知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 宋清輝

“選擇港股或‘A+H’雙地上市不僅是資金籌集，也是品牌和國際化戰(zhàn)略工具?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受深圳商報記者采訪時表示，港股市場對消費(fèi)電子、跨境品牌和科技硬件的認(rèn)知度更高，愿意給予成長型企業(yè)更高估值。與此同時，“A+H”模式可以同時獲得內(nèi)地和國際投資者資金，有利于提高流動性和估值彈性。

深圳跨境電商企業(yè)IPO沖刺節(jié)奏再提速。1月1日，港交所披露，總部位于深圳的xTool正式遞交主板上市申請，成為激光創(chuàng)意工具領(lǐng)域首個沖擊港股的中國企業(yè)。 （來源：xTool官網(wǎng)）

深圳商報首席記者 劉瓊

深圳跨境電商企業(yè)IPO沖刺節(jié)奏再提速。

1月1日，港交所披露，總部位于深圳的高端科技消費(fèi)品牌xTool正式遞交主板上市申請，成為激光創(chuàng)意工具領(lǐng)域首個沖擊港股的中國企業(yè)。

從去年末到今年初，深圳跨境大賣密集沖刺IPO。2025年12月2日，安克創(chuàng)新向港交所主板遞交申請，啟動“A+H”雙重上市；12月16日，深圳市艾姆詩電商股份有限公司啟動IPO輔導(dǎo)備案；12月26日，綠聯(lián)科技拋出重磅消息，擬發(fā)行境外上市股份并在港交所主板上市，正式推進(jìn)“A+H”兩地上市。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，深圳跨境電商上市企業(yè)已增至18家。席卷深圳跨境電商圈的上市熱潮背后，其核心驅(qū)動因素與底氣是什么？企業(yè)能否借資本之力實現(xiàn)品牌轉(zhuǎn)型升級？

“A+H”雙線資本布局

2025年12月26日，綠聯(lián)科技沖擊“A+H”成為引爆深圳跨境電商圈的熱點(diǎn)。2024年7月，綠聯(lián)科技已在深交所創(chuàng)業(yè)板成功掛牌上市，并募集資金總額約8.8億元。此次若上市成功，將實現(xiàn)“A+H”雙平臺資本布局。

從華強(qiáng)北賣數(shù)據(jù)線的代工作坊到上市企業(yè)，綠聯(lián)經(jīng)歷了從代工到創(chuàng)品牌的出海之路。根據(jù)綠聯(lián)科技公告，此次赴港上市的核心目的是深化公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際化品牌形象與核心競爭力。

值得關(guān)注的是，此前的2025年12月2日，“充電寶”第一股安克創(chuàng)新正式向港交所遞交了主板上市申請，擬實現(xiàn)“A+H”雙重上市格局。此舉旨在進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，提升公司綜合競爭力。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

“選擇港股或‘A+H’雙地上市不僅是資金籌集，也是品牌和國際化戰(zhàn)略工具。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受深圳商報記者采訪時表示，港股市場對消費(fèi)電子、跨境品牌和科技硬件的認(rèn)知度更高，愿意給予成長型企業(yè)更高估值。與此同時，“A+H”模式可以同時獲得內(nèi)地和國際投資者資金，有利于提高流動性和估值彈性。

宋清輝認(rèn)為，此舉可以解決多個資本端痛點(diǎn)：港股投資者結(jié)構(gòu)多為機(jī)構(gòu)投資者和長期資金，更利于支持企業(yè)海外擴(kuò)張，例如海外倉、物流體系建設(shè)；同時，港股可吸引外資，規(guī)避單一貨幣匯率風(fēng)險，利于形成多元化資本結(jié)構(gòu)。此外，上市地點(diǎn)選擇直接影響企業(yè)的國際品牌認(rèn)知度和合作伙伴信心，有助于出口渠道及海外客戶拓展。

“品牌型”更受資本青睞

記者梳理發(fā)現(xiàn)，深圳跨境電商上市企業(yè)品類維度的集群效應(yīng)尤為顯著。其中，3C電子品類為核心賽道，以安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技、影石創(chuàng)新為代表，形成了完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)；家具戶外品類同樣表現(xiàn)不俗，賽維時代、傲基股份等上市企業(yè)在全球市場占據(jù)主導(dǎo)地位。

與此同時，深圳頭部跨境電商企業(yè)已普遍完成了從“鋪貨”到“品牌化”的轉(zhuǎn)型。安克創(chuàng)新、影石創(chuàng)新等已建立起全球認(rèn)可的品牌形象。1月8日落幕的美國CES展，更是成為上述企業(yè)的場景創(chuàng)新“演練場”，多款深圳產(chǎn)品斬獲“CES 2026創(chuàng)新獎”。

在資本市場，“鋪貨型”和“品牌型”跨境電商境遇大不一樣。宋清輝認(rèn)為，資本市場對二者的偏好與估值邏輯已出現(xiàn)嚴(yán)重分歧，形成了極大的鴻溝。對于“賣貨型”跨境電商而言，資本明顯偏重短期GMV（商品交易總額）和盈利能力，而對于“品牌型”跨境電商而言，則主要偏重長期成長、研發(fā)投入以及品牌影響力。比如，“賣貨型”資本市場估值通常在10~15倍，甚至更低，而品牌型估值倍數(shù)視技術(shù)壁壘而定，通?？蛇_(dá)30~50倍。

宋清輝坦言，資本市場對純粹“倒買倒賣”的鋪貨模式已失去耐心，現(xiàn)在的核心驅(qū)動力是“AI+硬件”?！皫в杏部萍紝傩缘南M(fèi)電子品牌，能獲得遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)賣家的估值?！?/p>

“資本化”鞏固市場份額

xTool等新銳品牌的崛起，則進(jìn)一步打開了深圳創(chuàng)新企業(yè)在資本市場的空間。

1月1日，xTool正式向港交所遞表，摩根士丹利與華泰國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。若上市順利，xTool有望成為港股市場“消費(fèi)級激光雕刻機(jī)第一股”。

招股書顯示，xTool于2021年推出首款半導(dǎo)體激光雕刻機(jī)及激光切割機(jī)，截至2025年9月30日，其全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量已突破40.5萬臺。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，xTool是全球第一的激光類個人創(chuàng)意工具品牌，2025年前9個月，xTool以37%的GMV占比登頂該品類榜首；在激光雕刻機(jī)及切割機(jī)這一核心細(xì)分領(lǐng)域，其市場份額高達(dá)47%，是第二大品牌的6倍，超過第二至第十名品牌市場份額總和。

作為全球個人創(chuàng)意工具領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，xTool自成立以來便獲得多家頂級投資機(jī)構(gòu)的青睞。招股書披露，截至目前，xTool累計完成5輪融資，最新一輪為2025年12月完成騰訊領(lǐng)投的約2億美元Pre-IPO（D輪）融資。此前，紅杉中國、深創(chuàng)投、中金甲子等頭部資本也加注。

在業(yè)內(nèi)，xTool被看作是下一個“影石”，其成長歷程與影石創(chuàng)新頗為類似。二者均以研發(fā)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展基石，在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)全球市場超高份額，并迅速成長為具有知名度的全球品牌。2025年6月，影石創(chuàng)新已成功登陸科創(chuàng)板，上市當(dāng)天漲幅高達(dá)285%，總市值突破700億元。截至1月14日收盤，其市值已超千億元。

宋清輝認(rèn)為，深圳跨境電商企業(yè)已形成集群效應(yīng)?！爱?dāng)行業(yè)龍頭證明了資本化的可行性后，具有垂直領(lǐng)域優(yōu)勢的企業(yè)開始通過資本化來鞏固其在全球市場已取得的份額?！痹瓨?biāo)題：組團(tuán)沖刺！跨境大賣集體發(fā)力IPO！截至去年12月底，全市跨境電商上市企業(yè)已有18家