如何提前“排雷”？ 一、用規(guī)則篩出高危標(biāo)的 二、財(cái)報(bào)細(xì)節(jié) 三、留意異常行為 寫在最后

下周，A股就要迎來業(yè)績預(yù)告的高峰期（1月底之前）。

大家要知道，根據(jù)滬深交易所最新規(guī)定，所有板塊的上市公司若預(yù)計(jì)2025年年度業(yè)績出現(xiàn)以下任一情形，必須在1月31日前發(fā)布業(yè)績預(yù)告：

1、凈利潤為負(fù)（即虧損）。

2、凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

3、實(shí)現(xiàn)盈利，但同比變動(dòng)幅度超過±50%。

4、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)，且營業(yè)收入低于特定門檻（主板3億元，創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板1億元）。

簡言之，只要公司去年“虧了錢”或“業(yè)績劇烈波動(dòng)”，就必須在月底前向市場發(fā)業(yè)績預(yù)告。

而其中最需警惕的，是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)，且營業(yè)收入低于特定門檻。

因此，可能觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)“新國九條”落地后的退市新規(guī)，若一家公司2025年年報(bào)顯示“扣非凈利潤為負(fù)，營收低于門檻”，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），甚至面臨退市命運(yùn)。

更值得投資者注意的是，部分市場觀點(diǎn)認(rèn)為，臨近截止日發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司，可能存在業(yè)績不及預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)，需結(jié)合具體公告進(jìn)一步分析。

那么站在當(dāng)下，對于下周市場來說，或許我們不是去找機(jī)會(huì)，而可能需要去關(guān)注一些業(yè)績暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。

簡單來說是三個(gè)步驟：

強(qiáng)制披露機(jī)制本身就是一張“預(yù)警”信號。有兩類公司，大家要重視：

1、主板公司，如果2025年前三季度凈利潤為負(fù) 且 營收低于3億元；

2、創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板公司，同期凈利潤為負(fù) 且 營收低于1億元。

這類企業(yè)如果要在第四季度單季大幅扭虧、同時(shí)拉升營收至安全線以上，難度可能極大。

據(jù)初步梳理，截至2025年三季報(bào)，滬深主板有87家公司落入這一區(qū)間，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板合計(jì)24家（數(shù)據(jù)僅供參考）。

雖然四季度尚存變數(shù)，但這些公司或許我們要提高警惕。

除了表面盈虧，還需深挖財(cái)務(wù)質(zhì)量：

1、商譽(yù)過高：若商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超30%，尤其并購對賭剛結(jié)束，減值風(fēng)險(xiǎn)可能增加。

2、現(xiàn)金流背離：賬面盈利但經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，可能“紙面富貴”。

3、應(yīng)收賬款激增：收入增長靠賒銷支撐，或暗示產(chǎn)品滯銷、甚至虛增營收。

4、非標(biāo)審計(jì)意見：一旦年報(bào)被出具“保留意見”“無法表示意見”等，務(wù)必高度警惕，可能回避。

有些風(fēng)險(xiǎn)藏在公告之外，比如臨近年報(bào)突擊更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這類行為可能意味著審計(jì)分歧，或存在難以調(diào)和的會(huì)計(jì)問題。

另外是否有高管集體減持之類等等。

在注冊制全面推行、“應(yīng)退盡退”成為大背景下，業(yè)績不再是可有可無的參考項(xiàng)，而是投資的關(guān)鍵信號之一。

與其被動(dòng)承受業(yè)績不及預(yù)期的沖擊，不如主動(dòng)跟蹤規(guī)則、財(cái)報(bào)與行為信號，提前規(guī)避區(qū)域。