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文 | 肖小跑

來(lái)源 | 肖小跑

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

鮑威爾5月就要卸任主席了，為什么要在這個(gè)時(shí)候搞刑事調(diào)查？

因?yàn)樗宦?tīng)話，因?yàn)樗?too slow，因?yàn)樗迪⒉粔蚩?，因?yàn)槿绻羧卫硎?，特朗普就少了一個(gè)任命自己人的機(jī)會(huì)。

但也可能不完全是關(guān)于他，而是在給所有人立規(guī)矩——聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的其他成員、整個(gè)聯(lián)邦政府官員，都該看到——如果不服從會(huì)發(fā)生什么。

無(wú)論如何，這已經(jīng)不僅僅是央行獨(dú)立性問(wèn)題了，已經(jīng)不是干預(yù)利率決議——這么文質(zhì)彬彬、不痛不癢的事情了。它已經(jīng)變成了威脅“政治對(duì)手”的行為。

政治術(shù)語(yǔ)中有“恐怖”這個(gè)概念（法語(yǔ)terreur），源于法國(guó)大革命中的恐怖時(shí)期，指針對(duì)異見(jiàn)者的迫害。這種行為在政治中并不少見(jiàn)，但用在央行行長(zhǎng)身上，在美國(guó)歷史上還真是第一次。

但我自己有點(diǎn)驚訝的是鮑師傅的回應(yīng)。

鮑師傅在整個(gè)任期內(nèi)都極力回避政治問(wèn)題，也不對(duì)來(lái)自懂王的壓力接招。這次本來(lái)也可以打太極，但他沒(méi)有，而是直接發(fā)表視頻聲明，說(shuō)：“這就是因?yàn)槲覀儧](méi)按總統(tǒng)的意思定利率”。毫無(wú)遮掩，非常直接。人之將走，其言也剛。不由讓人有點(diǎn)轉(zhuǎn)粉。

那么問(wèn)題來(lái)了：

鮑威爾的主席任期5月到期，但理事任期2028年1月才到。按慣例，主席卸任后通常會(huì)離開(kāi)理事會(huì)。但也可以選擇不離開(kāi)。

如果他選擇留下來(lái)，繼續(xù)硬剛呢？

Polymarket立刻捕捉到了這種可能性——消息公布前，“鮑威爾會(huì)不會(huì)在年底前離開(kāi)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)”這個(gè)賭盤的”會(huì)離開(kāi)”概率在85%左右；消息公布后，馬上降到了75%。

這說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)在重新評(píng)估——法院傳票是壓到鮑師傅的最后一顆稻草，不排除老師傅要硬鋼了，這個(gè)理事席位必須撐到2028年。

這在歷史上是有過(guò)先例的。1948年，馬里納·埃克爾斯（Marriner Eccles）被杜魯門拒絕連任主席后，選擇在理事再留三年，直到1951年。

?？藸査购髞?lái)參與促成了1951年的美聯(lián)儲(chǔ)-財(cái)政部協(xié)議，確立了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立地位。

很多歷史大轉(zhuǎn)折往往是一些你想不到的、“慫了一輩子”的人物，末了突然人設(shè)大掉頭， 反而推動(dòng)了歷史進(jìn)程。

02

美國(guó)總統(tǒng)和聯(lián)儲(chǔ)主席互掐，其實(shí)是有傳統(tǒng)的：比如林登·約翰遜vs威廉馬丁、尼克松vs阿瑟·伯恩斯、還有沃爾克vs幾乎整個(gè)美國(guó)社會(huì)。

但是動(dòng)用司法部搞刑事調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)112年歷史上，從來(lái)沒(méi)有過(guò)。

由于過(guò)于震撼，事件一出，全球主要央行行長(zhǎng)發(fā)聯(lián)名信，團(tuán)結(jié)聲援鮑威爾，抗議特朗普的政治攻擊。讓人看了正義感爆棚。

這件事情在燈塔美國(guó)是見(jiàn)證歷史，而在世界上的其他“非燈塔國(guó)家”并不是。

2023年，波蘭總統(tǒng)圖斯克（Donald Tusk）上臺(tái)，他的競(jìng)選承諾之一就是——把波蘭國(guó)家銀行行長(zhǎng)（National Bank of Poland）亞當(dāng)·格拉平斯基（Adam Glapiński）撤掉，指控其把貨幣政策政治化，偏袒前任政府。

剛當(dāng)選便開(kāi)始行動(dòng)，不到一年，波蘭政府給格拉平斯基發(fā)傳票，指控其從事非法公共財(cái)政操作，構(gòu)成犯罪。

格拉平斯基的反應(yīng)不是發(fā)視頻，而是向歐央行求援。歐央行行長(zhǎng)拉加德馬上寫了一封正式信函，為格拉平斯基發(fā)聲，警告波蘭當(dāng)局不要采取違法行動(dòng)。

重點(diǎn)來(lái)了：在這次事件中，全球的央行圈子，至少是歐洲央行圈子，并沒(méi)有站在“受害者”一邊，也沒(méi)有像為鮑師傅一樣集體聲援。 事情后來(lái)都沒(méi)下文了。

這就有意思了：難道“獨(dú)立性”這張牌是因人（國(guó)）而異的？

我不是東歐問(wèn)題專家，里面肯定有很多細(xì)節(jié)沒(méi)覆蓋到。但這種反差本身就值得玩味。

央行行長(zhǎng)們習(xí)慣把自己看作技術(shù)官僚，超越黨派政治，不左不右，只認(rèn)數(shù)據(jù)。 不知道你有沒(méi)有這個(gè)感覺(jué)（我有）——每當(dāng)聽(tīng)到”獨(dú)立性”這個(gè)詞， 不由得肅然起敬，好像基礎(chǔ)配置就在道德高地上。

但這種自我認(rèn)知忽略了一個(gè)正在發(fā)生的變化：技術(shù)官僚治理本身，在很多人眼里已經(jīng)不是什么中立客觀的存在了——因?yàn)椤敝辛ⅰ北旧?，也是一種政治立場(chǎng)——至少在所謂民粹主義浪潮看來(lái)，“技術(shù)官僚”代表的也許恰恰是他們要反抗的東西：一群精英在幕后替老百姓做決定。

在這個(gè)背景下，對(duì)技術(shù)官僚治理和機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的捍衛(wèi)，本身就已經(jīng)不再是中立的了。你以為你超越了政治，但在別人看來(lái)，你就是政治的一部分。

03

后面會(huì)發(fā)生什么？

我第一個(gè)想到的是——聯(lián)儲(chǔ)主席AI預(yù)測(cè)比賽更有懸念、變數(shù)更大了——而這正是我想要的——有變數(shù)、有新情況、新敘事發(fā)生，才是可以體現(xiàn)AI“發(fā)現(xiàn)敘事”價(jià)值所在的好機(jī)會(huì)。

下任聯(lián)儲(chǔ)主席人選也因此有了更大的不確定性，鮑威爾決定留任理事、硬剛特朗普的概率已經(jīng)是一個(gè)新的擾動(dòng)項(xiàng)了，理事的變動(dòng)也會(huì)影響最終提名。

與此同時(shí)，外圍的影響因素也開(kāi)始變動(dòng)。目前已經(jīng)有共和黨參議員（北卡參議員Thom Tillis）發(fā)聲明，表示在法律問(wèn)題解決之前，會(huì)反對(duì)任何特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)人選，包括鮑威爾的繼任者。

第二個(gè)可能影響是： 美國(guó)的公務(wù)員已經(jīng)變成了高危行業(yè)。

真正有能力、有想法的人，可能會(huì)再三、再四、再五、再六考慮要不要從政了。這個(gè)邏輯非常簡(jiǎn)單，你一定也能想到： 萬(wàn)一我哪件事得罪了懂王，喜提傳票——那我就要要花斥巨資去請(qǐng)律師，耗費(fèi)時(shí)間精力打官司?？赡軓拇艘院蠖疾荒苷９ぷ髁恕?/p>

這就是“寒蟬效應(yīng)”：當(dāng)政府用它的全部力量去針對(duì)一個(gè)個(gè)人，“反擊”就是一件極奢侈的事。

第三，可能也是大家最關(guān)心的：市場(chǎng)呢？

事件剛發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)相當(dāng)溫和，美債長(zhǎng)端收益率沒(méi)有大跌。難道我們大驚小怪了，而資本并不擔(dān)心？

還真未必。如果要給這個(gè)事件起個(gè)名字，那“制度性斷裂”不能說(shuō)很夸張。 而對(duì)全球金融信用系統(tǒng)重新定價(jià)的過(guò)程有點(diǎn)像破產(chǎn)——慢慢坍塌，然后轟然倒塌。

只要聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)還有些許制約能力，市場(chǎng)反應(yīng)可能就不會(huì)太大；而一旦到達(dá)某個(gè)臨界點(diǎn)， 改變就是“一夜之間，說(shuō)來(lái)就來(lái)”了。

再想遠(yuǎn)一點(diǎn)：美元的根基也可能因此扣分。眾所周知，聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力不只是定利率，它還掌握著金融界的水電網(wǎng)（美元支付系統(tǒng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施）。

但這種地基的晃動(dòng)是不會(huì)體現(xiàn)在國(guó)債收益率上的。

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