本周，美聯(lián)儲將迎來其成立百年來最嚴(yán)峻的獨立性大考。這不僅關(guān)乎一名官員的去留，更將決定美聯(lián)儲會否成為美國總統(tǒng)的“后花園”。

美聯(lián)儲成立一個多世紀(jì)以來面臨的最重大的獨立性考驗，將于本周呈現(xiàn)在美國最高法院面前。焦點在于，大法官們是會像國會預(yù)期的那樣，保護(hù)這家全球最重要的央行免受政治影響，還是允許美國總統(tǒng)特朗普隨心所欲地“清理門戶”。

案件圍繞特朗普試圖解雇美聯(lián)儲理事庫克展開，理由是她涉嫌抵押貸款欺詐。這一案件在極端情況下可能會侵蝕美聯(lián)儲珍視的獨立性，即便沒到那個地步，也可能為總統(tǒng)如何將某人踢出這個受到嚴(yán)密保護(hù)的央行管理機構(gòu)提供首份“操作指南”。

即使庫克更可能保住這份工作，但目前傾向保守派的法院可能會闡明特朗普此次解雇嘗試的不足之處，并以此表明，要確立罷免貨幣政策制定者所需的“正當(dāng)理由”，到底需要什么條件。

這一要求由《聯(lián)邦儲備法》設(shè)定，旨在保護(hù)包括美聯(lián)儲主席這一實權(quán)人物在內(nèi)的美聯(lián)儲理事們，免因利率爭端而被免職。庫克以及最近美聯(lián)儲主席鮑威爾都認(rèn)為，這就是特朗普試圖解雇庫克并威脅對鮑威爾提起刑事指控的真正動機。

分析人士稱，這此前從未在法庭上經(jīng)受過考驗，如果要求足夠嚴(yán)格，這一條款具體化后可以確認(rèn)央行的獨立性，但也可能給有心計的政府提供一個攻擊靶子。

“大門已經(jīng)打開了，”前克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示，她目前是賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的兼職教授?！?strong>問題在于，這件事如何解決，才能避免讓任何坐在總統(tǒng)位置上的人只要覺得‘我不想要那個人’，隨便指控他們做了什么事，就足以把人趕走。”

庫克辯稱，特朗普正是這么做的。去年8月，基于她歪曲住房抵押貸款申請信息的指控，特朗普宣稱要將其解雇，而她的美聯(lián)儲任期本應(yīng)持續(xù)到2038年，遠(yuǎn)超特朗普的總統(tǒng)任期。目前沒有金融機構(gòu)指控她欺詐；也沒有進(jìn)行任何行政程序。

她提起了訴訟，下級法院裁定在聽證會舉行前保留她的職位，這與特朗普對其他名義上獨立的機構(gòu)進(jìn)行重組的結(jié)果已有所不同。特朗普政府已提起上訴。

特朗普團(tuán)隊的論點實際上是，“正當(dāng)理由”就是總統(tǒng)說了算，這一標(biāo)準(zhǔn)似乎會讓美聯(lián)儲理事們離“隨意”被解雇僅有一步之遙。

曾任鮑威爾和前美聯(lián)儲主席耶倫高級顧問、現(xiàn)任約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的Jon Faust表示，鑒于最高法院在許多其他問題上對特朗普政府的支持，他擔(dān)心即使庫克保住工作，結(jié)果也會削弱美聯(lián)儲免受政治壓力的屏障。

“我認(rèn)為設(shè)定一個嚴(yán)格且難以跨越的門檻的可能性微乎其微，”Faust說。“有大量材料支持做出有利于（庫克）的狹隘裁決……戰(zhàn)斗將會繼續(xù)，特朗普會繼續(xù)攻擊，如果他選擇動用所有工具……獨立性極有可能會崩潰。我想我們都知道這趟列車正駛向何方。”

然而，其他人仍抱有希望。

“看起來他們確實打算制定某種例外條款，允許美聯(lián)儲保持獨立性，”哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授Kathryn Judge上周五在佛羅里達(dá)大西洋大學(xué)舉行的一場關(guān)于美聯(lián)儲獨立性的會議上表示。

“但為了讓這種獨立性……生效，‘正當(dāng)理由’必須有實際意義，必須對總統(tǒng)僅憑指控就解雇理事的能力進(jìn)行某種有意義的限制。”

美聯(lián)儲信譽岌岌可危

解雇美聯(lián)儲理事本應(yīng)是一件難事，這一原則體現(xiàn)在“正當(dāng)理由”的要求以及長達(dá)14年的任期上，盡管很少有人能做滿這么久。

貨幣政策決定有時會帶來痛苦的短期經(jīng)濟(jì)影響，這對那些受兩年或四年選舉周期束縛的官員來說通常是不利的。

前美聯(lián)儲主席沃爾克曾利用令人痛苦的兩位數(shù)利率在20世紀(jì)80年代遏制了高通脹。后果是什么？雙底衰退，失業(yè)率突破10%，并在大約四年內(nèi)保持在7%以上。任命沃爾克的時任總統(tǒng)吉米·卡特在經(jīng)濟(jì)低迷中輸?shù)袅?980年的連任競選。

但短期的痛苦帶來了長期的回報。通過展現(xiàn)控制通脹的決心，美聯(lián)儲的信譽得到了提升，幫助錨定了公眾心理，即“通脹預(yù)期”。人們認(rèn)為這種方式至今仍有助于抑制通脹。

近期疫情時代的物價飆升從未導(dǎo)致通脹預(yù)期與美聯(lián)儲2%的目標(biāo)發(fā)生劇烈偏離。研究人員將這一結(jié)果歸功于央行仍擁有的信譽，當(dāng)時央行表示將把通脹拉回這一水平，這被認(rèn)為在沒有引發(fā)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的衰退的情況下，幫助降低了通脹。

如果貨幣政策開始迎合政治需求，這種信譽及其帶來的益處就會面臨風(fēng)險，而如果總統(tǒng)能夠隨意解雇美聯(lián)儲官員，這恐怕就是必然的結(jié)果。

與政客步調(diào)不一致

當(dāng)通脹構(gòu)成威脅時，總統(tǒng)們可能會接受高利率和增長放緩是必要的。在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲決策者可能會將職業(yè)風(fēng)險置之度外，根據(jù)證據(jù)而非政治風(fēng)向做出決定。然而，過往的記錄并不樂觀。

當(dāng)包括任職時間頗長的格林斯潘在內(nèi)的三位美聯(lián)儲前任主席上周簽署聲明，支持面對美國司法部調(diào)查的鮑威爾時，聲明中包含了一句尖銳的批評：政府的行為讓人想起“制度薄弱的新興市場是如何制定貨幣政策的”，而不像是一個監(jiān)管全球儲備貨幣通脹控制的機構(gòu)。

正如過于緊縮的政策會不必要地減緩增長并增加失業(yè)一樣，過于寬松的政策會將經(jīng)濟(jì)推向超出其生產(chǎn)能力的境地，將失業(yè)率降至不可持續(xù)的水平，并推高工資和物價。

由于美聯(lián)儲的決定需要時間才能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，央行官員的想法基本與政客們當(dāng)下認(rèn)為合適的做法步調(diào)不一致。

“如果你不是一家獨立的央行，通脹就會更高，而且會高出很多……這一點已經(jīng)得到了相當(dāng)充分的證實，”耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授、前美聯(lián)儲貨幣事務(wù)部門負(fù)責(zé)人William English表示?！昂锰帟钕鹊絹?。代價則會隨后而至，因此人們可能會受到誘惑去放松政策，大談特談‘特朗普繁榮’，而讓通脹成為別人的麻煩?！?/p>