作者 | 曾有為

來(lái)源 | 品牌觀(guān)察官（ID：pinpaigcguan）

引言：當(dāng)員工淪為“犧牲品”，當(dāng)資金鏈危機(jī)四伏，一家老牌家居企業(yè)試圖逆天改命。

核心制造基地關(guān)停、數(shù)百名員工討薪維權(quán)、供應(yīng)商拖欠貨款。

而另外一面，卻是股價(jià)三連漲停、高調(diào)跨界算力賽道，試圖靠硬科技概念“逆天改命”。

一邊是民生維艱的寒冬，一邊是資本狂歡的繁榮，2026年初的美克家居，正上演著一出荒誕又現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)型鬧劇。

這家曾被譽(yù)為“高端家居第一股”、坐擁四大制造基地、門(mén)店遍布全國(guó)40余城的老牌企業(yè)，如今卻把員工當(dāng)成轉(zhuǎn)型“棄子”，將跨界視為“續(xù)命良藥”。

但這場(chǎng)從實(shí)木家具到算力銅纜的瘋狂跨界，究竟是絕境翻盤(pán)的破局之道，還是飲鴆止渴的最后一搏？

黃金十年爆發(fā)

業(yè)績(jī)持續(xù)高光

在如今的欠薪風(fēng)波爆發(fā)前，美克家居的創(chuàng)業(yè)史是十分精彩的。

1995年成立的它，恰好踩中了中國(guó)家具出口的黃金風(fēng)口，上世紀(jì)90年代末，中國(guó)家具出口進(jìn)入爆發(fā)期，從2000年的35.65億美元飆升至2009年的259.58美元。

美克家居精準(zhǔn)抓住這一機(jī)遇，在2000年成功登陸上交所，成為較早上市的家居企業(yè)。

上市后，它迅速擴(kuò)建天津、新疆生產(chǎn)基地，打造制造根基；聚焦松木家具出口業(yè)務(wù)。

憑借穩(wěn)定的品質(zhì)成為國(guó)內(nèi)家具出口龍頭企業(yè)，搭上了全球化分工的快車(chē)。

隨后，在2002年，美克家居與國(guó)際家居品牌伊森艾倫合作，推出“美克美家”品牌，在天津開(kāi)出第一家門(mén)店，首創(chuàng)高端美式家居直營(yíng)大店模式。

這種面積普遍超1000㎡、還位于一二線(xiàn)城市核心商圈的門(mén)店形態(tài)，精準(zhǔn)切入國(guó)內(nèi)新中產(chǎn)的置家需求，打破當(dāng)時(shí)家居行業(yè)“散、小、亂”的格局。

2009年，美克家居再下一城，收購(gòu)美國(guó)Schnadig品牌，積累了國(guó)際設(shè)計(jì)資源與海外渠道經(jīng)驗(yàn)，為多品牌戰(zhàn)略埋下伏筆。

伴隨房地產(chǎn)行業(yè)的黃金發(fā)展期，美克家居迎來(lái)了真正的爆發(fā)期。

2010-2019年的十年間，它的凈利潤(rùn)從不足1億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至4.6億元，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與利潤(rùn)的雙重飛躍。

這一時(shí)期，美克家居加速擴(kuò)張，全資收購(gòu)美國(guó)A.R.T品牌，推出恣在家Zest Home定制、Rehome軟裝等多個(gè)子品牌。

覆蓋高端、年輕時(shí)尚、軟裝配套等細(xì)分市場(chǎng)，門(mén)店遍布全國(guó)40余城。

巔峰時(shí)期，美克家居擁有天津、贛州、美國(guó)、越南四大自有制造基地，直營(yíng)門(mén)店數(shù)量一度達(dá)到141家。

從新疆起家的美克家居，一步步成長(zhǎng)為橫跨國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的行業(yè)巨頭，成為中高端家居市場(chǎng)的標(biāo)桿企業(yè)，品牌影響力與市場(chǎng)份額均處于行業(yè)前列。

勞動(dòng)權(quán)益崩塌

欠薪閉店風(fēng)波愈演愈烈

從2020年開(kāi)始，美克家居的畫(huà)風(fēng)急轉(zhuǎn)直下，與昔日的行業(yè)標(biāo)桿、模范企業(yè)形象漸行漸遠(yuǎn)。

2026年1月，一份落款為美克國(guó)際家私（天津）制造有限公司的停工停產(chǎn)通知在網(wǎng)絡(luò)流傳，宣告這家核心制造基地正式停擺。

通知明確表示，公司已不再具備為職工繳納社保、公積金及發(fā)放工資的能力，要求員工集中辦理相關(guān)協(xié)議。

該基地是由美克家居持股99%，是上市公司核心制造板塊的重要組成部分。

天津基地的關(guān)停只是冰山一角。

還有山東一門(mén)店員工在未收到任何提前通知的情況下，2025年12月1日被強(qiáng)行鎖在公司門(mén)外，次日工作賬號(hào)就被全部封閉，2025年數(shù)月工資至今未發(fā)。

更有在職17年的老員工被“掃地出門(mén)”。

2025年12月28日收到郵寄的辭退通知，要求其在11月30日完成工作交接，但對(duì)于拖欠的工資、檔案轉(zhuǎn)移等關(guān)鍵問(wèn)題，只字未提。

欠薪問(wèn)題已蔓延至全國(guó)多地。北京區(qū)域離職員工透露，美克家居從2024年初就開(kāi)始拖欠工資。

從最初延遲一周，逐漸發(fā)展到延遲幾個(gè)月，自己被拖欠的三萬(wàn)多元工資，還是通過(guò)法院強(qiáng)制執(zhí)行才勉強(qiáng)追回，不得不放棄一萬(wàn)多元的賠償。

一個(gè)名為“美克全國(guó)維權(quán)”的微信群已有400多位成員，涉及華北、華東、華南等多個(gè)地區(qū)，初步統(tǒng)計(jì)欠薪金額超千萬(wàn)元。

不僅是員工權(quán)益受損，供應(yīng)商也成了美克家居資金鏈危機(jī)的受害者。

一位為美克家居提供門(mén)店裝修服務(wù)的供應(yīng)商透露，2022年的裝修款至今未結(jié)清。

即便通過(guò)訴訟勝訴，也僅收到三分之一款項(xiàng)，剩余二十余萬(wàn)元欠款被公司以“排隊(duì)結(jié)款”為由無(wú)限期拖延。

曾服務(wù)于美克家居的公關(guān)公司人士也表示，公司拖欠其一年多的10萬(wàn)元合作費(fèi)用，給出的商業(yè)匯票如同“空頭支票”，到期后無(wú)人對(duì)接結(jié)算。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，美克家居作為被告參與的開(kāi)庭案件已達(dá)30起。

糾紛類(lèi)型涵蓋房屋租賃合同、服務(wù)合同糾紛等，涉及上海浦東永安百貨等多家企業(yè)。

曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿，如今卻一步步走進(jìn)泥潭。

行業(yè)寒冬+擴(kuò)張失誤

老牌企業(yè)步步踩空

美克家居的危機(jī)并非一日之寒，從財(cái)務(wù)穩(wěn)健到資金鏈瀕臨崩盤(pán)，背后是多重問(wèn)題的集中爆發(fā)。

2020年成為美克家居的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。受房地產(chǎn)下行、消費(fèi)疲軟等因素影響，家居行業(yè)需求持續(xù)萎縮，美克家居的重資產(chǎn)直營(yíng)模式開(kāi)始承壓。

2022-2024年，美克家居累計(jì)虧損16億元，其中2024年?duì)I收33.95億元，同比下滑18.83%；歸母凈利潤(rùn)虧損8.64億元，同比降幅達(dá)86.48%，創(chuàng)下近年來(lái)最大虧損記錄。

2025年的業(yè)績(jī)看似有所好轉(zhuǎn)，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.20億元，同比減虧50.04%。

但這主要依賴(lài)處置子公司股權(quán)獲得的4億元投資收益，屬于非經(jīng)常性收益。

扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損仍高達(dá)4.5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力依然薄弱。

更嚴(yán)峻的是，公司營(yíng)收持續(xù)下滑，2025年前三季度營(yíng)收22.23億元，同比下降10.10%，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)失速。

持續(xù)的虧損導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況不斷惡化。

截至2025年9月末，美克家居資產(chǎn)負(fù)債率攀升至63.25%，較三年前提高近10個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債壓力持續(xù)高企。

賬面上可用貨幣資金僅1.16億元，可短期借款與一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債加起來(lái)卻高達(dá)18.88億元，這意味著其資金鏈很是緊張。

與此同時(shí)，它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)糟糕，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)金流危機(jī)。

截至2025年9月底，存貨金額超過(guò)16億元，在流動(dòng)資產(chǎn)中占比居高不下，大量資金被積壓在庫(kù)存中。

還有4.6億元的應(yīng)收賬款懸而未決，賬款回收難度大，遲遲無(wú)法轉(zhuǎn)化為可用資金。

而且，在行業(yè)下行周期中，美克家居的擴(kuò)張策略顯得尤為激進(jìn)。

即便房地產(chǎn)市場(chǎng)已顯現(xiàn)頹勢(shì)，美克家居仍堅(jiān)持大規(guī)模開(kāi)店，且門(mén)店多布局一二線(xiàn)城市核心區(qū)域。

這樣一來(lái)，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)高走。2024年公司租金及物業(yè)費(fèi)同比增長(zhǎng)12.47%，達(dá)到4.96億元，成為壓垮現(xiàn)金流的重要因素。

從2023年開(kāi)始，公司不得不啟動(dòng)閉店潮，試圖通過(guò)收縮渠道“止血”。

2023-2025年，累計(jì)關(guān)閉超100家門(mén)店，門(mén)店總數(shù)從434家降至300余家。

其中，直營(yíng)門(mén)店從2023年的141家縮減至2024年的111家，2025年上半年再關(guān)4家。

但閉店帶來(lái)的成本下降，遠(yuǎn)不足以抵消業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的損失，反而因閉店產(chǎn)生的賠償費(fèi)用進(jìn)一步消耗了現(xiàn)金流。

除了外部環(huán)境與戰(zhàn)略失誤，內(nèi)部管理問(wèn)題也加速了美克家居的衰退。

面對(duì)行業(yè)變化，美克家居產(chǎn)品轉(zhuǎn)型滯后，盡管推出了現(xiàn)代極簡(jiǎn)風(fēng)格產(chǎn)品，但未能及時(shí)滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)定制化、整裝化的需求，被歐派家居、志邦家居等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分流大量客戶(hù)。

同時(shí)，公司費(fèi)用管控能力薄弱，在營(yíng)收下滑的情況下，各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用未能同步縮減，進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間。

更嚴(yán)重的是，資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題后，美克家居未能采取有效措施保障員工與供應(yīng)商權(quán)益，反而通過(guò)拖延工資、強(qiáng)制閉店、斷交社保等方式轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。

這不僅引發(fā)大規(guī)模維權(quán)，也嚴(yán)重?fù)p害了品牌聲譽(yù)，形成惡性循環(huán)。

從家具到800G銅纜

硬科技能當(dāng)救命稻草嗎？

就在資金鏈瀕臨斷裂、負(fù)面新聞纏身之際。

美克家居拋出了“跨界算力”的自救方案，試圖通過(guò)收購(gòu)高科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

2025年12月25日，美克家居發(fā)布停牌進(jìn)展公告，宣布正籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)深圳萬(wàn)德溙光電控制權(quán)。

并且，募集配套資金，正式進(jìn)軍高速銅纜、算力領(lǐng)域。

這一消息讓資本市場(chǎng)相當(dāng)興奮。美克家居股票自2026年1月5日復(fù)牌后，連續(xù)三個(gè)交易日漲停。

截至1月7日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收3.88元，3天累計(jì)漲幅29.82%，市值達(dá)55.8億元。

據(jù)悉，萬(wàn)德溙光電是國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于短距離數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)并銷(xiāo)售應(yīng)用于服務(wù)器集群及大型服務(wù)器機(jī)房的高速銅纜及智能回環(huán)測(cè)試模塊。

其核心產(chǎn)品包括 800G/1.6T全系列高速互連方案，涵蓋有源銅纜(ACC)、電纜(AEC)等，客戶(hù)包括Marvell、Maxlinear等國(guó)際知名半導(dǎo)體廠(chǎng)商。

其1.6T DAC產(chǎn)品是業(yè)界第一家量產(chǎn)交付北美頭部AI芯片廠(chǎng)商的產(chǎn)品，800G回環(huán)模塊出貨量全球前排，過(guò)去三年智能回環(huán)測(cè)試模塊，累計(jì)發(fā)貨量占全球市場(chǎng)份額近7成。

其實(shí)，美克家居并非首個(gè)嘗試跨界轉(zhuǎn)型的家居企業(yè)。

只不過(guò)傳統(tǒng)家居企業(yè)跨界硬科技，成功案例寥寥。

家居行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)門(mén)檻不是很高。

而算力、光電等領(lǐng)域?qū)儆?strong>技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)研發(fā)能力、人才儲(chǔ)備等要求極高，兩者的業(yè)務(wù)邏輯與運(yùn)營(yíng)模式有所不同。

近年來(lái)家居企業(yè)的轉(zhuǎn)型多集中在產(chǎn)業(yè)鏈延伸，或相關(guān)領(lǐng)域拓展。

比如歐派家居等頭部企業(yè)向整裝、定制化轉(zhuǎn)型；皇朝家居通過(guò)數(shù)字化升級(jí)提升效率；這些轉(zhuǎn)型都未脫離家居行業(yè)的核心邏輯，成功率不會(huì)太低。

而美克家居這樣跨行業(yè)，尤其是向硬科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，最終結(jié)局難以預(yù)測(cè)。

因?yàn)樗粌H要面臨行業(yè)壁壘的挑戰(zhàn)，還存在一些現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

首先是交易不確定性風(fēng)險(xiǎn)。本次收購(gòu)尚處于籌劃階段，標(biāo)的公司估值、交易金額等核心條款均未確定；審計(jì)評(píng)估、股東大會(huì)審批等流程至少需要6-9個(gè)月。

而目前美克家居的員工維權(quán)與供應(yīng)商訴訟正在加速，2025年新增開(kāi)庭公告32起；銀行賬戶(hù)也可能被凍結(jié)。

一旦主要賬戶(hù)被保全，整個(gè)交易流程可能會(huì)被迫擱淺。

其次是整合風(fēng)險(xiǎn)。美克家居缺乏高科技企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，而萬(wàn)德溙作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于研發(fā)團(tuán)隊(duì)與技術(shù)積累。

美克家居的收購(gòu)對(duì)價(jià)中，主要以股份支付為主，且股份鎖定期為3 年。

若未來(lái)美克家居股價(jià)因家居主業(yè)持續(xù)糟糕而下跌，萬(wàn)德溙的原管理團(tuán)隊(duì)說(shuō)不一定會(huì)“套現(xiàn)走人”。

這可能就導(dǎo)致核心技術(shù)與人才流失，留下一堆設(shè)備與應(yīng)收賬款，讓美克家居陷入“竹籃打水一場(chǎng)空”的境地。

綜合來(lái)看，美克家居的跨界轉(zhuǎn)型更像是一場(chǎng)“以時(shí)間換空間”的資本游戲，用資本市場(chǎng)對(duì)“算力概念”的高估值，對(duì)沖家居主業(yè)的現(xiàn)金流崩盤(pán)危機(jī)。

從實(shí)際情況來(lái)看，成功概率不是很可觀(guān)，更多的是企業(yè)在絕境中的無(wú)奈之舉。

短期來(lái)看，算力概念確實(shí)為美克家居帶來(lái)了股價(jià)上漲，緩解了部分輿論壓力，但這只是資本市場(chǎng)的短期炒作。

股價(jià)上漲無(wú)法解決公司的短期債務(wù)缺口，也填補(bǔ)不了持續(xù)虧損的主營(yíng)業(yè)務(wù)漏洞。

一旦收購(gòu)進(jìn)程受阻或市場(chǎng)情緒降溫，股價(jià)可能會(huì)面臨回調(diào)，公司將重新陷入危機(jī)。

長(zhǎng)期來(lái)看，即便收購(gòu)成功，恐怕美克家居也難以解決技術(shù)整合、人才留存等核心問(wèn)題，跨界業(yè)務(wù)大概率很難形成有效盈利。

最終可能淪為“主業(yè)拖垮副業(yè)、副業(yè)拖累主業(yè)”的雙重困境。

從借勢(shì)起飛成為高端家居標(biāo)桿，到因戰(zhàn)略失誤、管理失序陷入資金鏈危機(jī)，再到孤注一擲跨界硬科技。

美克家居的每一步選擇都充滿(mǎn)了時(shí)代印記。

但無(wú)論市場(chǎng)如何變化，員工權(quán)益和供應(yīng)商信任還是不能丟。

美克家居的跨界轉(zhuǎn)型，或許能為其贏得短暫的喘息機(jī)會(huì)，但想要真正走出困境，僅靠資本與概念遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

還是聚焦主業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率，也許可以更快解決當(dāng)前的欠薪、欠款問(wèn)題，并重建市場(chǎng)信任。

美克家居的800G銅纜自救之路能否成功，還需時(shí)間檢驗(yàn)。

但可以肯定的是，脫離商業(yè)本質(zhì)、忽視利益相關(guān)者權(quán)益的轉(zhuǎn)型，走到終點(diǎn)還是很難的。

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