近日，愛(ài)奇藝（IQ.US）的一則人事變動(dòng)猶如一顆深水炸彈，激起了資本市場(chǎng)與影視行業(yè)的連鎖漣漪：掌管財(cái)務(wù)大權(quán)多年的CFO汪駿因個(gè)人原因離職，由曾穎接替。

而幾乎在宣布離職的同一天，愛(ài)奇藝官宣劇集分賬模式由“播放量驅(qū)動(dòng)”全面轉(zhuǎn)向“收入分賬”。

這種人事更迭與分配機(jī)制的“雙重震蕩”，揭示了一個(gè)殘酷的真相——以愛(ài)奇藝為代表的長(zhǎng)視頻平臺(tái)正集體告別“流量幻象”，轉(zhuǎn)身投入一場(chǎng)關(guān)于生存確定性的肉搏戰(zhàn)。

資本騰挪背后的“港股棋局”：愛(ài)奇藝的財(cái)務(wù)減壓與再造

汪駿的離職并非孤立的人事更迭。回溯愛(ài)奇藝近半年的一系列動(dòng)作，從百度CFO何海建空降出任董事長(zhǎng)，到法律專(zhuān)家潘慧妍加入董事會(huì)，愛(ài)奇藝的權(quán)力結(jié)構(gòu)正在迅速向“強(qiáng)資本運(yùn)作”傾斜。這種配置精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)了港交所對(duì)上市企業(yè)董事會(huì)成員比例及多樣性的硬性要求。

愛(ài)奇藝為何如此渴求香港資本市場(chǎng)？數(shù)據(jù)給出了最直接的答案。

自2018年登陸納斯達(dá)克以來(lái)，愛(ài)奇藝曾背負(fù)超300億元的累計(jì)虧損。盡管2022年憑借“降本增效”實(shí)現(xiàn)了短暫的盈利，但進(jìn)入2024年后，增長(zhǎng)乏力的暗礁再次浮現(xiàn)。2025年第二、三季度，愛(ài)奇藝凈虧損分別為1.34億元和2.49億元，且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流雙雙告負(fù)，這意味著公司日常經(jīng)營(yíng)的資金周轉(zhuǎn)正面臨巨大壓力。

在美股市場(chǎng)對(duì)中概股估值普遍低迷、愛(ài)奇藝市值縮水至不足20億美元的背景下，赴港再融資已不再是備選項(xiàng)，而是緩解流動(dòng)性壓力的“速效救心丸”。這種財(cái)務(wù)層面的焦慮，本質(zhì)上是長(zhǎng)視頻商業(yè)模式在后增長(zhǎng)時(shí)代的陣痛：當(dāng)單純的內(nèi)部成本削減觸及天花板，平臺(tái)必須在外部資本結(jié)構(gòu)上尋找更穩(wěn)固的支撐點(diǎn)。

從“流量盛宴”到“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”

如果說(shuō)人事調(diào)整是戰(zhàn)術(shù)上的拆解，那么分賬模式的變革則是底層邏輯的重構(gòu)。愛(ài)奇藝此次推行的“收入分賬”模式，徹底打破了過(guò)去以播放量為核心的結(jié)算體系，轉(zhuǎn)而以平臺(tái)實(shí)際營(yíng)收為核算依據(jù)。

這一轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著愛(ài)奇藝正試圖將“經(jīng)營(yíng)壓力”傳導(dǎo)至上游制作方，重塑內(nèi)容生態(tài)。

在“寒冬”論調(diào)籠罩的影視圈，長(zhǎng)劇集的價(jià)值正在被重估。云合數(shù)據(jù)顯示，2025年頭部劇集的播放量出現(xiàn)了明顯萎縮，TOP20榜單正片有效播放量同比縮減20%。

即便是明星加持的《許我耀眼》，集均播放量也僅為6083萬(wàn)，較之往年《狂飆》的1.4億簡(jiǎn)直不可同日而語(yǔ)。與此同時(shí)，短劇市場(chǎng)卻異軍突起，2025年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將逼近678億元。

在短劇“爽感”的沖擊下，長(zhǎng)劇陷入了制作成本高企與用戶流失加速的惡性循環(huán)。此時(shí)推行“收入分賬”，實(shí)際上是愛(ài)奇藝發(fā)出的“求救信號(hào)”：平臺(tái)不再愿意獨(dú)自承擔(dān)內(nèi)容爆冷的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。這種機(jī)制將迫使制作方告別刷量幻象，真正回歸劇作質(zhì)量。

正如業(yè)內(nèi)所言，當(dāng)中腰部作品的“試錯(cuò)空間”被壓縮，行業(yè)必須在縮減的開(kāi)機(jī)率中尋找更高質(zhì)量的確定性。

愛(ài)奇藝在存量時(shí)代的多維突圍

當(dāng)國(guó)內(nèi)會(huì)員增長(zhǎng)觸及天花板，會(huì)員收入出現(xiàn)同比下滑時(shí)，愛(ài)奇藝開(kāi)始在“次元壁”之外尋找第二增長(zhǎng)曲線：一是IP的實(shí)體化落地，二是內(nèi)容的全球化收割。

愛(ài)奇藝在揚(yáng)州開(kāi)啟線下樂(lè)園試運(yùn)營(yíng)，試圖將《狂飆》《蓮花樓》等虛擬IP轉(zhuǎn)化為可觸摸的商業(yè)場(chǎng)景；與此同時(shí)，芒果TV等友商也在利用沉浸式空間進(jìn)行IP變現(xiàn)。這種從“看內(nèi)容”到“玩內(nèi)容”的轉(zhuǎn)變，是平臺(tái)試圖提升單個(gè)用戶生命周期價(jià)值（LTV）的關(guān)鍵嘗試。

而更大的變量則來(lái)自于海外。中國(guó)文化輸出的強(qiáng)勢(shì)，讓東南亞市場(chǎng)成為愛(ài)奇藝的“新糧倉(cāng)”。2025年第三季度，愛(ài)奇藝海外會(huì)員收入同比激增超40%。在泰國(guó)等核心市場(chǎng)，單集中文劇集的發(fā)行價(jià)格已極具競(jìng)爭(zhēng)力。盡管海外營(yíng)收目前在總盤(pán)子中的占比尚未完全披露，但它提供了最寶貴的增量想象力。

從CFO的更替到分賬規(guī)則的“動(dòng)骨”改革，愛(ài)奇藝的一系列動(dòng)作本質(zhì)上是對(duì)過(guò)往燒錢(qián)模式的徹底清算。在影視寒冬中，長(zhǎng)視頻平臺(tái)真正的破局點(diǎn)不再是盲目追求數(shù)據(jù)上的“虛假繁榮”，而在于能否重建內(nèi)容價(jià)值與商業(yè)回報(bào)之間的強(qiáng)連接。