財(cái)聯(lián)社1月15日訊（記者 陳俊蘭）在第二十六屆瑞銀大中華研討會媒體分享會上，瑞銀證券研究部總監(jiān)徐賓表示，中國企業(yè)出海已成為未來5-10年最重要的投資主題之一。這一趨勢不僅體現(xiàn)在出口結(jié)構(gòu)的多元化，更表現(xiàn)為海外產(chǎn)能布局的加速推進(jìn)。在海外毛利率普遍高于國內(nèi)的背景下，出海正成為中國企業(yè)提升盈利質(zhì)量、打開成長空間的關(guān)鍵路徑。

徐賓指出，當(dāng)前中國企業(yè)出海呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”格局，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)出口持續(xù)升級，從“小商品”到“高端制造”實(shí)現(xiàn)全方位覆蓋；另一方面是以“中國+1”為代表的海外產(chǎn)能布局，正從東南亞向拉美等新興市場延伸。這兩大路徑共同推動中國企業(yè)的海外收入占比持續(xù)攀升。

瑞銀研究顯示，A股上市公司海外收入占比已從二十年前的3%-4%提升至2024年的15%，且這一比例在2025年上半年繼續(xù)上升。值得關(guān)注的是，大部分行業(yè)的海外毛利率均高于國內(nèi)，其中軟件、醫(yī)療器械、零售等行業(yè)差距尤為顯著。這意味著，在成本相近的情況下，海外市場能提供更高的售價(jià)與更溫和的競爭環(huán)境，直接帶動企業(yè)利潤增速提升。

出口韌性超預(yù)期，2027年增速有望反彈至5.5%

盡管市場此前擔(dān)憂2025年中國出口可能面臨壓力，但從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，2025年前11個月，按美元計(jì)價(jià)的出口總額，比2024年同期漲了5%。遠(yuǎn)超2024年底市場對2025年出口下滑的悲觀預(yù)期，體現(xiàn)出中國出口的強(qiáng)韌性。

這一表現(xiàn)背后，是中國出口結(jié)構(gòu)的深刻變革。其中，地域多元化成為重要支撐，在美國市場出口同比下降19%的背景下，東盟、非洲及其他新興市場有力彌補(bǔ)了缺口。尤其值得注意的是，中國對東盟出口與對美出口呈現(xiàn)顯著“反向關(guān)系”，顯示產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移與轉(zhuǎn)口貿(mào)易正在重塑全球貿(mào)易流向。

徐賓強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國出口已從早期的“新三樣”（電動車、鋰電池、太陽能電池）擴(kuò)展至從小商品到高端制造，乃至最高端的半導(dǎo)體，中國制造正以更完整的矩陣參與全球競爭。

瑞銀預(yù)測，在較高基數(shù)影響下，2026年中國出口增速可能放緩至2.5%，但2027年有望反彈至5.5%。以小商品集散地義烏為例，其出口增速自2021年起持續(xù)跑贏全國整體水平，折射出中國“價(jià)廉物美”的供應(yīng)鏈優(yōu)勢仍在強(qiáng)化。

東南亞成企業(yè)出海布局熱土

在出口之外，中國企業(yè)通過海外設(shè)廠實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)的趨勢日益清晰。瑞銀跟蹤發(fā)現(xiàn)，東南亞已成為中資企業(yè)產(chǎn)能出海的首選地，而拉美地區(qū)則出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

2025年中國企業(yè)在東南亞的新增投資計(jì)劃數(shù)量同比增長17%，金額增長7%，較2023年顯著提速。其中泰國吸收中資規(guī)模突出，印尼、越南等國亦備受關(guān)注。徐賓分析，東南亞吸引力來自多方面：鄰近中國的地理位置、接近中國一半的人口紅利、相對友好的營商環(huán)境，以及更為重要的是在消費(fèi)品等領(lǐng)域，中國企業(yè)主要與全球品牌競爭，而非本土品牌，從而降低了保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)。

與東南亞的火熱形成對比，2025年中國對拉美地區(qū)投資計(jì)劃僅15筆，較2024年減半，主要收縮集中于墨西哥。此前企業(yè)希望通過墨西哥利用美墨加協(xié)定零關(guān)稅進(jìn)入美國市場，但實(shí)際推進(jìn)遇阻。與此同時，巴西重要性上升，成為拉美吸收中資的主要目的地。徐賓指出，巴西的吸引力在于其龐大的本土市場需求，而非“借道”出口，這與中巴在資源、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的合作深化密切相關(guān)。

汽車行業(yè)是近年最受關(guān)注的出海標(biāo)桿

在出海浪潮中，不同行業(yè)正以差異化路徑打開全球市場。

徐賓提到，中國乘用車出口量從五年前的約100萬輛躍升至2025年的約600萬輛，且單車均價(jià)從10萬元級提升至30萬元級，實(shí)現(xiàn)“量價(jià)齊升”。瑞銀預(yù)測，到2030年，中國品牌在西歐市場份額有望從目前的約5%提升至15%，成為增長最快的區(qū)域之一。而在除美國、日韓、印度外的其他市場，中國品牌市占率或從20%提升至25%。

更值得關(guān)注的是，出海汽車企業(yè)正在擴(kuò)展。中國休閑摩托車在歐洲的市場份額有望從目前較低水平提升至2030年的30%-40%；電動重卡、巴士等商用車也憑借電動化、智能化優(yōu)勢加速滲透歐洲市場。

此外，中國企業(yè)在通用機(jī)械全球份額已達(dá)20%-50%，預(yù)計(jì)2030年將進(jìn)一步提升至30%-60%。在技術(shù)門檻更高的礦機(jī)領(lǐng)域，目前份額僅2%-7%，但未來五年有望躍升至5%-25%，這與中國礦企出海帶來的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)密切相關(guān)。

作為傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，中國企業(yè)在電力、供水、運(yùn)輸?shù)然?xiàng)目的全球施工能力已獲認(rèn)可。2025年前11個月，主要建筑企業(yè)海外新簽合同額同比增長16%，預(yù)示后續(xù)收入增長動力充足。

值得一提的是，瑞銀調(diào)研顯示，76%的東南亞消費(fèi)者表示即使中國產(chǎn)品提價(jià)仍會購買，顯示中國品牌已初步建立起超越“低價(jià)”的認(rèn)知。目前，電子、互聯(lián)網(wǎng)、家電是中國在東盟認(rèn)知度最高的品類，且市場份額持續(xù)提升。徐賓特別指出，在東南亞市場，中國品牌主要與國際品牌競爭，而本土品牌相對弱勢，這為中資企業(yè)提供了更公平的競爭舞臺。