文|恒心

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

聯(lián)想在AI浪潮中的掙扎，揭示傳統(tǒng)硬件巨頭轉(zhuǎn)型的集體困境。

高調(diào)宣傳的AI業(yè)務(wù)雖貢獻(xiàn)三成營(yíng)收，卻難掩“新瓶裝舊酒”的尷尬。

2025年下半年，聯(lián)想集團(tuán)交出了一份看似亮眼的成績(jī)單。2025/26財(cái)年第二財(cái)季（也就是2025年第三季度）營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，創(chuàng)下財(cái)季歷史新高，其中AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)30%。

然而，在這份表面光鮮的財(cái)報(bào)背后，卻隱藏著更為復(fù)雜的真相。

Windows 10停止服務(wù)支持引發(fā)的換機(jī)潮和疫情期設(shè)備集中更新周期，才是推動(dòng)聯(lián)想業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?lián)想竭力宣傳的AI PC，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率與傳統(tǒng)PC相差無(wú)幾，并未實(shí)現(xiàn)盈利能力的顯著躍升。

01

AI業(yè)績(jī)表面繁榮下的增長(zhǎng)隱憂(yōu)

聯(lián)想集團(tuán)首次公布AI業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到30%，這一數(shù)據(jù)看似令人振奮，但細(xì)究之下，其成色值得商榷。

聯(lián)想將業(yè)績(jī)大漲歸功于AI業(yè)務(wù)布局的說(shuō)法并不完全客觀，此次增長(zhǎng)背后的核心推動(dòng)因素，其實(shí)主要來(lái)自于外部環(huán)境的變化，而非AI技術(shù)本身帶來(lái)的革命性突破。

對(duì)此，聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶坦言，今年Windows 10服務(wù)終止是支撐全球PC出貨量增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。

對(duì)于普通用戶(hù)而言，聯(lián)想主推的AI PC產(chǎn)品實(shí)用性不足，卻比一般PC產(chǎn)品貴出30%—50%的高溢價(jià)；對(duì)專(zhuān)業(yè)用戶(hù)來(lái)說(shuō)，其生態(tài)鏈并不完善，使用體驗(yàn)還不如云端AI工具。這種定位尷尬導(dǎo)致AI PC并未形成真正的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在AI服務(wù)器領(lǐng)域，聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%，AI服務(wù)器收入實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，液冷服務(wù)器更是暴漲154%。但這種增長(zhǎng)多源于云服務(wù)提供商訂單紅利及行業(yè)對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的盲目追捧。

聯(lián)想AI服務(wù)器核心依賴(lài)英偉達(dá)芯片，缺乏底層算力技術(shù)，更多扮演的是“組裝廠”角色。當(dāng)華為、浪潮等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大自研力度時(shí)，聯(lián)想依賴(lài)外部芯片與客戶(hù)訂單的增長(zhǎng)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

聯(lián)想試圖通過(guò)與合作來(lái)強(qiáng)化AI布局，在2026年CES上發(fā)布了個(gè)人超級(jí)智能體Qira，并宣布與英偉達(dá)達(dá)成3-4年的深度合作。

但這一合作能否幫助聯(lián)想構(gòu)建自主的AI能力棧，而非再次淪為硬件代工方，仍有待觀察。

毋庸置疑的是，聯(lián)想集團(tuán)在PC領(lǐng)域依然占據(jù)全球龍頭的位置。據(jù)IDC發(fā)布的2025年第三季度全球個(gè)人電腦出貨量數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想以1940萬(wàn)臺(tái)的出貨量位居第一，市場(chǎng)份額為25.5%，比排在第二的惠普超出5.7個(gè)百分點(diǎn)。在聯(lián)想2025/26財(cái)年第二財(cái)季，全球PC市場(chǎng)整體復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但聯(lián)想智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%。

02

研發(fā)投入不足制約技術(shù)話語(yǔ)權(quán)

聯(lián)想在AI轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的一個(gè)核心問(wèn)題是研發(fā)投入不足，這直接制約了其技術(shù)話語(yǔ)權(quán)和創(chuàng)新能力。

在需要軟件、算法、數(shù)據(jù)深度融合的AI時(shí)代，單純的產(chǎn)品跟進(jìn)難以形成差異化優(yōu)勢(shì)。

在聯(lián)想2025/26財(cái)年第一季度，營(yíng)收達(dá)188.3億美元，同期研發(fā)支出僅5.24億美元，研發(fā)占比約2.78%。這一比例呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，從2023財(cái)年的3.58%降至2024財(cái)年的3.33%，再到如今已不足3%。

與全球科技頭部企業(yè)相比，聯(lián)想的研發(fā)投入差距更為明顯。

2024財(cái)年，蘋(píng)果研發(fā)投入占收入8%，微軟達(dá)到12%；華為研發(fā)投入占營(yíng)收超20%，而聯(lián)想?yún)s未超5%。2024年全年，聯(lián)想研發(fā)支出為23億美元，不及華為的十分之一。3.33%的占比在科技企業(yè)中處于落后水平，甚至被內(nèi)部員工調(diào)侃“不如政府補(bǔ)貼多”。

聯(lián)想研發(fā)投入不足的問(wèn)題反映了其對(duì)自主創(chuàng)新的戰(zhàn)略定位偏向保守。

聯(lián)想長(zhǎng)期在供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制上的成功，塑造了其追求即時(shí)回報(bào)的財(cái)務(wù)思維。

然而面對(duì)需要長(zhǎng)期主義支撐的底層技術(shù)創(chuàng)新，這種思維成為無(wú)形枷鎖。

楊元慶作為掌舵人，具備前瞻視野與拼搏精神，曾帶領(lǐng)聯(lián)想完成國(guó)際并購(gòu)與全球整合，但其推進(jìn)重大變革的行動(dòng)往往因謹(jǐn)慎而顯得緩慢。

聯(lián)想用八年時(shí)間打通全球IT系統(tǒng)、五年構(gòu)建IT售后體系，這種節(jié)奏在AI技術(shù)以月甚至周為單位迭代的今天，容易錯(cuò)失窗口期。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在AI人才招聘方面，聯(lián)想盡管在過(guò)去使AI專(zhuān)家人才招聘占招聘總量的35%-40%，并通過(guò)一系列課程賦能培訓(xùn)員工，但與BAT等互聯(lián)網(wǎng)公司相比，其在高端AI人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中并不占優(yōu)勢(shì)。

03

戰(zhàn)略搖擺與組織慣性拖累轉(zhuǎn)型步伐

聯(lián)想在AI轉(zhuǎn)型過(guò)程中表現(xiàn)出戰(zhàn)略搖擺和組織慣性，這使得其難以在AI領(lǐng)域形成持續(xù)堅(jiān)定的發(fā)展方向。

從“ALL in AI”到“AI for all”，再到“混合式AI”戰(zhàn)略，聯(lián)想雖然口號(hào)響亮，但執(zhí)行層面卻未能突破硬件思維的限制。

2017年，楊元慶敏銳洞察到人工智能浪潮趨勢(shì)，前瞻性地提出了“ALL in AI”的戰(zhàn)略方向，使聯(lián)想成為探索“智能化”的先行者。聯(lián)想積極拓展SD智能設(shè)備、SI智能基礎(chǔ)設(shè)施以及SS方案服務(wù)等多元化產(chǎn)品線。

2023年，當(dāng)GPT技術(shù)取得重大突破，生成式AI熱潮席卷而來(lái)時(shí)，楊元慶再次提出“AI for all”戰(zhàn)略。

2025年，聯(lián)想開(kāi)啟“第五次再創(chuàng)業(yè)”的征程，將全球60%的研發(fā)資源投入到AI模型構(gòu)建與智能工廠打造，新設(shè)立CTO辦公室和智能體軍團(tuán)。

然而，這些戰(zhàn)略在執(zhí)行層面卻未能擺脫硬件主導(dǎo)、方案集成的路徑依賴(lài)。

楊元慶提出的“混合式AI”戰(zhàn)略雖具有產(chǎn)業(yè)洞察，但在落地過(guò)程中仍以硬件銷(xiāo)售為主要導(dǎo)向，導(dǎo)致戰(zhàn)略前瞻性與落地實(shí)效之間存在明顯斷層。

當(dāng)行業(yè)熱議AI PC時(shí)，聯(lián)想迅速加碼推出相關(guān)產(chǎn)品；當(dāng)智能體成為風(fēng)口，它則快速迭代自有方案。

這種快速反應(yīng)體現(xiàn)了其市場(chǎng)嗅覺(jué)，卻也暴露了缺乏前瞻性布局的短板：聯(lián)想始終未能在一個(gè)領(lǐng)域建立不可替代的技術(shù)壁壘或生態(tài)護(hù)城河。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在組織架構(gòu)方面，聯(lián)想試圖通過(guò)構(gòu)建AI原生組織促進(jìn)轉(zhuǎn)型，宣稱(chēng)將AI深度融入企業(yè)業(yè)務(wù)模式和工作流程，引入AI Agent（硅基員工）作為組織的新生產(chǎn)力，與人類(lèi)員工（碳基員工）共同構(gòu)建高效、靈活的人智共創(chuàng)組織。

但實(shí)際效果如何？

聯(lián)想樂(lè)享超級(jí)智能體作為業(yè)內(nèi)首個(gè)企業(yè)超級(jí)智能體，上線后累計(jì)創(chuàng)收超18億元，覆蓋官網(wǎng)、門(mén)店、客服、供應(yīng)鏈等20余個(gè)核心場(chǎng)景。這一數(shù)據(jù)看似亮眼，但相對(duì)于聯(lián)想整體營(yíng)收規(guī)模，貢獻(xiàn)仍然有限。

聯(lián)想AI PC在筆記本電腦總銷(xiāo)量中的占比已超過(guò)三分之一，但在AI技術(shù)應(yīng)用層面并未形成突破性創(chuàng)新。聯(lián)想缺乏如百度、阿里、騰訊等在AI大模型或AI云服務(wù)領(lǐng)域的明顯優(yōu)勢(shì)，這也使得其AI轉(zhuǎn)型缺乏核心抓手。

總結(jié)

縱觀聯(lián)想AI轉(zhuǎn)型之路，其雖在營(yíng)收層面取得了一定成績(jī)，但并未真正構(gòu)建起可持續(xù)的AI驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式，難以掩蓋其在核心AI技術(shù)上的滯后。

隨著AI競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入深水區(qū)，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大AI投入，華為、浪潮等對(duì)手強(qiáng)化自研能力，聯(lián)想若不能真正彌補(bǔ)研發(fā)短板、打破硬件思維束縛，其在AI時(shí)代的前景不容樂(lè)觀。

對(duì)于聯(lián)想而言，AI轉(zhuǎn)型成功與否的關(guān)鍵在于能否實(shí)現(xiàn)從“硬件集成”到“生態(tài)構(gòu)建”的基因蛻變。這將要求聯(lián)想在戰(zhàn)略布局、組織機(jī)制和研發(fā)文化上做出更深層次的變革。

AI時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是生態(tài)與標(biāo)準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)，硬件雖是載體，但決定性力量往往在軟件與社區(qū)之中。聯(lián)想若不能跳出“賣(mài)設(shè)備”的思維，即便產(chǎn)品線再齊全，也難逃邊緣化的命運(yùn)。

至于結(jié)局如何，博望財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。