文 | 品牌棱鏡BrandPrism，作者 | 李昕羽，編輯 | 田甜

主打餐酒吧概念、承包年輕人社交場景的COMMUNE幻師，正被大家“喝”著邁向資本市場。

1月9日，幻師母公司極物思維有限公司正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，劍指“餐酒吧第一股”。

COMMUNE幻師餐酒吧。（圖源：小紅書@COMMUNE幻師）

當下微醺經(jīng)濟蔚然成風，“早C晚A”（即日咖夜酒）成為一種時髦新潮的生活方式，廣受追捧。

聚焦Z世代及新中產(chǎn)階層消費客群的COMMUNE幻師，將西餐與酒吧業(yè)態(tài)相融合，覆蓋早午餐、下午茶、晚餐、晚間小酌等多個場景，全天營業(yè)時長達16—18小時，提供從午后至深夜的全時段、全場景社交體驗。

不過值得關注的是，即將迎來成立十周年的COMMUNE幻師，面對行業(yè)內(nèi)洶涌的加盟熱潮，曾明確表態(tài)：拒絕加盟。

不接受加盟的COMMUNE幻師

餐酒吧，顧名思義，是一個介于傳統(tǒng)酒吧與美食餐廳之間的復合型場所，融合了酒飲、餐飲以及社交場景，契合當代人的多元消費需求。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國餐酒吧市場規(guī)模約300億元，未來五年內(nèi)，預計復合增長率達15.4％。

按運營模式，餐酒吧可劃分為連鎖品牌與獨立品牌兩大類別，其中連鎖餐酒吧市場規(guī)模為135億元。在這一細分賽道中，COMMUNE市場份額占比約為7.8%，相當于行業(yè)第二及第三大競爭對手合計市占率的兩倍左右，堪稱名副其實的中國餐酒吧行業(yè)龍頭。

2016年，COMMUNE首店在武漢起步。歷經(jīng)近十年耕耘，截至2025年9月30日，品牌直接運營著112家門店，遍布全國40個城市。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻師品牌經(jīng)營，涵蓋標準店及臻選店兩類。

COMMUNE幻師聯(lián)合創(chuàng)始人孫先國此前在采訪中透露，品牌計劃持續(xù)拓展，預計在2028年實現(xiàn)全國門店超300家，2025—2028年，將按照至少每年30家、40家、50家、60家的節(jié)奏逐步推進擴張。

據(jù)招股書信息，COMMUNE門店均分布在人流量大、曝光度高的城市核心商圈。從其門店分布結構來看，品牌以新一線城市為核心布局重點，其次是二線及一線城市，三線及以下城市布局較少。2025年前9個月，一線城市同店銷售額為1.99億元，二線城市為4.67億元，三線及以下城市為0.36億元。

憑借穩(wěn)健向好的發(fā)展態(tài)勢，想要加盟COMMUNE的投資者不在少數(shù)。但品牌自成立以來，始終未開放加盟業(yè)務，未來也沒有相關計劃。COMMUNE為什么堅持拒絕加盟？梳理相關信息，原因或可歸納為以下兩點：

首先，COMMUNE定位為“自在歡聚的社交空間”，售賣社交氛圍。這從根本上決定了其唯有通過直營，才能最大限度地保障其氛圍感和社交屬性。這也是COMMUNE的核心競爭力。

COMMUNE的成功，本質上是在傳統(tǒng)酒吧與常規(guī)餐廳之間找到了一種差異化打法——它比傳統(tǒng)酒吧更加安靜舒適，適合放松暢談，又比常規(guī)餐廳多了社交屬性和“自在歡聚”的松弛氛圍；在產(chǎn)品上，它的餐食品質優(yōu)于酒吧，且價格更親民，同時其全品類酒水SKU超1000款，全年不間斷滾動上架，日常供應就有近百種，其豐富性遠超普通餐廳，甚至不遜于許多專業(yè)酒吧。

這種微妙的平衡與獨特的品牌調(diào)性，對運營要求極高，直營模式能讓總部直接、高效地掌控每家門店的運營流程，同時，也為品牌后續(xù)在產(chǎn)品結構與空間設計上的持續(xù)迭代預留了充足空間。

正如其在招股書中所強調(diào)，“直營模式能使公司集中資源，強化管理執(zhí)行力與品牌一致性，從而在激烈的餐飲競爭環(huán)境中建立了更高的管理效率和品牌公信力?！?/p>

此外，COMMUNE的野心顯然不止于酒水生意，它更試圖塑造、引領一種生活方式。無論是此前COMMUNE MAISON幻師（上海芮歐店）舉辦的音樂快閃，還是持續(xù)打造的“幻師酒水集市”IP活動，都顯示出品牌向文化體驗延伸的意圖。要策劃、調(diào)度好此類強調(diào)整體調(diào)性的品牌活動，采用直營模式顯然更加便捷高效。

其次，從財務模型上來看，COMMUNE沒有開放加盟的迫切動機。許多品牌放開加盟，核心目的是快速收取加盟費、實現(xiàn)輕資產(chǎn)擴張。

而COMMUNE本身盈利能力不錯。招股書顯示，2023年、2024年COMMUN總營收分別為8.45億元、10.74億元，期內(nèi)利潤分別為5053萬元、5398萬元。2025年更是創(chuàng)下新高，前三個季度營收達8.72億元，期內(nèi)利潤達6670萬元，與去年同期的7.63億元營收、4542萬元期內(nèi)利潤相比漲幅明顯。

相比于餐飲行業(yè)普遍的50%—70%毛利率區(qū)間，COMMUNE的毛利率始終穩(wěn)定在65%以上，堪稱行業(yè)優(yōu)等生。

COMMUNE的高毛利率源自其依托于“餐食＋酒飲”的產(chǎn)品結構。酒飲向來是餐飲行業(yè)的高毛利品類，截至2025年前三季度，酒飲在COMMUNE營收中的占比高達45%，其中自有品牌酒水的毛利更是高達87.5%。這意味著，公司通過直營模式能獨占單店的大部分利潤，遠比收取固定比例的加盟費更具吸引力。

招股書還披露，本次IPO，COMMUNE擬將募集資金的約60%，用于2025—2027年新開180家門店，其中70%布局在二線、三線核心商圈，剩余30%則繼續(xù)加密一線。由此可見，幻師的規(guī)模化擴張，無需仰賴加盟模式。

加盟的機會在哪里？

“下班后喝點小酒放松，第二天照常工作”，這樣的場景正在各大城市頻繁上演，背后是微醺經(jīng)濟的持續(xù)升溫。

里斯戰(zhàn)略定位咨詢發(fā)布的《年輕人的酒——中國酒類品類創(chuàng)新研究報告》指出，年輕人酒飲市場規(guī)模約4 000億元，18—35歲的潛在年輕酒飲人群約4.9億。在此浪潮下，“餐＋酒”的融合賽道顯然大有文章可作。

然而，盡管前景廣闊，當前餐酒吧市場仍呈現(xiàn)高度分散化的特征。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國餐酒吧市場規(guī)模約300億元，其中獨立品牌以165億元占據(jù)主導份額。

作為連鎖餐酒吧賽道的領頭羊，COMMUNE的市占額達到了第二、三名競爭對手合計市占額的兩倍之多，也從側面印證了成熟的連鎖品牌仍屬鳳毛麟角。

另外，無論是出于品牌管理需求，還是基于自身發(fā)展考量，COMMUNE始終沒有開放加盟的意圖。這也讓不少加盟商產(chǎn)生疑問：是否還有其他適合加盟的餐酒吧品牌？餐酒吧真的不適合加盟嗎？

從趨勢看，連鎖化已是行業(yè)確定方向。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020—2024年，餐酒吧市場中連鎖品牌份額分別為68億元、88億元、86億元、113億元、135億元，總體呈上升趨勢；2025年至2029年預計仍將持續(xù)提升。

但必須清醒認識到，餐酒吧的復制難度明顯高于快餐與正餐，它不僅要求實現(xiàn)產(chǎn)品的標準化，還需同步復制氛圍、服務與節(jié)奏，同時對選址、城市消費能級以及客群結構高度敏感。這也解釋了行業(yè)內(nèi)為何普遍存在“酒館生意難做，很多店做著做著干成了餐館”的現(xiàn)象。

那么，餐酒吧加盟的機會究竟在哪里？對于加盟商來說，關鍵在于篩選出核心競爭力不依賴“不可復制的非標氛圍”，而是能通過成熟、可落地的標準化體系，提供清晰、可靠盈利路徑的品牌。

目前，市面上稱得上成熟的餐酒吧品牌并不多。除了堅持直營的COMMUNE，可供加盟考察的典型品牌主要有幾類：一類是以胡桃里音樂酒館、貳麻酒館為代表的“氛圍驅動型”，其核心優(yōu)勢在于將氛圍進行標準化提煉（如音樂主題），大大降低了復制難度；另一類則是以TSINGTAO 1903和藍蛙為代表的“產(chǎn)品與模式驅動型”，TSINGTAO 1903背靠青島啤酒的強勢品牌背書和成熟供應鏈，核心競爭力在于酒水品質與成本可控，藍蛙則與COMMUNE類似，主打全時段休閑業(yè)態(tài)，提供標準化的“西餐+酒水”組合。

除了以上這些入場較早的“老玩家”，新興品牌也憑借細分定位快速崛起，2023年成立的民謠集燒烤酒館便是典型。

作為自選式燒烤酒館賽道的開創(chuàng)者，它可歸屬為“氛圍驅動型”品牌，主打寧夏特色灘羊燒烤，搭配“便利店式選購”的自選酒水區(qū)，同時配備長達6小時的專業(yè)團隊現(xiàn)場演出，以營造出兼具煙火氣與文藝感的消費氛圍。值得一提的是，自2022年項目籌備階段起，民謠集就著力打磨單店模型，也正是憑借這套成熟可復制的運營體系，該品牌僅用兩年多時間就成功簽約了200家門店。

民謠集燒烤酒館簽約數(shù)已超200家。（圖源：小紅書@甜味張張）

在成熟品牌穩(wěn)固布局、新興品牌快速突圍的同時，餐酒吧市場仍在持續(xù)進化，新玩家不斷入場。2025年12月下旬，魏家涼皮母公司推出了音樂餐酒吧品牌“魏世紀Bistro”，提供約80個SKU的“酒水+餐食”組合。

這預示著，未來可能會有更多具備成熟餐飲基因和供應鏈實力的玩家進入餐酒吧賽道。它們帶來的，或許會是更穩(wěn)健、更易操作的加盟模型，為加盟商提供新的選擇。