階躍星辰占據(jù)了一個獨特的生態(tài)位：AI+終端。

一筆超50億元的AI大模型融資

2026年1月26日，一筆價值超50億元的融資，刷新了近12個月內(nèi)大模型初創(chuàng)公司的單輪融資金額紀(jì)錄——不久前，就在2025年的最后一天，大模型初創(chuàng)公司月之暗面，剛剛官宣了5億美金的新一輪融資。

創(chuàng)造紀(jì)錄的，是場上為數(shù)不多的大模型創(chuàng)業(yè)公司之一——階躍星辰。

據(jù)“智能涌現(xiàn)”了解，其近日完成的超50億元B+輪融資，參與機構(gòu)包括上國投先導(dǎo)基金、國壽股權(quán)、浦東創(chuàng)投、徐匯資本、無錫梁溪基金、廈門國貿(mào)、華勤技術(shù)等產(chǎn)業(yè)投資人，騰訊、啟明創(chuàng)投、五源等老股東進(jìn)一步跟投。

“股東數(shù)量之多、陣容之龐大，實屬罕見?！币幻槿耸吭u價。他告訴“智能涌現(xiàn)”，從啟動B+輪融資，到流程結(jié)束，僅過了半年。

繼智譜、MiniMax港股IPO，月之暗面官宣融資后，階躍星辰在開年，延續(xù)了大模型賽道的資本神話。

這家一向以低調(diào)、神秘感著稱的公司，開始全面展露自己的鋒芒——除了高調(diào)的融資金額，階躍星辰的另一個重要動向，是官宣了印奇的掛帥。

千里科技&階躍星辰董事長印奇

此前，千里科技董事長印奇，是以汽車領(lǐng)域戰(zhàn)略伙伴的關(guān)系，出現(xiàn)在階躍星辰的朋友圈中。如今，他以“階躍星辰董事長”的身份走到臺前，其中的意義不言而喻——

階躍星辰有了一位在技術(shù)圈、資本圈、產(chǎn)業(yè)鏈圈名聲更為響亮的代言人；印奇全面把握階躍的方向，也意味著他在曠視和千里積累下的技術(shù)體系、運營經(jīng)驗、商業(yè)資源，將作為階躍星辰打好大模型決賽的彈藥。

隨著智譜、MiniMax的上市，市場上一度傳著一種論調(diào)：一級市場再也無法支撐大模型初創(chuàng)公司的融資，上市將成為輸贏的分水嶺。

但顯然，月之暗面和階躍星辰接連拿下大額融資，對于一級市場和創(chuàng)業(yè)公司而言，都釋放出了樂觀的信號：一級市場還有力承托大模型的發(fā)展；基礎(chǔ)模型還在往前發(fā)展，投資人還愿意Bet on。

與此同時，字節(jié)、阿里、騰訊的激進(jìn)下場，DeepSeek懸而未決的新模型，也讓一級市場對大模型的投資標(biāo)準(zhǔn)，愈發(fā)嚴(yán)苛。

一名從業(yè)者告訴“智能涌現(xiàn)”，一級市場對大模型初創(chuàng)公司的最大考量，成了獨立大模型是否有生存空間，商業(yè)化的邏輯是否獨特，商業(yè)化的質(zhì)量是否有競爭力。

在這個時間節(jié)點，階躍星辰價值超50億人民幣的新融資，顯得尤為可貴。

要理解這輪融資，可以看如今一級市場最看重的兩個層面：技術(shù)和商業(yè)化。

先看技術(shù)。鮮少有人意識到，階躍星辰是六小虎中，唯一真正聚焦多模態(tài)的公司。

再看商業(yè)，階躍星辰的獨特性在于，切入了物理世界的終端。

一名階躍星辰高管對“智能涌現(xiàn)”形容，別人都想做“中國的OpenAI”、“中國的Anthropic”，階躍更像是“中國的xAI+特斯拉”。

大模型賽道中獨特的生態(tài)位，也造就了階躍星辰背后穩(wěn)固的資本結(jié)構(gòu)：美元、國資、產(chǎn)業(yè)三方的多元和平衡。

大模型六小虎中，階躍星辰現(xiàn)身最晚、姿態(tài)低調(diào)。有趣的是，被三方資本集體押注的階躍星辰，其實一直是大模型賽道里一家具有非共識氣質(zhì)的公司。

在共識中，階躍星辰做了那個“非共識”

成立于2023年4月的階躍星辰，真正在行業(yè)內(nèi)現(xiàn)身卻是將近一年后。

在一名知情人士的回憶中，階躍星辰現(xiàn)身“晚了”，“晚到其余幾家大模型初創(chuàng)公司，幾乎已經(jīng)吸引了一級市場的所有注意力”。

當(dāng)時，場上最熱門的標(biāo)的，是重返江湖的王慧文成立的“光年之外”——美團聯(lián)創(chuàng)出山，瞬間吸引了10多家一線機構(gòu)和個人投資人，這導(dǎo)致在光年之外之后出場的大模型初創(chuàng)公司，開局都不十分順利。理由是，光年之外吸納了一級市場的大量資金。

這也導(dǎo)致，階躍的第一輪融資，幾乎來自幾名聯(lián)創(chuàng)的“朋友圈”：紅杉中國、啟明創(chuàng)投以及IDG。

但在不少階躍人的眼中，“遲到”是值得的。階躍星辰CEO姜大昕曾在“智能涌現(xiàn)”的訪談中提到，階躍的“晚”，源于萬全的準(zhǔn)備：

“我們要積聚能量做萬億參數(shù)的大模型”，這些能量包括算力、算法、數(shù)據(jù)，以及彼時并未得到關(guān)注的系統(tǒng)。當(dāng)時，階躍找到了字節(jié)出身、有過萬卡集群運行經(jīng)驗的朱亦博，負(fù)責(zé)階躍的系統(tǒng)搭建。

與此同時，一條通往AGI的清晰路線，也在團隊腦海中形成：單模態(tài)—多模態(tài)—多模理解和生成的統(tǒng)一—世界模型—AGI（通用人工智能）。后來，無論行業(yè)格局如何變動，這條像紋身一樣牢固的路線，都沒有變過。

“當(dāng)時團隊基本上把血槽填滿了?！币幻缙诔蓡T說，“市場會判斷最有能力做大模型的團隊。”即便處于一個不那么有利的融資時間點，階躍的首秀，就讓他們成為六小虎中，唯一靠首輪融資成為獨角獸的公司。

事實證明，萬全的準(zhǔn)備，讓階躍用不到兩個月的時間，就訓(xùn)練出了千億參數(shù)大模型Step-1，且一次成功。

這也讓階躍的第二輪融資，有了一個樂觀的開局?？梢姷氖?，這一輪融資的陣容，無論參與者的數(shù)量，還是基金的豐富度，都遠(yuǎn)高于第一輪：既有以五源資本、順為資本為代表的美元基金，也有聯(lián)想創(chuàng)投等戰(zhàn)略投資。

度過波瀾起伏的開局，緊接著，便是大模型賽道狂拉進(jìn)度條的兩年——共識和FOMO，在極個別公司和產(chǎn)品的突圍中，快速形成，又隨著泡沫快速破滅。

其中，最有誘惑力的，是2024年的投流大戰(zhàn)。每季度約億元的投流預(yù)算，燒出了月之暗面的Kimi、字節(jié)的豆包。

投放帶來的不僅是可觀的數(shù)據(jù)、放大的市場影響力，還有錢——2024年，月之暗面一度成為六小虎中融資最迅猛的公司：

年初，由阿里巴巴領(lǐng)投，礪思資本等跟投的超10億美元融資，一舉將月之暗面的估值，拔高到25億美金。

此后，月之暗面在2024年展開了狂飆的滾動融資，將估值拉到了六小虎之最，牽引這一切的是C端應(yīng)用Kimi的走紅。

一級市場的情緒，也被阿里的下場所牽動。“當(dāng)時，幾乎所有投資人都覺得，基模結(jié)束了，接下來要拼產(chǎn)品了?！币幻麖臉I(yè)者回憶。

在2024年中開啟的B輪融資，在不少知情者眼中，是階躍最艱難的一輪。“為什么不投流？”一名知情者透露，這是當(dāng)時投資人問得最多的問題。當(dāng)時，就連團隊的部分成員，也陷入糾結(jié)：是不是應(yīng)該撥大幾億的預(yù)算做增長。

在投流的共識中，上述知情者表示，“恰恰來到了最拼信仰的時刻”。他記得，階躍內(nèi)部有關(guān)C端產(chǎn)品，做了不少第一性原理的思考：

一，目前C端產(chǎn)品沒有邊際效應(yīng)，使用越多，虧損越多；二，C端用戶產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，只能用于建立用戶畫像，對實際的模型訓(xùn)練助益不大；三，投流的經(jīng)濟模型不成立，無法保證產(chǎn)品的留存。

最終的結(jié)論，指向?qū)端產(chǎn)品和投流的謹(jǐn)慎?！熬退惝a(chǎn)品數(shù)據(jù)不錯，但他們對C端產(chǎn)品很克制。”上述知情者告訴“智能涌現(xiàn)”，階躍只用了很少的彈藥，做了產(chǎn)品的驗證。

當(dāng)時，階躍內(nèi)部的判斷，仍然是要聚焦于基礎(chǔ)模型，尤其是多模態(tài)。要實現(xiàn)AGI，模型不僅要足夠聰明，還要能“看到”、“聽到”，感受和理解一切。

曾有員工回憶，2024年，階躍的核心目標(biāo)，就是跟隨著成立第一天就確定的AGI路線，全力從原生多模態(tài)，跨越到多模態(tài)理解生成一體化，這是一條更難、需要更長研發(fā)周期的路線。

這也意味著，B輪進(jìn)場的股東，同樣也面臨著拼信仰的時刻。一名參與B輪融資的投資經(jīng)理表示，B輪的資方，都是被2024年7月發(fā)布的萬億參數(shù)語言模型Step-2、多模態(tài)理解大模型Step-1.5V吸引而來。

這群模型信仰者，包括新進(jìn)場的上海國有資本投資有限公司及其旗下基金，香港的HKIC，騰訊投資以及繼續(xù)下注的部分老股東。

“階躍穩(wěn)扎穩(wěn)打，各個方面不夠激進(jìn)，導(dǎo)致會錯過一些時間窗口?！币幻A躍高管評價道，“但時間會證明，穩(wěn)是可貴的優(yōu)勢?！?/strong>

一年后，2025年7月開啟的B+融資，成了階躍星辰堅守信仰的豐厚回饋。

在此期間，RL（強化學(xué)習(xí)）、Coding、Agentic……戰(zhàn)場上熱點紛擾，F(xiàn)OMO情緒四起。在2025年7月的WAIC（世界人工智能大會）上，在一眾主打Coding、Agentic的模型中，階躍交出的模型答卷卻略顯“另類”：

一個融合了多模態(tài)能力的推理模型，階躍的第三代基座模型Step-3。因為從系統(tǒng)層面就做了特殊設(shè)計，Step-3的推理效率對比紅極一時的DeepSeek-R1，達(dá)到其300%。

這背后藏著階躍另一個非共識選擇，這是唯一大規(guī)模投入自建AI Infra的創(chuàng)業(yè)團隊。格外在意能否通過系統(tǒng)能力讓模型真正能規(guī)模化應(yīng)用且極具性價比，也體現(xiàn)了階躍務(wù)實的一面。

多模態(tài)仍然是階躍的技術(shù)信仰，是通往AGI的必經(jīng)之路?！盁o論行業(yè)如何變化，通往AGI的路線，從成立第一天起，階躍沒有走歪過。”上述高管告訴“智能涌現(xiàn)”。

這也給階躍帶來極其特殊的股東格局：大部分股東要么在六小虎中只投了階躍，要么在階躍投入最多?！皭垭A躍的人會很愛。”他總結(jié)。

從表演賽進(jìn)入淘汰賽

仍在狂飆的模型賽道，變幻莫測的行業(yè)格局，不會給場上的玩家過多喘息和自喜的時間。經(jīng)過三年的試錯，用漂亮數(shù)據(jù)裝點的表演賽已經(jīng)結(jié)束了，想要獲得一二級市場的認(rèn)可，模型公司必須拿出實打?qū)嵉臉I(yè)績。

2026年開年，資本已經(jīng)做出了最后的抉擇：隨著智譜和MiniMax的IPO，階躍星辰和月之暗面的融資，留在決賽圈的這4家公司，賬上都有差不多的現(xiàn)金，都在為留在牌桌上儲備彈藥、擦拭武器。

對于階躍星辰而言，也到了告別低調(diào)、嶄露鋒芒的時刻。能看到，2025年以來，階躍星辰的幾名核心技術(shù)大牛，都積極地走到臺前，分享認(rèn)知。

“多數(shù)公司的代言人，都只有CEO，但是階躍星辰的靈魂人物，不止一個?！币幻A躍員工形容。

支撐階躍技術(shù)能力的，既有曾在微軟主導(dǎo)研發(fā)了Bing、Microsoft 365等知名產(chǎn)品的CEO姜大昕，也有曾任字節(jié)跳動AI Infra負(fù)責(zé)人的CTO朱亦博，還有ResNet（21世紀(jì)以來全球被引量最高的論文）核心作者、階躍首席科學(xué)家張祥雨——曾有投資人對“智能涌現(xiàn)”表示，階躍的核心人才就算單獨去創(chuàng)業(yè)，也是市面上的熱門標(biāo)的。

從左至右為階躍星辰CEO姜大昕、CTO朱亦博、首席科學(xué)家張祥雨

隨著印奇的歸位，階躍或許將進(jìn)入更堅定、更為長線作戰(zhàn)準(zhǔn)備的決賽模式：團隊中既有沖刺AGI的頂尖人才，也有打贏過硬仗、經(jīng)歷過四小龍寒冬的清醒舵手。

接下來，商業(yè)化實績將至關(guān)重要。如今，摸著OpenAI和Anthropic的石頭過河，決賽圈的大多企業(yè)，在商業(yè)模式上都打出了保守牌：智譜聚焦ToB，MiniMax和月之暗面主打ToC，做軟件類產(chǎn)品。

大模型賽道最主流的商業(yè)化敘事，一是面向C端的訂閱，二是面向B端的API售賣和模型定制。如今，賽場上剩下的另外三家大模型初創(chuàng)公司，智譜、MiniMax和月之暗面，無一不選擇類似的商業(yè)化路徑。

走“AI+終端”路線的階躍，在其中顯得有些另類。

知情人士告訴“智能涌現(xiàn)”，在主流的商業(yè)模式中，階躍星辰做了理性的排除法：

ToC的用戶訂閱和廣告模式，在付費意愿較低的國內(nèi)天花板不高；ToB的API售賣，難免會陷入和云廠商的價格戰(zhàn)；國內(nèi)做定制化的本質(zhì)是人情和資源的變現(xiàn)，很難規(guī)?；?。

最后，剩下的模式是端側(cè)落地和按效果付費——這兩種商業(yè)模式，要求廠商有強勁的端云協(xié)同能力、完整且無短板的多模態(tài)技術(shù)矩陣，最重要的是，支撐交付效果的模型能力。

目前看來，這些能力緯度，與長期堅持多模態(tài)的階躍不謀而合。但端側(cè)，在國內(nèi)向來是塊難啃的骨頭。不少售賣軟件API和解決方案的公司，都以失敗和難以規(guī)模化而告終。其原因在于，端側(cè)落地需要與硬件操作系統(tǒng)深度整合，要求終端客戶給軟件公司深度開發(fā)權(quán)限。

階躍選擇了一條難而正確的路線：在汽車、手機等幾個主要行業(yè)中，找到吉利汽車、OPPO等頭部合作伙伴進(jìn)行深度共創(chuàng)。

“很多廠商強調(diào)賦能千行百業(yè)，最終的后果就是每個行業(yè)都淺嘗輒止，賣賣API。”上述知情人士告訴“智能涌現(xiàn)”，“只有做深度產(chǎn)品，后續(xù)才有機會參與到按效果付費的邏輯中?！?/p>

而階躍也在這條非共識的商業(yè)化道路上拿到了一些結(jié)果。據(jù)了解，截至2025年底，階躍星辰終端API的調(diào)用量連續(xù)三個季度增長了近170%。

汽車和手機，這兩個最大的消費終端場景，是階躍星辰發(fā)力的重點——在手機領(lǐng)域，OPPO等國內(nèi)60%的頭部手機品牌，已經(jīng)和階躍達(dá)成深度合作，模型裝機量已經(jīng)超過4200萬臺，日均服務(wù)近2000萬人次；在汽車領(lǐng)域，階躍星辰告訴“智能涌現(xiàn)”，2026年，模型上車的目標(biāo)，是達(dá)到100萬臺。

商業(yè)化的考量，也決定了階躍B輪以來獨具一格的融資策略：既要拿錢，還要拿聰明的、高質(zhì)量的錢。

可以看到，在階躍的股東陣容中，帶著產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)場的機構(gòu)不在少數(shù)。一名案子上的相關(guān)者說，階躍的股東可以分成三類：

一類是以美元基金為代表的財務(wù)投資人，特點是長線陪伴，并且有位于階躍上下游的被投企業(yè)；

一類是以華勤、廈門國貿(mào)為代表的產(chǎn)業(yè)投資方，自帶合作和協(xié)同資源。比如，廈門國貿(mào)背后，有強勁的貿(mào)易供應(yīng)鏈資源；

另一類，則是市場化的國資和戰(zhàn)略投資方。比如，作為“世界IoT之都”的無錫，擁有豐富的IoT公司資源；被稱作“香港淡馬錫”的HKIC，也能成為開拓國際市場的助力。

過去一年，中國大模型牌桌激烈的淘汰賽，讓中國不少一級市場投資者的心態(tài)從樂觀走向一種“務(wù)實的理想主義”。

在曾經(jīng)的交流中，多數(shù)投資人都表達(dá)了類似的觀點：要繼續(xù)Bet on非共識和AGI信仰，但只Bet on經(jīng)得起推敲的極少數(shù)。

在一些人眼中，聚焦物理世界終端的Physical AI，是一個極具想象力的市場：大模型造就的自然語言交互新范式，能給硬件終端帶來變革。“這是硬件終端成為新的流量入口的信號，智能終端很有可能是下一代推薦網(wǎng)絡(luò)。”一名從業(yè)者告訴“智能涌現(xiàn)”。

當(dāng)然，這也是一個鮮少有公司踏足的非共識之地。階躍先在國內(nèi)，開辟了“xAI+特斯拉”的獨特生態(tài)位。據(jù)“智能涌現(xiàn)”了解，與客戶深度共創(chuàng)外，階躍內(nèi)部，也正在探索新的硬件產(chǎn)品。

“接下來，就是信仰的驗證之年。”上述從業(yè)者表示。