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1月19日，A股銅產(chǎn)業(yè)鏈遭遇精準(zhǔn)狙擊。板塊指數(shù)單日下跌2.67%，機構(gòu)資金凈流出6.83億元，江西銅業(yè)（600362.SH）等龍頭個股開盤集體暴跌——一場預(yù)期內(nèi)的調(diào)整以最凌厲的方式兌現(xiàn)。

震蕩的導(dǎo)火索直指英偉達(dá)。該公司一篇將數(shù)據(jù)中心用銅需求夸大超2000倍的技術(shù)博客，在市場廣為流傳數(shù)月后，英偉達(dá)于上周五將其悄悄修正。上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康指出：“這與之前市場預(yù)期差異性較大，導(dǎo)致之前市場炒作的一個需求熱點預(yù)期有大幅下修的表現(xiàn)” 。

周五當(dāng)日，創(chuàng)下歷史新高的倫銅應(yīng)聲下跌，單日回撤達(dá)3.4%。

這是一次市場認(rèn)知的暴力糾偏，英偉達(dá)的烏龍顯然刺破了短期情緒泡沫，迫使市場必須重新審視銅價狂飆背后的真實邏輯與脆弱根基。

“50萬噸銅”烏龍引爆市場拐點

英偉達(dá)于2025年5月發(fā)布的一篇普通技術(shù)文章，因聲稱“1吉瓦數(shù)據(jù)中心需消耗50萬噸銅”而被市場廣泛引用，成為“AI算力驅(qū)動超級銅需求”故事的佐證之一。

這一數(shù)據(jù)起初被許多市場調(diào)研報告引用，近日卻被發(fā)現(xiàn)存在錯誤，英偉達(dá)現(xiàn)已將該博客中的表述從“50萬噸”修正為“20萬公斤”——需求被夸大了超過2000倍。

數(shù)據(jù)一經(jīng)糾正，代價立竿見影，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅在1月14日創(chuàng)下每噸13,407美元的歷史天價后，火速調(diào)頭，連續(xù)兩日大幅回調(diào)，累計跌幅達(dá)3.4%，并一舉跌破關(guān)鍵的10日移動平均線支撐。期貨市場的信仰崩塌，迅速傳導(dǎo)至股票市場，形成了A股產(chǎn)業(yè)鏈慘烈的多殺多局面。

這是一次“硬著陸”，昨日銅產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤中直線下挫2.67%，單日機構(gòu)資金凈流出6.83億元，開盤不久，龍頭個股血流成河：江西銅業(yè)暴跌9.53%，云南銅業(yè)重挫4.97%，盛屯礦業(yè)、銅陵有色、白銀有色等權(quán)重股跌幅均超3.5%。

銅市資金面上，一個重要信號出現(xiàn)：大資金已連續(xù)三天流出，且有流出速度加快態(tài)勢，銅市場沉淀資金同步下滑。

可以看出，前期銅價上漲積累的投機資金開始離場，加劇了短期回調(diào)壓力。并且，滬銅跌破關(guān)鍵支撐位，觸發(fā)程序化交易止損，又進(jìn)一步放大了跌幅。

后市怎么看？機構(gòu)警告：1月或是全年高點

值得警惕的是，此次調(diào)整可能只是開始。機構(gòu)觀點顯示，2026年銅市將呈現(xiàn)“前高后低、高位震蕩”的格局，結(jié)構(gòu)性矛盾與宏觀變量將主導(dǎo)價格節(jié)奏。

供應(yīng)約束成為短期硬支撐，但博弈正在加劇。國投期貨有色金屬首席分析師肖靜公開指出，銅礦供應(yīng)端面臨雙重壓力。一方面，2026年尤其是一季度受干擾的大型礦山難以顯著復(fù)產(chǎn)；另一方面，較低的年度加工費加劇了礦企與冶煉廠之間的博弈，已促使中國和日本的冶煉廠宣布削減原料產(chǎn)能。她預(yù)計，受這些因素影響，2026年全球精煉銅的冶煉增速預(yù)計將承受顯著下調(diào)的壓力。

市場共識在于，銅價將從“敘事驅(qū)動”的瘋牛模式，切換至“供需驗證”的高位震蕩模式。中國春節(jié)后的實際消費復(fù)蘇強度、全球顯性庫存的連續(xù)變化、以及智利、秘魯主要礦山的供應(yīng)干擾率都是因子之一。

另一方面，關(guān)稅信號或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點。眼下，市場關(guān)注的“關(guān)稅憂慮”已經(jīng)有所緩解，特朗普或已決定不對稀土、鋰和關(guān)鍵礦產(chǎn)資源征收關(guān)稅，市場預(yù)期美國可能從2027年期單獨對精煉銅征收15%的進(jìn)口關(guān)稅，此外美元指數(shù)走強令金屬市場短期承壓。

“今年二季度將是銅市場情緒的轉(zhuǎn)折點。”高盛在報告中，將2026年上半年LME銅價預(yù)期從每噸11525美元上調(diào)至12750美元，理由是美國以外地區(qū)庫存因資金涌入和供應(yīng)流向美國而趨緊。然而，該行維持2026年四季度每噸11200美元的預(yù)測不變，這意味著下半年銅價將面臨顯著的回調(diào)壓力。(文 | 公司觀察，作者 | 黃田，編輯 | 曹晟源)