1月26日，山西高速（000755）發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)于近日收到董事會(huì)秘書(shū)王玉女士提交的書(shū)面辭呈。因工作變動(dòng)原因，王玉申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

根據(jù)《公司法》和《公司章程》相關(guān)規(guī)定，王玉的辭職報(bào)告自送達(dá)董事會(huì)之日起生效。公告指出，王玉將按照公司離職管理制度做好工作交接，其辭職不會(huì)影響公司的正常運(yùn)作。

01 高層人事變動(dòng)

山西高速在公告中表示，在王玉辭職后，公司在聘任新的董事會(huì)秘書(shū)之前，暫由公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理韓昱先生代為履行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)。

這一人事變動(dòng)發(fā)生在公司穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期。王玉擔(dān)任董事會(huì)秘書(shū)的原定任期為第九屆董事會(huì)屆滿之日止。公司表示將按照相關(guān)規(guī)定，盡快完成董事會(huì)秘書(shū)的選聘工作。

高層人事變動(dòng)往往引發(fā)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)注。然而，山西高速迅速安排了過(guò)渡期負(fù)責(zé)人，確保了公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

02 公司基本面穩(wěn)固

從同時(shí)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，山西高速的經(jīng)營(yíng)狀況保持穩(wěn)定。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.66億元，歸母凈利潤(rùn)3.91億元。

雖然營(yíng)收同比略有下降，但凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了2.16%的同比增長(zhǎng)。這一數(shù)據(jù)表明公司在成本控制和盈利能力方面保持了良好態(tài)勢(shì)。

根據(jù)財(cái)務(wù)診斷分析，山西高速近五年總體財(cái)務(wù)狀況良好。具體而言，現(xiàn)金流、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀，成長(zhǎng)能力一般。

公司的財(cái)務(wù)亮點(diǎn)包括：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均為35.12%，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量平均為279.38%，自由現(xiàn)金流占收入比平均為69.55%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率平均為105.09%。這些指標(biāo)反映出公司賺錢(qián)能力優(yōu)秀，現(xiàn)金流充足。

03 行業(yè)特性與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

山西高速主要業(yè)務(wù)為高速公路管理與運(yùn)營(yíng)。從收入構(gòu)成來(lái)看，公司收入高度依賴于高速公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目收入，占比高達(dá)97.45%。

其他業(yè)務(wù)包括服務(wù)區(qū)收入（2.50%）、工程施工收入（0.03%）和其他收入（0.02%）。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的專注度，也反映出其對(duì)高速公路運(yùn)營(yíng)的依賴性。

作為基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)企業(yè)，山西高速的業(yè)務(wù)具有明顯的區(qū)域壟斷特性和穩(wěn)定的現(xiàn)金流特征。公司位于山西省太原市，成立于1996年2月6日，上市日期為1997年6月27日。

2025年前三季度，公司毛利率為58.15%，凈利率為33.50%，顯示出較強(qiáng)的盈利能力。

04 近期挑戰(zhàn)與市場(chǎng)環(huán)境

盡管公司基本面穩(wěn)健，但山西高速近期面臨一些外部挑戰(zhàn)。2026年1月下旬，山西省出現(xiàn)大范圍降雪天氣，導(dǎo)致多個(gè)高速公路入口臨時(shí)封閉。

山西省氣象臺(tái)曾發(fā)布道路結(jié)冰黃色預(yù)警，預(yù)警區(qū)域覆蓋全省11個(gè)市。這種天氣狀況對(duì)高速公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)的短期業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生一定影響。

不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，高速公路運(yùn)營(yíng)行業(yè)具有明顯的防御性特征，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響相對(duì)較小。公司2025年前三季度凈利潤(rùn)仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，證明了其業(yè)務(wù)的韌性。

截至2025年三季度末，山西高速的股東總戶數(shù)為3.26萬(wàn)戶，較上半年末下降了2700戶，戶均持股市值有所增加，顯示出籌碼集中度提升的趨勢(shì)。

05 未來(lái)展望

對(duì)于投資者而言，山西高速作為一家區(qū)域性高速公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)，其投資價(jià)值主要體現(xiàn)在穩(wěn)定的分紅收益和防御性特性上。

公司目前的市盈率約為15.81倍，市凈率約1.38倍，估值水平相對(duì)合理。

在韓昱代行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)期間，公司的信息披露和投資者關(guān)系管理工作預(yù)計(jì)將平穩(wěn)過(guò)渡?？偨?jīng)理直接代行董秘職責(zé)，也體現(xiàn)了公司對(duì)這一職位重要性的認(rèn)識(shí)。

隨著山西省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和交通基礎(chǔ)設(shè)施投入的加大，山西高速作為當(dāng)?shù)刂匾母咚俟愤\(yùn)營(yíng)主體，有望繼續(xù)保持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。公司未來(lái)在拓展路產(chǎn)資源、提升運(yùn)營(yíng)效率等方面仍有提升空間。

山西高速作為山西省高速公路運(yùn)營(yíng)管理的重要主體，其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)業(yè)務(wù)模式提供了穩(wěn)定的收入來(lái)源。即使面臨人事變動(dòng)，公司核心業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況依然保持穩(wěn)健。

隨著公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理韓昱暫時(shí)代行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)，山西高速的管理層過(guò)渡平穩(wěn)有序。市場(chǎng)將關(guān)注公司后續(xù)的董秘選聘情況，以及在新管理層帶領(lǐng)下能否實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)新突破。

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