2026年的A股市場，一邊是有色金屬板塊借著黃金白銀價格暴漲掀起漲停潮，資金瘋狂涌入順周期賽道；另一邊卻是白酒板塊的獨苗ST巖石，從51.64元的高點跌到2.19元，96%的市值灰飛煙滅，新年再迎一字跌停，近3萬股東被深套在退市邊緣。這冰火兩重天的走勢，不僅是一只股票的悲劇，更是白酒行業(yè)深度調(diào)整下的極端縮影，更撕開了A股多年來炒小炒差、題材跟風(fēng)的致命漏洞。當(dāng)一只多次改名、跨界轉(zhuǎn)型的偽白酒股走到退市盡頭，留給市場的不僅是一聲嘆息，更是值得所有投資者刻在骨子里的警示。

一、從51到2.19：不是下跌，是價值的徹底歸0

ST巖石的暴跌，從來都不是簡單的股價波動，而是公司基本面長期空心化的必然結(jié)果。這只股票的前身繞著利嘉股份、多倫股份、匹凸匹兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，數(shù)次跨界轉(zhuǎn)型，最終落腳白酒行業(yè)，本想借著白酒的黃金賽道分一杯羹，卻連最基本的經(jīng)營底線都守不住——作為白酒股，2025年前三季度營收僅3476萬元，全年預(yù)虧2.5億，連3億的營收紅線都摸不到，成為白酒板塊唯一一只ST股，本身就是最大的諷刺。

有人說它跌了96%已經(jīng)跌透了，可在基本面面前，股價的低位從來都不是抄底的理由。2025年以來，這只股票上演了多次“地天板”的刺激行情，甚至在退市風(fēng)險公告發(fā)布前還出現(xiàn)過漲停潮，不少投資者抱著“超跌反彈”的心態(tài)入場，卻忽略了一個核心事實：它的白酒業(yè)務(wù)只是空殼，沒有成熟的渠道、沒有知名的產(chǎn)品、沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所謂的轉(zhuǎn)型不過是為了迎合市場題材的炒作噱頭。連續(xù)7個一字跌停后，好不容易等來的地天板，不是曙光，而是主力出逃的最后誘餌，周末的退市預(yù)警公告，不過是給這場炒作畫上了句號。

更值得深思的是，這96%的暴跌，從2021年6月開始持續(xù)了近5年，期間無數(shù)次的反彈都只是下跌途中的曇花一現(xiàn)。A股市場總有投資者迷信“跌多了就會漲”，卻忘了股價的背后是公司的經(jīng)營能力，一只沒有業(yè)績支撐的股票，跌下去的每一分，都是向其真實價值的回歸，而ST巖石的真實價值，早已在數(shù)次跨界和業(yè)績虧損中歸0。

二、白酒板塊的至暗時刻：行業(yè)調(diào)整下，偽選手率先被淘汰

ST巖石的悲劇，有自身經(jīng)營的問題，但也離不開白酒行業(yè)整體的深度調(diào)整，這也是它成為“白酒跌王”的重要背景。2026年初的白酒市場，早已不是那個“閉著眼睛買都能漲”的黃金時代，而是進(jìn)入了量價齊降、庫存高企的至暗時刻：飛天茅臺散瓶批價較2025年初跌去30.63%，五糧液、瀘州老窖等頭部品牌終端價紛紛下探，20家A股白酒上市公司2025年前三季度營收、凈利潤雙降，經(jīng)營現(xiàn)金流大跌20.85%，行業(yè)庫存總額突破1706億元 。

白酒行業(yè)的邏輯早已變了：過去靠渠道壓貨、品牌溢價的增長模式徹底失效，消費端的政務(wù)、商務(wù)需求萎縮，年輕消費群體對白酒的接受度持續(xù)走低，行業(yè)競爭從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量競爭，甚至是淘汰賽。在這樣的背景下，真正的行業(yè)選手還能靠著品牌和渠道扛過調(diào)整，而像ST巖石這樣的偽白酒股，連入場的資格都沒有，自然成為最先被市場拋棄的對象。

年內(nèi)白酒板塊整體下跌35%，其他白酒股跌20%到75%不等，看似慘烈，實則是行業(yè)的價值回歸，而ST巖石的89%年內(nèi)跌幅、96%的歷史跌幅，是偽選手在行業(yè)調(diào)整中的必然結(jié)局。這就像在寒冬里，真正的強者能靠著棉衣過冬，而裸奔的人，只會最先被凍僵。更關(guān)鍵的是，高盛研報明確指出，白酒行業(yè)要到2026年下半年才可能觸底，上半年行業(yè)內(nèi)企業(yè)的財務(wù)壓力還會持續(xù)加劇 ，這意味著白酒板塊的調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，那些基本面薄弱的標(biāo)的，還會面臨更大的考驗。

三、A股炒差的致命陷阱：保殼預(yù)期下，散戶成最后接盤俠

ST巖石的走勢，還有一個更值得警惕的點：它不是孤例，而是當(dāng)前A股ST股炒作的典型縮影。近期不少*ST股借著保殼、重整的預(yù)期上演漲停潮，*ST亞振、*ST正平全年漲停次數(shù)超40次，即使是ST巖石，在退市風(fēng)險公告發(fā)布前也出現(xiàn)過連續(xù)漲停 。資金借著“保殼”的題材瘋狂炒作，脫離基本面的股價波動，讓不少散戶誤以為抓住了財富密碼，卻不知自己早已成了主力的目標(biāo)。

這些ST股的炒作，本質(zhì)上就是一場擊鼓傳花的游戲：預(yù)重整、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓等消息，不過是炒作的噱頭，絕大多數(shù)公司的基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)性改善，甚至退市風(fēng)險高懸。就像ST巖石，即使有重整的傳聞，也改變不了營收不足3億、連續(xù)兩年虧損、審計意見存在重大不確定性的事實 ；那些看似熱鬧的*ST股，要么內(nèi)控存在重大問題，要么被立案調(diào)查，預(yù)重整不過是“萬里長征第一步”，最終能成功保殼的寥寥無幾 。

而散戶之所以容易陷入這個陷阱，無非是兩個心理：一是“低價股便宜，跌無可跌”，二是“保殼成功就能一夜暴富”�？涩F(xiàn)實是，A股的退市新規(guī)早已把財務(wù)指標(biāo)設(shè)為硬杠杠，營收低于3億且凈利潤為負(fù)，就是財務(wù)類退市的直接觸發(fā)條件，很少有公司能在年報披露前實現(xiàn)“驚天逆轉(zhuǎn)”。更重要的是，監(jiān)管層早已對ST股的炒作出手，上交所不僅督促公司發(fā)布風(fēng)險提示，還會將異動標(biāo)的納入重點監(jiān)控，甚至停牌核查，炒差的代價只會越來越大 。

ST巖石的散戶，有人扛過7個一字跌停，以為地天板是希望，結(jié)果卻被退市公告砸回跌停，想跑都跑不掉。這不是運氣不好，而是踏入了炒差的陷阱，在這場游戲里，主力永遠(yuǎn)是先手，散戶永遠(yuǎn)是最后接盤的人。

四、后市預(yù)判與投資警示：遠(yuǎn)離偽賽道，擁抱真價值

結(jié)合當(dāng)前的市場環(huán)境，從ST巖石的慘案延伸到整個A股，能得出兩個明確的后市判斷，也給所有投資者提了個醒：

第一，ST股的退市潮還會持續(xù)。2026年是業(yè)績預(yù)告和年報披露的關(guān)鍵期，那些營收、凈利潤雙不達(dá)標(biāo)的ST公司，退市風(fēng)險會逐步落地，監(jiān)管層對炒小炒差的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢不會變，脫離基本面的ST股炒作，最終只會以暴跌收場。對于已經(jīng)發(fā)布退市風(fēng)險提示的公司，不要抱有任何幻想，所謂的“保殼預(yù)期”，不過是最后的收割套路。

第二，市場的結(jié)構(gòu)性分化會進(jìn)一步加劇。2026年1月26日的市場已經(jīng)給出了明確信號：有色金屬、石油石化、煤炭等順周期板塊，借著大宗商品價格上漲的利好走出漲停潮，而白酒、傳媒、計算機等板塊則持續(xù)調(diào)整 。資金正在從基本面薄弱的題材股，向有業(yè)績支撐、有產(chǎn)業(yè)邏輯的順周期、高端制造、AI應(yīng)用等賽道轉(zhuǎn)移，這種結(jié)構(gòu)性分化，會成為今年A股的主流走勢。

而對于投資者來說，ST巖石的慘案，是一堂血淋淋的投資課，有三個道理必須記牢：

1. 遠(yuǎn)離沒有基本面支撐的跨界股：多次改名、頻繁跨界的公司，大多不是為了經(jīng)營，而是為了炒作題材，這樣的公司，永遠(yuǎn)不要碰；

2. 不要迷信超跌反彈，更不要炒小炒差：股價的低位不是抄底的理由，ST股的保殼預(yù)期，不過是主力的陷阱，散戶永遠(yuǎn)玩不過主力；

3. 行業(yè)邏輯變了，就要及時離場：白酒行業(yè)的黃金時代已經(jīng)過去，進(jìn)入深度調(diào)整期，對于行業(yè)內(nèi)的弱勢標(biāo)的，不要抱有僥幸心理，在趨勢面前，任何抵抗都是徒勞。

近3萬股東的無語和絕望，是A股市場最真實的寫照，也給所有投資者敲響了警鐘：A股的投資邏輯，早已從“炒題材、炒概念”轉(zhuǎn)向“重業(yè)績、重價值”，那些還抱著老思維炒股的人，終究會被市場淘汰。市場永遠(yuǎn)是公平的，你賺的每一分錢，都是對公司價值的認(rèn)知，而你虧的每一分錢，都是對市場規(guī)律的漠視。