來源：環(huán)球網(wǎng)

2025年末，中國高端白酒市場正經(jīng)歷一場前所未有的價格震蕩。曾長期被視為硬通貨的茅臺、五糧液等頭部品牌，其核心產(chǎn)品批發(fā)價與終端成交價均出現(xiàn)明顯下滑，堅挺多年的出廠價也迎來了近十年來的首次實質(zhì)性“松動”。數(shù)據(jù)顯示，53度飛天茅臺散瓶批發(fā)價已跌至1545—1550元/瓶，部分電商平臺拼團價更是低至1399元/瓶，直接擊穿了1499元的官方指導價。這一標志性價格調(diào)整，不僅打破了市場對于高端白酒“只漲不跌”的信仰，更被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)長期依賴的“提價+渠道囤貨”增長模式正式失效的信號，中國白酒行業(yè)正被迫進入一場以“去泡沫、去庫存、回歸真實消費”為核心的系統(tǒng)性重塑。

資本市場已提前感知到了這股寒意。盡管A股整體處于牛市行情，但年內(nèi)白酒指數(shù)卻領(lǐng)跌市場，累計跌幅逾15%，行業(yè)總市值縮水至3.03萬億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，多家頭部酒企業(yè)績顯著放緩，五糧液單季度營收同比驟降超50%，行業(yè)整體動銷普遍下滑20%至30%。中國數(shù)實融合50人論壇智庫專家洪勇指出，這并非短期的周期性波動，而是行業(yè)從金融屬性向消費屬性回歸的必然陣痛。隨著宏觀經(jīng)濟增速放緩及消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，曾經(jīng)支撐高端白酒繁榮的商務宴請與禮品需求正在持續(xù)弱化，“面子經(jīng)濟”的光環(huán)逐漸褪色。

東方IC

需求的疲軟迅速傳導至渠道端，引發(fā)了連鎖反應。過去，酒企為了追求報表增長，慣于向渠道強制壓貨，導致了層級冗長和庫存高企。然而，當終端動銷停滯時，龐大的庫存瞬間轉(zhuǎn)化為巨大的壓力。申萬宏源分析顯示，行業(yè)渠道庫存壓力已達到階段性高點，經(jīng)銷商面臨資金周轉(zhuǎn)與庫存貶值的雙重困境，不得不“降價甩貨”，導致批價與終端成交價大幅低于廠家指導價，形成了嚴重的“價格倒掛”�！�2025中國白酒市場中期研究報告》指出，此前數(shù)年間白酒均價年均增速超過實際需求增速，這種錯位導致2025年前三季度高端白酒庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅延長。在這一輪洗牌中，部分區(qū)域酒企和中小經(jīng)銷商因無法承受虧損而陷入經(jīng)營危機，行業(yè)集中度進一步提升，口子窖、老白干酒等二線品牌業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡。

展望未來，行業(yè)的陣痛期仍將持續(xù)，但底部漸行漸近。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月，中國白酒產(chǎn)量當月值同比驟降18.3%，創(chuàng)下近五年最深跌幅，行業(yè)整體處于量價齊縮的調(diào)整狀態(tài)。盡管中秋十一雙節(jié)期間白酒動銷同比下降約20%，但宴席等大眾消費場景的恢復為需求提供了一定托底。中金公司研報認為，當前白酒需求景氣度雖處于過去五年歷史低位，但向下風險有限，政策發(fā)力有望推動高端白酒需求在2026年企穩(wěn)回升，全年業(yè)績或呈“先抑后揚”走勢。然而，庫存的徹底出清與渠道生態(tài)的重塑仍需時間，真正的行業(yè)拐點可能要等到2026年二季度才會出現(xiàn)。

行業(yè)分析人士普遍認為，高端白酒價格的“擠泡沫”過程是市場回歸理性的必經(jīng)之路。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，隨著“禁酒令”等政策影響深入及消費主體代際更替，傳統(tǒng)的政務商務消費大幅萎縮，90后及更年輕群體的消費觀更加多元與理性，不再單純?yōu)槠放埔鐑r買單。中金公司等機構(gòu)也強調(diào)，未來的競爭將不再是價格戰(zhàn)，而是對真實消費場景的爭奪。企業(yè)必須放棄對“金融屬性”的依賴，轉(zhuǎn)向全要素的價值重構(gòu)，包括順應健康化、低度化趨勢改良產(chǎn)品，以及開拓年輕人的社交與家庭消費新場景。只有那些能夠提供真實品質(zhì)與情緒價值、適應大眾消費需求的企業(yè)，才能在行業(yè)大浪淘沙后真正站穩(wěn)腳跟。