間大

就當前來說，占公司營收最大比重的業(yè)務還是來自云計算業(yè)務。光環(huán)新網在該領域依然很有兩把刷子。

首先，公司的云服務業(yè)務有著深刻的亞馬遜“烙印”。2017年 ，公司與亞馬遜簽署協議，以不超過20億元收購亞馬遜云計算在華特定經營性資產，從而實現了從IDC運營商向云計算服務提供商的戰(zhàn)略跨越。這種緊密的合作關系一直維持到現在。

公司運營的亞馬遜云科技（AWS）中國（北京）區(qū)域業(yè)務，持續(xù)穩(wěn)定為用戶提供廣泛、深入、安全、高可用的云服務，依托AWS生態(tài)，公司形成了從IaaS（基礎設施即服務）、PaaS（平臺即服務）、SaaS（軟件即服務）的多層級服務體系。

AWS不但是全球頭部的云計算巨頭，在中國公有云市場的份額也達到約10%（2024上半年），著實不低了。作為其核心合作方，公司為包括鏈家網、美的集團、理想汽車、海爾智家等在內的客戶提供基礎設施與云服務支持，優(yōu)質客戶數較多，粘性較強。這是站在“巨人肩上”做生意。

在AI時代，云計算進階到了MaaS（模型即服務），即平臺服務商用AI通用大模型在云上為多元化的用戶提供算力需求。有機構預測，2024-2029年，該市場將以66.1%的年均復合增長率高速擴容，主要驅動力來自互聯網、金融、政務等領域的AI需求爆發(fā)。

在該領域，公司的發(fā)力重點是兩條腿走路，一是繼續(xù)依托AWS技術，通過深度技術集成，實現生成式AI的統(tǒng)一應用；二是通過實現適配DeepSeek本地私有化部署，并與格靈深瞳等國內AI生態(tài)戰(zhàn)略伙伴合作，打造多模態(tài)大模型應用所需的算力基礎設施及運營體系，提供“AI+行業(yè)智算云”的服務閉環(huán)。

此外，在近期較為火熱的GEO賽道方面，公司也有布局。2025年子公司無雙科技圍繞GEO在AI營銷全鏈路的應用展開探索，通過分析各家AI平臺和相關模型、信任來源、分析算法等了解相關算法和模型特征，為公司未來開展GEO領域的相關應用做準備。不過相關工作處于前期了解認知階段，尚未對公司業(yè)績產生實質影響。

從數據中心到云計算再到GEO，可以說光環(huán)新網已經在AI設施服務領域完成了較全面的布局，也有了較扎實的基礎性底座?？蔀楹尉褪菬o法賺到錢呢？

業(yè)績?yōu)楹纬袎海?/p>

從賬面上講，2025年預期虧損的主因來自公司預計計提資產減值準備約8.91億元。其中計提商譽減值準備包括公司2016年收購中金云網及2022年收購光環(huán)贊普所形成的商譽，中金云網、光環(huán)贊普分別計提8.4億元、2712.96萬元。計提信用減值準備2585.7萬元，則主要來自應收賬款的壞賬準備。

但如果剔除上述計提商譽減值準備的影響，去年公司實現歸母凈利潤雖然轉正，達到8500萬元-1.35億元，但依然同比下降64.61%-77.72%。

中金云網、光環(huán)贊普的主要業(yè)務都是IDC，然而傳統(tǒng)數據中心市場正面臨日益激烈的市場競爭，電力擴容受限，技術節(jié)能改造成本持續(xù)增長等因素，這兩家企業(yè)的經營業(yè)績持續(xù)出現下滑，這其實也是光環(huán)新網本體IDC業(yè)務所面臨的問題，

隨著國內大力推進新型信息基礎設施建設，越來越多的資本進入IDC市場，數據中心行業(yè)部分地區(qū)供需失衡，競爭加劇導致價格下降。

此外，隨著人工智能技術的興起，數據中心的主要客戶和需求正在發(fā)生結構性變化，客戶群體呈現頭部聚集特征，形成大單量、少客群、高粘性的業(yè)務生態(tài)，客戶議價能力強， 部分客戶因戰(zhàn)略調整由租用第三方數據中心轉向自建數據中心，公司的 獲客難度也更大了。

再加上有些數據中心建成時間較早，較多設備需要更新改造，設備維護成本增加。同時需要公司推進較老舊數據中心的節(jié)能減排工作，更換節(jié)能設備，進行技術改造，也持續(xù)增加了其運營成本。另外，公司旗下部分數據中心所在地區(qū)的用電政策使這些地區(qū)數據中心的產能擴容改造的需求受到限制。

在云計算領域，去年1-9 月公司累計收入 37.19 億元，同比下降 9.83%， 預計公司2025年度云計算收益減少約1.06億元。 其中，云計算資產到期處置一次性損失可能達到約 9581萬元。此外， 客戶業(yè)務調整以及 公司主動優(yōu)化客戶結構也致使營收下降。

總結起來看，公司業(yè)績承壓的最大邏輯其實就是：在AI大時代，即便是預先看到了AIDC和 云計算領域的爆發(fā)式增長前景，有了較完備的基礎條件，但前期老舊數據中心的更新以及 AIDC 投建期所帶來的折舊高峰，以及從非AI云計算服務轉型的陣痛期，也會極大影響到公司的短期業(yè)績。

另一方面，AI是全行業(yè)性的變革，隨著大量重量級玩家如騰訊、阿里、華為等親自入場構建算力基礎設施和投入云計算服務， 像 光環(huán)新網 這樣的規(guī)模較小的原數據中心和云計算供應商要趕上步伐，會更加吃力，這也是其這兩年核心業(yè)績承壓的關鍵所在。

尾聲

遵循上述思路，光環(huán)新網未來的業(yè)績看點也很明確。

一是在AI時代，其改造和新建的AIDC設施能否取得客戶的青睞，贏得中小應用企業(yè)的持續(xù)性訂單。這當中還牽涉到公司是否能在智算中心建設中持續(xù)深化節(jié)能與智能化布局，形成以綠色能效、智能運維和算力調度為核心的技術體系。

二是如何維持住與亞馬遜云科技（AWS）的深度合作，并在此基礎上聯手拓展MaaS領域的營收，站穩(wěn)人工智能時代云計算服務的立足點。

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