為何國(guó)家隊(duì)連續(xù)8天放量減持寬基ETF？為什么4100點(diǎn)抗跌性如此頑強(qiáng)？下周會(huì)創(chuàng)4190點(diǎn)新高嗎？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是1月25日，星期日

今天忠言周評(píng)跟大家討論的話題是：

為何國(guó)家隊(duì)連續(xù)8天放量減持寬基ETF？為什么4100點(diǎn)抗跌性如此頑強(qiáng)？下周會(huì)創(chuàng)4190點(diǎn)新高嗎？

第一個(gè)話題：為何國(guó)家隊(duì)連續(xù)8天放量減持寬基ETF？

大家知道元旦后大盤一路上漲，出現(xiàn)了17連陽(yáng)。元旦后的第一周就5連漲，市場(chǎng)確實(shí)走的比較瘋，有點(diǎn)快、有點(diǎn)熱。嚴(yán)格的說(shuō)從元旦后，匯金就開(kāi)始減持ETF了。

在那個(gè)時(shí)候，成交量則比往常的每天二三十億的增加到100億左右。從1月14號(hào)開(kāi)始，就放量減持了：105億、254億、259億、138億、136億、232億、204億，到周五成交量達(dá)到了318億。越減越厲害，比去年全年的日均成交量放大了10倍，甚至15倍，這種不正常的情況說(shuō)明了什么呢？

現(xiàn)在數(shù)據(jù)出來(lái)了，過(guò)去的一周，ETF減持了4000億。誰(shuí)在減持？我曾經(jīng)在上周的周評(píng)和本周的午評(píng)當(dāng)中，多次提出國(guó)家隊(duì)在打壓滬深300ETF，尤其是510300ETF，目的是為了抑制大盤過(guò)快的上漲，或者說(shuō)終結(jié)17連陽(yáng)的主要工具就是打壓滬深300ETF和上證50ETF。

當(dāng)然也有朋友認(rèn)為，好像國(guó)家隊(duì)不可能減持啊。那么現(xiàn)在權(quán)威的數(shù)據(jù)來(lái)了，根據(jù)匯金的年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，他持有滬深300ETF為：華泰博瑞持有735億份，易方達(dá)持有559億份，持有華夏420億份，持有嘉實(shí)355億份，華夏上證50ETF487億份。年報(bào)的數(shù)據(jù)與中報(bào)完全一致，沒(méi)動(dòng)。

那么問(wèn)題就出在元旦以后，因?yàn)閲?guó)家隊(duì)沒(méi)有公布新的數(shù)據(jù)。那么我們只能從1月22日的基金公布的份額來(lái)推算，華泰博瑞變成了685億份，易方達(dá)300ETF變成了533億份，華夏變成了343億份，嘉實(shí)變成了314億份，華夏上證50變成了411億份。這五個(gè)ETF現(xiàn)在的總份額比去年底的國(guó)家隊(duì)的倉(cāng)位份額還要低，顯然是國(guó)家隊(duì)在減持。

那么減持的數(shù)量有多少呢？1月12號(hào)，華泰博瑞減了984億，易方達(dá)減了557億，華夏減了594億，嘉實(shí)減了422億，華夏上證50減了469億。這五家總共減了2604億，大致上2500-3000千億左右。

為什么國(guó)家隊(duì)減持呢？我認(rèn)為主要原因：

第一個(gè)原因就是逆周期調(diào)控。在17連陽(yáng)市場(chǎng)停不下來(lái)的情況下面，管理層只能動(dòng)用對(duì)市場(chǎng)指數(shù)影響最大的滬深300ETF，以510300為首。同時(shí)配合把融資保證金從80%提高到100%。所以第一個(gè)任務(wù)是給市場(chǎng)降溫，抑制快漲，要維持慢牛。

第二個(gè)原因，匯金把這五大ETF減到什么程度呢？減到了2024年9.24新政行情前的水平，那就是2689點(diǎn)。

說(shuō)明什么呢？說(shuō)明9.24前2689點(diǎn)開(kāi)始救市的這個(gè)任務(wù)完成了。那么匯金這個(gè)錢呢，他自己說(shuō)也是從央行借貸來(lái)，是要還的，也要付利息的。所以歸還了一部分。

那么是不是像大家說(shuō)的賺了大錢呢？都沒(méi)有。我查了一下2635點(diǎn)的時(shí)候，510300ETF最低點(diǎn)4.3元，那么現(xiàn)在4.7元左右，也就是賺了10%左右。所以國(guó)家隊(duì)并不是賺了大錢走了，他發(fā)揮了平準(zhǔn)基金的作用，不是以賺錢為目的，是為了平抑市場(chǎng)的波動(dòng)。

第三個(gè)原因，就是調(diào)倉(cāng)換股。大家知道510300ETF漲到了4.965元，差一步就要變5塊了，快變成一個(gè)個(gè)股了，價(jià)格比較高了一點(diǎn)。這個(gè)時(shí)候需要調(diào)倉(cāng)換股了。

調(diào)倉(cāng)換股是任何機(jī)構(gòu)經(jīng)常性的正常操作，那么調(diào)到哪里去呢？我們只能從公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，元旦以后，規(guī)模增加100億以上的ETF，主要是南方有色金屬ETF增加259億，華夏黃金ETF158億，華夏電網(wǎng)設(shè)備ETF125億，化工ETF115億，半導(dǎo)體ETF100億。

增加50億到100億的有軟件ETF、科創(chuàng)芯片ETF、衛(wèi)星信息ETF、科創(chuàng)50ETF，還有多家增持了黃金ETF。

第二個(gè)方向就是中證A500ETF，這一周滬深300指數(shù)是跌的，跌了0.62%。但是中證A500指數(shù)漲了0.78，45只A500ETF全部是漲的。那么最有可能是國(guó)家隊(duì)調(diào)倉(cāng)轉(zhuǎn)向了，因?yàn)?63360為代表的45只中證A500ETF只有1.2元左右，而且它還控制了市場(chǎng)62%的權(quán)重。

所以作為調(diào)控市場(chǎng)的指數(shù)，防止快漲的話，A500ETF一樣重要。45只中證A500ETF一起聯(lián)動(dòng)的話，對(duì)大盤的穩(wěn)定作用就更大。

這就是為什么滬深300指數(shù)拼命的打壓，而大盤指數(shù)卻不下去，反而還漲上來(lái)了。因?yàn)橛袡?quán)重更大的45只中證A500ETF一起漲，抵消了四大滬深300ETF對(duì)指數(shù)的打壓。

我認(rèn)為調(diào)倉(cāng)可能在上面這兩個(gè)方向，需要密切的關(guān)注。300指數(shù)重重點(diǎn)是關(guān)注華泰博瑞510300，而A500指數(shù)也要關(guān)注563360，也是華泰博瑞。因?yàn)檫@兩個(gè)是領(lǐng)頭羊，每天成交量也是最大的。

大家看看最近8天的成交量135億、150億、141億、141億、141億、138億、150億、155億。大家看他也是放量的，ETF日成交量超過(guò)100億的寥寥無(wú)幾，這是值得我們重點(diǎn)關(guān)注的，是否國(guó)家隊(duì)轉(zhuǎn)到了同樣是華泰博瑞的中證A500ETF當(dāng)中去了，有待數(shù)據(jù)來(lái)印證。

我認(rèn)為這是具有指標(biāo)意義的，也是值得投資者參與的。因?yàn)锳500ETF不僅包含了滬深300ETF的權(quán)重股，還增加了200只高科技龍頭，所以它反映的市場(chǎng)狀況更全面，更符合目前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

第二個(gè)話題：為什么4100點(diǎn)抗跌性如此頑強(qiáng)？

大家知道上周的組合型調(diào)控還是有一定力度的，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)不會(huì)再去碰碰400點(diǎn)。

我在上周的周評(píng)里也講到，可能會(huì)去碰4080和4050點(diǎn)。但是只兩三次盤中碰到4080和4090點(diǎn)，5天收盤都在4100點(diǎn)上方。累計(jì)11天站在了4100點(diǎn)上方，還有3天站在4130點(diǎn)上方。

要知道市場(chǎng)面臨的形勢(shì)是很嚴(yán)峻的，元旦后的三周銀行股就已經(jīng)抹去了去年全年的漲幅，跌破了半年線，三周來(lái)銀行股跌了7.51%，上證50指數(shù)罕見(jiàn)的9連跌。

其他六大權(quán)重股都是跌的，還有220只大盤股，有人叫老登股，跌破了2689點(diǎn)的價(jià)位。前六大千億市值的股，包括邁瑞醫(yī)療、五糧液等等，它比2689點(diǎn)的價(jià)位還低了12%-17%。

按照以往的情況，權(quán)重股這樣全線下跌，大盤至少跌200點(diǎn)。但是沒(méi)有，4100點(diǎn)守住了。為什么？

我認(rèn)為第一個(gè)原因就是管理層在逆周期調(diào)控的時(shí)候，就向市場(chǎng)表明態(tài)度：逆周期調(diào)控是為了鞏固市場(chǎng)穩(wěn)定向好的勢(shì)頭，堅(jiān)決防止大起大落。央行行長(zhǎng)潘功勝也說(shuō)，今年還有一定的降準(zhǔn)降息空間，央行要維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

這就是吃了一顆定心丸，說(shuō)明本輪調(diào)控就像開(kāi)車一樣點(diǎn)剎，慢慢的前行，而不是熄火、趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)向。管理層抑制快牛、維護(hù)慢牛的態(tài)度是很明確的，市場(chǎng)就沒(méi)有出現(xiàn)恐慌。

第二個(gè)原因，現(xiàn)在市場(chǎng)多數(shù)指數(shù)或者個(gè)股，已經(jīng)不像以往那樣的跟滬深300或510300ETF，而是跟中證A500，因?yàn)樗锩孢€包括了科技股，權(quán)重更大。

本周中證A500跌了1.81%，上證50跌了1.54%，滬深300跌0.62%。但是其余多數(shù)指數(shù)是漲的，中證A500漲0.78%，上證指數(shù)漲了0.83%，深成指漲了1.1%，科創(chuàng)板漲了2.41%，中證500漲了4.34%，中證1000漲2.89%，中證2000漲4.04%，北證漲了2.6%。而個(gè)股基本上都是懸殊漲多跌少，而滬深300幾乎天天在跌。

看看成交量，上一周成交量回下來(lái)了，變成了2.46萬(wàn)億日均成交量，這一周又回上來(lái)了，2.8萬(wàn)億日均成交量，周五還到了3.1萬(wàn)億。

所以有人戲說(shuō)，寬基在跌、小票在飛，這個(gè)話說(shuō)的有道理的。當(dāng)然寬基只是指滬深300ETF在跌，中證A500ETF全線上漲。小票在飛，你看中證1000、中證2000、中證500漲得多厲害。

第三個(gè)原因，主力機(jī)構(gòu)在主動(dòng)的優(yōu)化熱點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)出擊，電網(wǎng)設(shè)備、半導(dǎo)體、人工智能、高端制造、光伏、商業(yè)航天此起彼伏輪番上漲。當(dāng)然商業(yè)航天的漲幅對(duì)大盤的影響更大。周四20個(gè)漲停，周五18個(gè)漲停，因?yàn)闄?quán)重比較大，把人氣又重新帶了回來(lái)。

那么有人會(huì)問(wèn)商業(yè)航天概念不是虛空的嗎？上周交易所不是在不斷的發(fā)問(wèn)詢函進(jìn)行監(jiān)管嗎？在打擊過(guò)度炒作嗎？怎么又來(lái)了呢？

其實(shí)這是被世界首富馬斯克逼出來(lái)的，馬斯克宣布今年七月，他的SpaceX將上市，要把星鏈推向第二代，速度快100倍，吞吐量增長(zhǎng)20倍以上，美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)本月已批準(zhǔn)其申請(qǐng)，允許再部署7500顆第二代星鏈衛(wèi)星。

這樣空間爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)就更激烈了，如果我們國(guó)家再不去占領(lǐng)低軌道空間的話，那我們將失去話語(yǔ)權(quán)。所以國(guó)家緊急的推出了商業(yè)航天計(jì)劃，要發(fā)射20.3萬(wàn)顆商業(yè)衛(wèi)星。

而且這一次不僅僅是國(guó)有企業(yè)的航天部主導(dǎo)，還要發(fā)動(dòng)更多的民營(yíng)企業(yè)參與，一起發(fā)展中國(guó)的商業(yè)航天。

所以中國(guó)的商業(yè)航天今年進(jìn)入一個(gè)新紀(jì)元，將開(kāi)創(chuàng)一個(gè)新的時(shí)代，它涉及幾萬(wàn)億的蛋糕，天上的、地下的、基礎(chǔ)設(shè)備的、衛(wèi)星制造的、衛(wèi)星控制的、還有火箭回收等等，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈可能拉動(dòng)的產(chǎn)值至少幾萬(wàn)億，可能是目前最大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

交易所前段時(shí)間問(wèn)的也沒(méi)錯(cuò)，因?yàn)檫@個(gè)概念剛剛開(kāi)始，你們過(guò)度炒作了不行。但是市場(chǎng)有它的理解，畢竟有這么多商業(yè)航天衛(wèi)星是要上去的，雖然業(yè)務(wù)量占比還不多，但以后會(huì)慢慢增長(zhǎng)。

市場(chǎng)就是炒個(gè)預(yù)期、炒未來(lái)，只要不是造假的，那么市場(chǎng)都給予他希望。就像易中天、寒武紀(jì)、沐曦股份等等，都是虧損的，發(fā)行價(jià)還100多元了，上市就漲到600多元。市場(chǎng)就是炒未來(lái)炒預(yù)期的角度，對(duì)商業(yè)航天概念予以高度的重視。

更多的民營(yíng)企業(yè)，今后將肩負(fù)商業(yè)航天的歷史使命，而且有緊迫性。那么商業(yè)航天把整個(gè)市場(chǎng)都帶起來(lái)了。

第四個(gè)原因，就是最近公布了公募基金的前十位持倉(cāng)。讓人大吃一驚，我剛才說(shuō)的中國(guó)十大科科技巨頭都有，而第一重倉(cāng)股就是中際旭創(chuàng)，650多元。然后又公布了外資持倉(cāng)，居然也是我剛才講的高科技十巨頭，第一位的也是中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)等等。

所以幾百元一千多元的這些個(gè)股，居然都在中國(guó)的公募基金和外資巨頭的手中。這一來(lái)就讓人們打消了對(duì)科技巨頭泡沫的顧慮，認(rèn)為有可能成為美國(guó)高科技七姐妹，來(lái)帶動(dòng)整個(gè)高科技和股市的發(fā)展。

所以在這一周里面，一批績(jī)優(yōu)的、低估值的、高成長(zhǎng)的、長(zhǎng)期處于低位的那些中價(jià)的科技股都帶動(dòng)起來(lái)了。是通過(guò)科技股的卷土重來(lái)，來(lái)穩(wěn)住了4100點(diǎn)。

第五個(gè)原因，這一周市場(chǎng)過(guò)度炒作的情況得到明顯改善。上一周交易所進(jìn)行監(jiān)管異常波動(dòng)公告達(dá)到800次，這一周降到了153次。市場(chǎng)逐步的恢復(fù)了理性。投資者也感到稍微安心一些。

第六個(gè)原因，牛市里面的市場(chǎng)信心和人氣不減。雖然目前還在調(diào)整當(dāng)中，但是大家都認(rèn)為中國(guó)的牛市已經(jīng)確立，只是要走慢牛，人氣不散。

高盛預(yù)測(cè)今年明年A股能漲15%-20%，那么一算4600-4800點(diǎn)。瑞銀說(shuō)MSCI指數(shù)，今年能漲14%，那么也是這個(gè)高度。盡管匯金大量的減持510300為代表的四大滬深300ETF，但是場(chǎng)內(nèi)外的新增資金，包括居民資金，大量的蜂涌的進(jìn)場(chǎng)接盤，所以國(guó)家隊(duì)拋的籌碼被大量的買盤接走了。

市場(chǎng)上另外一個(gè)信心是隊(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心。2025年，在經(jīng)歷特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)，結(jié)果全球只有中國(guó)打贏。外貿(mào)順差罕見(jiàn)的達(dá)到了1.2萬(wàn)億，這是人類歷史上有史以來(lái)最大的外貿(mào)順差。

然后我們?nèi)ツ甑腉DP超過(guò)了140萬(wàn)億，相當(dāng)于20萬(wàn)億美金。2000年1萬(wàn)億，現(xiàn)在20倍，2010年3.97萬(wàn)億，2014年10萬(wàn)億美元，10年以后變成了20萬(wàn)億又翻了一倍。

我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、軍事、科技實(shí)力的大增，對(duì)股市應(yīng)該是一個(gè)極大的鼓舞。當(dāng)今世界上有如此增長(zhǎng)的國(guó)家，圍獨(dú)中國(guó)。所以這個(gè)對(duì)我們股民也是一個(gè)非常大的信心。

所以在權(quán)重股拼命的打壓情況下面，個(gè)股漲多跌少，大量的個(gè)股、大盤就是不下去。說(shuō)明市場(chǎng)的資金充沛，說(shuō)明這是牛市，牛市就是打壓不下去的。當(dāng)然我感到我們還是要恢復(fù)理性。

第三個(gè)話題：下周會(huì)創(chuàng)4190點(diǎn)新高嗎？

我的觀點(diǎn)比較明確，我認(rèn)為大概率不會(huì)。我仍然堅(jiān)持春節(jié)前在4200點(diǎn)下方運(yùn)行的觀點(diǎn)。為什么呢？

因?yàn)樵?000點(diǎn)上方收盤21天，4100點(diǎn)上方收盤才11天，換手了34.5萬(wàn)億?，F(xiàn)在A股總市值128萬(wàn)億左右，34.5萬(wàn)億的換手是不充分的。

所以我認(rèn)為春節(jié)前的15天，在4200點(diǎn)以下來(lái)整固4100點(diǎn)，這樣4100點(diǎn)平臺(tái)才能夠夯的比較實(shí)。

我們不能在指數(shù)上過(guò)度冒進(jìn)，管理層剛剛抑制過(guò)熱，馬上又來(lái)沖4200點(diǎn)。我感到市場(chǎng)需要隱忍，必要的時(shí)候需要一點(diǎn)退讓折服，這是第一個(gè)觀點(diǎn)。

第二，如果去沖4200點(diǎn)，不排出管理層進(jìn)行更強(qiáng)的一些調(diào)控措施。如果再去碰一碰4190再下來(lái)，那么就形成了雙頭，這一周的反彈就變成了反抽。形成雙頭以后的反殺，那很厲害了。2.7萬(wàn)億的融資盤在春節(jié)前肯定是要減磅的，那么要反殺下來(lái)，反而對(duì)大盤造成了破壞。

所以我感到最好的走勢(shì)就是整固4130點(diǎn)，現(xiàn)在總共才收了3天，把這個(gè)位置夯實(shí)，把戲留在春節(jié)后。那個(gè)時(shí)候，我想調(diào)控就不會(huì)那么厲害了。

春節(jié)后變成一股子勁春生行情是吧，上漲是有充分理由的，是經(jīng)過(guò)充分盤整的，再去沖4200就順理成章。比較理性的就是在4130-4160左右來(lái)回的震蕩，而且持續(xù)3萬(wàn)億成交量，那個(gè)難度是比較大的，因?yàn)轳R上要過(guò)春節(jié)了，在高位去接力不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

更不是重倉(cāng)沖鋒的時(shí)候，我仍然主張把倉(cāng)位降到七成，甚至七成以下，也比較有主動(dòng)。堅(jiān)持不追漲，封底吸納，以中價(jià)股科技股為主，控制好倉(cāng)位，強(qiáng)化慢牛意識(shí)。

重點(diǎn)的關(guān)注商業(yè)航天、人工智能、人形機(jī)器人等等一些回落后的機(jī)會(huì)，還有半導(dǎo)體、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、算力、AI等等，這些最近資金流入的板塊逢低吸納，準(zhǔn)備春節(jié)后的行情。同時(shí)也關(guān)注醫(yī)療、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)那種反彈的機(jī)會(huì)，最近這些板塊因?yàn)檫B續(xù)下跌以后會(huì)有一個(gè)補(bǔ)漲。還可以關(guān)注一些年報(bào)的績(jī)優(yōu)，超預(yù)期增長(zhǎng)的個(gè)股機(jī)會(huì)。

我不主張去沖4200點(diǎn)還有個(gè)不確定因素，那就是特朗普說(shuō)不定哪天突然宣布對(duì)伊朗開(kāi)戰(zhàn)，這是要影響油價(jià)、影響地緣政治。伊朗不像委內(nèi)瑞拉，他的影響力是比較大的，所以這些不確定因素我們都要考慮進(jìn)去。

所以我想在春節(jié)前，投資還是保守一些為好。

以上的意見(jiàn)和分析

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