在即將到來的1月27日——也就是“DeepSeek時刻”一周年之際，全球AI社區(qū)都期待DeepSeek再來個大招。

市場喧囂期待之時，知名科技評論作者Kevin Xu發(fā)布長文對DeepSeek的商業(yè)模式、護城河進行了分析，在AI圈內(nèi)引起了很大反響。

他認(rèn)為，DeepSeek最堅固的護城河，是它零外部融資、無商業(yè)化壓力的獨特模式。在全球AI巨頭都被資本裹挾著必須賺錢的時候，DeepSeek是唯一一個可以不計成本、不看臉色、只為AGI夢想狂奔的“自由人”。

Kevin S. Xu（徐凱文）是專注中美科技與資本交叉領(lǐng)域的獨立觀察者，知名科技評論人。他創(chuàng)辦的ChinaTalk播客及Newsletter在專業(yè)圈層頗具影響力，擅長從資本流向、組織行為與地緣政治多維度解構(gòu)技術(shù)演進邏輯。

我們給大家梳理了一下文章要點：

• 給市場預(yù)期潑盆冷水：雖然大家都在等DeepSeek的新模型，但作者直言“不要指望它能像去年那樣再次震驚世界”。因為現(xiàn)在的市場已經(jīng)被“開源模型”喂飽了，DeepSeek雖然打響了第一槍，但現(xiàn)在并不是唯一、也不是最開源的玩家了（比如它至今沒開源數(shù)據(jù)集）。
• 唯一的“零融資”異類：現(xiàn)在的AI圈就是“銷金窟”，連馬斯克都沒扛住，最近也給xAI融了一筆高達(dá)200億美元的巨資。但DeepSeek的老板梁文鋒至今堅持“零外部融資”，這在所有頂尖實驗室里是獨一份的，他把控制權(quán)看得比錢重。
• 超級“印鈔機”兜底：梁文鋒能這么硬氣，是因為他背后的量化基金“幻方量化”太賺錢了。去年，幻方以53%的回報率賺了超7億美元（約50億人民幣）的利潤。梁文鋒直接把這些錢拿來買顯卡、招人，這種用“老錢”養(yǎng)“新夢”的模式，讓他完全不需要看投資人的臉色。
• 被VC拒絕反而是福報：2023年DeepSeek剛成立時其實找過融資，但當(dāng)時國內(nèi)VC普遍短視、不敢投，結(jié)果這反而成了“塞翁失馬”。作者認(rèn)為，一旦拿了VC的錢，就必須背上商業(yè)化KPI，動作就會變形，而現(xiàn)在的DeepSeek只需要對技術(shù)負(fù)責(zé)，不需要對財報負(fù)責(zé)。
• “錢多”麻煩多：這是一個非常深刻的洞察——錢太多會滋生“大公司病”。作者舉了個很諷刺的例子：有些富得流油的實驗室（比如Thinking Machines），甚至在辦公室健身房里用上了印著自家Logo的定制杠鈴片。這種浮夸的排場背后，是員工盯著期權(quán)帶來的“紙面富貴”，部門之間為了爭奪算力資源搞“宮斗”。而DeepSeek因為沒有外部估值，團隊極度扁平，沒有資源內(nèi)耗。
• 算力不是萬能藥：文章引用了前OpenAI大神Ilya Sutskever的觀點——真正的顛覆性創(chuàng)新往往不需要無限堆算力。Transformer架構(gòu)當(dāng)年只用了8到64張卡就跑出來了。錢太多反而會讓團隊變懶，以為堆算力就能解決一切，從而失去了“科研品味”。
• 投資人的終極悖論：最后，作者站在一位投資人的角度發(fā)出了一聲嘆息——作為一個投資人，他做夢都想投DeepSeek；但他心里也清楚，一旦DeepSeek接受了外部投資，那種純粹的特質(zhì)就會消失了

作者原文如下（由AI翻譯）：

沒有商業(yè)模式：DeepSeek的長期優(yōu)勢
作者：Kevin S. Xu
隨著1月27日“DeepSeek時刻（DeepSeek Moment）”一周年紀(jì)念日的臨近，市場對于DeepSeek在農(nóng)歷新年（2月17日）前發(fā)布一款更強大新模型的期待正日益高漲。
然而，過高的期望幾乎注定會帶來失望。雖然我也急切地等待著這款新模型，想看看DeepSeek究竟在忙些什么，但我并不預(yù)期它會像一年前那樣再次震驚市場。整個AI行業(yè)乃至更廣泛的市場，已經(jīng)習(xí)慣了每隔一兩個月就有一款新的“開放權(quán)重”模型發(fā)布，尤其是來自中國實驗室的模型，它們即便算不上最尖端，也往往表現(xiàn)扎實。憑借著開放和免費的特性，這些模型正以一種無法追蹤和溯源的方式在各地獲得牽引力——這也是開源技術(shù)整體上的一種美德（或者說是缺陷）。正如英偉達(dá)CEO黃仁勛喜歡說的那樣，以Token生成量計算，世界上最大的AI仍然是OpenAI，但第二大的，是開源AI。
DeepSeek或許在去年通過發(fā)布V3和R1打響了MIT License許可的開源模型的第一槍，但其他實驗室迅速跟進，從同樣來自中國的競爭對手阿里巴巴及其Qwen（通義千問）模型系列，到OpenAI推出的gpt-oss模型。（兩者均使用Apache 2.0許可，這是另一種常見的開源寬松許可。）正如我之前指出的，如果不是因為DeepSeek，OpenAI可能永遠(yuǎn)不會感受到壓力，從而去兌現(xiàn)其開源根源的承諾，哪怕只是口頭上的，比如發(fā)布gpt-oss。雖然DeepSeek繼續(xù)開源其模型的權(quán)重以及各種工具和庫，但它已不再是市場上最開放的實驗室，因為它從未開放過其用于訓(xùn)練模型的數(shù)據(jù)集或主代碼庫。
根據(jù)Artificial Analysis的數(shù)據(jù)，目前全球開放程度排名前三的模型分別來自NVIDIA（Nemotron 3）、Allen Institute（Olmo 3）和穆罕默德·本·扎耶德人工智能大學(xué)（MBZUAI，K2-V2）。

因此，DeepSeek的模型不再是開放模型中能力最強的，不再是最便宜的，甚至也不再是最開放的。那么，是否還有一個充分的理由，讓我們繼續(xù)給予這個曾經(jīng)震驚世界的實驗室超乎尋常的關(guān)注？
是的，我認(rèn)為有。但不是因為它的模型或技術(shù)進步，而是因為其內(nèi)部的激勵機制和商業(yè)模式。更確切地說，我們應(yīng)該關(guān)注DeepSeek，因為它沒有商業(yè)模式——在中國、美國及其他地區(qū)的所有前沿實驗室中，這是一個獨特且反直覺的特性，而非缺陷。
1. 自籌資金支撐的 AGI 夢想早在DeepSeek迎來其“高光時刻”并成為家喻戶曉的名字之前的幾周，我首次撰寫關(guān)于DeepSeek的文章時（當(dāng)時也在ChinaTalk播客上討論過），就提到了這種“無商業(yè)模式優(yōu)勢”。值得注意的是，當(dāng)整個AI世界都被資本淹沒時，這種優(yōu)勢竟表現(xiàn)得如此頑固且持久。
梁文鋒沒有籌集任何外部資金。該實驗室確實通過其API服務(wù)產(chǎn)生一些收入，但仍在不斷降低定價。梁文鋒滿足于用他的量化基金——幻方量化的收益來資助DeepSeek的研發(fā)，正是幻方量化最初孵化了DeepSeek。需要明確的是，梁文鋒在2023年ChatGPT推出幾個月后想要創(chuàng)辦DeepSeek時，確實曾嘗試從中國投資者那里籌集風(fēng)險投資。但他那“篤信AGI（AGI-pilled）”的理想主義，加上缺乏商業(yè)計劃書，以及中國VC著名的短視和風(fēng)險厭惡，導(dǎo)致了那次融資努力的失敗——但這反而塞翁失馬，焉知非福。
隨著2025年的飛逝，為了不錯過更多潛在的進步，越來越多的資金涌入，資助了更多的AI進展。每一個哪怕只有一點點牽引力的實驗室都籌集了更多的錢，隨之而來的是對未來商業(yè)化的更多期望。一批所謂的“AI新實驗室”——由明星研究員領(lǐng)導(dǎo)的、風(fēng)投支持的純研究實驗室——如雨后春筍般涌現(xiàn)，例如Thinking Machines Lab（Mira Murati）、SSI（Ilya Sutskever）和AMI Labs（Yann LeCun）。甚至連我過去常拿來與DeepSeek做最緊密類比的xAI——因為它們同樣缺乏商業(yè)化的緊迫性——也屈服于外部資本的誘惑。幾天前，埃隆·馬斯克（Elon Musk）的實驗室完成了一輪200億美元的E輪融資，資金結(jié)構(gòu)包含了股權(quán)和債權(quán)。
即便是世界上最富有的人之一，也無法對更多的錢說“不”！與此同時，梁文鋒繼續(xù)自籌資金維持他那神秘的店鋪和他的AGI夢想。當(dāng)然，梁文鋒的量化基金去年業(yè)績輝煌，以53%的回報率創(chuàng)造了超過7億美元的利潤，這無疑提供了巨大幫助。據(jù)推測，這些利潤的大部分都投入到了購買更多GPU（盡管面臨美國的出口管制，但盡其所能）和招聘人才上，以繼續(xù)推動DeepSeek的研究路線圖。盡管如此，在DeepSeek獲得全球知名度并在AI行業(yè)實現(xiàn)100%的品牌認(rèn)知度之后，籌集一二十億美元以加速其步伐本應(yīng)是輕而易舉的事。無論你愛它還是恨它，每個人都聽說過它。
然而，對外部資金說“不”，讓你能夠掌控自己的命運。如果你的自定命運是“致力于讓AGI成為現(xiàn)實……用好奇心解開AGI之謎……用長期主義回答本質(zhì)問題”——這是DeepSeek在HuggingFace頁面上的標(biāo)語——那么用較少的資金換取完全的控制權(quán)是一個值得的權(quán)衡。當(dāng)然，你也可以通過一些“公司治理創(chuàng)新”來達(dá)到目的。Thinking Machines Lab就是這種情況，創(chuàng)始人的1票投票權(quán)價值比所有其他董事會成員的票數(shù)總和還多1票，從而實際上擁有完全控制權(quán)。但無論你在董事會層面如何“創(chuàng)新”，一旦你接受了風(fēng)險投資，為了產(chǎn)生風(fēng)投規(guī)模的回報而進行的大規(guī)模商業(yè)化，遲早是會被期待的。
DeepSeek沒有任何這些預(yù)期。因此，它沒有商業(yè)模式，也不需要商業(yè)模式。通往AGI的道路需要算力、人才，以及相當(dāng)劑量的良好研究品味。沒人規(guī)定它必須需要一個商業(yè)模式。
2. 錢多麻煩多，沒錢沒煩惱當(dāng)然，籌集更多資金最常見的理由是為了購買更多的算力來支持研究。然而，并不顯見的是，要產(chǎn)出好的研究成果，更多的算力總是必要的。
這一洞察并非DeepSeek那獨特的自籌資金架構(gòu)所獨有。Ilya Sutskever，這位可以說是擁有最佳研究品味的AI研究員，也表示同意。他在Dwarkesh播客中用自己的話說道：

“算力規(guī)模已經(jīng)足夠大，以至于并不顯見你需要那么多額外的算力來證明某個想法。我給你打個比方。AlexNet是建立在兩塊GPU上的。那是用于它的總算力。Transformer是建立在8到64塊GPU上的。2017年沒有哪篇Transformer論文的實驗使用了超過64塊GPU，這相當(dāng)于什么，今天的兩塊GPU？ResNet也是如此，對吧？你可以爭辯說，o1推理模型（o1 reasoning）并不是世界上最耗算力的東西。
因此，對于研究來說，你絕對需要一定量的算力，但遠(yuǎn)非顯而易見的是，你需要絕對最大量的算力來進行研究。”

另一方面，通過消除外部資金的附帶條件，以及“僅僅因為有錢就必須購買更多算力”的必要性，兩種組織層面的優(yōu)勢顯現(xiàn)出來。而DeepSeek兩者兼?zhèn)洹?/p>

首先，即使資源更加有限，內(nèi)部也不存在資源競爭。這里沒有官僚主義、內(nèi)斗、權(quán)力斗爭，也沒有為了決定GPU是應(yīng)該支持新產(chǎn)品發(fā)布、擴展現(xiàn)有流行服務(wù)的推理需求，還是分配給一個新的研究想法而進行的利益交換。在一個沒有外部資金、沒有商業(yè)模式的小型實驗室里，良好的研究品味和新想法可以得到最大程度的支持和擁抱，即使絕對層面上的總算力是有限的。

其次，基于薪酬、津貼或團隊獲得的算力多少而產(chǎn)生的嫉妒和等級秩序更少，而這些往往是有毒的，卻根植于人性之中。你的組織瞬間變得扁平，并且可以保持扁平。伴隨外部資金而來的不僅是商業(yè)模式的期望，還有估值、股票期權(quán)，以及一個高估值A(chǔ)I實驗室所有的浮華裝飾，無論這種估值在早期是多么沒有意義。來自夢幻估值的紙面財富往往會讓位于膨脹的自我價值感、嫉妒，以及被資金更雄厚的競爭對手挖角。這些浮華裝飾不僅僅關(guān)乎個人財富創(chuàng)造，還與實驗室的品牌、聲望和吸引更多人才的魅力捆綁在一起。而這些裝飾可能會變得相當(dāng)荒謬，比如該實驗室辦公室健身房里那些印有“Thinking Machines”品牌的杠鈴片：

DeepSeek有自己的健身房嗎？我不知道�？赡苡�。但我很確定它沒有印著品牌的杠鈴片。Ilya Sutskever是否希望他能像梁文鋒一樣自籌資金來運營SSI（迄今已籌集30億美元）？可能吧。他可能擁有最好的直覺和研究品味，但他無法阻止挖角者——甚至他的聯(lián)合創(chuàng)始人CEO也被Meta財力更雄厚的扎克伯格挖走了。這并不是說DeepSeek對挖角免疫。其明星研究員之一羅福莉，現(xiàn)在正領(lǐng)導(dǎo)著財力更雄厚的雷軍旗下小米的AI工作。

在一個被金錢淹沒的行業(yè)，以及金錢總是帶來的陰謀和戲劇性中，DeepSeek因零外部資金而導(dǎo)致的商業(yè)模式缺失，是其唯一持久優(yōu)勢的源泉：為服務(wù)于AGI研究而實現(xiàn)的內(nèi)部最大化對齊，別無其他。

我甚至不確定我是否相信AGI。但作為一名投資者和資本家，我很樂意進入DeepSeek的股東名冊。話雖如此，如果DeepSeek曾經(jīng)讓我或任何外部投資者進入，那么讓DeepSeek之所以成為DeepSeek的特質(zhì)，將徹底毀掉，不復(fù)存在。