當(dāng)前，百誠(chéng)醫(yī)藥正在經(jīng)歷一場(chǎng)痛苦的轉(zhuǎn)型陣痛。作為仿制藥CRO市場(chǎng)龍頭的百誠(chéng)醫(yī)藥，憑借仿制藥開發(fā)業(yè)務(wù)賺得盆滿缽滿，但2025年三季報(bào)卻讓投資者大跌眼鏡。

更讓人不解的是，在腦機(jī)接口概念爆火的當(dāng)下，百誠(chéng)醫(yī)藥稱“目前公司尚未涉足腦機(jī)接口領(lǐng)域”，并將重心放在創(chuàng)新藥研發(fā)和AI制藥平臺(tái)上。

這種務(wù)實(shí)的態(tài)度，能否讓業(yè)績(jī)回歸正軌？

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“智藥AI平臺(tái)”成為護(hù)城河？

1月19日，百誠(chéng)醫(yī)藥在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司自主研發(fā)的智藥AI平臺(tái)，可應(yīng)用于毒性預(yù)測(cè)以及活性和成藥性預(yù)測(cè)，并指出公司新藥部門有類器官平臺(tái)，提供藥物研發(fā)技術(shù)服務(wù)。

此前，百誠(chéng)醫(yī)藥在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前尚未涉足腦機(jī)接口領(lǐng)域，未來(lái)將密切關(guān)注該行業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)。

目前來(lái)看，百誠(chéng)醫(yī)藥在AI制藥領(lǐng)域有所動(dòng)作。

公司在創(chuàng)新藥研發(fā)過(guò)程中的AIDD和CADD兩大方面運(yùn)用AI技術(shù)，并且擁有自主研發(fā)的智藥AI平臺(tái)。有消息稱，公司早期藥物篩選效率通過(guò)AI技術(shù)提升30%—50%，而部分項(xiàng)目臨床前研究周期由24-36個(gè)月減少至12-18個(gè)月，研發(fā)成本能夠降低約20%，并形成創(chuàng)新藥物研發(fā)在數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)上的閉環(huán)。

截至1月20日，百誠(chéng)醫(yī)藥股價(jià)由2025年最高點(diǎn)的77.17元跌至56.75元，在不到三個(gè)月的時(shí)間下跌近26%，總市值跌至61.99億元，換手率3.62%。

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“羞愧”的財(cái)報(bào)

百誠(chéng)醫(yī)藥作為CRO行業(yè)的龍頭，2020年至2023年公司基本保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)機(jī)卻發(fā)生在2024年，出現(xiàn)自上市以來(lái)首次虧損。2024年，百誠(chéng)醫(yī)藥營(yíng)收為8.02億元，同比下降21.18%；歸母凈利潤(rùn)為-5274萬(wàn)元，同比暴跌119.39%，公司出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧現(xiàn)象。

到了2025年，情況并沒(méi)有明顯地改善。

2025年10月24日，百誠(chéng)醫(yī)藥發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。前三季度，公司營(yíng)收為5.10億元，同比下降29.33%；歸母凈利潤(rùn)為612.42萬(wàn)元，同比下降95.68%；扣非凈利潤(rùn)為-1391.73萬(wàn)元，同比下降111.13%。持續(xù)營(yíng)收利潤(rùn)雙降。

單看第三季度，百誠(chéng)醫(yī)藥營(yíng)收為1.78億元，同比下降9.62%；歸母凈利潤(rùn)為302.60萬(wàn)元，同比下降59.36%；扣非凈利潤(rùn)為-218.72萬(wàn)元，同比暴跌221.57%。業(yè)績(jī)承壓嚴(yán)重。

報(bào)告期內(nèi)，百誠(chéng)醫(yī)藥三費(fèi)占比有著明顯提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用總計(jì)1.02億元，占總營(yíng)收的20%，同比增加149.4%。

其中，管理費(fèi)用大幅增加81.33%，公司稱主要由于上年同期根據(jù)股權(quán)激勵(lì)實(shí)際履行等情況調(diào)整原計(jì)提費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加844.43%，主要系報(bào)告期隨著募集資金消耗，利息收入減少，同時(shí)銀行借款增加，利息支出增加。

百誠(chéng)醫(yī)藥是一家以藥品全生命周期管理為核心的綜合性醫(yī)藥研發(fā)公司，聚焦藥物研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)全鏈條，并為各類制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)提供CRO業(yè)務(wù)、CDMO等服務(wù)。以研發(fā)為主業(yè)的企業(yè)，在研發(fā)上的投入占營(yíng)收的大頭。

雖然百誠(chéng)醫(yī)藥宣稱轉(zhuǎn)型AI制藥與創(chuàng)新藥研發(fā)，但研發(fā)投入力度卻在減弱。

2025年前三季度，百誠(chéng)醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為1.39億元，相較于去年同期2.35億元下降40.74%。對(duì)此公司表示，主要系研發(fā)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整所致。

此外，百誠(chéng)醫(yī)藥在2024年年報(bào)中指出，截至2024年底，公司擁有技術(shù)研發(fā)人員約1274人，碩博人員427人，因此公司在技術(shù)研發(fā)人才方面儲(chǔ)備深厚，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于百誠(chéng)醫(yī)藥，如此高的投入最終能否轉(zhuǎn)化帶來(lái)商業(yè)價(jià)值，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

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創(chuàng)新藥短期難見成效

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，百誠(chéng)醫(yī)藥表示，公司已布局超過(guò)15條自主研發(fā)的新藥管線，覆蓋大分子和小分子領(lǐng)域，涵蓋多個(gè)方向。目前，公司已取得3個(gè)1類新藥IND批件，并通過(guò)推進(jìn)AI智藥平臺(tái)與類器官平臺(tái)建設(shè)加快研發(fā)進(jìn)度。

其中，治療OSA引起的日間嗜睡癥藥物BIOS-0618正處于臨床二期入組階段，治療自免炎癥的藥物BIOS-0625和治療腫瘤的藥物BIOS-0635均處于IND研究階段，BIOS-0625已進(jìn)入IND申報(bào)階段。

自2016 年起，百誠(chéng)醫(yī)藥持續(xù)布局創(chuàng)新藥技術(shù)研發(fā)平臺(tái)。目前，公司共有6個(gè)在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，其中，BIOS-0618 已獲得臨床批件，進(jìn)入Ⅰ期研究。2025年12月，還與浙江眾神創(chuàng)新醫(yī)藥科技有限公司就BIOS-0629項(xiàng)目達(dá)成大中華地區(qū)獨(dú)家授權(quán)合作，交易價(jià)格為3億元。

此外，百誠(chéng)醫(yī)藥子公司浙江賽默累協(xié)助公司完成受托研發(fā)項(xiàng)目的驗(yàn)證生產(chǎn)項(xiàng)目57個(gè)，實(shí)現(xiàn)仿制藥CRO研發(fā)和CDMO生產(chǎn)的一站式服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)閉環(huán)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)新藥在研發(fā)投入和周期上都遠(yuǎn)高于低端仿制藥，短期無(wú)法帶來(lái)顯著受益。并且創(chuàng)新藥從IND到上市平均需要8—10年時(shí)間，成功率卻不足10%。百誠(chéng)醫(yī)藥的創(chuàng)新藥管線大多處于早期階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

對(duì)于百誠(chéng)醫(yī)藥而言，公司正處在仿制藥業(yè)績(jī)承壓、創(chuàng)新藥與AI制藥研發(fā)周期背景下，創(chuàng)新藥管線大多處在研發(fā)初期，短期難有回報(bào)。至于百誠(chéng)醫(yī)藥能否維持好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中殺出重圍，時(shí)間會(huì)給出答案。

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AI能否成為藥企未來(lái)

1月12日，隨著JPM大會(huì)英偉達(dá)與禮來(lái)達(dá)成合作：加速AI藥物研發(fā)進(jìn)程。國(guó)內(nèi)多只AI醫(yī)療概念股大漲，引爆市場(chǎng)。除了禮來(lái)，諾和諾德、艾伯維等全球頂級(jí)藥企紛紛加入AI制藥領(lǐng)域。

放眼全球，AI制藥行業(yè)即將邁入新時(shí)期。

據(jù)摩熵投融資數(shù)據(jù)，截至2025年12月，全球AI制藥公司超350家，其中我國(guó)至少有101家，但大多處于初創(chuàng)期與萌芽期。而全球AI制藥相關(guān)投融資事件近80起。其中，我國(guó)至少有31起。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年創(chuàng)新藥出海項(xiàng)目數(shù)量達(dá)166項(xiàng)，總金額突破1400億美元，首付款同比增長(zhǎng)近200%。

除了技術(shù)的突破，更有政策的支持。

2025年6月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批有關(guān)事項(xiàng)的公告》，在60日默示許可基礎(chǔ)上增設(shè)30日通道，在不影 響60日默示許可通道審評(píng)審批效率的前提下，對(duì)部分有進(jìn)一步 加速需求的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)?jiān)偬崴佟?/p>

2025年11月，五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實(shí)施意見》，將采取強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、豐富醫(yī)療數(shù)據(jù)供給、優(yōu)化人工智能算力算法、加強(qiáng)中試基地建設(shè)、加強(qiáng)科技人才和標(biāo)準(zhǔn)支撐等五方面手段，充分夯實(shí)應(yīng)用基礎(chǔ)。

傳統(tǒng)藥物研發(fā)繞不開“3個(gè)10”——10億資金投入、10年時(shí)間和不到10%的成功率。AI制藥的出現(xiàn)，大幅降低研發(fā)成本，縮短新藥研發(fā)周期，并在臨床前和臨床試驗(yàn)階段展示了巨大潛力，但AI制藥同樣面臨缺乏數(shù)據(jù)的難題，海量的數(shù)據(jù)隱藏在各企業(yè)的服務(wù)器中，難以流通，也成了限制AI制藥發(fā)展的一大難題。

AI的加持，對(duì)于藥物研發(fā)起到多少作用，我們不得而知。

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結(jié)語(yǔ)

百誠(chéng)醫(yī)藥的困境是傳統(tǒng)藥企的縮影。隨著仿制藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，藥品采集、MAH制度等政策的深化落地，仿制藥企業(yè)都面臨著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。百誠(chéng)醫(yī)藥在此背景下，選擇向創(chuàng)新藥和AI制藥轉(zhuǎn)型，或許是正確的選擇。

從公司層面看，百誠(chéng)醫(yī)藥目前仍處在“青黃不接”的階段。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收能力逐漸下滑，新業(yè)務(wù)短期難當(dāng)重任，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。

從投資角度來(lái)看，投資者需要關(guān)注公司未來(lái)的業(yè)績(jī)情況，重點(diǎn)創(chuàng)新藥BIOS-0629的研發(fā)進(jìn)度以及智藥AI平臺(tái)的落地情況。

對(duì)于百誠(chéng)醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，當(dāng)創(chuàng)新藥與AI制藥開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，成為“第二增長(zhǎng)曲線”時(shí)，才是一次成功的轉(zhuǎn)型。筆者也相信，未來(lái)的百誠(chéng)醫(yī)藥能交出令投資者滿意的答卷。