稍微經(jīng)常出門旅游的人，估計(jì)都被攜程坑過。

要么是訂酒店時(shí)被偷偷捆綁保險(xiǎn)，取消還得繞好幾個(gè)流程；

要么是老用戶看的價(jià)格比新用戶還貴，大數(shù)據(jù)殺熟殺得明目張膽；

更別提那些開民宿、做小酒店的商家，被攜程逼著簽 “二選一” 協(xié)議，不獨(dú)家合作就限流降權(quán)，傭金從幾年前的 8%-10% 漲到現(xiàn)在的 12%-18%，本就微薄的利潤被啃得一干二凈。

大家都納悶，攜程怎么就這么囂張？明明被央視曝光過、被多地監(jiān)管約談過，卻始終死性不改，直到看清它的股東名單，才明白這囂張背后根本不是梁靜茹給的勇氣，而是一群外國資本巨頭在撐腰。

攜程的股權(quán)結(jié)構(gòu)，說白了就是外資主導(dǎo)、中資陪跑的格局。

根據(jù)攜程 2025 年 2 月披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至當(dāng)年 2 月底，百度作為第一大股東持股僅 7.0%，而且持股比例還在持續(xù)下滑，早已沒了當(dāng)初的話語權(quán)。反觀外資陣營，清一色的美國資管巨頭占據(jù)了股東榜的半壁江山，貝萊德持股 5.3%，和創(chuàng)始人梁建章的持股比例持平，Capital World Investors 持股 6.2%，再加上先鋒領(lǐng)航等機(jī)構(gòu)，前十大股東中外資合計(jì)持股超 30%，形成了穩(wěn)固的外資話語權(quán)聯(lián)盟。

梁建章

可能有人會(huì)說，梁建章作為創(chuàng)始人還持股 5.3%，總能掌控大局吧？

no！

咱得知道，梁建章的持股是總股本口徑，其直接在港股的持股僅 0.99%，而 CEO 孫潔持股也才 2.1%，整個(gè)管理層合計(jì)持股不過 8.5%，根本對(duì)抗不了外資股東的集體訴求。這些外資巨頭可不是來做慈善的，貝萊德、先鋒領(lǐng)航管理的資產(chǎn)規(guī)模都超 10 萬億美元，他們投資攜程的唯一目的，就是榨取最高額的利潤，至于中國消費(fèi)者的權(quán)益、中小商家的死活，根本不在他們的考量范圍內(nèi)。

而且攜程的囂張操作，每一步都精準(zhǔn)踩在外國股東的逐利點(diǎn)上。

2025 年第三季度，攜程凈利潤狂賺 199 億元，毛利率飆升至 81.7%，這個(gè)利潤率不僅遠(yuǎn)超阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)同行，甚至比茅臺(tái)還離譜。

這錢是怎么來的？全是從國內(nèi)商家和消費(fèi)者身上搶來的。

對(duì)商家，攜程強(qiáng)制開通 “調(diào)價(jià)助手”，未經(jīng)允許就私自修改客房價(jià)格，商家想關(guān)閉還得反復(fù)申請(qǐng)，稍有不從就被限流；對(duì)消費(fèi)者，大數(shù)據(jù)殺熟、捆綁銷售成常態(tài)，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于攜程的投訴量累計(jì)突破 16 萬條，近兩個(gè)月就新增 3600 多條，卻始終沒人能治得了它。

更關(guān)鍵的是，這些從國人身上榨取的利潤，最終大多流向了海外。

2025 年攜程批準(zhǔn)了高達(dá) 50 億美元的股份回購計(jì)劃，此前已經(jīng)完成了 4 億美元的回購，再加上定期分紅，這些收益絕大部分都落入了貝萊德、Capital World Investors 等外資股東囊中。外資股東要高利潤，攜程就用壟斷手段搶錢，兩者形成了 “收割國內(nèi)市場 - 輸送海外利潤” 的利益閉環(huán)，有了外資股東的資本背書，攜程自然有恃無恐，哪怕被地方監(jiān)管約談，也只是表面整改、背后照舊。

更值得警惕的是，攜程的跨境資本結(jié)構(gòu)，給了它對(duì)抗國內(nèi)監(jiān)管的隱形底氣。

這家公司注冊(cè)在開曼群島，同時(shí)在納斯達(dá)克和港股上市，既要向美國 SEC 披露財(cái)報(bào)，接受境外審計(jì)，又要在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，這種雙重屬性讓它能在中外規(guī)則夾縫中游走。此前攜程在印度市場應(yīng)對(duì)地緣政治壓力時(shí)，就通過出售特殊股退出治理層卻保留經(jīng)濟(jì)利益，把 “規(guī)避監(jiān)管、堅(jiān)守利潤” 的套路玩得爐火純青。

這種操作邏輯被復(fù)制到國內(nèi)，就變成了漠視地方監(jiān)管、硬抗合規(guī)要求。

2025 年 8 月貴州市監(jiān)局約談它，9 月鄭州市監(jiān)局下達(dá)《責(zé)令改正通知書》，可攜程要么拖延整改，要么陽奉陰違，直到 2026 年 1 月 14 日國家市場監(jiān)管總局正式立案調(diào)查，它才慌了神。立案當(dāng)天，攜程港股暴跌 6.49%，高盛、摩根士丹利等外資投行立刻大幅減持，這一行為恰恰暴露了外資 “撐腰” 的本質(zhì) —— 有利可圖時(shí)抱團(tuán)收割，面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)迅速跑路，所謂的 “撐腰” 不過是利益捆綁下的互相利用，而非真正的并肩作戰(zhàn)。

很多人覺得攜程的問題是平臺(tái)壟斷，真的只有這么簡單嗎？

其實(shí)往深了挖，這件事本質(zhì)上就是外資資本深度介入國內(nèi)民生領(lǐng)域后，形成了 “資本霸權(quán)凌駕于規(guī)則之上” 的亂象。

為什么這么說？

眾所周知，這些外資巨頭在全球范圍內(nèi)都擅長通過資本滲透掌控企業(yè)，然后倒逼企業(yè)突破合規(guī)底線追求利潤，而攜程，只是其中的一個(gè)縮影罷了。此次市場監(jiān)管總局的立案調(diào)查，依據(jù)的是《反壟斷法》，直指攜程濫用市場支配地位的行為，若最終認(rèn)定違法，攜程將面臨上一年度營業(yè)額 1%-10% 的罰款，按 2025 年 628.5 億元的營收計(jì)算，罰款金額可能達(dá)數(shù)十億元，同時(shí)還得取消 “二選一”、規(guī)范傭金機(jī)制、公開算法規(guī)則。

這不僅是對(duì)攜程的懲戒，更是對(duì)其背后外資股東的警告：中國市場歡迎合法合規(guī)的投資，但絕不允許任何資本借著持股優(yōu)勢(shì)，收割國人、挑戰(zhàn)監(jiān)管紅線。