女老板出海干出一家上市公司

跨境市場(chǎng)就是這么神奇，熱門賽道卷生卷死，打得頭破血流最終也難分一杯羹；而那些看似冷門的小眾品類，卻接連跑出億級(jí)大賣。

亞馬遜“墨水平板”大賣、知識(shí)專注型生產(chǎn)力工具品牌——廣州文石信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“文石信息”）就是從小眾市場(chǎng)殺出的10億級(jí)跨境巨頭。日前，該公司正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，預(yù)備港股IPO，中信建投國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

文石信息港交所上市申請(qǐng)書 圖源：文石信息

細(xì)說一下文石信息，這是一家電子閱讀設(shè)備研發(fā)設(shè)計(jì)和銷售公司，旗下BOOX品牌主打融合閱讀與辦公功能的電子墨水屏智能設(shè)備，能模擬紙張顯示效果，護(hù)眼且無藍(lán)光傷害，和亞馬遜Kindle閱讀器有些類似。

不過，從產(chǎn)品定位上，文石信息又與Kindle大相徑庭。Kindle主要是將墨水屏與封閉系統(tǒng)深度綁定、聚焦純閱讀場(chǎng)景，這一思路最終被證明不適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)；而早在2008年創(chuàng)立之初，文石信息創(chuàng)始人淡玉婷就意識(shí)到，如果只將墨水屏局限在“讀書工具”的范疇，難以構(gòu)筑差異化優(yōu)勢(shì)。

因此，從一開始，淡玉婷便錨定墨水屏的生產(chǎn)力屬性，旗下設(shè)備全系搭載開放式安卓系統(tǒng)，支持用戶自由安裝第三方應(yīng)用，更好滿足用戶“讀、記、寫、查”等處理需求，還能拓展手繪創(chuàng)作等功能，完美適配辦公、學(xué)習(xí)等多元使用場(chǎng)景。

淡玉婷與文石信息墨水平板 圖源：消費(fèi)電子

事實(shí)證明，淡玉婷的產(chǎn)品確實(shí)正中市場(chǎng)需求。根據(jù)弗諾斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年零售收入計(jì)，文石信息已經(jīng)是全球第二大、中國(guó)第一大知識(shí)專注型生產(chǎn)力工具品牌；另據(jù)墨水屏上游供應(yīng)商Elink和官方數(shù)據(jù)，文石信息彩墨屏2024年出貨量在20萬臺(tái)左右，產(chǎn)品銷量排名全球第一。

截至目前，文石信息墨水平板已經(jīng)出口到海外100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，自研BOOX OS操作系統(tǒng)累計(jì)月活躍用戶近百萬。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣亮眼，2024年公司總營(yíng)收成功突破10億大關(guān)，達(dá)到10.18億元，年內(nèi)利潤(rùn)1.21億元；其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了公司超一半的收入。

2024年?duì)I收破10億大關(guān) 圖源：文石信息

港股上市不一定順利

必須承認(rèn)的是，文石信息此次沖擊港股是有優(yōu)勢(shì)的，且不論其能在全球與Kindle同臺(tái)競(jìng)技的行業(yè)地位，單是其所處的賽道前景就十分廣闊。

數(shù)據(jù)顯示，得益于消費(fèi)者對(duì)文本密集型處理需求的增加，全球知識(shí)專注型智能工具市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的705億元增長(zhǎng)至2030年的1156億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為10.4%。

全球知識(shí)專注型生產(chǎn)力工具市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 圖源：文石信息

然而，跨境市場(chǎng)瞬息萬變，已經(jīng)成立十余年的文石信息，如今正不可避免地暴露在關(guān)稅、貿(mào)易政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等外部不確定因素之下。

關(guān)稅上，美國(guó)市場(chǎng)常年貢獻(xiàn)文石信息近19%的收入，是其核心海外陣地。然而，過去一年，美國(guó)向多個(gè)國(guó)家的多類進(jìn)口貨物課征高額稅收，直接抬高了北美業(yè)務(wù)成本，對(duì)公司營(yíng)收和盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

競(jìng)爭(zhēng)上，盡管文石信息從6寸到25.3寸，從黑白屏到彩墨屏，每一條細(xì)分賽道都有自己的產(chǎn)品卡位，但還是要謹(jǐn)慎抵御Kindle、索尼、Kobo以及海量中國(guó)廠商的同質(zhì)化替代，疊加傳統(tǒng)平板、手機(jī)“護(hù)眼模式”的跨界分流，差異化壁壘持續(xù)承壓。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)揭示了該公司的內(nèi)部隱憂。2023年-2025年前三季度，該公司營(yíng)收持續(xù)擴(kuò)大，但凈利潤(rùn)卻由1.24億元降至1.21億元、再到1.03億元，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，增收不增利。

2025年前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流跌至負(fù)值 圖源：文石信息

此外，2025年前三季度，受融資成本調(diào)整、存貨減值撥備以及股份支付等因素影響，文石信息經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出4120萬元。值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨規(guī)模還在不斷攀升，分別為2.42億元、3.05億元及4.35億元，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其資金鏈健康度的質(zhì)疑。

總而言之，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織，既對(duì)文石信息供應(yīng)鏈調(diào)整、技術(shù)迭代與成本控制能力提出了更高要求；又給其港股上市之路增添了幾分變數(shù)。未來文石信息能否獲得資本認(rèn)可，成功IPO，尚需市場(chǎng)給出答案。

作者 | 李不凡