紫金礦業(yè)近期股價走勢

本報（chinatimes.net.cn）記者栗鵬菲 葉青 北京報道

在經(jīng)歷連續(xù)四個交易日的上漲后，紫金礦業(yè)（SH.601899）股價于1月15日出現(xiàn)回調(diào)。截至當(dāng)日收盤，該公司股價報收于38.25元，較前一日下跌0.65%，總市值仍維持在萬億元以上。此前，公司股價已連續(xù)四個交易日上漲，累計漲幅達(dá)6.06%。伴隨股價上行，重倉機(jī)構(gòu)賬面浮盈顯著，其中東方紅資管成為市場關(guān)注焦點。

數(shù)據(jù)顯示，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“東方紅資管”）旗下共有15只基金產(chǎn)品重倉持有紫金礦業(yè)，合計持股數(shù)量為4941.16萬股。按13日收盤價38.24元、14日收盤價38.50元計算，僅在1月14日當(dāng)天，基金持倉的日浮盈約為1284.7萬元，而在連續(xù)四個交易日的上漲期間，其累計浮盈已達(dá)1.09億元。

核心產(chǎn)品持倉結(jié)構(gòu)與操作解析

盡管集體重倉，但東方紅資管旗下不同基金經(jīng)理對紫金礦業(yè)的操作路徑呈現(xiàn)顯著差異。根據(jù)最新披露的持倉信息，由張偉鋒管理的東方紅睿璽三年持有混合A雖將紫金礦業(yè)列為第一大重倉股，持股2029.36萬股，但較上一報告期減持30.79%，此舉通常被視為在股價上漲過程中適度兌現(xiàn)收益、控制組合風(fēng)險的體現(xiàn)。其管理的另一產(chǎn)品東方紅恒元五年持有混合也采取了類似減持操作。

與之相對，由王焯與苗宇共同管理的東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合大幅加倉紫金礦業(yè)84.30%，持股達(dá)1061.36萬股，并將其列為第一重倉股，顯示出基金經(jīng)理對該公司短期景氣與長期價值的積極看好。此外，孔令超管理的多只靈活配置型基金雖持股絕對數(shù)量不大，亦普遍將其納入前三大重倉股并進(jìn)行了不同幅度的增持。

對于旗下多只產(chǎn)品集體重倉且操作不一的現(xiàn)象，《華夏時報》記者曾就相關(guān)投資邏輯與風(fēng)控考量向東方紅資管發(fā)送采訪函詢問，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。市場分析人士指出，這種分化是健康市場的常態(tài)，表明機(jī)構(gòu)投資者并非依據(jù)單一信號進(jìn)行決策。

一位基金評價分析師告訴《華夏時報》記者，成熟的資產(chǎn)管理人會根據(jù)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)、風(fēng)險收益特征和持有人的資金期限來動態(tài)調(diào)整組合。對于紫金礦業(yè)這類兼具成長性與周期性的標(biāo)的，有的基金經(jīng)理可能更看重其銅、金等資源儲量長期價值抬升的“成長屬性”，而另一些基金經(jīng)理則可能更關(guān)注短期價格波動帶來的“周期風(fēng)險”，從而做出不同的交易決策。

他補(bǔ)充表示，當(dāng)前，全球通脹預(yù)期與綠色能源轉(zhuǎn)型對金屬需求的長期拉動構(gòu)成核心邏輯，但美聯(lián)儲貨幣政策路徑等宏觀不確定性也構(gòu)成擾動，這些復(fù)雜因素共同導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)觀點的分歧與操作的多樣化。

有色金屬正成為“新階段的原油”？

機(jī)構(gòu)操作的分歧，深層原因在于對有色金屬資產(chǎn)屬性判斷的演變。當(dāng)前，市場正在重塑以銅為代表的關(guān)鍵金屬的敘事框架。

在近期的一場投資策略會上，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊提出了一個頗具影響力的觀點：在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與能源轉(zhuǎn)型背景下，有色金屬的戰(zhàn)略地位顯著提升，其角色類似于過去幾十年中的原油，已成為影響全球資源格局和資產(chǎn)價格的核心敘事之一。這一觀點為理解當(dāng)前行情提供了頂層視角。

對于近期表現(xiàn)強(qiáng)勁的銅，上銀基金權(quán)益投研部總監(jiān)盧揚則認(rèn)為其投資邏輯已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變：不再只是傳統(tǒng)周期品，而正演變?yōu)榫哂小俺砷L屬性”的戰(zhàn)略資源。核心驅(qū)動力在于供給端的剛性約束：全球優(yōu)質(zhì)銅礦資源日益枯竭，新項目投產(chǎn)周期從過去的3—5年拉長至7—10年甚至更久。而需求端，在“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、全球推進(jìn)綠色能源轉(zhuǎn)型（電動車、光伏、風(fēng)電、電網(wǎng)升級）的浪潮下，銅的需求被賦予了長期的成長性。

國際投行高盛的報告支撐了這一判斷，該行基于對銅價、金價上漲及公司產(chǎn)量增長的預(yù)期，預(yù)計紫金礦業(yè)在2025至2026年將維持強(qiáng)勁的盈利增長動能，因此上調(diào)其目標(biāo)價并維持“買入”評級。信達(dá)國際也認(rèn)為，若銅、金供需關(guān)系持續(xù)緊張推動價格上行，公司盈利預(yù)測仍有上調(diào)空間。紫金礦業(yè)2025年第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其單季度歸母凈利潤同比增長57%，業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁。

但高利潤背后，成本壓力不容忽視。2025年前三季度，公司礦產(chǎn)金和礦產(chǎn)銅的單位成本分別上漲15.2%、14.4%。主要原因包括：部分礦山進(jìn)入深部開采，品位下降、剝采比上升；金價大漲帶動權(quán)益金同步跳升；爆破成本、運輸成本、選礦與藥劑成本等隨銅價上漲而上漲；新并購資產(chǎn)處于過渡期，折舊攤銷較高等。

“紫金的利潤彈性雖大，但并非沒有成本壓力。至于未來的金銅價格走勢，目前市場大都仍持樂觀預(yù)期：2026年美聯(lián)儲可能開啟降息周期，美元走弱或繼續(xù)支撐金價；全球能源轉(zhuǎn)型對銅的需求剛性仍在，供需缺口難以迅速填補(bǔ)?！币晃挥猩饘俜治鰩煾嬖V《華夏時報》記者。

同時，他也著重指出，紫金礦業(yè)自身正積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。例如，國內(nèi)巨龍銅礦二期項目若能在2025年底具備大規(guī)模生產(chǎn)條件，將為公司貢獻(xiàn)可觀的增量銅產(chǎn)能。此外，公司黃金板塊產(chǎn)量持續(xù)增長，毛利率表現(xiàn)優(yōu)異，已成為穩(wěn)定公司業(yè)績的關(guān)鍵因素。紫金黃金國際作為公司分拆上市的黃金業(yè)務(wù)平臺，2025年預(yù)計貢獻(xiàn)礦產(chǎn)金約46.5噸，占公司總產(chǎn)量的比例超過50%，是公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量的核心增量來源。這種在多金屬領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，有效分散了單一金屬品種價格波動帶來的風(fēng)險。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶