安徽林平循環(huán)發(fā)展股份有限公司（證券簡稱“林平發(fā)展”，證券代碼“603284”）即將正式登陸上交所主板。據(jù)公司最新披露的招股意向書，公司將發(fā)行股票數(shù)量1,885.3700萬股，占發(fā)行后總股本的25%。公司將在1月27日初步詢價，1月30日申購。

公開資料顯示，林平發(fā)展是一家主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產品的研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)；產品銷往下游制作成瓦楞紙箱，被廣泛應用于物流運輸、工業(yè)品及消費品包裝領域。

憑借35%以上的安徽省紙及紙板總產量占比，林平發(fā)展穩(wěn)居省內造紙頭部陣營，區(qū)域市場影響力顯著。業(yè)績表現(xiàn)上，2022年至2025年上半年，公司營收依次錄得28.79億元、28億元、24.85億元、12.24億元；同期扣非后歸母凈利潤分別為1.28億元、2.05億元、1.66億元、0.91億元；對應的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.79億元、3.74億元、2.53億元、0.77億元，盈利基本面扎實，經營造血能力穩(wěn)定。

表：林平發(fā)展原紙產量及市場份額

長期以來，林平發(fā)展構建起以資源綜合利用為核心、循環(huán)經濟為路徑、綠色低碳為導向的發(fā)展模式。公司曾獲評“安徽省清潔生產示范企業(yè)”、“安徽省綠色工廠”、“安徽省節(jié)能先進企業(yè)”等榮譽，并于2023年3月斬獲工信部“2022年度綠色工廠”國家級認證。

為進一步放大綠色制造優(yōu)勢，林平發(fā)展借力IPO募資加碼中高端產能布局。招股說明書顯示，此次IPO募集資金主要投向“年產90萬噸綠色環(huán)保智能制造新材料項目（二期）”和“年產60萬噸生物基纖維綠色智能制造新材料項目”兩大項目，擬投入資金分別為118,670.00萬元、87,083.00萬元。

表：林平發(fā)展IPO募集資金投資項目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

林平發(fā)展目前擁有箱板紙80萬噸/年、瓦楞紙35萬噸/年的產能規(guī)模。隨著兩大募投項目推進，公司將新增箱板紙產能90萬噸/年、瓦楞紙產能30萬噸/年，總產能由此從115萬噸/年躍升至235萬噸/年，實現(xiàn)規(guī)模翻倍。此次擴產不僅能顯著提升公司產能規(guī)模，夯實區(qū)域市場領先地位，更可借此淘汰落后產能、推動產線智能化迭代，依托行業(yè)規(guī)模效應增厚盈利空間，構建長期競爭護城河。

頭部集聚效應提速，綠色工藝+資源閉環(huán)成為循環(huán)造紙領軍企業(yè)

造紙行業(yè)環(huán)保屬性突出，存在廢水排放量大、資金投入多等特點，行業(yè)環(huán)保監(jiān)管趨嚴。自2007年國家出臺節(jié)能減排方案以來，監(jiān)管部門逐年明確落后產能淘汰目標，疊加嚴格的污染物排放標準與環(huán)保資質審批要求，加速了環(huán)保設施不達標的瓦楞紙、箱板紙企業(yè)出清，同時抬高了瓦楞紙行業(yè)的環(huán)保準入門檻。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全國紙和紙板生產企業(yè)約2600家，其中年產超百萬噸的頭部企業(yè)僅30家。行業(yè)第一梯隊包括玖龍紙業(yè)、太陽控股、理文造紙、山鷹國際4家企業(yè)，年產量均突破500萬噸；林平發(fā)展則處于第二梯隊，該梯隊由26家年產100-500萬噸的中型企業(yè)組成。

從產業(yè)集中度看，2015年至2024年，前10名造紙企業(yè)產量占比從36.67%提升至49.39%，前30名企業(yè)產量占比從53.04%攀升至74.06%，行業(yè)資源加速向頭部企業(yè)集聚，規(guī)?；⒓s化發(fā)展態(tài)勢凸顯。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

與此同時，國內瓦楞紙生產企業(yè)普遍以廢紙為原料，但受國內廢紙回收經濟效益偏低等因素制約，行業(yè)廢紙回收利用率與造紙纖維原料自給率雙雙處于低位，企業(yè)原料供應部分依賴進口。2021年起，我國全面禁止“洋垃圾”進口，國外廢紙來源收縮，進一步加劇了造紙企業(yè)原材料采購競爭，供應鏈韌性成為企業(yè)發(fā)展的關鍵要素。

在此行業(yè)背景下，林平發(fā)展立足綠色發(fā)展戰(zhàn)略，以技術與模式創(chuàng)新構筑競爭優(yōu)勢，目前已成為集廢紙利用、熱電聯(lián)產、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業(yè)。

在資源循環(huán)層面，林平發(fā)展構建起“廢紙回收—再生造紙—產品使用—再次回收”的閉環(huán)體系，產品流通使用后可100%回收再利用，食品、醫(yī)藥、印刷等領域的廢紙經分揀清潔后，也能回用于包裝原紙生產，實現(xiàn)原料高效循環(huán)；在能源協(xié)同層面，配套實施熱電聯(lián)產項目，將發(fā)電過程中產生的熱蒸汽傳輸至造紙車間烘干部，降低了生產成本。

在清潔生產層面，林平發(fā)展持續(xù)引進先進工藝與設備，建成處理能力達20,000t/d的污水處理站、日處理量20,000噸的EIC高效厭氧反應器等設施，搭建起污水自閉循環(huán)處理系統(tǒng)；同時配套國內領先的污水處理裝備，經預處理后的排放水質污染物含量低于納網排放標準，充分契合國家環(huán)保政策導向與行業(yè)綠色升級需求。

隨著募投項目落地，林平發(fā)展憑借綠色工藝技術與內生資源循環(huán)優(yōu)勢，不僅能有效鞏固國內造紙行業(yè)第二梯隊地位，更將搶占行業(yè)整合紅利，加速向第一梯隊靠攏，未來有望構建起上游廢紙回收、中游綠色造紙、下游高端包裝于一體的全產業(yè)鏈格局。

多維優(yōu)勢護航，開啟品牌與市場新征程

林平發(fā)展坐擁顯著區(qū)位優(yōu)勢，生產基地所處的安徽省是國家級家電生產基地，瓦楞紙箱原紙需求常年旺盛；公司銷售半徑覆蓋浙蘇皖魯?shù)戎圃鞓I(yè)密集區(qū)域，為產能消化與市場拓展提供了廣闊空間。

經過二十余載在造紙行業(yè)的深耕，林平發(fā)展已積淀深厚的品牌影響力，與國內眾多知名企業(yè)均建立起長期穩(wěn)定的合作關系。招股說明書顯示，公司2025年上半年的前五大客戶包括合興包裝、廈門國貿、山東新興華、寶藝股份以及無錫勝源，其中合興包裝、廈門國貿均為A股上市公司；且各客戶銷售金額占比均低于6%，表明公司客戶結構分散合理，不存在對單一客戶的重大依賴，有效保障了經營業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。

表：林平發(fā)展2025年上半年向前五大客戶銷售的收入及占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

毛利率層面，2022年至2025年上半年，林平發(fā)展主營業(yè)務毛利率分別錄得7.68%、9.67%、9.18%和10.03%，始終高于行業(yè)平均水平。尤其在2025年上半年，公司完成瓦楞紙產線技術改造后，相關產品生產效率顯著提升，直接驅動主營業(yè)務毛利率上行，印證了公司工藝升級與成本管控能力，為后續(xù)提升市場份額、拓展高附加值產品提供了可持續(xù)的支撐。

表：林平發(fā)展主營業(yè)務產品與同行業(yè)可比上市公司原紙產品綜合毛利率水平對比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

截至目前，林平發(fā)展共取得的專利有27項，其中發(fā)明專利2項、實用新型專利25項，并參與起草1項行業(yè)內國家標準。公司被認定為安徽省企業(yè)技術中心和安徽省技術創(chuàng)新示范企業(yè)，并榮獲“2019年安徽省專精特新中小企業(yè)”、“2020年度安徽省專精特新冠軍企業(yè)”等稱號。2023年，公司被工業(yè)和信息化部認定為國家級專精特新小巨人企業(yè)。

林平發(fā)展自成立以來一直重視對研發(fā)的投入。2022年至2025年上半年，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.29%、3.15%、3.37%及3.62%。與此同時，公司積極加強與科研單位及高校的產學研合作，提升技術轉化能力與研發(fā)實力。

表：林平發(fā)展研發(fā)費用及營收占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

依托區(qū)位、客戶、技術等多重優(yōu)勢，林平發(fā)展成功上市后，不僅能夠突破產能瓶頸、拓寬融資渠道以加碼研發(fā)，更能夠以上市公司平臺為背書，向全國市場縱深拓展，深化與大型企業(yè)的戰(zhàn)略合作，提升品牌知名度與市場綜合競爭力，為長期發(fā)展筑牢堅實基礎。