導(dǎo)讀：“如果百圖股份2025年的營業(yè)收入能達到4.6億，那么其就能滿足北交所申報條件的標準二，若2025年其扣非后的凈利潤能增長至7000萬元之上，也大概率能讓其滿足‘最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%’的北交所上市申報標準一?！苯咏诎賵D股份的知情人士坦言，但若百圖股份即將公布的業(yè)績報告最終未能達到上述條件，其北交所上市的進程安排也必將隨之延后。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：雷 都@北京

編輯：翟 睿@北京

果不其然。

在2026年1月19日才剛剛在全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公開轉(zhuǎn)讓的雅安百圖高新材料股份有限公司（下稱“百圖股份”），幾乎以無縫連接之勢拉開了向A股再度進軍闖關(guān)的序幕。

據(jù)百圖股份作為一家公眾公司在新三板發(fā)布的最新公告稱，其已在2026年1月21日與中金公司簽署了《雅安百圖高新材料股份有限公司（作為輔導(dǎo)對象）與中國國際金融股份有限公司（作為輔導(dǎo)機構(gòu)）關(guān)于向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，次日，其相關(guān)輔導(dǎo)備案材料即提交給了四川證監(jiān)局并正式獲得受理，由此，百圖股份正式進入新一輪的上市輔導(dǎo)期。

在幾個月前的2025年9月2日，當百圖股份的名字悄然出現(xiàn)在了申報全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓的審核企業(yè)名單之中時，即有接近于百圖股份的知情人士向叩叩財經(jīng)證實，掛牌新三板，不是百圖股份此次資本之旅的最終目的，此前，曾一度試圖沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的它，應(yīng)是在前次上市鎩羽后，和部分有類似遭遇的“難兄難弟”一樣，以新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)為申報條件的北交所，才是其心之所向（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《資本大佬“操盤”百圖股份欲重啟上市路，前次創(chuàng)業(yè)板IPO鎩羽之謎遭揭：掛牌新三板意指北交所？業(yè)績大跌之下“資本化”前景仍待觀望！》）。

按照中金公司的部署，在2026年1月22日之后的幾個月時間里，其將對百圖股份進行全面的盡職調(diào)查，并形成輔導(dǎo)方案，在募投項目規(guī)劃、組織機構(gòu)與內(nèi)部管理規(guī)范、財務(wù)與內(nèi)控規(guī)范等多個環(huán)節(jié)對百圖股份進行協(xié)助，以期百圖股份的上市輔導(dǎo)能盡快通過監(jiān)管層的驗收。

如上所述，這也是百圖股份第二次籌謀A股上市了。

早在2023年6月28日，百圖股份就曾在素有國內(nèi)“投行貴族”之稱的中金公司的保薦下向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板的上市申請。

經(jīng)過半年多時間的審核，百圖股份也曾在2023年底順利完成了深交所對其IPO的首輪問詢回復(fù)。

2024年2月24日，剛剛進入IPO第二輪問詢環(huán)節(jié)的百圖股份，突然向深交所遞交了撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請，欲終止IPO。按照相關(guān)規(guī)則，隨后，深交所終止了對百圖股份IPO并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

由此，百圖股份首次A股上市計劃以失敗告終。

作為一家成立于2007年的企業(yè)，百圖股份是一家主要從事先進無機非金屬導(dǎo)熱粉體材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括球形氧化鋁、氮化物、亞微米氧化鋁等功能性粉體材料。

在兩年多前百圖股份向深交所遞交的上市申報材料中，其也直言自己為國內(nèi)最早一批通過自主設(shè)計并利用核心設(shè)備生產(chǎn)制造球形氧化鋁的高新技術(shù)企業(yè)。

當年申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時，百圖股份也的確向監(jiān)管層展現(xiàn)了自己不俗的業(yè)績成長性和技術(shù)的創(chuàng)新能力。

據(jù)2023年底百圖股份披露的有關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年中，其營業(yè)收入從最初的1.72億左右增長至3.49億，復(fù)合增長率高達42.4%，對應(yīng)的扣非凈利潤也分別達到了4208.95萬元、7618.18萬元和8640.06萬元。

如果百圖股份能延續(xù)當年的這一業(yè)績增長的態(tài)勢，就算在2024年4月，因“IPO強監(jiān)管”相關(guān)政策的落地，深交所大幅抬高創(chuàng)業(yè)板上市的盈利門檻，由以前的“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于 5000 萬元”修訂為“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元， 且最近一年凈利潤不低于 6000 萬元”，其也還是有較大幾率滿足的。

但天不遂人愿。

在深交所尚未修訂創(chuàng)業(yè)板上市標準之前，百圖股份就先其一步“認慫”叫停了創(chuàng)業(yè)板IPO的推進。

對于彼時百圖股份創(chuàng)業(yè)板上市的失利之因，外界也曾有過諸多揣測，深交所也曾集中對其實際控制權(quán)的變更、合規(guī)經(jīng)營等問題提出質(zhì)疑。

“百圖股份此次上市放棄創(chuàng)業(yè)板IPO選擇北交所上市的主因是與其業(yè)績有關(guān)，創(chuàng)業(yè)板在修訂了新的上市標準后，百圖股份也很難滿足繼續(xù)申報創(chuàng)業(yè)板IPO的條件了，這也是其前次IPO主動終止而告敗的原因?！痹谒膫€多月前，百圖股份部署申報新三板掛牌時，上述接近于其的知情人士告訴叩叩財經(jīng)。

當年在百圖股份創(chuàng)業(yè)板IPO終止之時，百圖股份并未披露其2023年的“最近一年”業(yè)績。

原來在2022年錄得業(yè)績的高峰之后，2023年，百圖股份的經(jīng)營態(tài)勢突然急轉(zhuǎn)直下。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，百圖股份營業(yè)收入僅有2.85億，同比2022年的3.49億下滑18.33%，對應(yīng)的扣非凈利潤則僅有4873.39萬元，同比下滑達43.48%。

先不說百圖股份2023年利潤的大跌已瀕臨“變臉”的邊緣，僅是營業(yè)收入重回3億以內(nèi)，這一指標就足以斷送其創(chuàng)業(yè)板IPO的“前程”。

據(jù)彼時尚在實施的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》規(guī)定，申報創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)需滿足“最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于20%”或“最近一年營業(yè)收入金額達到3億”。

在2023年年報數(shù)據(jù)出爐后，百圖股份“最近三年”即2021年至2023年的營業(yè)收入則分別為2.68億、3.49億和2.85億。

這明顯難以滿足創(chuàng)業(yè)板上市的營收要求。

于是在百圖股份2023年年報即將出爐的前夕，自覺難以符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的它，不得不撤回了相關(guān)上市申請。

時間來到2024年，百圖股份營業(yè)收入重回3億以上規(guī)模達到了3.54億，對應(yīng)的扣非凈利潤也再次突破了5000萬元。

但不幸的是，隨著2024年4月底，深交所對創(chuàng)業(yè)板申報條件的提升，百圖股份上述業(yè)績也同樣難以企及，所以，北交所就成為了目前百圖股份想要實現(xiàn)A股上市的唯一路徑了。

“縱然百圖股份已在剛剛掛牌新三板后就立即啟動了北交所的上市輔導(dǎo)，但其此次上市的前景依然充滿著變數(shù)，目前最主要的風(fēng)險依然還是業(yè)績問題?！鄙鲜鲋槿耸垦a充道，按照百圖股份當下已出爐的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其實際也尚不符合北交所上市申報的所有條件，“寄希望于即將披露的2025年報數(shù)據(jù)了，如果百圖股份能在2025年中利潤獲得進一步較大比例的增長，才有可能使得其滿足北交所上市的申報條件”。

據(jù)上述知情人士透露，百圖股份2025年的年報計劃或?qū)⒃?026年4月下旬左右披露。

1）資本大佬的A股“回馬槍”

兩年前，當百圖股份首次闖關(guān)IPO受挫后，業(yè)內(nèi)就有預(yù)測百圖股份注定是不會因一次上市失敗就止于對資本市場的嘗試的。

之所以做出上述判斷，這就不得不提起百圖股份實際控制人那大有來頭的“特殊”身份了。

百圖股份實際控制人為自然人吳昊，截至目前，吳昊除了直接持有百圖股份36.40%的股份外，其還通過成都欣恒泰企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“成都欣恒泰”）控制著百圖股份3.29%股權(quán)的表決權(quán)。

身為百圖股份董事長兼實控人的吳昊，并非實業(yè)出身。

在入主百圖股份之前，曾在券商、基金和私募任職的吳昊，就憑借對武漢凡谷相關(guān)股權(quán)的資本運作而在A股市場聲名鵲起，成為了有能力攪動A股一方市場的名副其實的大佬級人物。

“吳昊的從業(yè)路徑應(yīng)該是大部分券商從業(yè)人員最為理想的職業(yè)規(guī)劃?！痹谡劶皡顷坏倪^往經(jīng)歷時，彼時就有一位來自于華南某大型券商的資深投行人士告訴叩叩財經(jīng)。

在2025年8月才年滿50歲的吳昊，是在大鵬證券開始其券商的從業(yè)之路的。

成立于1995年的大鵬證券，曾因雄厚的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛股東背景而顯赫一時，也是中國最早成立的證券公司之一。在2005年，由于陷入了嚴重的財務(wù)危機，大鵬證券被迫停業(yè)整頓，最終，國信證券通過收購大鵬證券的牌照和業(yè)務(wù)，成為了大鵬證券的繼承者。

1997年，剛剛大學(xué)畢業(yè)的吳昊就進入了大鵬證券，擔任高級投資經(jīng)理。

2002年，在大鵬證券履職5年后，吳昊又跳槽進入了國海證券繼續(xù)負責(zé)項目投資部門的相關(guān)工作。

2004年，吳昊從券商開始邁入“買方”領(lǐng)域，成為了國海富蘭克林基金公司交易總監(jiān)。

在2007年到2014年的7年中，吳昊也一度進入私募機構(gòu)任職，其后又曾回到券商出任世紀證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理，還曾在深證前海股權(quán)交易（深圳）中心有限公司擔任副總裁。

2017年，在經(jīng)過了多年的沉淀后，吳昊正式“下?！保蔀榱松钲谑泻阈湃A業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“恒信華業(yè)”）法定代表人兼總經(jīng)理。

2019年初，吳昊通過恒信華業(yè)控制的兩家機構(gòu)平臺成功從武漢凡谷控股股東之一孟慶南的手中拿下了武漢凡谷19%的股權(quán)，由此成為了武漢凡谷第二大股東，而吳昊本人也直接空降成為了武漢凡谷的副董事長。

在吳昊介入武漢凡谷之后，武漢凡谷在二級市場上就開始掀起一輪轟轟烈烈的上漲行情。在2018年11月初，武漢凡谷披露相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時不到5元/股的股價，到2020年3月中旬，武漢凡谷的股價曾一度摸高至32.28元。

在武漢凡谷股價不斷攀高的同時，吳昊控制的相關(guān)持股平臺自2019年9月即開啟了減持之路。

在多次減持之后，曾有人粗略估算，吳昊一方通過投資武漢凡谷一役，累計獲利近十億。

2020年，吳昊在武漢凡谷上正邊“打”邊“退”，賺得盆滿缽滿時，本文的主角百圖股份成為了其新的“目標”。

百圖股份原本的實際控制人為自然人郭慶，在吳昊現(xiàn)身百圖股份之前，郭慶在百圖股份中的直接持股比例就曾達到70%。

2020年9月，郭慶等百圖股份原有股東與吳昊分別簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓完成后，吳昊以27.57%的持股比例成為了百圖股份第二大股東。

2021年3月，郭慶又將378.27萬股百圖股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了吳昊，由此，吳昊在百圖股份中的持股比例上升至40%，其也正式成為了百圖股份第一大股東兼實際控制人。

在吳昊拿到百圖股份的實際控制權(quán)后，在之后短短一年多時間里，在其前次申報創(chuàng)業(yè)板IPO之前，深諳資本運作之術(shù)的吳昊竟然對百圖股份進行了多達9次的增資擴股。

吳昊對百圖股份的資本布局和期望，顯然不會因一次上市的受挫而輕易告吹的。

于是，便有了文章開頭的一幕——吳昊帶著去一手“操盤”的百圖股份，殺回來了。

2）2025年業(yè)績將成重啟上市的關(guān)鍵

“在三個月后即將披露的2025年年報數(shù)據(jù)將成為影響百圖股份此次重啟上市推進的關(guān)鍵因素?！鄙鲜鼋咏诎賵D股份的知情人士一再強調(diào)。

按照北交所相關(guān)規(guī)定，其共設(shè)置了四套上市申報標準，其中絕大部分企業(yè)采用的標準一即為“預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500 萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。

雖然百圖股份在2023年和2024年的扣非凈利潤都已分別達到4873.39萬元和5126.79萬元，

以上述“標準一”，百圖股份的利潤規(guī)模對于申報北交所來說可謂綽綽有余，但在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的指標上，百圖股份卻差距較大。

在2023年和2024年兩年中，百圖股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅分別為6.24%和6.14%。

北交所申報“標準二”中，雖沒有對加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率指標的規(guī)定，但要求“最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%”，這對于如今的百圖股份而言，要達標的難度也頗大。

因為在2024年中，營收雖重回3.5億附近，但同比增長也僅有22.8%。

而北交所申報的“標準三”和“標準四”中，則分別要“最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于8%”和“最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元”，百圖股份都更是望塵莫及。

2023年和2024年這“最近兩年中”，百圖股份研發(fā)投入分別僅為1977.85萬元和1876.75萬元，占當期營收比重分別僅有6.92%和5.30%。

“如果百圖股份2025年的營業(yè)收入能達到4.6億，那么其就能滿足北交所申報條件的標準二，若2025年其扣非后的凈利潤能增長至7000萬元之上，也大概率能讓其滿足‘最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%’的北交所上市申報標準一?！鄙鲜鲋槿耸刻寡?，如果百圖股份即將公布的業(yè)績報告最終未能達到上述條件，其北交所上市的進程安排也必將隨之延后。

上述路程艱辛曲折，但一旦成功，則成果豐碩。

哪怕是估值不如創(chuàng)業(yè)板的北交所，如果百圖股份一旦成功登陸，那么資本大佬吳昊又將再造財富神話。

當年吳昊在武漢凡谷中的投資收益就曾讓市場對其“眼光”的精準津津樂道，但同時也對其快速減持套現(xiàn)的“手段”頗有非議。

那么，如果有一天，百圖股份成功上市后，其是否又會重蹈覆轍成為其實控人玩轉(zhuǎn)二級市場以實現(xiàn)個人財富迅速增值的“工具”呢？

在2023年申報創(chuàng)業(yè)板上市時，也曾有媒體就此向百圖股份提出質(zhì)疑。

百圖股份給出的回應(yīng)稱，“投資和退出個別上市公司是其代表投資人利益作出的決策。而百圖股份是吳昊個人控制和運營的實業(yè)公司，為支持和實現(xiàn)關(guān)鍵材料的國產(chǎn)替代，吳昊致力于將百圖股份打造成卓越的新材料平臺型公司，并沒有快速套現(xiàn)的想法”。

有朝一日，百圖股份如愿A股上市后，資本大佬吳昊是否仍然能如其所言秉持這份彼時的“初心”？答案留給時間。