精藝股份（SZ002295）于2026年1月22日盤后發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2817.96萬元至5233.36萬元，2024年公司盈利2770.63萬元。

精藝股份稱，業(yè)績下滑主要因為報告期內(nèi)單項計提大額壞賬損失，但公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，銅加工核心產(chǎn)能與市場地位未發(fā)生重大不利變化。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，壞賬拖累全年利潤

2025年前三季度，精藝股份營業(yè)收入延續(xù)了增長態(tài)勢。前三季度公司實現(xiàn)營收34.81億元，同比增長32.77%。公司同期營業(yè)利潤為1370萬元，出現(xiàn)同比下滑，前三季度歸母凈利潤為1409萬元，同比下降52.43%?？梢钥吹?，公司前三季度雖然利潤同比下滑，但保持盈利。

盡管營收規(guī)模持續(xù)擴張，但盈利質(zhì)量承壓。公司2025年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.16億元，惡化加劇。從公告看，主要因為采購支出增加、營運資金占用上升。

但2025年全年，公司卻出現(xiàn)虧損，主要原因是單項計提大額壞賬損失。公司稱，其高度重視應(yīng)收賬款管理，已采取包括加強客戶資信審查、優(yōu)化銷售回款政策、加大催收力度及法律手段在內(nèi)的多項措施，積極維護公司合法權(quán)益，改善現(xiàn)金流狀況。

精藝股份還表示，本次計提系基于當(dāng)前情況下做出的審慎會計處理，旨在更加真實、公允地反映公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

銅價高位震蕩推高成本壓力

精藝股份主營業(yè)務(wù)聚焦銅加工，核心產(chǎn)品包括精密銅管制造和銅管深加工。公司擁有廣東順德精藝萬希、廣東順德馬龍產(chǎn)業(yè)園區(qū)、安徽蕪湖精藝銅業(yè)三大生產(chǎn)基地，覆蓋珠三角與長三角核心市場。

2025年銅價整體呈震蕩上行走勢，全年價格中樞顯著抬升，年內(nèi)多次刷新歷史高位，核心驅(qū)動因素為供應(yīng)擾動、政策干預(yù)與金融屬性強化的共振。

據(jù)報道，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格于2025年12月22日盤中觸及每噸11996美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。截至當(dāng)日23時，LME銅價報11909美元/噸。國內(nèi)滬銅主力合約同步走強，2025年12月22日收于93560元/噸。2025年以來截至當(dāng)時，LME銅價累計漲幅近36%。

2025年前三季度，精藝股份毛利率為2.84%，同比下降0.59個百分點；凈利率降至0.42%，較上年同期下降0.70個百分點。

營收增長未能有效轉(zhuǎn)化為利潤增長，反映出原材料成本傳導(dǎo)壓力顯著。

不過，公司已形成“銅價+加工費”的結(jié)算體系，較好規(guī)避了銅價波動風(fēng)險。而且，精藝股份嚴格按照《期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》進行套期保值操作，規(guī)避原材料價格波動風(fēng)險。

面對銅價波動的精藝股份，又在年底因為壞賬而虧損。

銅加工企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險普遍上升

盡管具體壞賬損失金額暫未披露，但結(jié)合精藝股份2025年前三季度凈利潤同比下滑、經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負等情況，其應(yīng)收賬款難免不被投資者關(guān)注。

截至2025年9月30日，精藝股份應(yīng)收賬款余額為8.84億元。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.81億元，應(yīng)收賬款占營收比重約為25%，還處于較為合理水平，但相對于當(dāng)期歸母凈利潤來說，已達數(shù)十倍之多。

精藝股份的壞賬計提并非孤例，行業(yè)層面正面臨信用周期收緊的系統(tǒng)性壓力。根據(jù)2025年多家銅加工企業(yè)公告，隨著下游客戶資金鏈承壓、終端需求波動加劇，銅加工企業(yè)普遍出現(xiàn)應(yīng)收賬款余額攀升、賬期延長、壞賬風(fēng)險上升的現(xiàn)象。

在原材料價格波動、終端制造業(yè)需求疲軟的背景下，中小企業(yè)回款能力下降，導(dǎo)致上游加工企業(yè)被動承擔(dān)信用風(fēng)險。部分券商研報指出，2025年銅加工行業(yè)“以量換價”策略加劇了利潤壓縮，而應(yīng)收賬款管理能力正成為企業(yè)生存的關(guān)鍵分水嶺。