財聯(lián)社1月26日訊（編輯 楊斌）在黃金歷史性的站上5000美元/盎司的同時，白銀以更猛烈的漲勢創(chuàng)造著新高。北京時間今晨，國際白銀現(xiàn)貨價格首次站上100美元/盎司，最高時已接近110美元。

同為貴金屬，業(yè)內(nèi)人士指出，白銀相比黃金市場容量更小，供需錯配情況更嚴重，同等資金流入下波動性被放大，進一步強化其上漲動能。不過，連續(xù)大漲后當前金銀比已低于50，供需錯配下存“擠倉”現(xiàn)象，價格波動風險顯著增加。

倫敦銀現(xiàn)價格走勢（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

上周以來，地緣政治風險升溫，貴金屬價格繼續(xù)創(chuàng)造新高。特朗普表示，他控制格陵蘭島的目標“絕不會改變”，并拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性，美國與伊朗潛在軍事沖突的擔憂也在升溫。同時，美元持續(xù)走弱。

倫敦黃金現(xiàn)貨價格2025年來連續(xù)突破4500、4600、4700、4800、4900美元，并于北京時間今晨站上5000美元/盎司大關，累計漲幅約18%。相較之下，白銀的漲幅更為驚人，倫敦白銀現(xiàn)貨價格開年不到一個月的時間漲幅已超過50%。

東方金誠的研究指出，部分銀行銀質(zhì)產(chǎn)品出現(xiàn)暫時性缺貨。一方面，銀價持續(xù)上漲引發(fā)了“買漲不買跌”的投資情緒，個人投資者購買意愿大幅提升，短期需求集中釋放超出銀行備貨預期。另一方面，全球白銀供應鏈存在結構性錯配，白銀可流通庫存處于歷史低位，進一步限制了銀行補貨能力，加劇暫時性缺貨現(xiàn)象。

Wind數(shù)據(jù)顯示，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）可交割庫存降至十年最低，COMEX庫存較峰值暴跌70%。截至2026年1月23日，COMEX白銀庫存量為2740萬金衡盎司，較2026年1月22日又下降65萬金衡盎司。

華泰期貨認為，白銀的特性決定其“易被擠倉”。從市場容量上看，白銀作為貴金屬與黃金對比仍有明顯的市值差距，目前全球黃金的市值規(guī)模約33.3萬億美元，而白銀約為5.2萬億美元。若以增量視角來看，全球年產(chǎn)白銀價值約900-1000億美元，以較少的資金配合高杠桿，就足以買下全球一整年的白銀產(chǎn)量。

東方金誠指出，考慮到白銀市場規(guī)模僅為黃金的十分之一，同等資金流入下波動性被放大，進一步強化了其上漲動能。

2025年全年，白銀價格已上漲了近150%。由于漲幅大大超過了黃金，金銀比持續(xù)下降，目前，金銀比已跌破了50，遠離了60-70的長期震蕩區(qū)間，創(chuàng)近14年來新低。

金銀比走勢（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

東方金誠提示白銀的估值泡沫風險，金銀比低于50顯示超買信號顯著，極端比值后可能出現(xiàn)均值回歸。另外，白銀波動率一般為金價的2-3倍，單日跌幅可超過7%，極端行情下甚至出現(xiàn)過9%的暴跌。而交割月臨近時可能引發(fā)擠倉風險，進一步加劇價格波動。

而長期來看，東方金誠觀點認為，在白銀戰(zhàn)略資源屬性不斷提升、供需缺口持續(xù)擴大以及金融屬性的支撐下，銀價仍有繼續(xù)上行的空間。

白銀去年已被美國列入關鍵礦產(chǎn)清單，中國自2026年1月1日起實施出口管制，其戰(zhàn)略資源屬性進一步強化。

（財聯(lián)社 楊斌）