2026年1月15日，青島國恩科技股份有限公司（以下簡稱“國恩股份”）披露了港交所主板上市進(jìn)展，隨著聆訊后資料集的刊登，國恩股份的“A+H”征程按下“加速鍵”。

在以往市場(chǎng)印象中，國恩股份是一家“硬核”的化工新材料企業(yè)。然而細(xì)剖其業(yè)務(wù)架構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)在夯實(shí)化工主業(yè)的同時(shí)，其亦通過近年來的戰(zhàn)略并購，積極拓展出具有成長潛力的大健康業(yè)務(wù)板塊。

國恩股份通過控股膠原領(lǐng)域上市公司東寶生物（300239.SZ）切入大健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道，通過明膠、代血漿明膠、膠原蛋白、空心膠囊、雙蛋白膳食纖維、美妝產(chǎn)品等To B、To C端產(chǎn)品線，布局“醫(yī)、美、健、食”業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

如今，在“一體兩翼”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，早已實(shí)現(xiàn)A股上市的國恩股份此次沖刺港股，不僅是一次資本的擴(kuò)容，更是向全球資本市場(chǎng)展示中國企業(yè)在新材料與生物科技融合領(lǐng)域的“硬實(shí)力”。

二十五載深耕，化工巨頭突圍大健康產(chǎn)業(yè)

在大健康產(chǎn)業(yè)成為萬億級(jí)賽道的今天，無數(shù)企業(yè)蜂擁而至，但國恩股份的布局，更多是基于其技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的延伸。

回溯其二十五年的發(fā)展軌跡，國恩股份在綠色石化新材料、有機(jī)高分子改性材料、有機(jī)高分子復(fù)合材料等領(lǐng)域構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的“護(hù)城河”。

在綠色石化新材料與有機(jī)高分子材料的賽道上，國恩股份已構(gòu)建起“單體-合成樹脂-有機(jī)高分子改性/復(fù)合材料-終端制品”的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)居國內(nèi)有機(jī)高分子改性材料領(lǐng)軍企業(yè)的行業(yè)占位——聚苯乙烯產(chǎn)能位居國內(nèi)首位，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、汽車、電子等核心領(lǐng)域。

在鞏固化工主業(yè)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，國恩股份近年來通過并購整合，切入膠原蛋白等高增長賽道。通過控股東寶生物，國恩股份快速切入膠原產(chǎn)業(yè)核心賽道，構(gòu)建起覆蓋原料(明膠、膠原蛋白)－劑型載體(空心膠囊)－終端產(chǎn)品(膠原+系列)的產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國骨明膠行業(yè)產(chǎn)量計(jì)，國恩股份是中國市場(chǎng)產(chǎn)量位居第二、中國內(nèi)資品牌產(chǎn)量位居第一的骨明膠生產(chǎn)企業(yè)；按2024年中國空心膠囊行業(yè)相關(guān)產(chǎn)量計(jì)，公司是中國內(nèi)資品牌產(chǎn)量第二大的空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)。

“一體兩翼”下的協(xié)同布局

在“一體兩翼”戰(zhàn)略框架下，在以大健康為重要一翼的布局中，國恩股份依托從膠原到“膠原+”縱向一體化發(fā)展，構(gòu)建起覆蓋“醫(yī)、美、健、食”的業(yè)務(wù)矩陣，并建立了在健康產(chǎn)業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)。

醫(yī)療板塊是其技術(shù)壁壘最高的“壓艙石”。依托東寶生物在明膠及膠原蛋白領(lǐng)域的深耕，其不僅成為了藥用明膠、代血漿明膠的核心供應(yīng)商，還逐步拓展至高端醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景。

美容領(lǐng)域則是技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的路徑之一。東寶生物不僅為眾多知名醫(yī)美品牌提供原料，也推出自有終端產(chǎn)品，借助“醫(yī)美同源”“醫(yī)美同源”理念提升市場(chǎng)認(rèn)知。

健康與食品板塊應(yīng)用空間更為廣闊，產(chǎn)品涵蓋膠原蛋白保健食品、食用明膠等，將生技原料延伸至日常消費(fèi)領(lǐng)域。

可以看到，以科技創(chuàng)新為紐帶，打通從基礎(chǔ)原料到終端消費(fèi)品的價(jià)值鏈，這是國恩股份產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建的底層邏輯，通過技術(shù)協(xié)同、渠道共享、品牌聯(lián)動(dòng)形成價(jià)值閉環(huán)。

而東寶生物這一“民族品牌”的崛起，也被時(shí)代被賦予了新的內(nèi)涵——不僅是制造強(qiáng)國的基石，更是守護(hù)國民健康的屏障。

赴港上市：健康品牌價(jià)值的全球表達(dá)

港股市場(chǎng)作為高度國際化的資本平臺(tái)，對(duì)生物科技、健康消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)板塊歷來多有關(guān)注，且擁有成熟的機(jī)構(gòu)投資者群體和國際估值體系。

對(duì)于國恩股份而言，赴港上市不僅是融資渠道的拓展，更是戰(zhàn)略布局與品牌國際化升維的關(guān)鍵舉措。

從行業(yè)角度來看，全球資本對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)的長期趨勢(shì)亦抱有堅(jiān)定信念，人口老齡化、健康意識(shí)提升、健康消費(fèi)升級(jí)等多重動(dòng)力影響下，大健康產(chǎn)業(yè)具備長期成長動(dòng)力。

此外，在不確定性增強(qiáng)的環(huán)境背景下，企業(yè)具備明確的主業(yè)護(hù)城河與協(xié)同增長邏輯更受資本青睞。國恩股份“一體兩翼”的模式，呼應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)健基本盤+成長新動(dòng)能”組合的期待。

伴隨健康消費(fèi)全球化與生物科技估值邏輯重構(gòu)，國恩股份將憑借其在化工與大健康領(lǐng)域的協(xié)同布局，向國際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的中國企業(yè)樣本。