3月25日，安踏體育用品有限公司（02020.HK，下稱“安踏集團”）發(fā)布2025年年報。財報顯示，2025年，安踏集團整體營收為802.2億元，同比增長13.3%；歸母凈利潤為135.9億元，同比減少12.9%。財報解釋，凈利潤下滑是因為2024年安踏集團控股的亞瑪芬體育上市，確認了一筆大額一次性收益，從而推高了比較基數(shù)。如果剔除這一因素，安踏集團的歸母凈利潤同比增長13.9%

按照2024年安踏集團708.3億元的營收體量，2025年安踏集團營收增長接近100億元。這其中包括迪桑特、可隆在內的“其他品牌”明顯成為增長主力。其他品牌、FILA（斐樂）、安踏品牌分別同比增加了63.2億元、18.4億元、12.3億元，增長率分別為59.2%、6.9%、3.7%。

FILA展現(xiàn)出一些積極信號。2025年，F(xiàn)ILA實現(xiàn)營收284.7億元，同比增長6.9%，這一增速與2024年基本齊平，而經(jīng)營利潤一掃2024年負增長的陰霾，呈現(xiàn)10.1%的增長至74.18億元。

2025年，F(xiàn)ILA進行了較大調整。伴隨管理層更迭，在新任大中華區(qū)CEO江艷的主導下，F(xiàn)ILA提出“ONE FILA戰(zhàn)略”：在鞏固高端運動時尚定位的基礎上，聚焦網(wǎng)球、高爾夫兩大菁英運動賽道，通過品牌、商品、零售三大維度共同發(fā)力，推動品牌升級。

“其他品牌”方面，迪桑特開始挑大梁。安踏集團執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO賴世賢在業(yè)績發(fā)布會上透露，2025年，迪桑特流水同比增長35%，突破100億元，成為安踏集團旗下，除安踏品牌、FILA之外的第三個流水破百億的品牌。2025年，迪桑特的店效達270萬元以上?？陕〉牧魉畡t是突破60億元，同比增長接近70%，店效突破200萬元。賴世賢透露，可隆實現(xiàn)了核心品類的突破，在服裝之外，徒步鞋、越野跑鞋等暢銷產品支撐鞋子流水同比增長140%以上。

相比之下，安踏主品牌增長相對平緩。2025年，安踏品牌實現(xiàn)營收347.54億元，仍是該集團收入的最大支柱，其經(jīng)營利潤達72.11億元，同比增長2.5%。

市場對安踏集團此次業(yè)績的情緒是復雜的。業(yè)績發(fā)布后，安踏集團股價在3月25日、26日分別下跌1.05%和0.33%。一方面，安踏集團在高基數(shù)上仍實現(xiàn)近100億元的營收增量，保持雙位數(shù)增長，“其他品牌”表現(xiàn)尤為亮眼；但另一方面，安踏品牌的增長勢頭稍弱，引發(fā)了市場對這一板塊的擔憂。

在業(yè)績發(fā)布會上，安踏集團董事局主席丁世忠表示：“在大基數(shù)的情況下，可能要看全維度：看市場份額有沒有增加。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，安踏集團（不含亞瑪芬集團）去年在中國市場份額提升一個百分點到21.8%，市場份額進一步擴大。”他同時強調，“單聚焦、多品牌、全球化”是安踏集團堅定的戰(zhàn)略，過去很多人都想效仿安踏集團的多品牌模式，但真正取得成功的基本沒有，而安踏集團在做多品牌的過程中，已經(jīng)逐步沉淀出自身的多品牌運營能力，也更加理解如何經(jīng)營好多品牌。

針對主品牌增速放緩，安踏集團管理層在會上解釋，一方面，安踏品牌本身是300億元以上超大體量的品牌，進入穩(wěn)健發(fā)展階段，另一方面，安踏品牌所面向的大眾體育，以及定位的價格帶，包括在下沉市場、線上渠道，面對的是更加激烈的市場競爭。

據(jù)介紹，2025年，安踏品牌在渠道方面進行了深入改革。目前，為匹配不同區(qū)域以及更細分群體的消費需求、消費習慣，安踏在線下布局了多種店型，包括主打“大而全”的超級安踏、代表品牌專業(yè)運動形象的競技場旗艦店、入駐高端商圈的安踏殿堂店、面向大眾市場的燈塔店、面向精英專業(yè)運動人群的安踏冠軍店等。

據(jù)透露，截至2025年年末，安踏品牌已有3家競技場旗艦店，PLAZA店增至65家；大眾市場新開及改造燈塔店約300家，改造后店效同比提升25%。

安踏集團管理層介紹，未來安踏將持續(xù)加大品牌投入，進一步強化專業(yè)科技形象；同時加碼跑步賽道，強化爆品矩陣，優(yōu)化渠道店型布局。海外市場方面，東南亞現(xiàn)有安踏品牌網(wǎng)點約500個，計劃三年內增至1000個。

受旗下多個品牌產品結構調整的影響，安踏集團整體毛利率略有下滑。2025年，安踏集團整體毛利率為62%，同比下降0.2個百分點。安踏集團首席財務官畢明偉解釋稱，由于安踏品牌加大了跑步、籃球等專業(yè)產品的研發(fā)投入，同時線上業(yè)務占比有所提升；FILA則是加大核心產品、面料及設計研發(fā)投入、提升產品功能。“其他品牌”毛利率為71.8%，同比下降0.4個百分點，主要因新并購的狼爪以批發(fā)業(yè)務為主、毛利率水平較低，若剔除狼爪并表影響，其他品牌毛利率同比上升1.1個百分點。

在多品牌矩陣持續(xù)擴充的同時，安踏集團對新并購品牌的整合也在推進。2025年，安踏集團以2.9億美元全資收購德國戶外品牌狼爪。安踏集團管理層在業(yè)績發(fā)布會上透露，狼爪已制定好面向2030年的五年計劃，目前正按計劃全面推進，預計今年下半年至明年，市場將在狼爪的財務表現(xiàn)、終端門店等方面看到明顯改變。

（作者 葉心冉）

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葉心冉

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