近日，摩根大通、花旗等多家大行發(fā)布了對百威亞太的研報(bào)，普遍預(yù)測其2025年全年業(yè)績將低于預(yù)期，主要原因是中國市場需求疲軟。

摩根大通將其目標(biāo)價(jià)從8.5港元降至7.9港元，并預(yù)測2025年自然銷售額將下降6.4%，其中中國區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)走弱，盡管增加了廣告和營銷投入，銷量與利潤依然承壓；韓國市場因基數(shù)高增長放緩；印度市場雖表現(xiàn)強(qiáng)勁，但未能帶動集團(tuán)整體改善。

花旗則指出，百威亞太2025年下半年在中國市場的業(yè)務(wù)前景不佳，預(yù)計(jì)全年銷售額和核心凈利潤分別下調(diào)3%和10%，且因農(nóng)歷新年時(shí)間較遲，年底銷售會受到更大影響；2026年?duì)I收利潤可能繼續(xù)下行。基于此，花旗將其目標(biāo)價(jià)從12.4港元下調(diào)至11.4港元。

作為亞太地區(qū)最大的啤酒公司，百威亞太旗下經(jīng)營百威、科羅娜、福佳白、哈爾濱啤酒等超50個(gè)品牌。

以往，中國市場是其重要增長引擎，但如今情況已變。

2025年上半年，百威亞太在中國區(qū)的啤酒銷量同比減少8.2%，凈收入下降9.5%，每百升收入下滑1.4%，呈現(xiàn)“量價(jià)齊跌”，表現(xiàn)顯著落后于其他地區(qū)。市場份額持續(xù)收縮已成為百威亞太的“心病”。

受酒吧、高端餐飲渠道消費(fèi)疲軟，以及華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等國產(chǎn)品牌向高端化邁進(jìn)的影響，百威原本主導(dǎo)的市場份額正受沖擊。

Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，其在中國高端啤酒市場的份額已從2015年的近50%降至約40%。

為應(yīng)對困局，百威亞太于2025年2月底換帥：原CEO楊克（Jan Craps）卸任，由首位中國籍CEO程衍俊接任，扭轉(zhuǎn)中國市場局面被視為其核心任務(wù)之一。

程衍俊上任后在品牌、渠道、產(chǎn)品價(jià)格等多方面推進(jìn)改革，包括加大對百威啤酒、哈爾濱啤酒兩大核心品牌的投入，收縮部分非核心小眾品牌；加速向商超、便利店等線下非即飲渠道滲透；加強(qiáng)8—10元價(jià)格帶產(chǎn)品創(chuàng)新，加快區(qū)域下沉，拓展三四線城市。

百威亞太全年業(yè)績將于2月12日正式公布，但券商預(yù)測顯示“新帥”尚未能扭轉(zhuǎn)公司下行趨勢。

交銀國際預(yù)計(jì)其2025年第四季度收入同比下滑5%；中信證券指出，在中國市場仍處于量價(jià)承壓階段，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年10月、11月中國啤酒產(chǎn)量分別下滑1%和5.8%，除了行業(yè)整體因素，也受到公司自身渠道調(diào)整、產(chǎn)品折扣等方面的影響。

來源：國際金融報(bào)（有刪改）