記者丨雷晨

編輯丨張偉賢

1月22日，小米集團(tuán)-W（1810.HK）發(fā)布公告，宣布將啟動(dòng)一項(xiàng)規(guī)模不超過(guò)25億港元的自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃，標(biāo)的為公司B類普通股，所有購(gòu)回股份將予以注銷。

值得關(guān)注的是，此次回購(gòu)不僅獲得聯(lián)交所兩項(xiàng)關(guān)鍵監(jiān)管豁免，更恰逢小米股價(jià)連續(xù)走低以及行業(yè)存儲(chǔ)成本持續(xù)上漲的敏感時(shí)點(diǎn)。

多重變量交織之下，規(guī)�？捎^的回購(gòu)被市場(chǎng)視為小米穩(wěn)定估值、向投資者傳遞信心的重要舉措。

25億港元回購(gòu)護(hù)盤

股價(jià)半年跌超40%

公告顯示，本次自動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃將于2026年1月23日正式開始，結(jié)束時(shí)間以下列三者最早為準(zhǔn)：2026年股東周年大會(huì)前一日、購(gòu)回總代價(jià)達(dá)到25億港元上限，或依據(jù)經(jīng)紀(jì)協(xié)議條款提前終止。

小米在公告中明確指出，此舉旨在彰顯公司對(duì)業(yè)務(wù)前景的信心，并維護(hù)公司及股東的整體利益。

為保障計(jì)劃順利實(shí)施，小米已獲得聯(lián)交所雙重豁免：

一是允許在定期業(yè)績(jī)公告前的限制期內(nèi)，繼續(xù)按預(yù)設(shè)參數(shù)執(zhí)行回購(gòu)，突破“限制期購(gòu)回”禁令；

二是豁免“購(gòu)回股份后30日內(nèi)不得發(fā)行新股”的規(guī)定，公司可依據(jù)2021年既有協(xié)議發(fā)行代價(jià)股份，且相關(guān)發(fā)行僅為履行強(qiáng)制性義務(wù)、發(fā)行數(shù)量已事先確定。

此次回購(gòu)計(jì)劃的推出，與小米近期疲弱的股價(jià)表現(xiàn)形成直接呼應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，自2025年6月下旬觸及61.45港元的歷史高點(diǎn)后，小米股價(jià)一路震蕩走低。截至2026年1月22日收盤，公司股價(jià)報(bào)35.24港元，較前述高點(diǎn)下跌42.65%，幾乎回吐2025年全年漲幅，總市值也隨之回落至9180億港元左右。

在此背景下，規(guī)模達(dá)25億港元的自動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃精準(zhǔn)切入市場(chǎng)情緒關(guān)鍵點(diǎn)。

股價(jià)承壓之際，公司核心高管的減持計(jì)劃進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。2025年12月28日，小米公告披露，聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)林斌計(jì)劃自2026年12月起，每12個(gè)月出售不超過(guò)5億美元的公司B類股份，累計(jì)減持金額上限為20億美元。林斌同步表態(tài)，對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)前景充滿信心，將長(zhǎng)期服務(wù)于集團(tuán)，減持所得主要用于成立投資基金公司。據(jù)小米2025年半年報(bào)，林斌合計(jì)持有小米約18.81億股B類股及4.49億股A類股，其中B類股份占公司已發(fā)行股本的8.78%。

行業(yè)層面的壓力同樣不容忽視。近期全球存儲(chǔ)芯片行業(yè)供需關(guān)系變化，疊加原材料價(jià)格上漲，推動(dòng)存儲(chǔ)成本持續(xù)攀升。作為智能手機(jī)、IoT設(shè)備等硬件的關(guān)鍵組成部分，存儲(chǔ)成本在整機(jī)中占比較高，此次成本上升預(yù)計(jì)將對(duì)手機(jī)廠商們的毛利率帶來(lái)考驗(yàn)。

近4月回購(gòu)44次

事實(shí)上，小米近四個(gè)月多次通過(guò)回購(gòu)維護(hù)股價(jià)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年9月29日至2026年1月22日期間，小米累計(jì)實(shí)施44次回購(gòu)，共回購(gòu)約2.06億股，占總股本比例0.79%，總耗資約74.64億元人民幣。

小米近4個(gè)月股份回購(gòu)情況 圖：東方財(cái)富Choice

此前回購(gòu)已顯現(xiàn)出一定的“護(hù)盤”效果，而本次25億港元的回購(gòu)額度，相當(dāng)于在現(xiàn)有回購(gòu)基礎(chǔ)上再注“強(qiáng)心劑”。

市場(chǎng)普遍將公司回購(gòu)解讀為價(jià)值認(rèn)可的信號(hào)。在資本市場(chǎng)中，回購(gòu)行為往往表明管理層認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值。從估值水平看，截至1月22日港股收盤，小米的市盈率（TTM）約為19.22倍，處于歷史合理區(qū)間，且顯著低于特斯拉（282.35倍）與蘋果（32.5倍）。更重要的是，小米擁有充足的現(xiàn)金流支持回購(gòu)——截至2025年三季度末，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)2367億元。

然而，回購(gòu)并非“萬(wàn)能解藥”。小米長(zhǎng)期股價(jià)的修復(fù)，仍取決于手機(jī)高端化的進(jìn)一步突破、汽車業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定盈利以及AIoT生態(tài)協(xié)同效應(yīng)加速釋放。

市場(chǎng)期待小米能通過(guò)此次回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，并在業(yè)務(wù)層面積極應(yīng)對(duì)成本壓力，持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略與IoT生態(tài)協(xié)同，以基本面的不斷優(yōu)化回應(yīng)投資者關(guān)切。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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編輯丨曾靜嬌

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