1月20日，莊園牧場(chǎng)（002910.SZ）一則公告將公司前實(shí)控人、現(xiàn)任董事馬紅富推至風(fēng)口浪尖。

公告披露，莊園牧場(chǎng)以此前IPO承諾為依據(jù)，向法院提起訴訟，要求馬紅富支付子公司搬遷損失差額及資金占用費(fèi)合計(jì)超2100萬(wàn)元。這場(chǎng)對(duì)前老板的訴訟不僅牽扯出多年前的IPO承諾糾紛，也將國(guó)資入主后仍難破局的地方乳企經(jīng)營(yíng)困境攤開(kāi)擺在投資者面前。

01 IPO承諾觸發(fā)2100萬(wàn)追償案

1月20日，莊園牧場(chǎng)公告稱，已就全資子公司青海圣源牧場(chǎng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“圣源牧場(chǎng)”）搬遷損失事宜，向蘭州市城關(guān)區(qū)人民法院起訴持股5%以上股東、董事馬紅富，涉案金額達(dá)2107.38萬(wàn)元，其中包括搬遷損失1999.85萬(wàn)元及逾期付款資金占用費(fèi)107.53萬(wàn)元。目前該案已獲法院受理，首次開(kāi)庭時(shí)間定于2026年3月12日。

（公告內(nèi)容，圖源：莊園牧場(chǎng)公告）

這場(chǎng)糾紛的根源，來(lái)自2017年莊園牧場(chǎng)IPO時(shí)的一則承諾。彼時(shí)，身為公司控股股東、實(shí)控人的馬紅富，在招股說(shuō)明書中明確承諾，“若發(fā)行人下屬牧場(chǎng)因各地政府對(duì)畜禽養(yǎng)殖區(qū)域劃定的調(diào)整而導(dǎo)致相關(guān)牧場(chǎng)列入畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)或限養(yǎng)區(qū)，而被有關(guān)政府主管部門要求依法進(jìn)行搬遷時(shí)，政府補(bǔ)償不足以彌補(bǔ)公司搬遷損失時(shí)，差額部分由其承擔(dān)?！?/p>

這一承諾當(dāng)時(shí)為公司順利上市增添了保障，卻在如今成為雙方對(duì)簿公堂的依據(jù)。

承諾兌現(xiàn)的觸發(fā)點(diǎn)始于2019年。當(dāng)年4月，湟源縣人民政府向圣源牧場(chǎng)發(fā)出《限期關(guān)停通知書》，要求其于4月30日前完成關(guān)停。圣源牧場(chǎng)按期關(guān)停后，建筑物、構(gòu)筑物全部報(bào)廢。

而后，因與湟源縣人民政府就政策性關(guān)停補(bǔ)償事宜未能協(xié)議一致，2020年3月，圣源牧場(chǎng)向西寧市中級(jí)人民法院提起行政補(bǔ)償訴訟，向湟源縣人民政府索賠搬遷損失4841.08萬(wàn)元及相關(guān)停產(chǎn)停業(yè)損失等。這場(chǎng)官司歷經(jīng)多輪審理，直至2024年4月才由青海省高級(jí)人民法院作出生效判決，但僅判令湟源縣人民政府補(bǔ)償關(guān)閉搬遷損失505.49萬(wàn)元，與訴求金額相去甚遠(yuǎn)。

公告顯示，圣源牧場(chǎng)建筑物、構(gòu)筑物截至2017年6月30日提取折舊后的凈值為3875萬(wàn)元，招股說(shuō)明書已明確若資產(chǎn)全部報(bào)廢，預(yù)計(jì)搬遷損失以此為基數(shù)計(jì)算。

經(jīng)后續(xù)折舊計(jì)提，2017年7月至2025年12月31日期間累計(jì)計(jì)提折舊1369.66萬(wàn)元，資產(chǎn)凈值降至2505.34萬(wàn)元?？鄢a(bǔ)償?shù)?05.49萬(wàn)元后，未彌補(bǔ)損失達(dá)1999.85萬(wàn)元。

公司認(rèn)為，依據(jù)馬紅富當(dāng)年的承諾，該差額應(yīng)由其個(gè)人承擔(dān)，且自2024年4月終審判決作出后，馬紅富未及時(shí)支付該款項(xiàng)，需按一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率支付相應(yīng)的資金占用費(fèi)用。

值得注意的是，本次涉案金額占莊園牧場(chǎng)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的1.93%，因該訴訟尚未開(kāi)庭審理，公司表示后續(xù)判決結(jié)果存在不確定性，將遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的謹(jǐn)慎原則，及時(shí)跟進(jìn)該訴訟事項(xiàng)的進(jìn)展，并進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。

同時(shí)，公告還披露，除本次訴訟外，近12個(gè)月內(nèi)公司及控股子公司另有11起尚未披露的小額訴訟和仲裁事項(xiàng)，涉及合同糾紛、勞動(dòng)爭(zhēng)議等，涉案總金額554.70萬(wàn)元，占凈資產(chǎn)的0.51%，未達(dá)規(guī)定的重大訴訟、重大事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。

02 公司與前老板日子都不好過(guò)

與訴訟事件相呼應(yīng)的是，馬紅富近期正持續(xù)減持莊園牧場(chǎng)股份。

2025年12月11日，莊園牧場(chǎng)披露減持公告，馬紅富因自身資金需求，擬在2026年1月6日至4月3日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式減持不超過(guò)580.7萬(wàn)股，占公司總股本的3.00%。截至2026年1月15日，其已累計(jì)減持286.64萬(wàn)股，持股比例從16.47%降至15.00%，觸及5%持股比例整數(shù)倍，剩余減持計(jì)劃仍在推進(jìn)中。

馬紅富的減持并非首次，往前追溯，最大力度的一次減持是其直接出讓了公司控制權(quán)，莊園牧場(chǎng)也由此從民企變國(guó)企。

作為昔日被譽(yù)為“西北乳王”的區(qū)域乳企，莊園牧場(chǎng)的資本之路曾頗具亮點(diǎn)。早在2013年，莊園乳業(yè)便遞交了A股招股說(shuō)明書，可惜后終止審查。未能登陸A股，公司轉(zhuǎn)而奔赴港股，于2015年10月成功在港交所掛牌上市。但僅兩個(gè)月后，莊園牧場(chǎng)就公告透露了回歸A股的意向，稱是“公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展需要”。2017年9月，其A股IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，順利登陸深交所，成為國(guó)內(nèi)首家同時(shí)在A股、H股上市的乳企，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

然而，好景不長(zhǎng)，2021年公司董事會(huì)宣布自愿撤銷H股在港交所的上市地位，理由是H股交易量低、流動(dòng)性有限，既不利于股東大額出售股份，也阻礙了公司境外融資，最終于2022年完成港股退市。

也是在2021年，馬紅富行賄事件曝光后不到一年，其將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給甘肅農(nóng)墾集團(tuán)，甘肅省國(guó)資委成為公司新實(shí)控人。馬紅富則通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲利4.16億元，且仍持股20%并擔(dān)任公司高管，直至2024年5月?lián)Q屆后僅任董事。

當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)普遍期待國(guó)資能為公司注入資源，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)局面，但時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，國(guó)資入主也未能扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營(yíng)困局。

2021年、2022年，國(guó)資入主的開(kāi)始2年，公司營(yíng)收站上10億元關(guān)口，盈利也正向增長(zhǎng)，但2023年開(kāi)始，莊園牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.56億元，同比下滑8.97%；歸母凈利潤(rùn)虧損8147.51萬(wàn)元，同比下滑233.70%。2024年，營(yíng)收進(jìn)一步下滑至8.90億元，虧損擴(kuò)大至1.66億元，同比下滑104.00%。2025年前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.29億元，同比仍下滑3.10%，雖虧損收窄59.08%，但仍錄得凈虧損4844.08萬(wàn)元。最近三年，已累計(jì)虧損近3億元。

（莊園牧場(chǎng)盈利變動(dòng)情況）

盈利能力弱化的同時(shí)，公司財(cái)務(wù)壓力持續(xù)加劇。2025年三季度末，莊園牧場(chǎng)資產(chǎn)負(fù)債率已升至55.07%，較上市時(shí)的37.48%大幅攀升。短期借款達(dá)7.15億元，同比增長(zhǎng)45.89%；一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債1.17億元；而貨幣資金僅2.49億元，短期償債壓力甚大。

經(jīng)營(yíng)的惡化再成壓在馬紅富身上的“稻草”，當(dāng)初在出讓控制權(quán)并簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》時(shí)，馬紅富承諾公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別不低于5200萬(wàn)、5900萬(wàn)、6700萬(wàn)元，未達(dá)標(biāo)部分由其進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。實(shí)際走出來(lái)，三年業(yè)績(jī)均未達(dá)標(biāo)，馬紅富需支付補(bǔ)償款2030.55萬(wàn)元。截至2025年5月，仍有1360.55萬(wàn)元逾期未付，深交所已就此下發(fā)監(jiān)管函。后續(xù)，未有關(guān)于該補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)公告。

此外，從馬紅富持股質(zhì)押和凍結(jié)情況來(lái)看，其日子也不好過(guò)。2025年7月，馬紅富所持全部股份被司法凍結(jié)，原因系個(gè)人仲裁事項(xiàng)，且其持股幾乎全部處于質(zhì)押狀態(tài)。同年12月，其部分持股解凍，但凍結(jié)股份仍占其持股的53.41%，同時(shí)有65.30%的持股被質(zhì)押。